摘要：以中國47家上市金融機(jī)構(gòu)2008~2018年的季度數(shù)據(jù)為樣本,檢驗(yàn)了金融機(jī)構(gòu)杠桿決策"同群效應(yīng)"的事實(shí)、內(nèi)在形成機(jī)制以及外在特征,給出了中國金融杠桿順周期性特征的一種微觀解釋。研究結(jié)果表明,中國金融機(jī)構(gòu)的杠桿決策存在顯著的"同群效應(yīng)"特征,金融機(jī)構(gòu)的杠桿決策要顯著受到其他金融機(jī)構(gòu)決策的影響;基于"太關(guān)聯(lián)而不能倒"的集體道德風(fēng)險以及基于信息獲取的搭便車行為是導(dǎo)致"同群效應(yīng)"形成的內(nèi)在機(jī)制;在杠桿決策中,銀行業(yè)作為金融體系核心,處于"被模仿、參考"的地位,"同群效應(yīng)"的跨行業(yè)特征明顯;隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升,金融機(jī)構(gòu)杠桿決策的"同群效應(yīng)"會顯著增強(qiáng)。對于這種"同群效應(yīng)"進(jìn)行有效的把握、監(jiān)督與管理是保障中國金融體系安全穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。