時(shí)間：2023-03-10 14:50:16
導(dǎo)語(yǔ)：在證券投資基金法的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
摘要：主要研究證券投資基金犯罪的概念、內(nèi)涵、構(gòu)成要件、及證券投資基金犯罪中的相關(guān)個(gè)罪，包括背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪、違法運(yùn)用資金罪。
關(guān)鍵詞：證券投資基金犯罪違法行為
1證券投資基金犯罪的概念
證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分（有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念，其實(shí)意思一樣）。
證券投資基金犯罪的立法概念可界定為：證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國(guó)家對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度，嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段，不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化，其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。
證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為：證券投資基金犯罪，是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性，但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。
2證券投資基金犯罪的構(gòu)成要件
2.1證券投資基金犯罪的客體要件
根據(jù)刑法理論的傳統(tǒng)定義，犯罪客體，是指我國(guó)刑法所保護(hù)的，而為犯罪行為所侵害或者威脅的社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系。近年來，學(xué)者們開始從全局上思考刑法中犯罪客體問題，主要是將刑法目的貫穿于整個(gè)刑法理論，提出了一種新的犯罪客體論，即“法益說”，認(rèn)為用“法益”來代替?zhèn)鹘y(tǒng)定義中的“社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系”更為妥貼，筆者亦表示贊同。
就證券投資基金犯罪而言，在現(xiàn)實(shí)生活中它所侵害的法益客觀上也存在許多種情況，但是構(gòu)成證券投資基金犯罪行為的客體要件必須是證券投資基金犯罪所侵害的最根本的法益。這種法益通常易受到證券投資基金操作中的違規(guī)、違法行為的侵害或威脅，因而刑法特別予以保護(hù)，同時(shí)也受到證券投資基金方面法律、法規(guī)的保護(hù)。有學(xué)者指出，證券投資基金法雖然有一定的社會(huì)本位性，但本質(zhì)上都是一部“投資者權(quán)益保護(hù)法”，因而證券投資基金犯罪的主要客體應(yīng)是投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，筆者雖對(duì)觀點(diǎn)表示贊同，但是考慮到我國(guó)的立法體例，證券投資基金犯罪是規(guī)定于破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序罪之中的破壞金融管理秩序罪，因此可能在立法者看來，證券投資基金的正常管理秩序才是證券投資基金犯罪的主要客體。
2.2證券投資基金犯罪的客觀方面要件
犯罪客觀要件，是刑法規(guī)定的，說明行為對(duì)刑法所保護(hù)的社會(huì)關(guān)系的侵犯性，而為成立犯罪所必須具備的客觀事實(shí)特征。證券投資基金犯罪的客觀方面，必須是說明此行為的危害性，并為該行為構(gòu)成證券投資基金犯罪所必須具備的，此外，證券投資基金犯罪的客觀方面必須是相關(guān)刑事法律所明確規(guī)定的，這也是罪刑法定原則的要求。證券投資基金犯罪的客觀方面在證券投資基金犯罪的構(gòu)成中占有十分重要的地位，它的特點(diǎn)是外在性，直觀性和客觀性，不僅直接體現(xiàn)了證券投資基金犯罪行為對(duì)期貨管理秩序的嚴(yán)重危害性，從而可以決定證券投資基金犯罪客體的存在，而且還是認(rèn)定證券投資基金犯罪人主觀方面的客觀依據(jù)。
證券投資基金犯罪的客觀方面要件具體表現(xiàn)為行為人違反證券投資基金法律法規(guī)，在從事證券投資基金管理、經(jīng)紀(jì)或其他相關(guān)活動(dòng)中，破壞證券投資基金的正常管理秩序,情節(jié)嚴(yán)重的行為。
2.3證券投資基金犯罪的主體要件
對(duì)于證券投資基金犯罪的主體，概括來講就是與證券投資基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，其為一般主體，既可以是自然人，也可以是單位。
就自然人而言，按其在犯罪活動(dòng)中是否具有特殊身份，可以分為一般個(gè)人主體和特殊個(gè)人主體兩類。一般個(gè)人主體指不具有特殊身份，而實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序行為，具有刑事責(zé)任能力的自然人。這類主體在證券投資基金犯罪領(lǐng)域中并不多，一般指利用證券投資基金這種方式進(jìn)行貪污、詐騙等犯罪行為的人。證券投資基金犯罪中的個(gè)人主體主要是特殊個(gè)人主體，即實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序，具有刑事責(zé)任能力，且具有特殊身份的自然人，在證券投資基金犯罪中主要指的是證券投資基金管理公司、證券投資基金托管金融機(jī)構(gòu)中從業(yè)人員。
單位犯罪多是經(jīng)濟(jì)犯罪的一大特點(diǎn)，證券投資基金犯罪亦不例外。在證券投資基金的實(shí)際操作運(yùn)行中，由于單位比個(gè)人具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在人才儲(chǔ)備、技術(shù)占有、信息渠道、公關(guān)手段等各方面都占有優(yōu)勢(shì)，其實(shí)施證券投資基金犯罪應(yīng)該說隱蔽性更大，其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更為嚴(yán)重，所以單位犯罪應(yīng)該是我們?cè)谧C券投資基金犯罪預(yù)防方面所要針對(duì)的重點(diǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是，證券投資基金犯罪中的單位主體必須是合法成立的，其宗旨、目的與法律是相符的，如果是為了實(shí)施犯罪而成立，依相關(guān)的司法解釋只能認(rèn)定為自然人犯罪，而談不上單位犯罪主體。具體而言，證券投資基金犯罪的單位犯罪主體包括:
（1）商業(yè)銀行；
（2）證券交易所；
（3）證券公司；
（4）證券投資基金管理公司；
（5）其他金融機(jī)構(gòu)。
2.4證券投資基金犯罪的主觀方面要件
理論界的一般觀點(diǎn)是，證券投資基金犯罪的主觀方面表現(xiàn)為故意，而且主要表現(xiàn)為直接故意。筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，過失不可能構(gòu)成證券投資基金犯罪，理由如下：
（1）在我國(guó)刑法體系中，證券投資基金犯罪皆屬于財(cái)產(chǎn)型犯罪，也就是有的學(xué)者所指的“貪利性犯罪”，這種犯罪類型是不可能存在過失的心理狀態(tài)的，因?yàn)檫@類犯罪有其明確的目的，或是為了非法謀取經(jīng)濟(jì)利益，或是為了減少自身的損失。例如背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪，其犯罪行為的實(shí)質(zhì)就是違背受托義務(wù)，擅自運(yùn)用客戶資金或者其他委托、信托的財(cái)產(chǎn)。
（2）我國(guó)刑法明確規(guī)定：“過失犯罪，法律有規(guī)定的才負(fù)刑事責(zé)任”，這體現(xiàn)了刑法以處罰故意犯罪為原則，以處罰過失犯罪為特殊的精神，說明刑法分則沒有明文規(guī)定罪過形式的犯罪只能由故意構(gòu)成?？疾煊嘘P(guān)證券投資基金犯罪的刑法條文，可以發(fā)現(xiàn)并未規(guī)定過失可以構(gòu)成相關(guān)證券投資基金犯罪，所以筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，而不存在過失。
參考文獻(xiàn)
投資基金是一種集合投資、專家管理的投資工具。早在1868年，英國(guó)政府為了海外投資的需要，設(shè)立了“海外與殖民地政府信托”，這被認(rèn)為是世界上第一只公眾投資基金。隨著的，投資規(guī)模劇增，不斷創(chuàng)新，基金也逐步發(fā)展成為一個(gè)宏大的產(chǎn)業(yè)。在全球范圍內(nèi)，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為金融體系的四大支柱之一。
從制度功能上看，投資基金是由基金發(fā)起人通過發(fā)行基金券（受益憑證），將投資者分散的資金集中起來，交由基金托管人保管，由基金管理人經(jīng)營(yíng)管理，并將投資收益分配給基金券持有人的投資制度。（參見何向陶、劉少波，《實(shí)用基金交易教程》，暨南大學(xué)出版社，1994年，第1頁(yè)。）通俗來說，投資基金是一種由不確定的多數(shù)投資者不等額出資匯集成一定規(guī)模的信托財(cái)產(chǎn)，交由專業(yè)性的經(jīng)理人主要投資于各類有價(jià)證券上和其他金融工具（如股票、債券、期貨、期權(quán)、權(quán)證、房地產(chǎn)、貴金屬等），獲得收益后由投資者按比例分享的一種投資工具（參見深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司編著《投資基金的與實(shí)務(wù)》，海天出版社1993年，第3頁(yè)）。
一、證券投資基金投資者的地位
二、證券投資基金法律構(gòu)架比較
三、證券投資基金管理人義務(wù)的完善
四、證券投資基金監(jiān)管制度的完善
：11個(gè)
關(guān)鍵詞 私募 證券 投資 基金
改革開放以來，國(guó)內(nèi)諸多新鮮事物都屬舶來品，資本市場(chǎng)的若干專業(yè)術(shù)語(yǔ)也都起源于英美等金融業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，而對(duì)于完整的私募證券投資基金一詞，國(guó)外官方和大辭典中并沒有出現(xiàn)過。我們從美國(guó)關(guān)于私募型投資公司的最終文件和一些建議性文件中可以找到“Private Fund”或“Privately Offered Fund”等字眼，除此之外沒有找到更貼近的說法。然而“Private”只是為了強(qiáng)調(diào)募集方式，跟“Public Offering of Fund”即公募基金有所區(qū)別。雖然沒有相互匹配的術(shù)語(yǔ)，但是國(guó)外證券市場(chǎng)中有很多類型的基金具有國(guó)人所說的私募證券投資基金的影子。例如，對(duì)沖基金（Hedge Fund）、股票基金、期貨基金和期權(quán)基金等。其中最具代表性的私募證券投資基金當(dāng)屬對(duì)沖基金，在東南亞金融危機(jī)中興風(fēng)作浪的“量子基金”就是其典型代表之一。
現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外對(duì)私募證券投資基金的定義缺乏統(tǒng)一口徑，并且對(duì)私募基金、私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金等名詞及英文表述混淆不清。對(duì)此，筆者將其歸納整理如下圖。
設(shè)立私募證券投資基金需要滿足以下兩個(gè)條件：首先，法律對(duì)投資者資格有明確的限定，只針對(duì)少數(shù)特定投資者，圈子小，門檻高，所以私募證券投資基金的投資人一般都是擁有資產(chǎn)較多的機(jī)構(gòu)或富裕的個(gè)人。其次，募集方式非公開，譬如，在美國(guó)禁止通過任何傳播媒介（報(bào)紙、雜志、電視、網(wǎng)絡(luò)、廣播等）向社會(huì)公眾進(jìn)行宣傳，但可以通過基金管理人與特定少數(shù)投資者直接協(xié)商設(shè)立，也可委托第三方進(jìn)行銷售。非公開的募集方式可以有效地控制投資者人數(shù)，而投資者人數(shù)越少越能防止搭便車等不良行為的發(fā)生。
國(guó)外的法律法規(guī)對(duì)私募證券投資基金的注冊(cè)、登記要求一般較低，且各國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其監(jiān)管較松，基金信息披露要求較少。因此，私募證券投資基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更靈活，深受一些投資者的歡迎，是證券投資市場(chǎng)發(fā)展到一定階段后的一種重要投資參與方式。總而言之，成立私募證券投資基金需要遵循的原則是：將缺乏自我保護(hù)能力的普通社會(huì)公眾排除在外，而給留在圈子里的理性人更多的自由空間。
我國(guó)私募證券投資基金的發(fā)展起步較晚，至今只有短短20年的歷程，加上相關(guān)法律法規(guī)和市場(chǎng)的不健全，與英美等發(fā)達(dá)國(guó)家私募證券投資基金相比差距較大。雖然目前我國(guó)對(duì)私募證券投資基金沒有一個(gè)法律上明確的定義，但在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，地下私募基金已經(jīng)具有私募證券投資基金的性質(zhì)，無(wú)論從規(guī)模還是對(duì)證券市場(chǎng)的影響力來看，都越發(fā)值得關(guān)注，其發(fā)展軌跡大體可分為四個(gè)階段：
萌芽階段（1993年～1995年）：這一階段私募證券投資基金的規(guī)模普遍較小，平均規(guī)模約為5000萬(wàn)元。[1]此時(shí)，證券公司的主營(yíng)方向由傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了承銷業(yè)務(wù)，各大證券公司紛紛開始拉攏大客戶組建屬于自己的特定客戶群體，為了滿足業(yè)務(wù)需求，多數(shù)證券公司與部分大客戶之間形成了不正規(guī)的信托關(guān)系。由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)剛剛起步，存在許多漏洞，如同一只股票從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)大幅提升，這使得資金投資于一級(jí)市場(chǎng)不僅收益高而且風(fēng)險(xiǎn)小，故證券公司將大部分資金投入了一級(jí)市場(chǎng)，這些隱蔽的“一級(jí)市場(chǎng)基金”便是萌芽期的私募證券投資基金。
形成階段（1996年～1998年）：此時(shí)私募證券投資基金的平均規(guī)模大約為1億元，最大規(guī)模不超過10億元。[1]這一時(shí)期的初級(jí)市場(chǎng)十分活躍，公司一經(jīng)上市往往能得到一大筆的初始資本，多數(shù)上市公司存在資本富裕，于是全國(guó)各地涌現(xiàn)出各種各樣的理財(cái)工作室、咨詢公司和投資顧問公司等，他們以委托理財(cái)?shù)姆绞皆O(shè)立、運(yùn)作由上市公司從股市募集來的富?？铐?xiàng)，私募證券投資基金在此階段逐步形成。
盲目發(fā)展階段（1999年～2000年）：中等規(guī)模的私募證券投資基金有5億元，基金總規(guī)模約3000～4000億元。[1]這期間證券市場(chǎng)出現(xiàn)兩方面關(guān)鍵因素的改變，使得私募證券投資基金出現(xiàn)了急速膨脹與繁榮。一方面，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了歷時(shí)較久的牛市行情，高收益率誘使企業(yè)和富裕個(gè)人把更多的錢（包括違規(guī)資金）投到股市中去，促成了私募證券投資基金初始投資規(guī)模的擴(kuò)大；另一方面，法律規(guī)定綜合類的大券商可以經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，但公募基金在具體的運(yùn)作上受到很多限制，基金管理人的薪酬也比較低，而私募證券投資基金恰恰克服了上述缺陷，導(dǎo)致券商中很多業(yè)界精英紛紛轉(zhuǎn)投私募。由此私募證券投資基金所需要的資金渠道和專業(yè)人才都得到了拓寬和補(bǔ)充，私募證券投資基金出現(xiàn)了爆棚式的混亂發(fā)展。
深度調(diào)整階段（2001年～2013年）：根據(jù)2001年中國(guó)人民銀行非銀行司司長(zhǎng)夏斌所做的調(diào)查研究，我國(guó)已經(jīng)存在7000億元左右的私募證券投資基金；2004年中央財(cái)大私募基金課題小組做的調(diào)查問卷顯示，私募基金在證券市場(chǎng)全部投資者交易資金中占的比例約為30%～35%，資金總規(guī)模在6000億～7000億元之間，超過了公募基金；據(jù)2005年中國(guó)人民銀行的一項(xiàng)調(diào)查，投資中國(guó)證券市場(chǎng)的私募基金總額在7000億～9000億元人民幣之間；私募排排網(wǎng)（中國(guó)私募基金第一門戶網(wǎng)站）做出的2009年度報(bào)告中顯示，目前我國(guó)私募基金的規(guī)模在1.1萬(wàn)億元左右。以上數(shù)據(jù)反映出我國(guó)私募證券投資基金的發(fā)展規(guī)模在逐年擴(kuò)大，并且目前的規(guī)模已經(jīng)到了我們不可忽略的程度。從2001年6月到2005年底，中國(guó)股市的持續(xù)蕭條，讓大多數(shù)私募證券投資基金承諾的收益難以兌現(xiàn)，同時(shí)很多上市公司的委托理財(cái)業(yè)務(wù)提前結(jié)束，私募證券投資基金不堪重負(fù)紛紛關(guān)門大吉，能夠堅(jiān)持運(yùn)作下去的已是寥寥無(wú)幾，市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰使得現(xiàn)存的私募證券投資基金運(yùn)作更加規(guī)范。隨著我國(guó)股市各項(xiàng)規(guī)制措施的出臺(tái)，各種違法資金運(yùn)作和違規(guī)操作都得到了相當(dāng)程度的遏制，國(guó)家開始加大力度查處違規(guī)挪用資金、老鼠倉(cāng)、惡意坐莊等違法行為，使得股市盈利更加趨于理性，通過找漏洞鉆空子獲取巨額投資回報(bào)的時(shí)代已經(jīng)過去了，同時(shí)，國(guó)家逐步允許信托公司、證券公司、基金管理公司等有限度地開展私募基金業(yè)務(wù)。地下私募證券投資基金經(jīng)歷了一番深度調(diào)整后開始逐漸浮出水面，陽(yáng)光私募便是比較典型的代表，這為我國(guó)私募證券投資基金未來的規(guī)范發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
新發(fā)展階段（2013年6月至今）：今年1月17日，基金業(yè)協(xié)會(huì)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，私募行業(yè)才結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)半年的監(jiān)管真空期，逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)可，獲得自身的市場(chǎng)地位。2014年2月，基金業(yè)協(xié)會(huì)開始開展私募機(jī)構(gòu)的登記和私募產(chǎn)品的備案工作，目前主要包括私募股權(quán)、創(chuàng)投、私募證券，以及證券公司和基金子公司的私募資管產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)7月11日《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》，私募基金正式有法可依。截至7月31日，已完成登記的私募基金管理人3970家，管理私募基金5696只，管理規(guī)模為（下轉(zhuǎn)第頁(yè)）（上接第頁(yè)）21477.2億元。此外，截至6月底，基金公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模3.54萬(wàn)億元，證券公司資管業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.82萬(wàn)億元，上述私募產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模約12.5萬(wàn)億元。
（作者為中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司蘇州分行后勤服務(wù)中心總經(jīng)理。周寧（1974―），女，福建福州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。）
何小明
摘要：現(xiàn)行基金法沒有明確基金發(fā)起人的法律地位的規(guī)定，但基金發(fā)起人既是基金合同締結(jié)者，又是受托人的決定者，作用不可忽視，而學(xué)術(shù)屆對(duì)基金發(fā)起人的法律地位也存有爭(zhēng)論，因而深入探討基金發(fā)起人的法律地位，仍有非常重要理論和實(shí)際意義。本文將立足于投資者保護(hù)和基金業(yè)健康發(fā)展的基金立法目的，對(duì)基金發(fā)起人的法律地位作一點(diǎn)探討。
關(guān)鍵詞：投資者保護(hù) 證券投資基金 基金發(fā)起人 法律地位
Hexiaoming
( Law school,Guizhou University , Guiyang Guizhou 550025)
Abstract:There is no specific provision on the legal status of sponsors of security investment funds in current law.while the sponsors of security investment funds are both the subject who enter into the contract and the subject who determine the trustee,therfore,they play important roles in the operation of funds. there still are some argutions about their legal status, as a result ,it’s still significative to study the legal status of fund sponsors thoroughly in the theory and practice sense.This text tries to make some study of the legal status of the sponsors of security investment funds on the foothold of investor protection with the fund legislative purpose of the fund industry health development.
Key words: Investor protection Security investment funds Sponsor of security investment funds Legal status
證券投資基金是十九世紀(jì)人類偉大的創(chuàng)造，伴隨金融創(chuàng)新和金融全球化而方興未艾，我國(guó)自1991年武漢證券投資基金誕生以來，基金市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，截止2004年10月底，國(guó)內(nèi)已有基金公司44家，基金的資產(chǎn)凈值達(dá)3244.88億元。基金業(yè)發(fā)展迅速，而立法研究滯后，2003年《證券投資基金法》在一定程度上彌補(bǔ)了基金立法的空白，塑造了二元受托人的中國(guó)式基金，但對(duì)于基金法律關(guān)系當(dāng)事人規(guī)定不足，特別是證券投資基金發(fā)起人法律地位留下空白，不得不說是一種遺憾?；鸢l(fā)起人雖然只存在基金發(fā)起階段，但卻是基金合同的締結(jié)者，同時(shí)又是基金管理人和托管人的決定者，在整個(gè)基金的發(fā)展中扮演著不可忽視的角色。而基金發(fā)起人是否證券投資基金的當(dāng)事人理論界一直存在爭(zhēng)論，因而深入探討基金發(fā)起人的法律地位，仍有非常重要理論和實(shí)際意義。本文將立足于基金立法目的，在對(duì)契約式基金的結(jié)構(gòu)重新構(gòu)造的基礎(chǔ)上對(duì)基金發(fā)起人的法律地位作一點(diǎn)探討。（trustlaws.com編輯）
關(guān)鍵詞：證券投資基金；發(fā)展；績(jī)效評(píng)估
1我國(guó)證券投資基金的起源及其發(fā)展
證券投資基金自20世紀(jì)80年代末大規(guī)模走向全球?！靶馒櫥腥A基金”作為我國(guó)第一個(gè)概念意義上的基金，于1985年5月問世；被視為國(guó)內(nèi)第一個(gè)證券投資基金的珠信基金自1991年成立起，規(guī)模即接近7000萬(wàn)元。為鼓勵(lì)扶持開放式基金的發(fā)展，1997年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《證券投資基金管理暫行辦法》，規(guī)范整頓老基金，批準(zhǔn)了一批新基金的設(shè)立。2001年國(guó)內(nèi)已有的47只封閉式基金規(guī)模已經(jīng)接近700億元。此外，10家國(guó)內(nèi)首批基金管理公司在1998年～1999年間陸續(xù)成立。近年來，我國(guó)證券投資基金的發(fā)展路徑拓寬，速度加快。據(jù)2016年3月數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)境內(nèi)已有封閉式基金176支，開放式基金2723支，以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)7.77萬(wàn)億元。盡管歷史短暫，但中國(guó)證券市場(chǎng)憑借其發(fā)展，迅速成為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。起初，個(gè)人投資者在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期處于主導(dǎo)地位。理論與實(shí)證研究表明，這類市場(chǎng)僅能獲取有限信息，缺乏足夠理性的投資決策。隨后，機(jī)構(gòu)投資者，特別以證券投資基金為主，逐漸取代了個(gè)人投資者，占據(jù)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，證券投資基金擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和理性投資理念，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，保護(hù)中小投資者的利益。季度變化與估計(jì)趨勢(shì)逐漸表明，基金經(jīng)理的投資理性與我國(guó)證券投資基金業(yè)的日趨規(guī)范，正逐步帶動(dòng)我國(guó)基金的效率估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差減少和績(jī)效提升，不管是質(zhì)或量，都將得到同步發(fā)展。
2當(dāng)前我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的局限性
盡管我國(guó)證券投資基金實(shí)現(xiàn)短時(shí)持續(xù)發(fā)展，可內(nèi)外部仍存在不容忽視的問題。從宏觀角度來看，當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)多為政策傳導(dǎo)影響市場(chǎng)形勢(shì)，制度尚不完善和健全。整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模小、產(chǎn)品單一、缺乏效率、信息傳遞滯后，對(duì)證券投資基金投資發(fā)展造成了很大的制約。從基金業(yè)內(nèi)部看，首先，基金持有人大會(huì)存在虛置基金管理人的問題，易誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)；基金托管人地位缺乏獨(dú)立性；其次，基金的績(jī)效通常由基金經(jīng)理分析證券、選擇資產(chǎn)類別和預(yù)測(cè)市場(chǎng)的能力構(gòu)成，其投資理念和投資風(fēng)格的成熟與否易影響基金發(fā)展。
3證券投資基金績(jī)效評(píng)估
3.1績(jī)效評(píng)估的重要性
第一，證券投資基金績(jī)效評(píng)估研究的意義在于基金作為專家理財(cái)、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的代表，對(duì)其績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)有利于基金公司學(xué)習(xí)與總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提升公司的管理能力和理性投資水平。第二，基金經(jīng)理能根據(jù)評(píng)估結(jié)果作出相應(yīng)的投資調(diào)整，以促進(jìn)基金業(yè)績(jī)效水平的不斷提高，有利于評(píng)價(jià)基金經(jīng)理能力，規(guī)范其行為。第三，基金業(yè)的蓬勃發(fā)展使得投資者可選擇的基金產(chǎn)品越來越多，對(duì)基金業(yè)績(jī)效進(jìn)行合理評(píng)價(jià)，將有利于投資者科學(xué)選擇適合自己的基金產(chǎn)品，理性決策。此外，評(píng)估體系能在一定程度上彌補(bǔ)道德缺失，保護(hù)基金持有者的權(quán)益利得。盡管如此，我國(guó)證券投資基金在發(fā)展歷史短、相關(guān)法制法規(guī)不健全的情況下，其績(jī)效評(píng)估還處于發(fā)展時(shí)期。因此，建立實(shí)用權(quán)威的基金績(jī)效評(píng)估網(wǎng)絡(luò)，是我國(guó)基金業(yè)當(dāng)前發(fā)展過程的重要課題。
3.2國(guó)外傳統(tǒng)方法
20世紀(jì)60年代以前，國(guó)外學(xué)者僅僅從單位凈資產(chǎn)和投資收益率這兩個(gè)指標(biāo)來評(píng)估分析，缺陷在于這兩種指標(biāo)并未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。隨著現(xiàn)資理論不斷進(jìn)步的進(jìn)程，績(jī)效評(píng)估進(jìn)入全新階段。
作者: 嚴(yán)小藝 單位:西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
參考文獻(xiàn):
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關(guān)鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略
一、證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的影響分析。
我國(guó)證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊，進(jìn)而影響到我國(guó)的金融穩(wěn)定。
1.證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤(rùn)增長(zhǎng)有積極影響。
一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款。無(wú)論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡(jiǎn)便地以低成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時(shí)，也為自己擴(kuò)大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費(fèi)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機(jī)制，根據(jù)我國(guó)的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運(yùn)營(yíng)、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目前主要由國(guó)有商業(yè)銀行如中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等來?yè)?dān)任，一些資本實(shí)力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費(fèi)收入來看， 托管費(fèi)收入上升速度很快， 已經(jīng)從1998 年的1600 萬(wàn)元上升到2006 年的10.53 億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，也可以促進(jìn)新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識(shí)結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。
2.證券投資基金對(duì)銀行業(yè)的消極影響。
首先， 證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強(qiáng)大的專業(yè)理財(cái)功能，它的出現(xiàn)順應(yīng)了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”
現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場(chǎng)占有率不斷下降。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，同樣具有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的一般特征，正在實(shí)現(xiàn)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍具有極其重要的作用， 如果在短期內(nèi)迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)又無(wú)法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會(huì)對(duì)我國(guó)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。進(jìn)而將直接影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對(duì)央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對(duì)傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3 等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無(wú)疑問，證券投資基金對(duì)貨幣政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)的影響，增加了貨幣控制的難度，對(duì)央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)提出了新的考驗(yàn)。此外，由于證券投資基金帶來的低風(fēng)險(xiǎn)高盈利效應(yīng)，銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)銀行的服務(wù)和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。[ hi138/Com]
二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的對(duì)策。
①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢(shì)，加大市場(chǎng)開拓力度。鑒于證券投資基金對(duì)商業(yè)銀行帶來的積極影響， 大力發(fā)展基金托管業(yè)務(wù)勢(shì)在必行。一方面，要加強(qiáng)基金托管業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產(chǎn)總量；另一方面，要加強(qiáng)銀行基金銷售業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)手段銷售基金，順應(yīng)潮流盡快開通網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機(jī)銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務(wù)。還可以借鑒美國(guó)籌建類似于“基金超市”網(wǎng)站，銷售各個(gè)基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用， 還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。
②商業(yè)銀行爭(zhēng)取在政策指導(dǎo)下成立銀行系基金，開展多元化經(jīng)營(yíng)。2005 年2 月20 日，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，4 月6 日，確定中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應(yīng)運(yùn)而生。到2008 年底，這3 家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)， 其中交銀施羅德排名12 位， 建信基金排名20 位，工銀瑞信成為2008 年規(guī)模增長(zhǎng)最快公司，而且贏得市場(chǎng)和不俗的業(yè)績(jī)。商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司對(duì)銀行業(yè)帶來了新機(jī)遇， 不僅有利于在分業(yè)框架下推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的多元化經(jīng)營(yíng)，而且有助于在中國(guó)金融體系中占據(jù)主要地位的商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄和資產(chǎn)的多元化。大量的儲(chǔ)蓄資金將有可能通過購(gòu)買銀行基金的方式，間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，有效轉(zhuǎn)化為投資性基金，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭(zhēng)取盡快盡早設(shè)立基金管理公司，減少存差，促進(jìn)儲(chǔ)蓄———投資的轉(zhuǎn)化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，銀行就可以轉(zhuǎn)換角色，成為基金管理人，直接管理經(jīng)營(yíng)基金業(yè)務(wù)。
③向開放式基金提供融資便利，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關(guān)規(guī)定中允許基金管理人按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個(gè)途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產(chǎn)生流動(dòng)性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當(dāng)前商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為將來實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造有利條件。
④為證券投資基金提供高質(zhì)量、全方位的托管業(yè)務(wù)服務(wù)?；鹜泄芤筱y行在財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)軟件、清算網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控手段、整體服務(wù)水平等方面進(jìn)行改進(jìn)和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務(wù)。商業(yè)銀行龐大的儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)、豐富的儲(chǔ)戶資源、先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、良好的信譽(yù)等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺(tái)，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、豐富的財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)和完善的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完全可以承擔(dān)基金托管人的職責(zé)。在基金托管業(yè)務(wù)服務(wù)過程中，一定要采用先進(jìn)的技術(shù)，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢(shì)，為證券投資基金提供全方位的高質(zhì)量服務(wù)。
⑤加強(qiáng)對(duì)證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務(wù)存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對(duì)證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運(yùn)行，避免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責(zé)任和義務(wù)。
⑥加強(qiáng)銀行基金業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，在基金銷售過程中進(jìn)行專業(yè)化的服務(wù)。由于基金是新業(yè)務(wù)，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制下，商業(yè)銀行人員難免對(duì)基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生陌生感，對(duì)基金業(yè)務(wù)銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識(shí)和技能的專門人才， 因此加強(qiáng)崗前培訓(xùn)、人才引入和員工業(yè)務(wù)素質(zhì)學(xué)習(xí)才能保證證券基金業(yè)務(wù)的順利開展。參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞 國(guó)際證券投資基金 后金融危機(jī)時(shí)代 低碳經(jīng)濟(jì)
一、引言
2008年9月金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)處在一種驚慌和惶恐的氣氛當(dāng)中，形勢(shì)慘淡。后金融危機(jī)時(shí)代是指將全球經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)峻、最困難的時(shí)期之后的十幾個(gè)月時(shí)間作為一個(gè)觀察期，在這期間排除了世界經(jīng)濟(jì)二次探底的隱患，全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)正在緩慢好轉(zhuǎn)。當(dāng)前及今后很長(zhǎng)一段時(shí)間都是后危機(jī)時(shí)期。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，歐盟經(jīng)濟(jì)體及日本等國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，標(biāo)志著全球遭受國(guó)際金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)得到了控制，全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇性增長(zhǎng)，后金融危機(jī)時(shí)代已經(jīng)來臨。
如何在后金融危機(jī)時(shí)代加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)危為機(jī)是各國(guó)普遍關(guān)注的問題。肇始于金融業(yè)過度創(chuàng)新和監(jiān)管不足的全球金融危機(jī)，再一次說明了金融業(yè)集合著高風(fēng)險(xiǎn)。如何汲取本次危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在后危機(jī)時(shí)代規(guī)范金融業(yè)發(fā)展，促進(jìn)全球金融業(yè)健康、穩(wěn)健運(yùn)轉(zhuǎn)意義重大?；饦I(yè)作為金融業(yè)四大支柱之一，近年來發(fā)展迅速，全球范圍內(nèi)證券投資基金發(fā)行份額大增，投資功能顯著。如何引導(dǎo)基金在后金融危機(jī)時(shí)展再上新臺(tái)階，把握后危機(jī)時(shí)代基金業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)，為基金業(yè)產(chǎn)品和制度創(chuàng)新、加快國(guó)際化進(jìn)程奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；同時(shí)，把握國(guó)際證券投資基金業(yè)在產(chǎn)品營(yíng)銷、基金管理、投資品種、基金組織形式、監(jiān)管模式等方面的新動(dòng)向，為迎合后危機(jī)時(shí)代基金業(yè)發(fā)展新變化，加快推進(jìn)投資基金在全球范圍內(nèi)的調(diào)整和改革，更好地服務(wù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。
二、后危機(jī)時(shí)代的國(guó)際證券投資基金業(yè)
國(guó)際金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)充滿了不確定性，但是并沒有從根本上改變世界經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的大趨勢(shì)不會(huì)改變；政府維護(hù)正常的市場(chǎng)運(yùn)行的職責(zé)還在強(qiáng)化，市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用不會(huì)改變；國(guó)際貨幣多元化加快發(fā)展，但是美元作為主要國(guó)際貨幣的地位沒有發(fā)生根本性改變；以“金磚四國(guó)”為代表的發(fā)展中國(guó)家整體實(shí)力有所上升，但是發(fā)達(dá)國(guó)家的綜合國(guó)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的格局依然穩(wěn)固。后金融危機(jī)時(shí)代，金融霸權(quán)之爭(zhēng)將更加激烈。基金作為金融業(yè)的四大支柱之一，把握危機(jī)后的新趨勢(shì)，加快發(fā)展是應(yīng)有之義。國(guó)際證券投資基金在資產(chǎn)管理、投資策略、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、低碳金融、營(yíng)銷渠道、投資領(lǐng)域等方面也正在發(fā)生著變化，接受著后危機(jī)時(shí)代的挑戰(zhàn)。
(一)后危機(jī)時(shí)代國(guó)際證券投資基金業(yè)概況
證券投資基金，也被稱為共同基金，在全球范圍內(nèi)地位重要，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用顯著。2010年第一季度末，全球共同基金數(shù)為65971只，基金資產(chǎn)凈值達(dá)23.02萬(wàn)億美元，比上季度上升0.3％，全球基金資產(chǎn)的55％在美洲，32％在歐洲，12％在非洲和亞太地區(qū)。所有類型基金2009年第四季度現(xiàn)金凈流人770億美元，2010年第一季度現(xiàn)金凈流出1040億美元。長(zhǎng)期基金2010年第一季度現(xiàn)金凈流入3030億美元，其中債券基金第一季度現(xiàn)金凈流入1690億美元。2009年，長(zhǎng)期基金平均每季度現(xiàn)金凈流入3080億美元，其中債券基金平均每季度現(xiàn)金凈流入1830億美元。貨幣市場(chǎng)基金2009年第四季度現(xiàn)金凈流出2060億美元，2010年第一季度現(xiàn)金凈流出4060億美元，足以抵消長(zhǎng)期基金的現(xiàn)金凈流入。2009年，貨幣市場(chǎng)基金平均每季度現(xiàn)金凈流出2770億美元(數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)秘書處，基金信息交流簡(jiǎn)報(bào)，2010年第3期)。全球主要地區(qū)共同基金資產(chǎn)規(guī)模見圖1。
以美元計(jì)價(jià)，2010年第一季度末，全球共同基金資產(chǎn)的40％為股票基金，21％為債券基金，10％為混合基金，21％為貨幣市場(chǎng)基金，8％為其他資產(chǎn)。股票基金資產(chǎn)規(guī)模上升3.0％至9.22萬(wàn)億美元，債券基金資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)4.2％至4.74萬(wàn)億美元，混合基金資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)1.4％至2.38萬(wàn)億美元，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模下降了9.0％至4.84萬(wàn)億美元。全球共同基金資產(chǎn)按基金類型分布各自所占的市場(chǎng)份額見圖2。
就我國(guó)而言，截止2010年第一季度末，基金投資者賬戶數(shù)為19008.29萬(wàn)戶，較2009年底增加了1.97％。有效賬戶數(shù)為8144.68萬(wàn)戶，較2009年底增加了0.65％?；鸱蓊~21840.42億份，較2009年底減少了5.62％。基金凈值為22015.08億元，較2009年底減少了10.10％(數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)秘書處，基金信息交流簡(jiǎn)報(bào)，2010年第1期)。我國(guó)證券投資基金總份額及總凈值情況見圖3。
2010年第一季度，投資者認(rèn)購(gòu)金額為561.34億元，較2009年第四季度減少了46.60％。基金投資者申購(gòu)金額為3109.92億元，較2009年第四季度減少了34.68％。投資者認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)情況見圖4。
(二)后危機(jī)時(shí)代國(guó)際證券投資基金發(fā)展新趨勢(shì)
隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化進(jìn)程的加快，世界各國(guó)已經(jīng)形成了利益共同體，這次本世紀(jì)以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)帶給全球經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷再次證明在經(jīng)濟(jì)高度一體化的今天，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，共同應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)是何其重要。當(dāng)前，金融創(chuàng)新活躍，金融深化不斷加強(qiáng)，金融衍生品種交易絡(luò)繹不絕，低碳金融產(chǎn)品呼之欲出。后危機(jī)時(shí)代全球范圍內(nèi)正在興起一場(chǎng)以低碳、綠色、創(chuàng)新為主題的金融革命、綠色革命。在這樣的大背景下，國(guó)際證券投資基金如何應(yīng)對(duì)后危機(jī)時(shí)代的新變化、新趨勢(shì)，如何抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，加快自身發(fā)展并為促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出應(yīng)有貢獻(xiàn)意義深遠(yuǎn)。這些變化和趨勢(shì)主要有：
1 基金資產(chǎn)管理更需智慧，競(jìng)爭(zhēng)更需實(shí)力
基金資產(chǎn)管理是在一系列理論的指導(dǎo)下，包括確定投資目標(biāo)、選擇投資組合、修正風(fēng)險(xiǎn)水平、評(píng)估投資績(jī)效等環(huán)節(jié)。它是一個(gè)系統(tǒng)工程，涵蓋運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、營(yíng)銷管理和基金績(jī)效評(píng)估。危機(jī)增強(qiáng)了國(guó)際證券投資基金的投資難度。伴隨著危機(jī)的深化，使得基金投資對(duì)象的選擇及對(duì)投資時(shí)機(jī)的把握更加困難。投資過早，則市場(chǎng)尚未見底，容易發(fā)生賬面虧損；投資過晚，市場(chǎng)已經(jīng)觸底反彈，大量投資者蜂擁而至，投資時(shí)機(jī)被迫提前關(guān)閉?；鹳M(fèi)用的高低也是管理的重要一環(huán)，未來基金競(jìng)爭(zhēng)不僅是打基金經(jīng)理的能力戰(zhàn)，更是打成本戰(zhàn)。成本戰(zhàn)略是后危機(jī)時(shí)代基金管理的一大特點(diǎn)，在本來利潤(rùn)就薄的基金投資上，如何更多地保證投資者的利益，更好地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)，使得基金公司和
投資者達(dá)到雙贏，這將是制勝未來基金投資的重要一環(huán)。就目前來看，基金的管理費(fèi)用美國(guó)在0.2-17.7％之間，歐洲在0.1-3％之間，我國(guó)在0.25-2.5％之間。相比而言，我國(guó)的基金管理費(fèi)用在最低層次的貨幣市場(chǎng)基金管理上收費(fèi)都要高于歐美國(guó)家，加上基金托管費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)等一起，顯然費(fèi)用較高的基金在綜合競(jìng)爭(zhēng)力方面要大打折扣。
2 基金投資策略和產(chǎn)品設(shè)計(jì)更趨復(fù)雜
投資策略包括投資目標(biāo)確定、投資時(shí)機(jī)選擇、資產(chǎn)配置增減等確保投資預(yù)期實(shí)現(xiàn)的全過程。后危機(jī)時(shí)代尤其是對(duì)投資對(duì)象把握更加困難。選擇什么樣的目標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行投資，該何時(shí)投資、何時(shí)增減，都是以前不曾遇到過的新課題。危機(jī)加劇了資產(chǎn)異化，資產(chǎn)的優(yōu)劣在危機(jī)面前更容易暴露，所以基金經(jīng)理人要有敏銳的視角，及時(shí)把握國(guó)際金融市場(chǎng)上的最新動(dòng)向，選擇最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，建構(gòu)最科學(xué)的組合，實(shí)現(xiàn)最豐厚的收益。對(duì)于產(chǎn)品而言，創(chuàng)新是一個(gè)不變的主題，是基金業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，其主要變現(xiàn)為：一是產(chǎn)品創(chuàng)新促進(jìn)了市場(chǎng)細(xì)分，推動(dòng)了需求增長(zhǎng)；二是產(chǎn)品創(chuàng)新是一種生產(chǎn)力，能夠激發(fā)市場(chǎng)潛在需求；三是產(chǎn)品創(chuàng)新提高了行業(yè)和公司的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)展了行業(yè)產(chǎn)品外延(尚健，2009)。后危機(jī)時(shí)代，創(chuàng)新仍是主流，仍是基金公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額、追逐利潤(rùn)、便利投資者的內(nèi)在要求。在發(fā)展中，產(chǎn)品設(shè)計(jì)要實(shí)現(xiàn)幾大轉(zhuǎn)變。一是以產(chǎn)品為中心向以客戶為中心轉(zhuǎn)變；二是由關(guān)心結(jié)果向關(guān)心過程轉(zhuǎn)變；三是從注重存量向注重增量的轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)變的目的就是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理動(dòng)態(tài)化，基金投資和產(chǎn)品開發(fā)，能綜合反映基金各方當(dāng)事人的情況，尤其是突顯投資者個(gè)人情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)等。這樣的投資風(fēng)格和產(chǎn)品設(shè)計(jì)才可以在后危機(jī)時(shí)代領(lǐng)跑市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
3 基金營(yíng)銷更加重視渠道建設(shè)
證券投資基金的營(yíng)銷首先必須對(duì)客戶特征進(jìn)行研究，考慮客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資限制和稅收狀況。而作為證券投資基金的客戶既包括機(jī)構(gòu)投資者又包括個(gè)人投資者。機(jī)構(gòu)投資者主要有保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、基金公司、投資公司、信托公司等。當(dāng)前市場(chǎng)上，基金投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)變，以個(gè)人投資者為主，個(gè)人持有基金的比例遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)。因此如何發(fā)揮營(yíng)銷渠道的作用，在基金產(chǎn)品同質(zhì)化的今天，在以零售為主的市場(chǎng)上，遵循著“以簡(jiǎn)為主，化繁為簡(jiǎn)”的原則，開發(fā)盡可能簡(jiǎn)單明了的公募產(chǎn)品，市場(chǎng)呼喚簡(jiǎn)單的基金產(chǎn)品。在后危機(jī)時(shí)代，客戶群的潛力如何發(fā)揮，如何實(shí)施差異化產(chǎn)品策略、投資策略，使公募、私募基金雙輪齊驅(qū)，是營(yíng)銷面臨的主要任務(wù)?；痄N售渠道多樣化是一個(gè)必然方向，也是滿足不同投資者、擴(kuò)展基金市場(chǎng)的必然。當(dāng)前及今后一段時(shí)期，基金營(yíng)銷將圍繞不同金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)擴(kuò)展銷售渠道，重點(diǎn)應(yīng)該包括證券咨詢機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司這兩種渠道。而且基金營(yíng)銷完全有從基金管理公司和其他銷售渠道中獨(dú)立出來，形成多元化的基金銷售專門超市的趨勢(shì)。
4 成長(zhǎng)型、穩(wěn)健性的財(cái)富基金備受青睞
金融危機(jī)后，投資者看到了可靠的、中長(zhǎng)期投資伙伴的重要性，而財(cái)富基金正符合這樣的特質(zhì)。財(cái)富基金是與私人財(cái)富相對(duì)應(yīng)，由一國(guó)政府通過特定稅收與預(yù)算分配、可再生自然資源收入和國(guó)際收支盈余等方式積累形成的公共財(cái)富，由專門機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作，專門用于國(guó)際投資業(yè)務(wù)的財(cái)富資源。目前成立財(cái)富基金一般由各國(guó)央行和財(cái)政部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理。后金融危機(jī)時(shí)期，進(jìn)行穩(wěn)健投資策略，基金運(yùn)用體現(xiàn)價(jià)值投資與戰(zhàn)略投資理念，經(jīng)營(yíng)以確保資產(chǎn)的保值增值為核心，建立完備的決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并以法律形式明確化，資產(chǎn)配置堅(jiān)持多元化、分散化原則。尤其外匯儲(chǔ)備型的財(cái)富基金則應(yīng)在配置金融資產(chǎn)的同時(shí)，增加對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的配置，以有效對(duì)沖通貨膨脹和幣值變化帶來的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著金融開放程度的提高，財(cái)富基金的跨國(guó)范圍更廣，投資領(lǐng)域更多，如何依據(jù)商業(yè)運(yùn)作原則既保護(hù)本國(guó)金融安全，又充分參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)格限制涉及國(guó)家安全與產(chǎn)業(yè)安全的投資，注重投資比例控制，加強(qiáng)境外內(nèi)財(cái)富基金投資活動(dòng)的監(jiān)測(cè)分析也不容忽視。
5 基金監(jiān)管呼喚新模式、新方法
基金監(jiān)管包括內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管。內(nèi)部監(jiān)管主要是指完善的法人治理結(jié)構(gòu)，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)、經(jīng)理層等功能齊備，可以保證公司正常履職的需要。外部監(jiān)管主要是金融監(jiān)管部門、基金行業(yè)協(xié)會(huì)、基金自律性官方或民間組織以及投資者監(jiān)督組織等對(duì)基金公司管理、運(yùn)作方面的管理和監(jiān)督。后危機(jī)時(shí)代，基金公司面臨承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任的挑戰(zhàn)，不僅要代客理好財(cái)，更要回饋社會(huì)，回饋投資者。在治理機(jī)制和基金組織形式的上，突破現(xiàn)有框架，既發(fā)揮基金經(jīng)理人的主動(dòng)理財(cái)責(zé)任，又調(diào)動(dòng)投資者關(guān)注投資成果的主動(dòng)意識(shí)。在監(jiān)管模式上，突破國(guó)內(nèi)模式，具備全球眼光，在開放的金融業(yè)格局下，跨國(guó)金融活動(dòng)更加不易監(jiān)管。國(guó)際證券投資基金正是從事國(guó)際金融活動(dòng)的主要力量，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外智慧，結(jié)合國(guó)內(nèi)做法和利用國(guó)內(nèi)智慧，適應(yīng)后危機(jī)時(shí)代基金監(jiān)管模式創(chuàng)新、方法創(chuàng)新的趨勢(shì)。
6 低碳經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際證券投資基金業(yè)
哥本哈根會(huì)議后全球達(dá)成降低碳排放共識(shí)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加快轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新時(shí)期。加之國(guó)際金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行模式也在加速調(diào)整，低碳熱潮已是不可阻擋的歷史潮流。以低碳經(jīng)濟(jì)為代表的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)日漸成為后危機(jī)時(shí)代經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)曙光(劉明康，2009)。以低能耗、低排放、低污染為特征的綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)的理念方興未艾，碳金融的興起正在引發(fā)傳統(tǒng)金融的變遷。國(guó)際證券投資基金作為從事跨國(guó)資本運(yùn)作的主要力量，在低碳經(jīng)濟(jì)背景下面臨兩大任務(wù)：一是要成為低碳理念推廣的踐行者。在投資領(lǐng)域、投資策略、管理機(jī)制、績(jī)效考評(píng)、業(yè)務(wù)流程等方面嚴(yán)格把關(guān)，要制定金融環(huán)保機(jī)制，使證券投資基金做到綠色投資，低碳發(fā)展；二是要成為低碳的創(chuàng)新者?；甬a(chǎn)品、基金組織形式、基金管理模式等要時(shí)刻體現(xiàn)差異化策略，保證領(lǐng)先性指標(biāo)，重點(diǎn)面向節(jié)能減排、清潔能源利用、可再生資源開發(fā)等方面投融資，探索基金投資于以碳減排為標(biāo)的的買賣。后危機(jī)時(shí)代，碳交易將成為全球規(guī)模最大的商品交易市場(chǎng)，一場(chǎng)綠色革命正在醞釀，全球范圍內(nèi)開展綠色合作，各國(guó)想方設(shè)法實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，為全球經(jīng)濟(jì)做出綠色貢獻(xiàn)，國(guó)際證券投資基金正逢其時(shí)。成立專門從事全球碳交易的國(guó)際證券投資基金不再是夢(mèng)想，正在變成現(xiàn)實(shí)。
三、后危機(jī)時(shí)代我國(guó)證券投資基金的應(yīng)對(duì)之策
對(duì)我國(guó)而言，國(guó)際證券投資基金主要是以財(cái)富基金為主，私募基金為輔。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融和經(jīng)濟(jì)危
機(jī)，對(duì)各國(guó)資產(chǎn)和外匯儲(chǔ)備管理提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我國(guó)擁有世界上最龐大的外匯儲(chǔ)備，財(cái)富基金在全球也占有重要地位。危機(jī)之后，如何加強(qiáng)對(duì)基金資產(chǎn)的管理，調(diào)整投資比例和結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)后危機(jī)時(shí)代國(guó)際證券投資基金發(fā)展面臨的新形勢(shì)和新任務(wù)，是需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。
(一)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，努力實(shí)現(xiàn)股東利益最大化
中國(guó)投資有限責(zé)任公司(中投)作為專門從事外匯資金投資業(yè)務(wù)和我國(guó)財(cái)富基金管理運(yùn)作的公司，其戰(zhàn)略定位不同于傳統(tǒng)中央銀行外匯管理。在經(jīng)營(yíng)方式上，實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，追求更高經(jīng)濟(jì)效益；在風(fēng)險(xiǎn)容忍度上，可以承受短期風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，以獲得更高的長(zhǎng)期回報(bào)；在資產(chǎn)配置上，要更加積極進(jìn)取，既投資于傳統(tǒng)的股權(quán)、債權(quán)及固定收益產(chǎn)品，又要積極投資流動(dòng)性不高、預(yù)期回報(bào)豐厚、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的另類資產(chǎn)。我國(guó)的證券投資基金投資可以借鑒新加坡模式，成立專門的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控委員會(huì)，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先規(guī)定，同時(shí)兼顧流動(dòng)性、安全性、效益性原則，建立健全風(fēng)險(xiǎn)決策和控制機(jī)制，保證基金價(jià)值投資和戰(zhàn)略投資雙目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，確?；鹳Y產(chǎn)的保值增值和穩(wěn)健增長(zhǎng)，保證股東和投資者的利益最大化。
(二)堅(jiān)持多樣投資，努力實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)最小化
受到人才、資金規(guī)模等因素的制約，中司實(shí)施了以國(guó)際金融產(chǎn)品組合投資為主，大部分投向公開市場(chǎng)產(chǎn)品，小部分投向另類產(chǎn)品，不放棄直接投資機(jī)會(huì)的投資策略。多樣投資、分散風(fēng)險(xiǎn)是做好基金資產(chǎn)長(zhǎng)期配置的關(guān)鍵。放緩對(duì)股票類產(chǎn)品的投資節(jié)奏，確立以現(xiàn)金為主的審慎投資策略，保持較高現(xiàn)金資產(chǎn)份額，避免出現(xiàn)重大損失。尤其是可以重點(diǎn)投向?qū)嵨镔Y產(chǎn)領(lǐng)域，以有效對(duì)沖通貨膨脹等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理好壞是基金績(jī)效評(píng)估的重要一環(huán)，實(shí)施分散化、多元化投資，以合理比例配置金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、另類資產(chǎn)，形成綜合投資、交叉投資、組合投資的良性局面，以最大化減少風(fēng)險(xiǎn)因子。
關(guān)鍵詞:證券投資基金犯罪違法行為
1證券投資基金犯罪的概念
證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分(有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念,其實(shí)意思一樣)。
證券投資基金犯罪的立法概念可界定為:證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國(guó)家對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度,嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段,不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化,其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。
證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為:證券投資基金犯罪,是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為,即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為,都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性,但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。
2證券投資基金犯罪的構(gòu)成要件
2.1證券投資基金犯罪的客體要件
根據(jù)刑法理論的傳統(tǒng)定義,犯罪客體,是指我國(guó)刑法所保護(hù)的,而為犯罪行為所侵害或者威脅的社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系。近年來,學(xué)者們開始從全局上思考刑法中犯罪客體問題,主要是將刑法目的貫穿于整個(gè)刑法理論,提出了一種新的犯罪客體論,即“法益說”,認(rèn)為用“法益”來代替?zhèn)鹘y(tǒng)定義中的“社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系”更為妥貼,筆者亦表示贊同。
就證券投資基金犯罪而言,在現(xiàn)實(shí)生活中它所侵害的法益客觀上也存在許多種情況,但是構(gòu)成證券投資基金犯罪行為的客體要件必須是證券投資基金犯罪所侵害的最根本的法益。這種法益通常易受到證券投資基金操作中的違規(guī)、違法行為的侵害或威脅,因而刑法特別予以保護(hù),同時(shí)也受到證券投資基金方面法律、法規(guī)的保護(hù)。有學(xué)者指出,證券投資基金法雖然有一定的社會(huì)本位性,但本質(zhì)上都是一部“投資者權(quán)益保護(hù)法”,因而證券投資基金犯罪的主要客體應(yīng)是投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利,筆者雖對(duì)觀點(diǎn)表示贊同,但是考慮到我國(guó)的立法體例,證券投資基金犯罪是規(guī)定于破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序罪之中的破壞金融管理秩序罪,因此可能在立法者看來,證券投資基金的正常管理秩序才是證券投資基金犯罪的主要客體。
2.2證券投資基金犯罪的客觀方面要件
犯罪客觀要件,是刑法規(guī)定的,說明行為對(duì)刑法所保護(hù)的社會(huì)關(guān)系的侵犯性,而為成立犯罪所必須具備的客觀事實(shí)特征。證券投資基金犯罪的客觀方面,必須是說明此行為的危害性,并為該行為構(gòu)成證券投資基金犯罪所必須具備的,此外,證券投資基金犯罪的客觀方面必須是相關(guān)刑事法律所明確規(guī)定的,這也是罪刑法定原則的要求。證券投資基金犯罪的客觀方面在證券投資基金犯罪的構(gòu)成中占有十分重要的地位,它的特點(diǎn)是外在性,直觀性和客觀性,不僅直接體現(xiàn)了證券投資基金犯罪行為對(duì)期貨管理秩序的嚴(yán)重危害性,從而可以決定證券投資基金犯罪客體的存在,而且還是認(rèn)定證券投資基金犯罪人主觀方面的客觀依據(jù)。
證券投資基金犯罪的客觀方面要件具體表現(xiàn)為行為人違反證券投資基金法律法規(guī),在從事證券投資基金管理、經(jīng)紀(jì)或其他相關(guān)活動(dòng)中,破壞證券投資基金的正常管理秩序,情節(jié)嚴(yán)重的行為。
2.3證券投資基金犯罪的主體要件
對(duì)于證券投資基金犯罪的主體,概括來講就是與證券投資基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員,其為一般主體,既可以是自然人,也可以是單位。
就自然人而言,按其在犯罪活動(dòng)中是否具有特殊身份,可以分為一般個(gè)人主體和特殊個(gè)人主體兩類。一般個(gè)人主體指不具有特殊身份,而實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序行為,具有刑事責(zé)任能力的自然人。這類主體在證券投資基金犯罪領(lǐng)域中并不多,一般指利用證券投資基金這種方式進(jìn)行貪污、詐騙等犯罪行為的人。證券投資基金犯罪中的個(gè)人主體主要是特殊個(gè)人主體,即實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序,具有刑事責(zé)任能力,且具有特殊身份的自然人,在證券投資基金犯罪中主要指的是證券投資基金管理公司、證券投資基金托管金融機(jī)構(gòu)中從業(yè)人員。
單位犯罪多是經(jīng)濟(jì)犯罪的一大特點(diǎn),證券投資基金犯罪亦不例外。在證券投資基金的實(shí)際操作運(yùn)行中,由于單位比個(gè)人具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,在人才儲(chǔ)備、技術(shù)占有、信息渠道、公關(guān)手段等各方面都占有優(yōu)勢(shì),其實(shí)施證券投資基金犯罪應(yīng)該說隱蔽性更大,其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更為嚴(yán)重,所以單位犯罪應(yīng)該是我們?cè)谧C券投資基金犯罪預(yù)防方面所要針對(duì)的重點(diǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是,證券投資基金犯罪中的單位主體必須是合法成立的,其宗旨、目的與法律是相符的,如果是為了實(shí)施犯罪而成立,依相關(guān)的司法解釋只能認(rèn)定為自然人犯罪,而談不上單位犯罪主體。具體而言,證券投資基金犯罪的單位犯罪主體包括:新晨
(1)商業(yè)銀行;
(2)證券交易所;
(3)證券公司;
(4)證券投資基金管理公司;
(5)其他金融機(jī)構(gòu)。
2.4證券投資基金犯罪的主觀方面要件
理論界的一般觀點(diǎn)是,證券投資基金犯罪的主觀方面表現(xiàn)為故意,而且主要表現(xiàn)為直接故意。筆者認(rèn)為,證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意,過失不可能構(gòu)成證券投資基金犯罪,理由如下:
(1)在我國(guó)刑法體系中,證券投資基金犯罪皆屬于財(cái)產(chǎn)型犯罪,也就是有的學(xué)者所指的“貪利性犯罪”,這種犯罪類型是不可能存在過失的心理狀態(tài)的,因?yàn)檫@類犯罪有其明確的目的,或是為了非法謀取經(jīng)濟(jì)利益,或是為了減少自身的損失。例如背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪,其犯罪行為的實(shí)質(zhì)就是違背受托義務(wù),擅自運(yùn)用客戶資金或者其他委托、信托的財(cái)產(chǎn)。
(2)我國(guó)刑法明確規(guī)定:“過失犯罪,法律有規(guī)定的才負(fù)刑事責(zé)任”,這體現(xiàn)了刑法以處罰故意犯罪為原則,以處罰過失犯罪為特殊的精神,說明刑法分則沒有明文規(guī)定罪過形式的犯罪只能由故意構(gòu)成?？疾煊嘘P(guān)證券投資基金犯罪的刑法條文,可以發(fā)現(xiàn)并未規(guī)定過失可以構(gòu)成相關(guān)證券投資基金犯罪,所以筆者認(rèn)為,證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意,而不存在過失。
關(guān)鍵詞：證券投資基金犯罪違法行為
1證券投資基金犯罪的概念
證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分（有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念，其實(shí)意思一樣）。
證券投資基金犯罪的立法概念可界定為：證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國(guó)家對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度，嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段，不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化，其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。
證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為：證券投資基金犯罪，是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性，但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。
2證券投資基金犯罪的構(gòu)成要件
2.1證券投資基金犯罪的客體要件
根據(jù)刑法理論的傳統(tǒng)定義，犯罪客體，是指我國(guó)刑法所保護(hù)的，而為犯罪行為所侵害或者威脅的社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系。近年來，學(xué)者們開始從全局上思考刑法中犯罪客體問題，主要是將刑法目的貫穿于整個(gè)刑法理論，提出了一種新的犯罪客體論，即“法益說”，認(rèn)為用“法益”來代替?zhèn)鹘y(tǒng)定義中的“社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系”更為妥貼，筆者亦表示贊同。
就證券投資基金犯罪而言，在現(xiàn)實(shí)生活中它所侵害的法益客觀上也存在許多種情況，但是構(gòu)成證券投資基金犯罪行為的客體要件必須是證券投資基金犯罪所侵害的最根本的法益。這種法益通常易受到證券投資基金操作中的違規(guī)、違法行為的侵害或威脅，因而刑法特別予以保護(hù)，同時(shí)也受到證券投資基金方面法律、法規(guī)的保護(hù)。有學(xué)者指出，證券投資基金法雖然有一定的社會(huì)本位性，但本質(zhì)上都是一部“投資者權(quán)益保護(hù)法”，因而證券投資基金犯罪的主要客體應(yīng)是投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，筆者雖對(duì)觀點(diǎn)表示贊同，但是考慮到我國(guó)的立法體例，證券投資基金犯罪是規(guī)定于破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序罪之中的破壞金融管理秩序罪，因此可能在立法者看來，證券投資基金的正常管理秩序才是證券投資基金犯罪的主要客體。
2.2證券投資基金犯罪的客觀方面要件
犯罪客觀要件，是刑法規(guī)定的，說明行為對(duì)刑法所保護(hù)的社會(huì)關(guān)系的侵犯性，而為成立犯罪所必須具備的客觀事實(shí)特征。證券投資基金犯罪的客觀方面，必須是說明此行為的危害性，并為該行為構(gòu)成證券投資基金犯罪所必須具備的，此外，證券投資基金犯罪的客觀方面必須是相關(guān)刑事法律所明確規(guī)定的，這也是罪刑法定原則的要求。證券投資基金犯罪的客觀方面在證券投資基金犯罪的構(gòu)成中占有十分重要的地位，它的特點(diǎn)是外在性，直觀性和客觀性，不僅直接體現(xiàn)了證券投資基金犯罪行為對(duì)期貨管理秩序的嚴(yán)重危害性，從而可以決定證券投資基金犯罪客體的存在，而且還是認(rèn)定證券投資基金犯罪人主觀方面的客觀依據(jù)。
證券投資基金犯罪的客觀方面要件具體表現(xiàn)為行為人違反證券投資基金法律法規(guī)，在從事證券投資基金管理、經(jīng)紀(jì)或其他相關(guān)活動(dòng)中，破壞證券投資基金的正常管理秩序,情節(jié)嚴(yán)重的行為。
2.3證券投資基金犯罪的主體要件
對(duì)于證券投資基金犯罪的主體，概括來講就是與證券投資基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，其為一般主體，既可以是自然人，也可以是單位。
就自然人而言，按其在犯罪活動(dòng)中是否具有特殊身份，可以分為一般個(gè)人主體和特殊個(gè)人主體兩類。一般個(gè)人主體指不具有特殊身份，而實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序行為，具有刑事責(zé)任能力的自然人。這類主體在證券投資基金犯罪領(lǐng)域中并不多，一般指利用證券投資基金這種方式進(jìn)行貪污、詐騙等犯罪行為的人。證券投資基金犯罪中的個(gè)人主體主要是特殊個(gè)人主體，即實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序，具有刑事責(zé)任能力，且具有特殊身份的自然人，在證券投資基金犯罪中主要指的是證券投資基金管理公司、證券投資基金托管金融機(jī)構(gòu)中從業(yè)人員。
單位犯罪多是經(jīng)濟(jì)犯罪的一大特點(diǎn)，證券投資基金犯罪亦不例外。在證券投資基金的實(shí)際操作運(yùn)行中，由于單位比個(gè)人具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在人才儲(chǔ)備、技術(shù)占有、信息渠道、公關(guān)手段等各方面都占有優(yōu)勢(shì)，其實(shí)施證券投資基金犯罪應(yīng)該說隱蔽性更大，其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更為嚴(yán)重，所以單位犯罪應(yīng)該是我們?cè)谧C券投資基金犯罪預(yù)防方面所要針對(duì)的重點(diǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是，證券投資基金犯罪中的單位主體必須是合法成立的，其宗旨、目的與法律是相符的，如果是為了實(shí)施犯罪而成立，依相關(guān)的司法解釋只能認(rèn)定為自然人犯罪，而談不上單位犯罪主體。具體而言，證券投資基金犯罪的單位犯罪主體包括:
（1）商業(yè)銀行；
（2）證券交易所；
（3）證券公司；
（4）證券投資基金管理公司；
（5）其他金融機(jī)構(gòu)。
2.4證券投資基金犯罪的主觀方面要件
理論界的一般觀點(diǎn)是，證券投資基金犯罪的主觀方面表現(xiàn)為故意，而且主要表現(xiàn)為直接故意。筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，過失不可能構(gòu)成證券投資基金犯罪，理由如下：超級(jí)秘書網(wǎng)
（1）在我國(guó)刑法體系中，證券投資基金犯罪皆屬于財(cái)產(chǎn)型犯罪，也就是有的學(xué)者所指的“貪利性犯罪”，這種犯罪類型是不可能存在過失的心理狀態(tài)的，因?yàn)檫@類犯罪有其明確的目的，或是為了非法謀取經(jīng)濟(jì)利益，或是為了減少自身的損失。例如背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪，其犯罪行為的實(shí)質(zhì)就是違背受托義務(wù)，擅自運(yùn)用客戶資金或者其他委托、信托的財(cái)產(chǎn)。
（2）我國(guó)刑法明確規(guī)定：“過失犯罪，法律有規(guī)定的才負(fù)刑事責(zé)任”，這體現(xiàn)了刑法以處罰故意犯罪為原則，以處罰過失犯罪為特殊的精神，說明刑法分則沒有明文規(guī)定罪過形式的犯罪只能由故意構(gòu)成?？疾煊嘘P(guān)證券投資基金犯罪的刑法條文，可以發(fā)現(xiàn)并未規(guī)定過失可以構(gòu)成相關(guān)證券投資基金犯罪，所以筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，而不存在過失。
參考文獻(xiàn)
[1]高銘暄,馬克昌.刑法學(xué).北京大學(xué)出版社,高等教育出版社,2000.