時(shí)間：2022-10-28 18:40:21
導(dǎo)語：在金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
內(nèi)容摘要:當(dāng)前,我國(guó)金融市場(chǎng)體系日趨完善,社會(huì)資金配置和使用效率穩(wěn)步提高。但是金融發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題卻令人擔(dān)憂,嚴(yán)重威脅著金融發(fā)展的安全性。本文指出我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管中存在的一些問題以及應(yīng)對(duì)策略,并就如何發(fā)展農(nóng)村金融市場(chǎng)提出建議。
關(guān)鍵詞:金融市場(chǎng) 安全 穩(wěn)定 監(jiān)管 農(nóng)村金融市場(chǎng)
我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問題及其穩(wěn)定策略
(一)存在的問題
改革開放以來,我國(guó)金融體系實(shí)現(xiàn)了歷史性的跨越,金融市場(chǎng)體系日趨完善,社會(huì)資金配置和使用效率穩(wěn)步提高。但是也存在許多結(jié)構(gòu)性問題,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。目前我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是行業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。當(dāng)前在我國(guó)現(xiàn)有的金融行業(yè)結(jié)構(gòu)當(dāng)中,銀行業(yè)所占的比例嚴(yán)重過高,但是證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、租賃業(yè)等這些非銀行業(yè)所占的比例卻嚴(yán)重偏低。二是銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)不合理。
金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理。改革以來,我國(guó)金融市場(chǎng)在數(shù)量上得到了快速發(fā)展,但目前結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題卻十分突出:金融市場(chǎng)的種類結(jié)構(gòu)失衡;金融工具結(jié)構(gòu)不合理;市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)失衡。
金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。目前我國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主要問題是貨幣性金融資產(chǎn)所占比重過高。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是信用形式結(jié)構(gòu)的反映,它表明我國(guó)目前仍然是銀行信用占絕大比重,而企業(yè)信用、個(gè)人信用等基礎(chǔ)信用形式不發(fā)達(dá),導(dǎo)致信用基礎(chǔ)比較單薄,銀行信用也因缺乏雄厚的信用根基而隱含了諸多風(fēng)險(xiǎn)。
(二)穩(wěn)定我國(guó)金融市場(chǎng)的策略
財(cái)政政策。金融市場(chǎng)能否穩(wěn)定,首先要看一個(gè)國(guó)家是否有一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)政政策。如果政府長(zhǎng)期入不敷出,不管如何強(qiáng)調(diào)中央銀行的獨(dú)立性都達(dá)不到政策效果。
國(guó)有銀行改制。改制不等于全面私有化、分拆上市。國(guó)有商業(yè)銀行引入“民間”資本,適當(dāng)降低國(guó)有資本的比重,同樣有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制,也是在改革的路上前進(jìn)了一大步。值得注意的是:銀行不是一般的國(guó)有企業(yè),改制也要講究一定的路數(shù)。規(guī)范證券市場(chǎng)。堅(jiān)決地把不夠資格的上市公司清除出去:停牌、退市、重組。給予中小投資者特別是普通公民以優(yōu)先購買的權(quán)利。完善相關(guān)的法律制度,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。匯率問題。我國(guó)現(xiàn)行匯率制度被稱為“有管理的浮動(dòng)匯率制”,其中有匯率浮動(dòng)的機(jī)制,因此不存在穩(wěn)定的匯率預(yù)期。目前我國(guó)人民幣匯率具有固定匯率的特征。在匯率不能放棄有管理的浮動(dòng),又不能放棄獨(dú)立貨幣政策的時(shí)候,是不能輕言開放資本市場(chǎng)的。
我國(guó)金融監(jiān)管存在的不足及其解決對(duì)策
(一)存在的不足
1.監(jiān)管信息不對(duì)稱。中央銀行實(shí)施監(jiān)管的主要依據(jù)是金融機(jī)構(gòu)提供的各類報(bào)表,但目前有些金融機(jī)構(gòu)為追逐私利、逃避監(jiān)管, 報(bào)表很不規(guī)范,信息失真,導(dǎo)致了監(jiān)管者與被監(jiān)管者信息不對(duì)稱,影響了監(jiān)管當(dāng)局決策的科學(xué)性和金融監(jiān)管的效率性。另外, 風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)還未完全建立, 監(jiān)管信息傳導(dǎo)不暢。
2.金融監(jiān)管立法的不完善。金融監(jiān)管立法滯后, 法規(guī)雜亂和籠統(tǒng), 其系統(tǒng)性、配套性、適時(shí)性和操作性不強(qiáng), 直接導(dǎo)致無法可依、行政干預(yù)和金融債權(quán)與糾紛的定性難、執(zhí)行難。
3.分業(yè)監(jiān)管的限制。分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致銀行、證券、保險(xiǎn)三大監(jiān)管部門受其監(jiān)管范圍限制,難免出現(xiàn)缺乏協(xié)調(diào)、溝通甚至沖突的情況,而由于利益沖突導(dǎo)致的政策措施相互抵制的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,重復(fù)檢查、重復(fù)監(jiān)管也比較常見,這些不僅提高了監(jiān)管成本,也在一定程度上降低了中央銀行的監(jiān)管效率。
4.監(jiān)管人員的低素質(zhì)與監(jiān)管目標(biāo)不匹配。監(jiān)管目標(biāo)的高標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管任務(wù)的艱巨性,需要監(jiān)管人員具有較為全面的經(jīng)濟(jì)、金融、法律等方面的知識(shí), 而且在實(shí)際工作中,從對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析、判斷到制訂風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案,都需要金融監(jiān)管人員具有扎實(shí)的理論功底和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。然而現(xiàn)有的監(jiān)管人員,在知識(shí)水平、知識(shí)結(jié)構(gòu)與金融實(shí)務(wù)上均存在著較大差距。現(xiàn)有監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)與央行監(jiān)管目標(biāo)比較,呈現(xiàn)明顯的不匹配狀態(tài),影響了監(jiān)管的質(zhì)量和效率。
(二)解決對(duì)策
監(jiān)管的效率在很大程度上依賴于監(jiān)管人員的素質(zhì),包括其專業(yè)能力和職業(yè)道德品質(zhì)。我國(guó)目前嚴(yán)重缺乏專業(yè)的監(jiān)管人員,監(jiān)管當(dāng)局還不具備現(xiàn)代化的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管能力。并且,新形勢(shì)下要求監(jiān)管人員必須熟悉WTO規(guī)則,這又是一個(gè)新的挑戰(zhàn)。
首先要完善用人機(jī)制。對(duì)監(jiān)管人員的素質(zhì)要從學(xué)歷、工作經(jīng)歷、銀行業(yè)務(wù)知識(shí)和技能等方面把關(guān),符合條件才可以從事監(jiān)管工作。對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管人員進(jìn)行分類調(diào)整,優(yōu)化監(jiān)管人員的結(jié)構(gòu)。對(duì)監(jiān)管人員要經(jīng)過系統(tǒng)、專業(yè)的培訓(xùn)后持證上崗。其次是建立后續(xù)培訓(xùn)制度。要定期、不定期地對(duì)監(jiān)管人員進(jìn)行有目的、有計(jì)劃、有系統(tǒng)的培訓(xùn),不斷更新監(jiān)管人員的知識(shí)結(jié)構(gòu),提高對(duì)監(jiān)管工作的的適應(yīng)能力。再次是建立監(jiān)管人員的推出機(jī)制。對(duì)監(jiān)管人議案進(jìn)行考核,通過資格認(rèn)定等方式積極穩(wěn)妥地使不符合要求的監(jiān)管人員從監(jiān)管隊(duì)伍中退出。
努力創(chuàng)建穩(wěn)健的農(nóng)村金融市場(chǎng)
任何金融理論若想在我國(guó)農(nóng)村獲得成功,都要將對(duì)策定位在消除日益明顯的農(nóng)民經(jīng)濟(jì)分化,促進(jìn)農(nóng)村社會(huì)公平上來。在市場(chǎng)沒有形成自發(fā)的制約機(jī)制時(shí),對(duì)自發(fā)市場(chǎng)造成的貧富分化和社會(huì)不公平現(xiàn)實(shí),才能為農(nóng)村金融市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定健康的基礎(chǔ)。
以法律制度規(guī)范民間金融市場(chǎng),獎(jiǎng)優(yōu)懲劣。國(guó)家對(duì)農(nóng)民創(chuàng)造性和積極性的尊重體現(xiàn)在對(duì)農(nóng)民經(jīng)濟(jì)合作組織的扶持上。通過制度的建立和完善,加強(qiáng)對(duì)已發(fā)展起來且運(yùn)行良好的經(jīng)濟(jì)合作組織的財(cái)稅信貸支持,突破其靠自身積累的局限,進(jìn)而降低農(nóng)民對(duì)民間金融資本尤其是高風(fēng)險(xiǎn)資本的依賴程度,擺脫由此產(chǎn)生的一些問題。
“十一五”規(guī)劃提出,要“深化農(nóng)村金融體制改革,規(guī)范發(fā)展適合農(nóng)村特點(diǎn)的金融組織,探索和發(fā)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn),改善農(nóng)村金融服務(wù)”,同時(shí)要“穩(wěn)步發(fā)展多種所有制的中小金融企業(yè)”。政府的政策意圖非常明顯,那就是給予農(nóng)村金融更多自我選擇的自由,在所有制結(jié)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面,允許農(nóng)村金融進(jìn)行適合于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,尊重農(nóng)村各類金融組織的首創(chuàng)精神。
實(shí)施“金融補(bǔ)農(nóng)”政策。盡管民間金融資本在農(nóng)村十分活躍,農(nóng)村市場(chǎng)金融供給還有很大缺口。國(guó)家應(yīng)實(shí)行“金融補(bǔ)農(nóng)”政策。這既要求國(guó)家采取有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策,鼓勵(lì)商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)村地區(qū)投資,降低農(nóng)民進(jìn)入正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的門檻,又要求明確農(nóng)村信用社的市場(chǎng)定位,推動(dòng)其積極改革,有效運(yùn)營(yíng),使之在農(nóng)村金融市場(chǎng)上發(fā)揮更大作用,還要求取消現(xiàn)實(shí)中對(duì)農(nóng)民自發(fā)合作組織的諸多限制,加強(qiáng)農(nóng)民的社會(huì)關(guān)系紐帶,為其資金來源的多樣化提供基礎(chǔ)。積極引導(dǎo)建立小組貸款和小額信貸模式,走出單純的扶貧性質(zhì)貸款的誤區(qū),引入可持續(xù)發(fā)展信貸模式,引導(dǎo)農(nóng)民借雞生蛋,而非越借越窮。
加大對(duì)農(nóng)村建設(shè)支持的廣度與力度。農(nóng)民是國(guó)民中的弱勢(shì)群體,而在農(nóng)民中已產(chǎn)生在經(jīng)濟(jì)地位和社會(huì)地位上處于弱勢(shì)的階層,其出現(xiàn)和國(guó)家長(zhǎng)期對(duì)農(nóng)村與城市的區(qū)別政策、農(nóng)業(yè)與工業(yè)的區(qū)別政策有直接的關(guān)系。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)已有相當(dāng)規(guī)模且能保持快速、穩(wěn)定增長(zhǎng)的條件下,有必要而且已有能力在農(nóng)村地區(qū)加大基礎(chǔ)設(shè)施投入以改善農(nóng)村和農(nóng)業(yè)面貌,加大對(duì)教育投入以實(shí)現(xiàn)真正意義上的九年義務(wù)教育,逐步建立健全養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保障項(xiàng)目以促進(jìn)農(nóng)民的全面發(fā)展。這些措施對(duì)縮小農(nóng)民貧富差距,共享小康,穩(wěn)定農(nóng)村社會(huì)必將起到巨大的積極作用。
制定切合實(shí)際的法規(guī)制度來推動(dòng)農(nóng)村金融市場(chǎng)的健康發(fā)展,提供必要的公共物品來彌補(bǔ)農(nóng)村業(yè)已產(chǎn)生的貧富鴻溝,這些積極的國(guó)家行為必會(huì)大大加快建設(shè)和諧社會(huì)主義新農(nóng)村的步伐。
參考文獻(xiàn):
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論文摘要:近10年來，對(duì)金融市場(chǎng)上羊群行為的研究迅速成為金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱.點(diǎn)之一。文章介紹了金融市場(chǎng)上羊群行為的概念，系統(tǒng)地回顧了羊群行為的理論研究成果，并展望了金融市場(chǎng)羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向。
羊群行為(herding behavior)通常是指一種在已有的社會(huì)公共信息(市場(chǎng)壓力、市場(chǎng)價(jià)格、政策面、技術(shù)面)下，市場(chǎng)參與者觀察他人行為并受其影響從而放棄自己的信念，做出與其他人相似的行為的現(xiàn)象。近10年來，隨著人們對(duì)金融危機(jī)和投資者行為的深人思考，金融市場(chǎng)的羊群行為迅速成為金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的研究熱點(diǎn)之一。
本文系統(tǒng)介紹了最近10年來金融市場(chǎng)上羊群行為的理論研究成果，(從整體來看，關(guān)于羊群行為的成因的理論主要有5個(gè):信息流羊群行為理論、研究性羊群行為理論、偏好羊群行為理論、聲譽(yù)羊群行為理論和薪酬羊群行為理論)，深入剖析了羊群行為的產(chǎn)生原因。同時(shí)展望了羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向。
1羊群行為成因的理論研究
1.1基于不完全信息的信息流羊群行為(informs- tional herding)理論
基本理論可見banejee (1992 ) , bikhchandni ,hishleifer和welsh } 1992)及welsh (1992)等人的文獻(xiàn)。它假定投資機(jī)會(huì)對(duì)所有投資者均具有同樣的價(jià)格，即供給是完全彈性的，在先行者作出投資與否的決策后，后繼投資者根據(jù)私有信息和先行投資者傳遞的信息作出決定，以后的投資者再根據(jù)前面投資者的決策作出自己的投資決策，從而形成了決策信息流。此模型假定先行投資者的收益不受后繼投資者的影響，而這顯然與金融市場(chǎng)的投資現(xiàn)狀相背離，也因此存在不足和改進(jìn)的空間。
1.2研究性羊群行為(investigative herding)理論
基于研究性羊群行為的研究主要有:f root ,scharfstein和stein (1992)關(guān)注短視對(duì)市場(chǎng)的影響;1)elong, shleifer, summers and waldmann(1990)說明短期生命和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避妨礙了套利;hirshleifer,sttbrahmanyam和titman (1994)指出知情下注者有短視傾向。
front , scharfstein和stein (1992)首先提出了研究性羊群行為理論，該理論假定若金融市場(chǎng)上的套利者具有短期的眼界水平，則它們可能在同一信息上產(chǎn)生羊群行為。
上述理論的前提條件是所有基金同時(shí)得到信息。1994年hirshleifer, subrahmanyam和titman1994)改變了上述前提條件，分析了當(dāng)一些基金在其他基金之后得到普通私人信息時(shí)其交易行為及獲得的均衡信息，認(rèn)為:基金可能試圖學(xué)習(xí)其他交易者近期將用于交易的信息，即存在研究行為。
1.3偏好羊群行為(characteristic herding)理論
falkenstein (1996)提出了偏好羊群行為理論，他認(rèn)為:基金可能都厭惡具備某種特征的股票，例如流動(dòng)性差的股票，但他們可能又都比較喜歡具備某種特征的股票，進(jìn)而購買它們，這也許與掌握私有信息或短期投機(jī)沒有多大關(guān)系。falkenstein的研究發(fā)現(xiàn)基金持股與公司規(guī)模正相關(guān);研究同時(shí)發(fā)現(xiàn)，特別是在年末時(shí)，投資經(jīng)理往往會(huì)不約而同買人業(yè)績(jī)好的資產(chǎn)拋掉業(yè)績(jī)差的資產(chǎn)，以使得投資組合的業(yè)績(jī)看上去好一些。
gompers和metrick ( 2001)分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票特征的偏好和這種偏好對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格和收益的暗示作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)單股的持有水平可預(yù)見其收益，而這種預(yù)測(cè)能力恰是由于股票的流動(dòng)性、歷史收益及謹(jǐn)慎性等特征引起的。且發(fā)現(xiàn)這些特征可增加機(jī)構(gòu)對(duì)大公司股票的需求，同時(shí)減少對(duì)小公司股票的需求。
1.4聲譽(yù)羊群行為(reputational herding)理論
scharfstein和stein (1990)提出了聲譽(yù)羊群行為理論，graham (1999 )繼承并發(fā)展了該理論。其基本思想是:如果一個(gè)投資經(jīng)理對(duì)于自己的投資決策沒有把握，那么在考慮投資失敗產(chǎn)生的聲譽(yù)成本的同時(shí)，明智的做法是與其他投資專家保持一致。當(dāng)其他專家也這么考慮時(shí)，羊群行為就產(chǎn)生了。
1.5薪酬羊群行為(compensation-based herd-ing )理論
maug和naik (1996)提出了基于薪酬條款的羊群行為理論。它假定投資人的薪酬取決于與他相對(duì)的其他投資人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而這破壞了投資經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制，從而導(dǎo)致無效的投資決策，最終產(chǎn)生羊群行為。
2羊群行為理論研究的未來發(fā)展方向
【論文摘要】2007年7月，美國(guó)爆發(fā)的次級(jí)債危機(jī)引發(fā)了全球關(guān)注，危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，全球經(jīng)濟(jì)受到波及。本文以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為前車之鑒，從我國(guó)金融投資環(huán)境的現(xiàn)狀出發(fā)，探討我國(guó)金融投資改革的方向。認(rèn)為我們必須在堅(jiān)持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵(lì)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)金融市場(chǎng)的開放；另一方面應(yīng)加大力度，合理控制對(duì)外證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
一、次級(jí)債危機(jī)及影響
次級(jí)債是美國(guó)銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的住房貸款(即次級(jí)房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產(chǎn)池，經(jīng)打包定價(jià)后出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（Special purpose vehicle，SPV），特殊目的機(jī)構(gòu)再將其以擔(dān)保、保險(xiǎn)等形式進(jìn)行信用增強(qiáng)(Credit Enhancement)，經(jīng)過信用評(píng)級(jí)后以抵押擔(dān)保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現(xiàn)金流，直接來源于資產(chǎn)池中抵押貸款每月獲得的計(jì)劃償還和提前償還的本息金額。
作為近30年來最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，其核心在于通過嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，使資產(chǎn)的客觀信用同原始權(quán)益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個(gè)層次信用。目前，已在國(guó)際上得到了較為廣泛的運(yùn)用與發(fā)展。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關(guān)注，到2007年8月則升級(jí)成席卷全球金融市場(chǎng)的風(fēng)暴。其影響并不僅僅限于次級(jí)債市場(chǎng)，已經(jīng)蔓延至其他市場(chǎng)。在次級(jí)債危機(jī)的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國(guó)金融行業(yè)裁員15.3萬人，而2006年整個(gè)行業(yè)裁員僅5.03萬人。截至今年1月底全球因次級(jí)債危機(jī)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)縮水約8萬億美元。
受此影響，中國(guó)股市牛市步伐嘎然而止并調(diào)頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點(diǎn)，許多股票被腰斬。我國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)在一定程度上也受到了這場(chǎng)危機(jī)的影響，同樣也對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)如何穩(wěn)健運(yùn)行以防范金融危機(jī)的
發(fā)生提出了亟待解決的課題。
二、我國(guó)金融投資的現(xiàn)狀分析
我國(guó)金融投資從實(shí)物投資中分離出來并發(fā)展壯大，是融合在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變進(jìn)程之中的，并已呈現(xiàn)出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)金融投資的發(fā)展面臨著種種困難，無論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節(jié)，還是資本市場(chǎng)現(xiàn)存的國(guó)有股癥結(jié)、股市結(jié)構(gòu)單一、吸收公司上市標(biāo)準(zhǔn)僵化等特點(diǎn)，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問題，發(fā)育不全的金融市場(chǎng)環(huán)境和運(yùn)行扭曲的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，嚴(yán)重地阻礙著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的制約，但更現(xiàn)實(shí)的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎(chǔ)的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進(jìn)和完善我國(guó)的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場(chǎng)，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關(guān)鍵。
三、次級(jí)債危機(jī)給我國(guó)金融投資改革的啟示
1.加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在實(shí)踐中自我完善金融體系。
（1）提高應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的監(jiān)控水平；
（2）應(yīng)該警惕國(guó)內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)；
（3）謹(jǐn)慎加息，避免房貸資金成本過高引發(fā)的住房按揭貸款還款風(fēng)險(xiǎn)增加的金融風(fēng)波；
（4）以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為前車之鑒，事先采取科學(xué)論證、試點(diǎn)推廣、風(fēng)險(xiǎn)控制等手段，盡快推動(dòng)住房按揭貸款證券化的進(jìn)程，化解集中于銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)；
（5）嚴(yán)格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
2.立足于本國(guó)金融資本，積極引導(dǎo)個(gè)人投資者參與金融投資，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，同時(shí)吸收國(guó)外金融投資為補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的引導(dǎo)，降低其進(jìn)入門檻，同時(shí)注意對(duì)其進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，樹立投資理念。
3.根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)民營(yíng)化，建立規(guī)范的行業(yè)自律制度和信用制度，強(qiáng)化會(huì)員和社會(huì)公眾的監(jiān)督作用，完善證券交易所的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式，建立嚴(yán)格規(guī)范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認(rèn)證制度，增強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)操守。
4.作為調(diào)控主體，政府退出對(duì)金融投資過程和投資行為的直接干預(yù)，成為整個(gè)社會(huì)金融投資活動(dòng)的間接調(diào)控者。政府對(duì)金融投資的管理應(yīng)該包含以下幾個(gè)方面：
（1）按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展的目標(biāo)合理確定金融投資活動(dòng)的宏觀調(diào)控目標(biāo)，明確發(fā)展方向；
（2）管好、用好政府投資；
（3）營(yíng)造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，保護(hù)投資主體的合法權(quán)益，規(guī)范參與金融投資各方的行為；
（4）防范國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)。
5.從實(shí)際出發(fā)，以切實(shí)滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質(zhì)因素，又靈活地運(yùn)用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質(zhì)因素。具體而言應(yīng)從以下方面著眼：
（1）保持政治、經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展。
（2）建立一個(gè)符合國(guó)際規(guī)范的、成熟而發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)。
（3）建立高效率的證券交易系統(tǒng)和現(xiàn)代化的通訊網(wǎng)絡(luò)，改進(jìn)和完善信息傳遞系統(tǒng)，提高金融服務(wù)質(zhì)量。
（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行秩序，保障投資者的利益。
（5）加快培訓(xùn)金融投資人才。
四、結(jié)束語
綜上所述，我國(guó)政府必須在堅(jiān)持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵(lì)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)金融市場(chǎng)的開放；另一方面應(yīng)加大力度，合理控制對(duì)外證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)各類投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從此次危機(jī)中汲取深刻教訓(xùn)，在對(duì)外投資之前深入調(diào)查和研究，深入了解風(fēng)險(xiǎn)，合理防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
[1]易憲容.美國(guó)次級(jí)債危機(jī)及對(duì)中國(guó)的警示[J].時(shí)事資料手冊(cè)，2007，（5）.
論文關(guān)鍵詞 金融監(jiān)管 金融安全 功能性監(jiān)管
一、序言
“金融監(jiān)管指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的中央銀行或其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家的法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理?！?“金融監(jiān)管分為廣義和狹義兩種,廣義上金融監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容十分寬泛和復(fù)雜,涉及金融交易的內(nèi)容、途徑、市場(chǎng)、行為以及各種相關(guān)服務(wù),而狹義上的金融監(jiān)管,側(cè)重指金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)對(duì)包括金融機(jī)構(gòu)及其所從事的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)在內(nèi)整個(gè)金融業(yè)所實(shí)施的監(jiān)督管理?！?本文所討論的金融監(jiān)管限在狹義意義上來討論。
二、我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀與問題
我國(guó)目前實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的單一體制。即中國(guó)人民銀行,證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)分別主要負(fù)責(zé)貨幣政策、證劵期貨業(yè)監(jiān)管、銀行業(yè)監(jiān)管和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管。這種分業(yè)監(jiān)管的體制在以往的確取得了一定成效,有利于專業(yè)化水平的提高和化解風(fēng)險(xiǎn),但存在如下一些問題:
(一)分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)現(xiàn)代金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的模式
“作為20世紀(jì)70年代以來金融自由化的結(jié)果,混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為主要經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)和國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)模式和趨勢(shì)?！?因此在如今金融業(yè)市場(chǎng)分業(yè)監(jiān)管的模式不能解決金融各個(gè)行業(yè)交錯(cuò)復(fù)雜產(chǎn)生的各種狀況。且混業(yè)模式下的經(jīng)營(yíng),金融機(jī)構(gòu)之間的界限越來越模糊,一個(gè)機(jī)構(gòu)可能經(jīng)營(yíng)多種業(yè)務(wù),涉及多個(gè)行業(yè),這就可能造成重復(fù)監(jiān)管,監(jiān)管沖突的問題比如銀行業(yè)從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司都開展基金管理業(yè)務(wù)等等,這就容易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)或重復(fù)監(jiān)管的情況。 從目前我過的監(jiān)管體系來看,一行三會(huì)各成體系,各有標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo),各部門之間容易沖突,監(jiān)管對(duì)象要承受各個(gè)監(jiān)管部門的壓力,交易成本增加,不利于交易有效率的進(jìn)行,長(zhǎng)期如此,對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行非常不利。
(二)機(jī)構(gòu)監(jiān)管逐漸暴露出問題
機(jī)構(gòu)監(jiān)管是監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融業(yè)內(nèi)不同機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管的制度安排。這與我國(guó)的問責(zé)制有很大的關(guān)系,每個(gè)機(jī)構(gòu)分配了具體的任務(wù),明確職責(zé),我國(guó)的行政機(jī)關(guān)大多都是這樣的模式,而對(duì)于如今的金融市場(chǎng)卻不太適合。單一機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式適應(yīng)于金融業(yè)發(fā)展的初期階段,金融品種少,業(yè)務(wù)量小,這樣的監(jiān)管有利于明確職責(zé),提高效率。但在金融發(fā)展水平較高的階段,金融品種豐富,每個(gè)品種所涉及的行業(yè)不止一個(gè),金融風(fēng)險(xiǎn)較高,機(jī)構(gòu)監(jiān)管將不能滿足這樣的需求,特別是我國(guó)正處于金融行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段,市場(chǎng)比較寬松,金融業(yè)得到了很大的發(fā)展,機(jī)構(gòu)監(jiān)管已不能適應(yīng)我國(guó)目前金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。
(三)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏有效的協(xié)調(diào)
我國(guó)當(dāng)前各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)監(jiān)管事務(wù)主要是通過“聯(lián)系會(huì)議制度”,僅僅是為了便于溝通信息,而沒有建立實(shí)質(zhì)的聯(lián)合監(jiān)管,這也是很多學(xué)者都談到的一個(gè)問題,筆者認(rèn)為,這與我國(guó)分業(yè)監(jiān)管的體制有關(guān),各個(gè)部門之間的職責(zé)劃分明確,如銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的事務(wù)涉及到保監(jiān)會(huì),會(huì)對(duì)保監(jiān)會(huì)造成不利的影響,但并不在銀監(jiān)會(huì)職責(zé)范圍內(nèi),即使問責(zé)也問不到銀監(jiān)會(huì)。似“九龍治水”,不利于整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。
三、我國(guó)金融監(jiān)管完善建議
(一)我國(guó)金融監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持的理念
1.金融監(jiān)管建設(shè)應(yīng)服務(wù)于金融活動(dòng)
我國(guó)經(jīng)歷由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代,以前經(jīng)濟(jì)問題是由政府一手主導(dǎo),計(jì)劃操作,如今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,在金融監(jiān)管這一塊應(yīng)尊重市場(chǎng)本位的前提,再去談監(jiān)管,監(jiān)管的目的是為了創(chuàng)造一個(gè)合理、公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,維持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)秩序,相對(duì)應(yīng)的金融監(jiān)管的法律應(yīng)堅(jiān)持這樣的理念,為了更良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,為了更好的服務(wù)于金融活動(dòng),而不應(yīng)以傳統(tǒng)家長(zhǎng)制的作風(fēng)來一手操辦。金融監(jiān)管應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ),運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制規(guī)范金融活動(dòng)。
2.金融監(jiān)管應(yīng)兼顧公平
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Tavlor提出了著名的“雙峰”理論(Twin-peaks):“認(rèn)為金融監(jiān)管存在兩個(gè)并行的日標(biāo):一是審慎監(jiān)管目標(biāo);二是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)利的目標(biāo)。 這里的消費(fèi)者即投資者,其實(shí)保護(hù)投資者的利益也一直以來是金融活動(dòng)堅(jiān)持的原則,而在我國(guó)金融活動(dòng)中這一理念并沒有得到最佳踐行,不利于營(yíng)造一個(gè)相對(duì)公平合理的環(huán)境,保護(hù)弱勢(shì)群體利益。且金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)代表著一種公權(quán)力,相對(duì)于其他的私權(quán)力,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更有力量和權(quán)利,更有條件去做到兼顧公平,在金融監(jiān)管活動(dòng)中應(yīng)領(lǐng)頭引入兼顧公平的理念,保護(hù)弱勢(shì)群體的利益。
3.以金融安全促金融效率
金融安全是金融監(jiān)管的初衷和最重要目標(biāo)。但金融安全與金融效率長(zhǎng)久以來呈矛盾狀態(tài)。例如金融危機(jī)的治理會(huì)陷入一種循環(huán),即“金融危機(jī)—強(qiáng)化金融安全,加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī),經(jīng)濟(jì)發(fā)展—強(qiáng)化金融效率,放松管制一經(jīng)濟(jì)繁榮,盛極而衰一金融危機(jī)—新一輪強(qiáng)化金融安全,加強(qiáng)監(jiān)管—克服危機(jī)一新一輪強(qiáng)化金融效率,放松管制……” 如邢會(huì)強(qiáng)教授提出的三足理論:在金融安全與金融效率中加入消費(fèi)者保護(hù)形成三足鼎立的局面來相互牽制,相互制衡,這樣才能找到一種平衡點(diǎn)。筆者認(rèn)為,金融效率與金融安全是相輔相成的,當(dāng)然這種金融安全目的是為了金融活動(dòng)更有序的進(jìn)行,維持良好的金融秩序。從而借金融安全來提高金融效率,良性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更有效率。
(二)金融監(jiān)管完善具體建議
1.金融監(jiān)管以市場(chǎng)為導(dǎo)向
金融監(jiān)管應(yīng)為金融市場(chǎng)服務(wù),我國(guó)的金融監(jiān)管融入了過多的行政化的色彩,我國(guó)的金融市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的階段,用單純的行政手段來駕馭必然是不可行的,金融監(jiān)管應(yīng)該以市場(chǎng)導(dǎo)向作為出發(fā)點(diǎn),為金融市場(chǎng)更好的發(fā)展提供環(huán)境和條件,并且要維持好金融安全。如美國(guó)的次貸危機(jī),是金融監(jiān)管的缺位,因此完全以市場(chǎng)自身來調(diào)節(jié)亦是不可行的,這就需要政府以市場(chǎng)為基礎(chǔ),把有形的手于無形的手相結(jié)合,使金融市場(chǎng)有序持續(xù)的發(fā)展,尊重金融行業(yè)本身市場(chǎng)規(guī)律,不能把金融監(jiān)管當(dāng)成單純的行政事務(wù)來完全,要融入市場(chǎng),服務(wù)市場(chǎng),盡量不要采取強(qiáng)行命令性的要求,由于金融行業(yè)的特性,應(yīng)給予相對(duì)寬松的環(huán)境來發(fā)展金融,把握好底線來維持金融安全,這不僅僅只牽涉到金融行業(yè),還會(huì)波及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)的穩(wěn)定,如有些學(xué)者提出過的適度監(jiān)管原則,即金融監(jiān)管主體必須以保證金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)的基本自然生態(tài)為前提,尊重金融市場(chǎng)的規(guī)律,運(yùn)用有效的監(jiān)管措施增進(jìn)金融效率,以此促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。
2.分業(yè)監(jiān)管模式向功能性監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變
“功能性監(jiān)管是指從對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管轉(zhuǎn)向特定金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管,是監(jiān)管部門職能性、功能性監(jiān)管方式的改變?！?這種監(jiān)管方式以美國(guó)為代表,比較適合于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融模式,是金融水平發(fā)展到較高的水平,比較常適用的一種方式,它的好處在于“能夠有效解決混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金集團(tuán)化條件下金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管歸屬問題,能針對(duì)金融業(yè)務(wù)的互相交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢(shì),實(shí)施跨業(yè)務(wù)、跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管?！?我國(guó)金融行業(yè)正呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),分業(yè)監(jiān)管的方式逐漸不能適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的各種新問題,這對(duì)于金融創(chuàng)新、金融交易的的效率問題是個(gè)比較大的障礙。由此,可逐步推進(jìn)分業(yè)監(jiān)管向功能監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。
3.建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間良好的協(xié)調(diào)機(jī)制
由于機(jī)構(gòu)監(jiān)管的方式,各個(gè)機(jī)構(gòu)各自為營(yíng),未形成系統(tǒng)的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制,這對(duì)于現(xiàn)在界限越來越模糊的金融行業(yè)現(xiàn)狀,辦一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)常會(huì)關(guān)聯(lián)到幾個(gè)機(jī)構(gòu),需每個(gè)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),步驟復(fù)雜,過程較長(zhǎng),不適應(yīng)金融行業(yè)的快速發(fā)展的步伐,這就需要建立系統(tǒng)的協(xié)調(diào)機(jī)制。首先,要實(shí)現(xiàn)信息的共享,一行三會(huì)需要建立一個(gè)共同的監(jiān)管信息平臺(tái),這樣可以提高監(jiān)管的效率,降低成本。其次,可建立聯(lián)合的監(jiān)管機(jī)構(gòu),類似于現(xiàn)在一些行政部門聯(lián)合辦理業(yè)務(wù)的平臺(tái),只需要在一個(gè)窗口或者一個(gè)地點(diǎn)就可以找到各個(gè)相關(guān)的辦事部門,這種方式目前在國(guó)內(nèi)一些地方試點(diǎn)并在推行,尤其是對(duì)于金融行業(yè),筆者認(rèn)為這更是有必要的,金融行業(yè)信息變化迅速,一個(gè)重要的信息可能決定是否盈利虧損,因此其非常追求效率,因?yàn)檫@直接關(guān)系到利益,像這樣的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)構(gòu),可以在金融行業(yè)中試行?！袄缫獯罄谥醒脬y行、股票和資本市場(chǎng)監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)家壟斷局等相互獨(dú)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立“常設(shè)協(xié)調(diào)委員會(huì)”以最大度保護(hù)投資者的利益,克服監(jiān)管分散的缺陷?！?/p>
1、混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式成為發(fā)展趨勢(shì)
加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)金融市場(chǎng)開放加快，隨之而來的是金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的快速轉(zhuǎn)變。這種經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資金融機(jī)構(gòu)的大量涌入和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)兩個(gè)方面。
（1）混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者大量進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)
加入世界貿(mào)易組織后，按照我國(guó)政府的承諾，2007年以后我國(guó)金融市場(chǎng)將全面對(duì)外資開放，允許外國(guó)金融企業(yè)全面加入中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在中國(guó)營(yíng)業(yè)的所有銀行機(jī)構(gòu)都將獲得許可，可以在全國(guó)的所有地方經(jīng)營(yíng)任何貨幣的業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，已有21個(gè)國(guó)家和地區(qū)的72家外資銀行，在我國(guó)設(shè)立了254家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前被外資參股控股的金融企業(yè)共計(jì)67家，其中銀行16家，信托公司4家，保險(xiǎn)公司19家，基金管理公司19家，汽車金融公司4家。隨著金融業(yè)開放的推進(jìn)，在境外跨國(guó)金融集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力下，現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管模式會(huì)越來越被動(dòng)。
（2）國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)
金融市場(chǎng)開放后，我國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成大勢(shì)所趨。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在同國(guó)外金融機(jī)構(gòu)展開的競(jìng)爭(zhēng)中，由于國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的背景是綜合性金融集團(tuán)，大都采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，具有許多綜合優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)的銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司相對(duì)而言幾乎都是單一資本、單一業(yè)務(wù)，幾乎都存在資本單薄、互相調(diào)度資金空間有限以及專業(yè)人才分割、知識(shí)面較窄的缺陷，在競(jìng)爭(zhēng)中肯定處于劣勢(shì)。因此，在國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步受到國(guó)際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的影響，逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，我國(guó)政府已開始對(duì)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，國(guó)內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作已日趨加強(qiáng)，已初步形成了三者之間業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠、共同利用現(xiàn)有市場(chǎng)資源、共同發(fā)展的新格局，并呈現(xiàn)了相互滲透共同發(fā)展的趨勢(shì)。例如中信集團(tuán)擁有中信銀行、信誠(chéng)人壽、中信證券、中信基金、中信信托等子公司，業(yè)務(wù)橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融領(lǐng)域；光大集團(tuán)控股光大銀行、光大證券公司、光大永明保險(xiǎn)公司、光大國(guó)際信托投資公司，這些不同類型的金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)非常密切，事實(shí)上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
2、金融監(jiān)管理念滯后
目前我國(guó)金融監(jiān)管基本上停留在政府管制和保護(hù)階段，金融監(jiān)管當(dāng)局依然遵循著限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)行為，限制金融機(jī)構(gòu)合并的金融管理理念。然而，在世界金融全球化趨勢(shì)日益明顯的背景下，國(guó)際上金融監(jiān)管理念也因而不斷發(fā)生變化，從最初單純立足于安全的監(jiān)管目標(biāo)，發(fā)展到以效率優(yōu)先、兼顧安全的新型監(jiān)管理念。我國(guó)金融市場(chǎng)開放后，為了拓展自身的業(yè)務(wù)范圍和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，獲取更高的利潤(rùn)，內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)將不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，開拓和經(jīng)營(yíng)非傳統(tǒng)性的業(yè)務(wù)，金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，因此，我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的以金融安全為最終目標(biāo)的金融管理理念已然不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。
3、金融法律、法規(guī)建設(shè)滯后
金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是法制管理，從金融監(jiān)管的內(nèi)容來看，一般應(yīng)包括市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、市場(chǎng)運(yùn)作過程監(jiān)管和市場(chǎng)退出監(jiān)管；從金融監(jiān)管的手段與方法來看，主要依據(jù)法律、法規(guī)來進(jìn)行；在具體監(jiān)管過程中，則主要運(yùn)用金融稽核手段來進(jìn)行。由于我國(guó)金融監(jiān)管長(zhǎng)期依靠由上而下的行政管理，因此造成我國(guó)金融監(jiān)管法律基礎(chǔ)環(huán)境發(fā)展滯后。雖然目前已出臺(tái)有《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》等多部法律與法規(guī)，但條款比較概括、籠統(tǒng)，可操作性不強(qiáng)，有的已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和金融監(jiān)管的需要。在現(xiàn)實(shí)中，金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，到市場(chǎng)退出、違規(guī)處理等等方面都存在大量的法律問題需要加以明確和解決。
二、完善我國(guó)金融監(jiān)管的幾點(diǎn)建議
面對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放和金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)，結(jié)合我國(guó)金融監(jiān)管的現(xiàn)狀，對(duì)完善我國(guó)金融監(jiān)管制度提出以下建議：
1、轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，提升金融監(jiān)管的水平。
金融市場(chǎng)開放和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)要求金融監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，即在安全基礎(chǔ)上，更注重效率與創(chuàng)新。在當(dāng)前的金融監(jiān)管中引入激勵(lì)監(jiān)管的觀念，充分尊重金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力。
首先，從合規(guī)監(jiān)管向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管的內(nèi)容主要是以對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審批和金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性監(jiān)管為主，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和規(guī)范性監(jiān)管則涉及不多。在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展初期，以合規(guī)性監(jiān)管為主是必要的。但是從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管角度分析，這樣的監(jiān)管措施往往起不到應(yīng)有的效果。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施強(qiáng)調(diào)的是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后如何控制風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，追究造成風(fēng)險(xiǎn)者的責(zé)任。長(zhǎng)期以來，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于設(shè)定一系列管理規(guī)定，進(jìn)而據(jù)此檢查金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性，而風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管更為強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)性的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性和管理水平所實(shí)施的監(jiān)管。隨著銀行業(yè)的創(chuàng)新和變革，合規(guī)性監(jiān)管的市場(chǎng)敏感程度明顯降低，促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性。巴塞爾委員會(huì)據(jù)此也了一系列的文件，強(qiáng)調(diào)和鼓勵(lì)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重視風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
其次，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)已有一定的發(fā)展，金融業(yè)正逐步向國(guó)際化邁進(jìn)，如果仍缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、保護(hù)以及最后支持的基礎(chǔ)，將不利于我國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展。在我國(guó)，一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，政府往往是以行政方式出面干預(yù)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的違規(guī)行為做出糾正。這種被動(dòng)的事后處理方式，影響了金融業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性，導(dǎo)致我國(guó)金融監(jiān)管能力和金融業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率的低下。所以，我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盡快完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
第三，努力提高金融監(jiān)管水平。在我國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放的同時(shí)，要努力提高監(jiān)管水平，要借鑒國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)《新資本協(xié)議》的原則，跟上國(guó)際金融業(yè)務(wù)和監(jiān)管技術(shù)的發(fā)展；通過建立科學(xué)的評(píng)級(jí)體系和實(shí)施綜合并表監(jiān)管，提高以風(fēng)險(xiǎn)為本的持續(xù)性審慎監(jiān)管能力；規(guī)范監(jiān)管工作，提高監(jiān)管工作透明度和監(jiān)管效率；建立國(guó)際監(jiān)管組織的合作協(xié)議與機(jī)制，在信息共享和交流的基礎(chǔ)上更好地實(shí)施監(jiān)管。
2、加強(qiáng)金融法制建設(shè)，強(qiáng)化金融監(jiān)管的功能和作用。
法律體系是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的主要保障和歸結(jié)點(diǎn)，把監(jiān)管工作建立在嚴(yán)密、系統(tǒng)的法律法規(guī)之上，使監(jiān)管工作依法進(jìn)行，并以此保障監(jiān)管行為的權(quán)威性、嚴(yán)肅性、強(qiáng)制性和統(tǒng)一性，這既是金融監(jiān)管自身的內(nèi)在要求，也是世界各國(guó)的共同經(jīng)驗(yàn)。因此，面對(duì)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的潮流，政府應(yīng)盡快適應(yīng)金融深化和金融創(chuàng)新的需要，可以借鑒國(guó)外成功的管理經(jīng)驗(yàn)和理論基礎(chǔ)，對(duì)現(xiàn)行法律、法規(guī)進(jìn)行全面、系統(tǒng)的清理，廢除或完善相關(guān)條款，同時(shí)根據(jù)外部環(huán)境變化及內(nèi)部需求變動(dòng)增設(shè)新的金融監(jiān)管法律規(guī)范，形成從市場(chǎng)準(zhǔn)入、經(jīng)營(yíng)范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)退出等各個(gè)方面的金融監(jiān)管法規(guī)體系。此外，還要嚴(yán)格依照法律規(guī)定程序和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施監(jiān)管行為，確保監(jiān)管行為自身的合法性、合規(guī)性，防止金融監(jiān)管違法、失當(dāng)行為的發(fā)生。
3、強(qiáng)調(diào)外部監(jiān)管與內(nèi)部控制的結(jié)合，尤其應(yīng)重視內(nèi)部控制的作用
有效的金融監(jiān)管必須注重外在約束和自我約束的有機(jī)統(tǒng)一，即在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)管控制同時(shí)，強(qiáng)化其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，提高自我監(jiān)控水平。因此，我國(guó)在強(qiáng)化國(guó)家金融監(jiān)管的同時(shí)，還要注意建立完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制，形成一套完整、有效的內(nèi)控自律管理體系。只有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部形成良好、嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制，外部的金融監(jiān)管才能發(fā)揮效能，這既是金融監(jiān)管最基本的約束機(jī)制，也是國(guó)家實(shí)行金融監(jiān)管的基礎(chǔ)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)經(jīng)過大量的調(diào)查和研究，發(fā)現(xiàn)很多金融機(jī)構(gòu)的問題出在內(nèi)部控制上。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促進(jìn)和督察金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制，只有將外部監(jiān)管和內(nèi)部控制結(jié)合起來，才能保證金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健的運(yùn)行。如果脫離了嚴(yán)密的內(nèi)部控制機(jī)制，再完善的外部監(jiān)管也會(huì)成為便的缺乏基礎(chǔ)，無法發(fā)揮效用。
4、逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。
為了適應(yīng)金融市場(chǎng)的對(duì)外開放，我國(guó)需要逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的建立，是以金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展為契機(jī)，形成覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及其它金融業(yè)務(wù)的統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)現(xiàn)有分散的金融監(jiān)管資源進(jìn)行有效配置，逐步解決監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存等問題，提高監(jiān)管的有效性和全面性，推進(jìn)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展，促進(jìn)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)：
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[論文關(guān)鍵詞]金融監(jiān)管 金融危機(jī) 金融監(jiān)管現(xiàn)狀 借鑒意義
一、金融監(jiān)管法律制度概述
金融市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，較易出現(xiàn)個(gè)體理性導(dǎo)致集體的非理性。故金融業(yè)需要國(guó)家干預(yù)，而現(xiàn)代國(guó)家干預(yù)以正當(dāng)性、合法性為前提，于是干預(yù)金融市場(chǎng)的法律制度應(yīng)運(yùn)而生。筆者認(rèn)為金融監(jiān)管法律制度可以定義為：為了實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，而由國(guó)家立法機(jī)構(gòu)制定的國(guó)家干預(yù)金融市場(chǎng)的法律制度，具體包括金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出、運(yùn)行等法律制度。
縱觀當(dāng)今世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無不客觀地存在著政府對(duì)金融體系的監(jiān)督和管理。由于它與現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中的“市場(chǎng)失效”和金融體系中的內(nèi)在不穩(wěn)定性相聯(lián)系，旨在克服這些因素，從而為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融體系的正常運(yùn)行創(chuàng)造一種“秩序”。所以，金融監(jiān)督與管理及相關(guān)制度在本質(zhì)上構(gòu)成現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融制度結(jié)構(gòu)的基本要素之一。金融監(jiān)管制度是直接對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)或主體作出某種限制性規(guī)定，并加以監(jiān)督執(zhí)行，由此決定了金融監(jiān)管制度作為一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府管制行為在本質(zhì)上構(gòu)成現(xiàn)代金融制度結(jié)構(gòu)中的獨(dú)立層次。
二、金融監(jiān)管法律制度的現(xiàn)狀分析
（一）我國(guó)金融監(jiān)管現(xiàn)狀
隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深化，我國(guó)金融監(jiān)管在理論和實(shí)踐上都取得了一定的成就。總體來說，我國(guó)形成了銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)共同負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的格局。
然而，隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，金融監(jiān)管面臨的問題也日漸突出，原有的監(jiān)管模式已經(jīng)無法達(dá)到相應(yīng)的監(jiān)管要求，以至于在金融監(jiān)管過程中出現(xiàn)各類問題，主要表現(xiàn)如下：首先，金融監(jiān)管成本過高，效率低下。其主要原因在于長(zhǎng)期以來我國(guó)的內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，因此我國(guó)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管是分業(yè)實(shí)施的，但近年來事實(shí)上的金融控股公司的出現(xiàn)以及外資金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)，客觀上要求對(duì)純粹的分業(yè)監(jiān)管進(jìn)行完善，我國(guó)目前逐步加強(qiáng)人民銀行、證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作就是適應(yīng)這種要求的變革。其次，金融監(jiān)管與金融發(fā)展不同步。在金融研究與實(shí)務(wù)工作中，“先發(fā)展、后規(guī)范、再完善”的指導(dǎo)思想總是占據(jù)主要位置，表現(xiàn)為與金融發(fā)展相應(yīng)的監(jiān)管法規(guī)建設(shè)滯后、監(jiān)管技術(shù)手段落后、監(jiān)管人員素質(zhì)不高等。最后，信息披露制度不完善。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管透明度比國(guó)際上通行的慣例還有不少差距，公眾應(yīng)享有的金融信息權(quán)力沒有受到應(yīng)有的重視，特別是國(guó)有銀行領(lǐng)域有不少信息披露的“禁區(qū)”。
（二）美國(guó)金融監(jiān)管法律制度與全球金融危機(jī)
全球金融危機(jī)的引發(fā)原因眾多，如經(jīng)濟(jì)周期決定了經(jīng)濟(jì)有與低谷；經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)導(dǎo)致美國(guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策；金融衍生品的“濫用”，拉長(zhǎng)了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī)；過低利率的貨幣政策為房地產(chǎn)泡沫破滅埋下伏筆等等，但究其根本原因確是監(jiān)管法律制度的不健全，尤其是金融監(jiān)管制度的缺陷，未能發(fā)揮它在人們追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)過程中應(yīng)有的作用——維護(hù)金融系統(tǒng)安全，防止由個(gè)體理性導(dǎo)致的非理性。而美國(guó)正是此次金融危機(jī)的源頭與重災(zāi)區(qū)，由此筆者將分析美國(guó)的金融監(jiān)管法律制度，以供完善我國(guó)金融監(jiān)管法律制度之用。
1.美國(guó)的金融監(jiān)管法律制度的由來
美國(guó)是世界上金融交易較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，其監(jiān)管體系早在上世紀(jì)三十年代已經(jīng)確立。1933年，美國(guó)大改自由主義時(shí)期放任的作風(fēng)，對(duì)金融業(yè)實(shí)行全面而嚴(yán)厲的監(jiān)管其標(biāo)專通過了銀行法。在證券業(yè)領(lǐng)域，1933年制定了證券法、1938年出臺(tái)了曼羅尼法、1964年和1965年證券法修正案、1960年證券投資者保護(hù)法、1984年內(nèi)部交易制裁法、1986年政府證券法、1988年內(nèi)部交易和證券欺詐實(shí)施法等等。
自20世紀(jì)七八十年代起，美國(guó)逐步放松了對(duì)金融業(yè)監(jiān)管。如果說經(jīng)歷了二三十年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后的金融監(jiān)管是以安全為其監(jiān)管的首要價(jià)值目標(biāo)，那么七八十年代起其監(jiān)管的價(jià)值目標(biāo)轉(zhuǎn)向了效率優(yōu)先。主要表現(xiàn)如下，1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法（IDMCA）和1982年高恩·圣杰曼法（吸收存款機(jī)構(gòu)法）。IDMCA的目的在于幫助陷入困境的抵押貸款機(jī)構(gòu)，通過在這些方面給與更多的自由，使他們能夠更有效的同商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)。
2.美國(guó)金融監(jiān)管法律制度缺陷分析
金融危機(jī)爆發(fā)前，美國(guó)采取的是“雙重多頭”金融監(jiān)管體制。雙重是指聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)力；多頭是指有多個(gè)部門負(fù)有監(jiān)管職責(zé)，如美聯(lián)儲(chǔ)（FRB）、財(cái)政部（OCC）、儲(chǔ)蓄管理局（OTS）、存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、證券交易委員會(huì)（SEC）等近10個(gè)機(jī)構(gòu)。上述監(jiān)管體制曾是美國(guó)金融業(yè)發(fā)展繁榮的堅(jiān)實(shí)根基，然而，隨著金融的全球化發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)的不斷推進(jìn)，“雙重多頭”的監(jiān)管體制出現(xiàn)了越來越多的“真空”，并使一些風(fēng)險(xiǎn)極高的金融衍生品成為“漏網(wǎng)之魚”。
美國(guó)監(jiān)管體系機(jī)構(gòu)太多，權(quán)限互有重疊。而另一方面，監(jiān)管盲點(diǎn)也不鮮見，例如，像CDO（債務(wù)擔(dān)保證券）、CDS（信用違約掉期）這樣的金融衍生產(chǎn)品，到底該由美聯(lián)儲(chǔ)、儲(chǔ)蓄管理局，還是證券交易委員會(huì)來管，沒有明確，以至于沒有誰去管。其次，由于各種監(jiān)管規(guī)則制定得越來越細(xì)，在確保監(jiān)管準(zhǔn)確性的同時(shí)犧牲了監(jiān)管的效率，對(duì)市場(chǎng)變化的反應(yīng)速度越來越慢。最后，多頭監(jiān)管的存在，使得沒有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負(fù)責(zé)整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，最佳的監(jiān)管時(shí)機(jī)往往因?yàn)闀?huì)議和等待批準(zhǔn)而稍縱即逝。金融監(jiān)管法律制度未能跟上金融創(chuàng)新的步伐，成為此次金融危機(jī)爆發(fā)的根源。
三、美國(guó)金融監(jiān)管法律制度對(duì)中國(guó)完善金融監(jiān)管立法之啟示
中國(guó)金融市場(chǎng)之所以能幸免于這場(chǎng)災(zāi)難與中國(guó)金融市場(chǎng)并未完全開放有關(guān)，但金融全球化已經(jīng)勢(shì)不可擋，在全球金融市場(chǎng)趨同的今天，金融監(jiān)管的法律制度趨同化也將不可避免。中國(guó)如何從此次金融危機(jī)與美國(guó)的監(jiān)管法律制度中取其精華、吸取教訓(xùn)，并進(jìn)行監(jiān)管制度的自我創(chuàng)新新將成為一大難題。對(duì)此，筆者有愚見如下：
（一）加強(qiáng)我國(guó)監(jiān)管組織與其它國(guó)際金融監(jiān)管組織的合作，應(yīng)對(duì)金融全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)全球化
金融監(jiān)管權(quán)是國(guó)家主權(quán)重要表現(xiàn)之一，明確自身監(jiān)管權(quán)的同時(shí)要針對(duì)金融全球化主動(dòng)參與國(guó)際間金融監(jiān)管合作，可以多邊或雙邊條約或協(xié)定的形式建立金融機(jī)構(gòu)母國(guó)、東道國(guó)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。一方面我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)從事的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，另一方面我國(guó)金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管組織也要積極配外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)的金融組織在外國(guó)的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)全球化。如在金融機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制上，借鑒聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易法委員會(huì)《跨國(guó)破產(chǎn)示范法》、《歐盟破產(chǎn)程序規(guī)則》、美國(guó)破產(chǎn)濫用預(yù)防及危機(jī)方面建立起既符合國(guó)際合作，又符合“屬地原則”的法律規(guī)范，做到未雨綢繆、法律法規(guī)透明，增加國(guó)際投資者的信心，促進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管合作。
（二）金融監(jiān)管理念應(yīng)從效率優(yōu)先轉(zhuǎn)變?yōu)榘踩珒?yōu)先兼顧效率
忽視了安全的效率是不可長(zhǎng)久的效率，甚至摧毀效率本身。監(jiān)管模式也應(yīng)由過去不同機(jī)構(gòu)不同監(jiān)管組織轉(zhuǎn)為以業(yè)務(wù)分類為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)管，進(jìn)而統(tǒng)一相同業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管的真空和盲區(qū)。金融監(jiān)管應(yīng)更貼近市場(chǎng)第一線，從細(xì)小問題抓起，防止小問題演變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓監(jiān)管更具前瞻性和有效性。
（三）加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融監(jiān)管法律法規(guī)體系
監(jiān)管法規(guī)的級(jí)別應(yīng)進(jìn)一步提高，以法律為主，法規(guī)為輔，部門規(guī)章盡可能減少的方式，先在制度層面上統(tǒng)一。針對(duì)內(nèi)容沖突的法律明確何者被廢除，以防止無法可依的現(xiàn)象發(fā)生。改變以事立法的現(xiàn)象，應(yīng)急措施一旦結(jié)束就應(yīng)立即著手制定相關(guān)法律，不能以效率來換取監(jiān)管法律之間的混亂。彌補(bǔ)立法空白，銀行法體系表現(xiàn)得尤為明顯，在該法域我國(guó)還沒有比較完善的破產(chǎn)法律制度，在內(nèi)資與外資金融機(jī)構(gòu)法律適用問題上實(shí)行的還是一套分流的模式。以《中華人民共和國(guó)公司法》相關(guān)條款、《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》為基礎(chǔ)，制定我國(guó)的《金融機(jī)構(gòu)重組與破產(chǎn)法》，對(duì)我們以往的監(jiān)管措施是否有效、科學(xué)，應(yīng)該進(jìn)行評(píng)估。
（四）改進(jìn)監(jiān)管方式和手段，擴(kuò)充監(jiān)管內(nèi)容和范圍，建立健全我國(guó)金融監(jiān)管自律機(jī)制
相對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家比較先進(jìn)的監(jiān)管方式而言，我國(guó)金融監(jiān)管方式還處于初級(jí)階段，主要使用行政命令式的監(jiān)管、合規(guī)性監(jiān)管和標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管。行政命令式的監(jiān)管不利于發(fā)揮市場(chǎng)的活力，也容易滋生腐?。缓弦?guī)性監(jiān)管是一種事后監(jiān)管，經(jīng)常會(huì)遇到想要“亡羊補(bǔ)牢”卻發(fā)現(xiàn)為時(shí)已晚；標(biāo)準(zhǔn)化方法最大的優(yōu)點(diǎn)在于它側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，通過評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)和有針對(duì)性地提出監(jiān)管措施，但該方法實(shí)際上是一種靜態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)當(dāng)今瞬息萬變的金融市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。
論文摘要 我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)和組織體系決定了我國(guó)農(nóng)村存在著金融抑制，金融抑制直接導(dǎo)致了我國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、我國(guó)的農(nóng)村和城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡。針對(duì)我國(guó)農(nóng)村金融抑制特點(diǎn)，提出推行金融深化戰(zhàn)略。
改革開放以來，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要變化是金融地位的顯著提升，金融是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的命脈，農(nóng)村金融是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的命脈。由于我國(guó)特殊的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)模式，在城市金融深化改革程度日益提高和金融改革逐漸顯現(xiàn)功效的同時(shí)，農(nóng)村金融卻問題頗多。金融資源配置效率低下，農(nóng)村金融發(fā)展?jié)M足不了農(nóng)戶的基本需求，農(nóng)村金融市場(chǎng)發(fā)育不完善、不規(guī)范問題等亟待解決。因此，深入研究我國(guó)農(nóng)村金融存在問題，對(duì)認(rèn)識(shí)和解決農(nóng)村金融抑制，推進(jìn)金融深化改革有重要意義。
1農(nóng)村金融市場(chǎng)的組織體系
我國(guó)農(nóng)村金融體系的構(gòu)成存在兩大格局，即正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，前者為主導(dǎo)，多種非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)共存。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)是指由政府批準(zhǔn)成立并進(jìn)行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，如我國(guó)的中央銀行、政策銀行、合作銀行、保險(xiǎn)公司、典當(dāng)業(yè)等。非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)是指非法定的金融組織，即正規(guī)金融機(jī)構(gòu)之外的組織，如農(nóng)村合作基金會(huì)和自發(fā)的鄉(xiāng)村組織等。
2農(nóng)村金融抑制
2.1融出資金抑制
融出資金是指經(jīng)濟(jì)主體從金融機(jī)構(gòu)和其他渠道借入資金，農(nóng)戶實(shí)現(xiàn)資金融出，只有增加資金供給才能讓農(nóng)戶真正受益，而事實(shí)卻非如此。
2.1.1農(nóng)村面臨嚴(yán)重的資金短缺。從農(nóng)村資金供給的主體來看，有鄉(xiāng)政府、村集體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)戶，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)由于管理落后、效益低下，資金積累十分有限。因此，對(duì)于農(nóng)村每一主體，他們的儲(chǔ)蓄能力都十分有限，且急需外部資金供給。受長(zhǎng)期以來的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響，農(nóng)村資金一直是游離農(nóng)村，進(jìn)入城市，而且農(nóng)村資金離農(nóng)傾向愈加嚴(yán)重。
2.1.2農(nóng)村資金大量外流。農(nóng)村的資金在以各種途徑源源不斷地流向城市，農(nóng)村還在向城市輸血，商業(yè)銀行在農(nóng)村的儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)每年吸收的農(nóng)村資金為5 000～6 000億元，這筆巨款資金由此內(nèi)部系統(tǒng)注入城市。2003年12月全國(guó)郵政儲(chǔ)蓄存款余額為7 679億元，全部轉(zhuǎn)存中央銀行，其中65%來于縣及縣以下鄉(xiāng)鎮(zhèn)及所轄農(nóng)村，占34%；1978～2000年間通過農(nóng)村信用社和農(nóng)村郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)造成的凈流出資金高達(dá)6 157.9億元，僅2000年1年農(nóng)村資金通過農(nóng)村信用社就流出4 639億元?？梢娹r(nóng)村資金流出態(tài)勢(shì)還在加劇。
2.2融入資金抑制（資金需求受堵）
融入資金是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體從金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)借入資金。融入資金抑制的問題就是資金需求的問題。
2.2.1農(nóng)村融入資金主體細(xì)化。雖然在農(nóng)村金融市場(chǎng)上從事金融供給服務(wù)的機(jī)構(gòu)多種多樣，但這些需求服務(wù)對(duì)象只有3種，農(nóng)戶、農(nóng)村企業(yè)和政府部門。三大農(nóng)村資金需求主體的層次再細(xì)分類又是一個(gè)資金需求的方向，是資金需求渠道的細(xì)分系統(tǒng)。
2.2.2農(nóng)戶融入資金受堵原因。農(nóng)戶作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，也是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的投資主體，農(nóng)戶的投資行為直接決定著農(nóng)產(chǎn)品和市場(chǎng)的有效供給，決定著農(nóng)戶的經(jīng)營(yíng)收入。農(nóng)戶貸款是農(nóng)業(yè)信貸的基本形式，農(nóng)戶對(duì)借貸資金的需求與農(nóng)村金融部門借貸支持存在較大差距。
（1）主體因素。農(nóng)戶、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和基層政府部門是農(nóng)村金融市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，在三者之中農(nóng)戶占有絕對(duì)大的比例。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)、收益小、季節(jié)性強(qiáng)等特點(diǎn)，直接影響農(nóng)業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和回收。
（2）客體因素。由于正規(guī)金融服務(wù)的缺位和不完善直接造成非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的壯大，農(nóng)村正規(guī)金融服務(wù)急劇萎縮。農(nóng)村信用社一直被當(dāng)成中國(guó)農(nóng)村金融的主力軍，但經(jīng)歷了20多年不斷改革和發(fā)展，農(nóng)業(yè)資金投入短缺，農(nóng)戶和農(nóng)村中小型企業(yè)貸款難問題仍然突出。
3推行金融深化戰(zhàn)略
我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，與其他發(fā)展中國(guó)家一樣存在著金融抑制。金融抑制直接導(dǎo)致了我國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，我國(guó)的農(nóng)村和城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡。金融抑制和金融深化分別對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著抑制與促進(jìn)的作用，推行金融深化戰(zhàn)略有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融深化理論是指政府放棄對(duì)金融體系的過分干預(yù)并在有效地控制通貨膨脹之后，推行金融深化戰(zhàn)略，以金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體多元化以及利率市場(chǎng)化，使利率真實(shí)反映市場(chǎng)上資金的供求變化，刺激社會(huì)儲(chǔ)蓄總給水平的提高，從而便于資本的籌集和流動(dòng)，有效地解決資源的合理配置問題，提高融資效益。
3.1深化農(nóng)村信用社改革，規(guī)范農(nóng)村合作金融
推進(jìn)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)健康可持續(xù)發(fā)展，更好地為“三農(nóng)”提供有效的金融支持。農(nóng)村合作金融支農(nóng)服務(wù)和自身發(fā)展的雙重目標(biāo)需要依賴于三個(gè)方面：一是推進(jìn)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)改革，規(guī)范股金管理，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加大信息披露，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督和制約，逐步培育農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)自身可持續(xù)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。二是堅(jiān)持商業(yè)化支農(nóng)方向。農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不論采取何種產(chǎn)權(quán)形式，都需要自己能在農(nóng)村建立起穩(wěn)定增長(zhǎng)的信貸資金供應(yīng)機(jī)制，堅(jiān)持市場(chǎng)化、商業(yè)化取向。若被迫犧牲商業(yè)利益去實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任，則不可能持續(xù)發(fā)展。三是堅(jiān)持區(qū)域發(fā)展。我國(guó)地域遼闊，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，自然條件又不一樣，因此，農(nóng)村信用社的管理體制應(yīng)充分調(diào)動(dòng)各方政府的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。不同地區(qū)的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)要結(jié)合實(shí)際，采取不同的發(fā)展戰(zhàn)略。東部地區(qū)要按商業(yè)化取向，中西部地區(qū)要向市場(chǎng)化、商業(yè)化方向發(fā)展，西部地區(qū)要進(jìn)一步發(fā)揮政策性金融的作用。
3.2推進(jìn)農(nóng)村民間金融合作化，重構(gòu)農(nóng)村合作金融
發(fā)展農(nóng)村民間金融就必須讓已存在的農(nóng)村民間金融組織活動(dòng)合法化、公開化、規(guī)范化、重構(gòu)在農(nóng)村居民自愿基礎(chǔ)上的新合作金融組織，推動(dòng)農(nóng)村民間金融合法化，為農(nóng)村合作金融提供有益補(bǔ)充。通過制定和完善《民間融資法》等法規(guī)體系，給予民間借貸一個(gè)合法的活動(dòng)平臺(tái)，使其充分發(fā)揮對(duì)農(nóng)村融資的補(bǔ)充作用。對(duì)民間金融進(jìn)行規(guī)范化公開化管理就需要，一方面，規(guī)范民間借貸協(xié)議，明確民間借貸雙方的權(quán)利和義務(wù)；同時(shí)建立必要的資金借貸登記，使金融監(jiān)管當(dāng)局能準(zhǔn)確地掌握民間借貸活動(dòng)，介于進(jìn)行宏觀調(diào)控。另一方面，通過降低準(zhǔn)入門檻，根據(jù)市場(chǎng)化原則，結(jié)合區(qū)域小額貸款機(jī)構(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，建立及時(shí)有效的市場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制，引導(dǎo)民間金融進(jìn)入正式金融。此外，建立靈活的民間金融監(jiān)管體制、完善的破產(chǎn)保護(hù)制度以及存款保險(xiǎn)制度和擔(dān)保補(bǔ)償機(jī)制，保護(hù)和補(bǔ)償中小規(guī)模貸款人的利益，為民間金融的發(fā)展提供“保障”。
3.3強(qiáng)化農(nóng)村信貸管理，完善農(nóng)村金融服務(wù)體系
一、國(guó)內(nèi)離岸金融市場(chǎng)已初見端倪
1989年5月，招商銀行在深圳率先獲準(zhǔn)開辦離岸銀行業(yè)務(wù)，開啟我國(guó)離岸金融服務(wù)先河，其后深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行及其深圳分行、工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行深圳分行相繼獲得離岸銀行業(yè)務(wù)牌照，離岸金融市場(chǎng)在深圳開始發(fā)育。1998年年底，由于亞洲金融危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)銀行離岸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，央行和國(guó)家外匯管理局叫停了所有中資銀行的離岸資產(chǎn)業(yè)務(wù)。2002年6月，央行全面恢復(fù)招商銀行和深圳發(fā)展銀行的離岸業(yè)務(wù)，并同時(shí)允許交通銀行和浦東發(fā)展銀行開辦離岸業(yè)務(wù)，上海開始發(fā)展離岸金融市場(chǎng)。盡管不少地方政府和其他商業(yè)銀行對(duì)離岸業(yè)務(wù)抱有極大的興趣，但央行至今只對(duì)上述四家中資銀行發(fā)放了離岸銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證，且在管理上均是按“試點(diǎn)”和“試驗(yàn)”的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審慎監(jiān)管。
上述四家銀行能全面經(jīng)營(yíng)離岸銀行業(yè)務(wù)，為我國(guó)“全面持牌中資銀行”，負(fù)債規(guī)模在15億美元左右。目前，工行深圳分行、農(nóng)行深圳分行、廣東發(fā)展銀行及其深圳分行只被許可從事離岸負(fù)債活動(dòng)，即有限持有離岸業(yè)務(wù)牌照或持有“半塊牌”，負(fù)債規(guī)模加總大約在15億美元左右。除中資銀行外，在大陸可為非居民提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)還包括外資銀行在華分支機(jī)構(gòu)和部分合資銀行(如華商銀行、廈門國(guó)際銀行)。外資銀行國(guó)內(nèi)分行大多數(shù)以所謂“全球服務(wù)”的名義即“國(guó)內(nèi)接單，境外處理”的方式，通過內(nèi)部電子系統(tǒng)為非居民提供全方位服務(wù)。2004年年底，國(guó)內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的外幣存款余額近90億美元，假設(shè)非居民存款相當(dāng)于在岸外幣存款的1/3，則離岸存款約有30億美元，再加上中資銀行的33億美元，我國(guó)大陸的離岸存款規(guī)模在60億美元左右，已經(jīng)是一個(gè)初具規(guī)模的、主要集中在深圳和上海兩地的新興金融市場(chǎng)，不能不引起監(jiān)督管理部門的重視。
二、發(fā)展國(guó)內(nèi)離岸金融市場(chǎng)的客觀性
離岸金融服務(wù)對(duì)象主要有非居民個(gè)人、非居民企業(yè)(主要表現(xiàn)為國(guó)際商業(yè)公司InternationalBusinessCompany,簡(jiǎn)稱IBC)、境外金融機(jī)構(gòu)和一些政府組織。其中最主要、也是最活躍的是非居民個(gè)人和IBC，這些個(gè)人和企業(yè)通過離岸金融市場(chǎng)運(yùn)作其投資和貿(mào)易活動(dòng)。離岸金融服務(wù)于離岸商業(yè)運(yùn)作，離岸商業(yè)活動(dòng)反過來又促進(jìn)了離岸金融的發(fā)展。
無論IBC注冊(cè)地和司法管轄地在哪里，IBC大都具有以下特點(diǎn)：其一，發(fā)起、設(shè)立和撤銷手續(xù)簡(jiǎn)單。有民事行為能力的個(gè)人、公司和機(jī)構(gòu)均可發(fā)起成立IBC，且注冊(cè)資本不須實(shí)付，沒有行業(yè)準(zhǔn)入限制，門檻極低。其二，運(yùn)作和保有費(fèi)用低廉。多數(shù)離岸注冊(cè)地實(shí)行簡(jiǎn)單稅制和低稅率，甚至零稅率，IBC每年只需繳納200～500美元的年費(fèi)；其三，法律對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的隱形保護(hù)極好。多數(shù)離岸注冊(cè)地法律屬于英美法系，嚴(yán)格保密股東、董事等商業(yè)信息。
改革開放以來，我國(guó)大陸一直是世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快、最具活力的地區(qū)，并形成了一種“磁鐵石”效應(yīng)，吸引全球離岸公司從事與我國(guó)有關(guān)的貿(mào)易活動(dòng)。據(jù)商務(wù)部近兩年的統(tǒng)計(jì)，在大陸所有的外商直接投資（FDI）來源地中，位居前列的是香港（HK）、英屬處女島（BVI）、開曼群島（CAYMAN）等地區(qū)，來自美國(guó)、日本、歐盟的外商直接投資（FDI）也大多數(shù)以離岸的方式操作。此外，我國(guó)對(duì)外投資也在迅速增長(zhǎng)，極有可能取代日本成為亞洲最大的對(duì)外投資國(guó)。目前，上海和深圳兩地對(duì)外投資和貿(mào)易活動(dòng)比較活躍，占國(guó)內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)比重較大。對(duì)外投資需要相應(yīng)的運(yùn)作工具，IBC模式就是最好的選擇。可以預(yù)見，以大陸為中心的非居民和以中國(guó)居民為實(shí)際獲利人的國(guó)際離岸公司將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。離岸商業(yè)運(yùn)作這種客觀趨勢(shì)需要一個(gè)離岸金融市場(chǎng)為之提供配套的金融服務(wù)，以上海、深圳為中心發(fā)展國(guó)內(nèi)離岸金融市場(chǎng)也同樣具有客觀性。
三、培育國(guó)內(nèi)離岸金融市場(chǎng)和離岸金融中心的必要性
國(guó)際離岸商業(yè)運(yùn)作的客觀性決定了離岸金融服務(wù)的客觀性。以我國(guó)為中心的國(guó)際離岸商業(yè)活動(dòng)在選擇金融服務(wù)時(shí)有兩種選擇：一是國(guó)際離岸金融中心(OffshoreFinancialCenter，簡(jiǎn)稱OFC)，包括國(guó)際金融中心(IFC)、地區(qū)金融中心(RFC)和簿記中心(PapercompanyorShellbranch);二是我國(guó)離岸金融機(jī)構(gòu)。顯然，如果監(jiān)管部門不向中資金融機(jī)構(gòu)開放離岸業(yè)務(wù)，以大陸為中心的大量的離岸金融資源就會(huì)流向OFC，我們不能以任何方式阻止這些離岸商業(yè)和金融活動(dòng)的正常運(yùn)作并從我國(guó)取得巨大的商業(yè)利益。
國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)重要的是爭(zhēng)奪國(guó)際戰(zhàn)略資源。除了石油資源、高新技術(shù)資源外，金融資源也是重要的國(guó)際戰(zhàn)略資源之一。美國(guó)長(zhǎng)期以來雖然在經(jīng)常項(xiàng)目上顯示為巨額赤字，但經(jīng)濟(jì)卻能保持高速增長(zhǎng)，其中最重要的原因是美國(guó)在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中保持了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。大量廉價(jià)的國(guó)際金融資源源源不斷流入美國(guó)，平衡了美國(guó)國(guó)際收支的逆差，拉動(dòng)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)際金融資源不僅包括國(guó)外直接投入的金融資源，也包括游離在境外的離岸金融資源。以中國(guó)大陸為實(shí)際投資目的地的離岸金融資源屬于能而且應(yīng)被我國(guó)利用的重要國(guó)際戰(zhàn)略資源。開放境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)離岸業(yè)務(wù)，在形式上是居民開辦非居民業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一國(guó)如何利用非居民資源的問題。在適當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，用境外的錢去賺國(guó)內(nèi)外的錢，這既是一個(gè)機(jī)會(huì)也是一種挑戰(zhàn)。被吸引到中國(guó)投資的境外資金和為國(guó)內(nèi)所有但通過各種方式游離于國(guó)外的資金，沒有理由不納入我國(guó)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)范圍，否則是對(duì)稀缺資源的浪費(fèi)。我們應(yīng)該允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)特別是中資機(jī)構(gòu)開辦離岸業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)離岸金融創(chuàng)新，利用這些國(guó)際金融資源為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)。因此，監(jiān)管部門應(yīng)將向中資金融機(jī)構(gòu)開放離岸業(yè)務(wù)作為一種戰(zhàn)略來研究和選擇，不能因?yàn)榇嬖陲L(fēng)險(xiǎn)而在政策上忽視該項(xiàng)戰(zhàn)略資源的社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，當(dāng)務(wù)之急是加緊研究鼓勵(lì)和允許中資金融機(jī)構(gòu)開辦離岸業(yè)務(wù)的政策措施。根據(jù)目前我國(guó)金融發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為，北京、上海、廣州、深圳有條件發(fā)展成區(qū)域金融中心甚至國(guó)際金融中心，其中上海和深圳有望同時(shí)朝著離岸金融中心的方向發(fā)展。
四、按國(guó)際慣例發(fā)展和監(jiān)管我國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)
我國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)是國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的一部分。國(guó)際離岸金融市場(chǎng)自成體系，按長(zhǎng)期形成的慣例運(yùn)作，熟悉、掌握和順應(yīng)這些國(guó)際慣例是開辦離岸業(yè)務(wù)的基本原則和前提條件。從國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的變遷過程看，其具有兩個(gè)基本特點(diǎn)：
一是在監(jiān)管上逃避管制。離岸金融市場(chǎng)的形成是逃避管制的結(jié)果。逃避管制是離岸金融市場(chǎng)存在的前提，同時(shí)也是離岸金融市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展的最大動(dòng)因。沒有管制就沒有放松，就沒有逃避于管制之外的離岸市場(chǎng)。只要在岸業(yè)務(wù)存在著準(zhǔn)入管制、信貸管制、利率管制和外匯管制，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)應(yīng)的離岸市場(chǎng)以逃避這些管制。管制與放松是離岸市場(chǎng)存在的一對(duì)主要矛盾，二者的關(guān)系形成了這樣一個(gè)理論：任何管制都會(huì)引發(fā)一種逃避管制(放松)的力量，逃避在岸管制就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)自由的離岸市場(chǎng)。任何試圖將離岸市場(chǎng)納入在岸式管制和管理的政策取向違背離岸市場(chǎng)逃避監(jiān)管的客觀本質(zhì)，將被實(shí)踐證明不切實(shí)際或得不到預(yù)期的收益。在不完善的法律和市場(chǎng)制度下，可以理解對(duì)離岸業(yè)務(wù)的稅收、外匯、法律等方面所持有的保留態(tài)度，但試圖沿用在岸思維，將離岸國(guó)際商業(yè)公司和離岸金融業(yè)務(wù)納入在岸統(tǒng)一管制的做法將產(chǎn)生“南轅北轍”的效果。
二是在業(yè)務(wù)上實(shí)行自由化經(jīng)營(yíng)。世界離岸金融市場(chǎng)是一個(gè)典型的自由市場(chǎng)，沒有一個(gè)有法律意義的統(tǒng)一的監(jiān)管部門和監(jiān)管規(guī)則，其運(yùn)作基本規(guī)則是自由競(jìng)爭(zhēng)，沒有市場(chǎng)限制與市場(chǎng)準(zhǔn)入，沒有信貸利率管制，沒有外匯管制，基本沒有稅收管制。在提品和服務(wù)方面，市場(chǎng)相關(guān)方擁有自由的創(chuàng)新能力，只要市場(chǎng)存在金融需要，便可創(chuàng)新出并銷售相應(yīng)的金融供給。比如離岸銀團(tuán)貸款(SyndicatedLoan)，除了必要的法律文件外，其金額是可以自由確定的，利率是自由協(xié)商的，甚至其貸款方式、風(fēng)險(xiǎn)保障、資金運(yùn)用、還款方式和法律文本都是一事一議的，且包括安排、分銷和轉(zhuǎn)讓等在內(nèi)的整個(gè)過程均按約定俗成的游戲規(guī)則執(zhí)行?？梢?，離岸金融市場(chǎng)是金融自由化的典型表現(xiàn)，如嚴(yán)格審批和審查離岸金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，將導(dǎo)致新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新規(guī)避監(jiān)管，循環(huán)往復(fù)的貓鼠游戲?qū)⑹闺x岸金融運(yùn)行成本增加。
五、我國(guó)離岸金融監(jiān)管模式比較適宜的選擇是從內(nèi)外嚴(yán)格分離型或隔離型適時(shí)向適度滲透型變遷
監(jiān)管模式的不同會(huì)導(dǎo)致運(yùn)作模式的不同。我們按下表對(duì)目前世界上主要的離岸金融市場(chǎng)及其相應(yīng)監(jiān)管模式進(jìn)行了分類：
“內(nèi)外一體型”的監(jiān)管模式對(duì)監(jiān)管能力和市場(chǎng)成熟度要求最高。在這種模式下離岸賬戶和在岸賬戶沒有明顯區(qū)分，資金可以自由往來，事實(shí)上是要求本國(guó)貨幣資本賬戶完全開放。但目前的中國(guó)仍然實(shí)行外匯管制，資本項(xiàng)下的開放還沒有時(shí)間表，這種模式顯然不能立即在中國(guó)實(shí)施。
“內(nèi)外分離型”模式嚴(yán)格區(qū)分在岸賬戶與離岸賬戶，離岸與在岸資金嚴(yán)禁自由往來，是將離岸市場(chǎng)分離出來單獨(dú)監(jiān)管的一種模式。目前，我國(guó)實(shí)行的是“離岸賬戶與在岸賬戶嚴(yán)格區(qū)分，銀行的離岸資金與在岸資金不得相互抵補(bǔ)”，是一種“隔離型”監(jiān)管，有必要從理論與實(shí)踐兩個(gè)角度分析這種“分切”式、“隔離型”監(jiān)管的有效性和成本收益。從理論角度看，只要在離岸資金與在岸資金之間存在著綜合成本和綜合收益的差異，這種隔離僅能是非常態(tài)的、相對(duì)的和有限的，而內(nèi)外資金“虹吸管”式的平衡流動(dòng)和相互滲透則是常態(tài)的、絕對(duì)的；從實(shí)踐角度看，根據(jù)商務(wù)部有關(guān)課題分析，我國(guó)每年大約有300億～500億美元的資本外逃，打擊逃套匯一直是外管部門經(jīng)常性任務(wù)。在我國(guó)，相當(dāng)部分的資本外逃在實(shí)質(zhì)上是在岸資金通過非法渠道向離岸市場(chǎng)轉(zhuǎn)移(不一定通過監(jiān)管范圍內(nèi)的離岸賬戶，大量的境外銀行、境外賬戶可讓這些資金在境外合法隱身)。因此，我國(guó)現(xiàn)行的內(nèi)外嚴(yán)格分離型的監(jiān)管模式在嚴(yán)格的外匯管制下的有效性和必要性仍值得探討。
資本逐利本性決定其規(guī)避任何管制投向存在機(jī)會(huì)收益大于成本的市場(chǎng)。如果資本的跨境流動(dòng)和投資目的地的資金收益能夠滿足資本轉(zhuǎn)移的最低要求，上述外逃資本完全可以被吸引到我國(guó)市場(chǎng)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。最近在人民幣升值預(yù)期下，出現(xiàn)大量資本又潛回國(guó)內(nèi)的現(xiàn)象，充分說明管制存在有限性。百堵不如一疏，同樣可以適用于離岸國(guó)際流動(dòng)資本的監(jiān)管。如果我們采取“適度滲透”的離岸金融監(jiān)管模式，按照“科學(xué)調(diào)控、嚴(yán)格監(jiān)管、分步放松”的監(jiān)管理念，采用“因勢(shì)利導(dǎo)、疏堵結(jié)合”的方法，應(yīng)該可以收到大禹治水的效果。新加坡ACU賬戶就應(yīng)用了上述原理。在吸引短期和中長(zhǎng)期國(guó)際資本以滿足國(guó)內(nèi)需求時(shí)，我們可以適當(dāng)放開境外居民在本國(guó)存款（OUTIN）的賬戶交易，將國(guó)際離岸資本在規(guī)模、時(shí)間、投資期限和投資領(lǐng)域等方面納入我們的監(jiān)管范圍；在國(guó)內(nèi)資本存在強(qiáng)烈的走出去的需求時(shí)，我們應(yīng)該放開本國(guó)居民在境外的存款（INOUT）交易，合理引導(dǎo)對(duì)外投資，促進(jìn)國(guó)際投資便利化。
六、WTO過渡期臨近條件下我國(guó)離岸金融監(jiān)管的若干政策建議
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、全球化步伐不斷加快，離岸金融監(jiān)管問題不可回避。我們認(rèn)為，離岸業(yè)務(wù)除了要納入相關(guān)國(guó)際合作和國(guó)際監(jiān)管外，注冊(cè)地宗主國(guó)應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管。我們建議，我國(guó)對(duì)離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管應(yīng)著重以下幾點(diǎn)：
(一)銀行監(jiān)管部門應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)離岸銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管和離岸銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，要將所有實(shí)際正在開展非居民業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)一并納入監(jiān)管范圍，無論是外資銀行、中資銀行、合資銀行，還是其他金融機(jī)構(gòu)，如從事非居民業(yè)務(wù)，就應(yīng)一并納入監(jiān)管，對(duì)未獲牌照的機(jī)構(gòu)應(yīng)勒令停止從事離岸業(yè)務(wù)。要疏理政策，對(duì)中資、外資金融機(jī)構(gòu)均實(shí)行國(guó)民待遇，“一樣的牌照，一樣的政策和待遇”應(yīng)成為公平監(jiān)管的理念之一。在政策執(zhí)行方面，不能讓內(nèi)控不健全、規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)明顯的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)入。
(二)外匯監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)放在對(duì)居民外匯管制政策的有效執(zhí)行方面，不能將監(jiān)管范圍擴(kuò)大到境外非居民。資本項(xiàng)目應(yīng)為當(dāng)前外管重點(diǎn)，同時(shí)防止混雜在經(jīng)常項(xiàng)目下的資本的非法流動(dòng)。為此，一要要嚴(yán)格監(jiān)控國(guó)際離岸短期資本的流入，主要監(jiān)控好居民收匯賬戶及其用途的審查；二要管理好資本流出，既要打擊非法逃匯、套匯，同時(shí)也要鼓勵(lì)居民合理的對(duì)外投資的資本支出；三要嚴(yán)把業(yè)務(wù)政策關(guān)，對(duì)離岸資本跨境流動(dòng)中的“inout”和“outin”交易鏈上的相關(guān)政策要因勢(shì)、因時(shí)調(diào)控，將重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)拒之門外。如近期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際離岸資金流入國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)沖擊人民幣匯率，流入房地產(chǎn)市場(chǎng)沖擊房地產(chǎn)價(jià)格等問題。
(三)稅收監(jiān)管重點(diǎn)為居民對(duì)外交易的合法性和合理性。離岸公司享受注冊(cè)地的相關(guān)稅收優(yōu)惠，這不是我國(guó)稅法所能管理和調(diào)控的范圍，所以稅收監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該放在在岸公司與離岸公司交易特別是關(guān)聯(lián)交易上。除了審查離岸、在岸交易的真實(shí)性與合法性之外，應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)管交易價(jià)格，防止用“高進(jìn)、低出”轉(zhuǎn)移定價(jià)的方式進(jìn)行逃稅。同時(shí)應(yīng)在向國(guó)際稅收慣例靠攏的基礎(chǔ)上改革稅制，建立我國(guó)的“價(jià)格事先預(yù)約機(jī)制”(APA)，并建立稅收征管的國(guó)際磋商機(jī)制。
(四)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際慣例的研究和學(xué)習(xí)，適當(dāng)將國(guó)際慣例轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)立法。監(jiān)管人員和離岸從業(yè)人員都應(yīng)掌握境外相關(guān)法律知識(shí)，適當(dāng)引入境外專業(yè)律師等中介機(jī)構(gòu)，將法律審查手續(xù)外包。將WTO規(guī)則和國(guó)際慣例轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)制度是長(zhǎng)期的過程，也是必須研究的重大課題。
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論文摘要:金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。金融全球化與中國(guó)是一種良性互動(dòng)關(guān)系，但它對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國(guó)政府必須在對(duì)外開放中采取有效措施切實(shí)有效地維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)。
在當(dāng)代，中國(guó)作為實(shí)行全方位對(duì)外開放的發(fā)展中大國(guó)既受惠于經(jīng)濟(jì)全球化及其重要組成部分金融全球化提供的重大機(jī)遇，又面對(duì)著它們提出的主權(quán)方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何在金融全球化日益加快的進(jìn)程中積極而審慎地對(duì)待金融全球化、切實(shí)有效地維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)，是中國(guó)政府必須審慎考慮的重大問題。
一、 金融全球化及其表現(xiàn)
金融全球化可從不同的角度來闡釋。它既可以指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，也可指現(xiàn)代金融制度在全球的擴(kuò)展，使世界各國(guó)金融政策趨同化，還可以指金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和金融全球監(jiān)管共識(shí)的達(dá)成。金融全球化主要的含義應(yīng)當(dāng)是指金融資本或金融服務(wù)在全球范圍內(nèi)的自由流動(dòng)和配置，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的相互依存關(guān)系日益緊密的一種客觀歷史趨勢(shì)。
金融全球化主要表現(xiàn)為:一是金融自由化。20世紀(jì)8年代以后發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛進(jìn)行金融改革、放松金融管制，掀起了金融自由化的浪潮。金融自由化為金融全球化提供了制度條件。二是金融市場(chǎng)全球化。全球金融電子網(wǎng)絡(luò)的形成，證券交易所或證券交易系統(tǒng)的聯(lián)合或合并，全球性、地區(qū)性的金融中心和大批離岸金融市場(chǎng)所構(gòu)成的覆蓋全球的金融市場(chǎng)運(yùn)作體系，標(biāo)志著全球統(tǒng)一的 “24小時(shí)”全球金融市場(chǎng)的形成，實(shí)現(xiàn)了金融交易的全球化。三是金融創(chuàng)新和金融資產(chǎn)的膨脹化。從 20世紀(jì)60年代起，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)先后掀起了金融創(chuàng)新浪潮，隨后生出了令人眼花繚亂的金融衍生工具，金融資產(chǎn)迅速增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)虛擬化。四是國(guó)際金融證券化。它包括資產(chǎn)證券化和融資證券化。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅1996年到 1998年上半年，亞洲市場(chǎng)上通過公開方式發(fā)行資產(chǎn)證券達(dá) 30多億美元。從融資方式來看，20世紀(jì) 80年代以后國(guó)際債券的地位逐年上升，1985年國(guó)際債券在國(guó)際籌資總額中所占比重首次超過國(guó)際信貸，占國(guó)際籌資總額的58.9%。五是國(guó)際金融資本規(guī)模膨脹，全球經(jīng)濟(jì)頻繁波動(dòng)。
1990年以來，國(guó)際金融資本規(guī)模急劇擴(kuò)張，無論從總量上還是速度上已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了世界貿(mào)易和世界總產(chǎn)出等實(shí)物經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)，由于金融市場(chǎng)的內(nèi)生波動(dòng)性和全球金融資本無限供給，自由流動(dòng)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，金融資產(chǎn)價(jià)格的暴漲暴跌更為頻繁。六是金融監(jiān)管國(guó)際化。隨著金融自由化的發(fā)展，國(guó)際金融資本巨額流動(dòng)于各個(gè)金融市場(chǎng)，特別是短期投機(jī)資本的追逐投機(jī)，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)達(dá)。墨西哥、東南亞、俄羅斯、巴西的金融危機(jī)使得世界各國(guó)都認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)的巨大破壞作用，金融安全成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)安全首要關(guān)注的問題，金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)越來越受到重視。20世紀(jì)80年代以來，“巴塞爾協(xié)議”、“清邁協(xié)議”等的簽署，各個(gè)層次上的國(guó)際銀行監(jiān)督合作的空前發(fā)展，等等，所有這些都使世界各國(guó)的金融監(jiān)管更趨國(guó)際化。
二、金融全球化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)
在金融全球化迅猛發(fā)展的背景下，中國(guó)的金融對(duì)外開放不是迫于“胡蘿 b加大棒”壓力下的開放，而是出于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的自發(fā)選擇。實(shí)行金融開放并逐漸融入國(guó)際金融體系的進(jìn)程給中國(guó)帶來了很大的經(jīng)濟(jì)利益，中國(guó)與國(guó)際金融的互動(dòng)是一種良性互動(dòng)。
但是，金融全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)為:第一，發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的當(dāng)今國(guó)際金融體系缺乏事實(shí)上的公正、合理性，對(duì)中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)主權(quán)具有危害性。發(fā)達(dá)國(guó)家操縱著國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)則的制訂權(quán)和主要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)權(quán)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的各種規(guī)則制度，基本上是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行的金融管理規(guī)則的翻版。雖然規(guī)則建立后一視同仁，機(jī)會(huì)均等，但這種表面上的平等掩蓋了實(shí)際上的不平等。在現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)等廣大發(fā)展中國(guó)家因?yàn)閷?duì)這一套規(guī)則一無所知?jiǎng)荼貙覍疫`規(guī)操作而受到懲罰，同時(shí)為了獲得金融全球化帶來的好處而被迫主動(dòng)對(duì)金融管理權(quán)限作出某些讓步，西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于 “金融霸權(quán)”地位。第二，金融全球化在一定程度上導(dǎo)致有形的主權(quán)讓渡和無形的主權(quán)銷蝕將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)產(chǎn)生深刻的影響。亞洲金融風(fēng)暴期間，國(guó)際貨幣基金組織在向一些國(guó)家提供援助時(shí)，不僅規(guī)定要監(jiān)督援助資金的使用，而且還要求受援國(guó)改變經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步開放市場(chǎng)。這就對(duì)一個(gè)國(guó)家主權(quán)構(gòu)成嚴(yán)重干涉和破壞。一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)問題而求助于國(guó)際組織，國(guó)際組織干涉中國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)亦不可避免。無形的主要銷蝕主要表現(xiàn)為金融全球化在不同程度上削弱了國(guó)家主權(quán)的行使。短期資本的不規(guī)則涌入和涌出，國(guó)際金融投機(jī)者在市場(chǎng)上的作亂，將會(huì)引發(fā)我國(guó)貨幣匯率波動(dòng)和資本市場(chǎng)的震蕩，在一定程度上將限制中國(guó)的利率主權(quán)，使現(xiàn)行的人民幣匯率制度面臨沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。第三，金融危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)主要是通過一體化的金融市場(chǎng)上投資者的從眾行為、資產(chǎn)組合選擇行為、資產(chǎn)相關(guān)操作以及預(yù)期心理等復(fù)合渠道在國(guó)家間傳遞的。金融市場(chǎng)的跨市場(chǎng) “羊群效應(yīng)”和 “交叉感染”EI益顯著。金融資本市場(chǎng)的全球統(tǒng)一性，使民族國(guó)家依靠傳統(tǒng)的領(lǐng)土主權(quán)來保護(hù)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益和安全成為不可能。中國(guó)之所以在東南亞金融危機(jī)中受損失較小，根本原因在于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的廣闊和中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，同時(shí)也與中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)開放程度較低分不開。第四，金融全球化放大了中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷，引發(fā)信用危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增大，給我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的能力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在我國(guó)，目前的金融風(fēng)險(xiǎn)從自身來講主要來自兩個(gè)方面:一方面是國(guó)有銀行不良資產(chǎn)比例高，承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力、競(jìng)爭(zhēng)力較差;另一方面是我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)育程度低，金融改革幾近于零，法制建設(shè)落后，沒有健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，自我保護(hù)能力較差。隨著開放的進(jìn)一步深入，在外資大規(guī)模流入、在高競(jìng)爭(zhēng)、名品牌戰(zhàn)略面前，中國(guó)金融體系的脆弱性和缺陷因行政手段的掩蓋的終結(jié)而被放大，極可能引發(fā)國(guó)內(nèi)金融界的信用危機(jī)，也對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力提出了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
三、金融全球化視域下國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的維護(hù)