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關(guān)鍵詞：證券公司； 盈利模式； 對策
1 我國證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題
1.1 我國證券公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀
目前，我國的證券公司主要經(jīng)營投行業(yè)務(wù)、證券自營、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，以上四部分業(yè)務(wù)收入構(gòu)成了證券公司總營業(yè)額的絕大部分。將這些業(yè)務(wù)進(jìn)行分類可概括為常規(guī)性業(yè)務(wù)和流程性業(yè)務(wù)。
經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的開展有賴于交易所提供席位，為投資者進(jìn)行交易提供了廣闊的平臺。證券公司總收入的50%均為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所提供，同時經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又是證券公司賴以發(fā)展的基礎(chǔ)和核心。目前，我國證券公司主要采取營業(yè)部制的形式開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時客戶關(guān)系管理落后以及客戶服務(wù)不到位等現(xiàn)象屢見不鮮。而且證券公司未形成完整的、系統(tǒng)的經(jīng)營模式，績效考核制度、管理機(jī)制以及培訓(xùn)體系等不夠完善。但是隨著證券公司的進(jìn)一步發(fā)展，尤其在實行傭金自由化后，各個經(jīng)營公司需要不斷進(jìn)行管理模式和流程的創(chuàng)新。
投行業(yè)務(wù)主要涉及企業(yè)融資與并購、資產(chǎn)重組、財務(wù)顧問、IPO、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以及證券發(fā)行與承銷等，它除了為證券公司帶來高額利潤外，還能推動相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前我國證券公司的投行業(yè)務(wù)相對而言比較狹窄，證券的發(fā)行與承銷和IPO為其主要業(yè)務(wù)。自2004年2月1日起，我國證券市場逐漸打破原有通道制，開始施行保薦制度。保薦制在為證券公司提供福利的同時，要求其承擔(dān)更多的義務(wù)，此種方式改變了證券公司傳統(tǒng)的運營模式，無形中增加了證券公司證券發(fā)行與承銷的風(fēng)險，要求證券公司具備較高的投行業(yè)務(wù)綜合能力。
資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)的獲利主要是依靠二級市場，此種模式下證券市場的漲跌和盈利水平具備相當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)性，無法有效的對沖風(fēng)險。例如，在2001—2006年，證券市場處于低迷狀態(tài)中，大量證券公司出現(xiàn)虧損，但是到2007年股票市場的行情逐漸好轉(zhuǎn)，各證券公司的利潤也隨之上漲至50%左右。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，我國的證券公司沒有規(guī)范合理的證券交易法規(guī)政策進(jìn)行約束，投資理財理念沒有及時更新，導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力不足，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單。[1]
1.2 我國證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在的主要問題
1.2.1業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于單一，收入來源的趨同性明顯。目前，我國的證券公司與國際證券公司還存在一定的差距，業(yè)務(wù)范圍相對狹窄，一級市場的承銷業(yè)務(wù)、二級市場自營業(yè)務(wù)以及經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)仍是證券公司的主營業(yè)務(wù)。在此形勢下，證券公司的業(yè)務(wù)品種逐漸單一，創(chuàng)新能力明顯不足，相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品較少，導(dǎo)致證券公司的業(yè)務(wù)無法達(dá)到高度的成熟。
1.2.2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營業(yè)部體制弊端日益凸顯。我國證券公司的主要營業(yè)收入來源于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，我國證券公司為了擴(kuò)大營業(yè)部模式，大量新建營業(yè)場所，同時配備了齊全的電子交易設(shè)備，增加了證券公司的運營成本和固定成本。同時，證券公司盈利能力在很大程度上取決于營業(yè)部的各項成本支出。所以，營業(yè)部體制作為我國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的支撐，在新形勢下其弊端日益凸顯。營業(yè)大廳相較于網(wǎng)上證券交易面臨更高的交易成本，經(jīng)營效率也有待于進(jìn)一步提高，虧損增加、服務(wù)單調(diào)等問題突出。
1.2.3投行業(yè)務(wù)范圍相對狹窄。 證券公司的收入來源較為廣泛，但投行業(yè)務(wù)是其中較為穩(wěn)定的一項。這個與其它的業(yè)務(wù)相比，投行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍相對狹窄，所以導(dǎo)致營業(yè)收入不高，行業(yè)平均值也處于偏低狀態(tài)。目前，我國證券公司的投行業(yè)務(wù)主要以上市保薦和證券的發(fā)行和承銷為主，但是證券發(fā)行與承銷的邊際利潤已經(jīng)達(dá)到飽和，而財務(wù)顧問、并購重組等新的投行業(yè)務(wù)也未獲得較好的發(fā)展。
2 改進(jìn)我國證券公司盈利模式的措施和建議
2.1 積極推進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，保持各項業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展
2.1.1實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新?！蹲C券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》于2004年2月頒布，對證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新起著積極的推動作用。證券公司實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，必須加強(qiáng)人力資源的優(yōu)化配置，集中精力打造品牌，實現(xiàn)品牌效應(yīng)。在資金的運用方向這一方面可以盡量選擇債權(quán)類、衍生工具投資、股權(quán)類以及匯市產(chǎn)品等；在資金的運作方式上，可以選擇私人賬戶、集合性經(jīng)營以及基金等。美國券商的主要經(jīng)濟(jì)來源即資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展為證券公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。我國證券公司要實現(xiàn)自身發(fā)展，必須充分把握住資產(chǎn)管理制度變革的機(jī)遇，依靠最新科研成果，最大限度的發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，逐漸改變傳統(tǒng)的資產(chǎn)運營模式和管理理念。同時要借鑒新的基金管理運作方式，保證產(chǎn)品與需求的銜接，提高抗風(fēng)險能力，提升證券公司管理水平。除此之外，證券公司還要發(fā)揮品牌優(yōu)勢，拓寬業(yè)務(wù)范圍，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和穩(wěn)定的財產(chǎn)管理，盡可能規(guī)避市場波動從而帶來的金融風(fēng)險。[2]
2.1.2加強(qiáng)防范風(fēng)險意識，促進(jìn)自營業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。自營業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)相比存在顯著的區(qū)別，面臨的市場風(fēng)險較大，且受二級市場的影響大。以往，我國證券公司將眼光放在短期效益上，自營業(yè)務(wù)的投入占據(jù)相當(dāng)大的比重，在市場行情較好的環(huán)境下證券公司會獲得較高的利潤。但是2007年美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)給投行帶來了毀滅性災(zāi)難。由此可見，證券公司應(yīng)合理控制自營業(yè)務(wù)規(guī)模，實現(xiàn)債權(quán)、股票資產(chǎn)的優(yōu)化配置，樹立科學(xué)的投資經(jīng)營理念，形成以價值型投資為主導(dǎo)的投資模式，推動證券公司的穩(wěn)步發(fā)展。除此之外，證券公司還需要加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新力度，大力發(fā)展市場波動相關(guān)度低的產(chǎn)品，有效規(guī)避風(fēng)險。
2.1.3金融衍生品業(yè)務(wù)。 金融衍生產(chǎn)品雖然交易策略的制定以及定價過程相對復(fù)雜，但是券商一般具備較強(qiáng)的研究實力和股市經(jīng)驗，所以它仍為券商營銷部門開辟了廣闊的發(fā)展空間。由此可見，金融衍生產(chǎn)品的大力發(fā)展會極大的改變我國證券公司的盈利模式。目前，證券公司要不斷轉(zhuǎn)變思路，實現(xiàn)理財產(chǎn)品的個性化經(jīng)營，加快營銷部門、研究部門以及資產(chǎn)管理部門的整合重組，減少次貸危機(jī)對金融衍生品的危害，降低潛在風(fēng)險，實現(xiàn)證券公司盈利模式的轉(zhuǎn)變。
2.2 樹立品牌意識，大力發(fā)展名牌業(yè)務(wù)
目前，我國證券市場仍處于三類市場分級中較弱的市場，法律法規(guī)以及監(jiān)管機(jī)制相對落后，市場信息不對稱現(xiàn)象明顯，進(jìn)一步加大了股票市場的不穩(wěn)定性。所以，證券公司要在激烈的市場競爭中占據(jù)主動地位，必須提供優(yōu)質(zhì)的理財咨詢服務(wù)以及穩(wěn)定的增值服務(wù)。由此可見，證券公司要從自身實際情況出發(fā)，從現(xiàn)有資源以及經(jīng)營環(huán)境中出發(fā)，不斷適應(yīng)市場需求，大力提升服務(wù)水平和質(zhì)量，推動特色業(yè)務(wù)的發(fā)展，逐漸樹立起品牌優(yōu)勢。正如著名營銷大師科特勒所說，一項偉大的服務(wù)和產(chǎn)品是我們成功品牌的關(guān)鍵和核心。
2.3 逐漸變革營銷部體制，實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
2.3.1充分利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，不斷提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)水平。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施也不斷得到改善，所以證券公司要轉(zhuǎn)變經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，擴(kuò)張方式立足于低成本，發(fā)揮實體網(wǎng)點的作用，大力進(jìn)行虛擬營業(yè)部制的建立，創(chuàng)新交易手段，盡可能降低經(jīng)營成本。目前，受證券市場的實際情況的限制，獨立的虛擬營業(yè)部在建立過程中還存在一系列的問題，所以證券公司要不斷解放思想，逐漸建立起核心的實體營業(yè)部，以此為依托發(fā)展若干個虛擬營業(yè)部，最終建成以專業(yè)網(wǎng)絡(luò)運營商、銀行資源以及IT終端廠商三位一體的經(jīng)營模式，建構(gòu)起經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完整的價值鏈。[3]
2.3.2創(chuàng)新經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的定價策略。 自2002年開始我國證券市場逐步實行浮動傭金制，各公司為了爭奪客源展開了大規(guī)模的傭金戰(zhàn)。由此，證券公司為了增強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭力，不可避免的開始使用合理的定價策略。在此情況下，證券公司可以從自身實際情況出發(fā)，制定不同的傭金收取方式。證券公司使用合理的定價策略，能有效避免行業(yè)間的惡性競爭，同時還能從根本上提升證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭力。除此之外，證券公司在開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的價格競爭時，除了考慮如何降低傭金，還要將著眼點放在創(chuàng)新增值服務(wù)上。我國證券公司要不斷借鑒外國經(jīng)驗，利用國內(nèi)現(xiàn)有的市場環(huán)境，同時實現(xiàn)信息資訊的不斷創(chuàng)新，進(jìn)一步完善我們證券市場。
2.4 擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提高研究能力
證券公司要實現(xiàn)證券多元化必須擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。這個與國外大型證券公司相比，我國證券公司的資產(chǎn)規(guī)模普遍較小。我國證券公司要實現(xiàn)跨越式發(fā)展，必須嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，推動證券公司上市，加快證券公司間的整合和并購，實現(xiàn)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。隨著國內(nèi)證券市場的發(fā)展和國際市場的擴(kuò)張，證券公司的研發(fā)能力逐漸成為衡量其綜合實力的關(guān)鍵，所以證券公司要獲取較大的經(jīng)濟(jì)利潤，必須提高自身的研發(fā)能力。
3 總結(jié)
我國證券公司現(xiàn)有的盈利模式阻礙了證券公司的跨越式發(fā)展，而且導(dǎo)致了過度競爭及不正當(dāng)競爭的出現(xiàn)。隨著市場環(huán)境的不斷變化，證券公司迎來了嶄新的發(fā)展時期。證券公司要順應(yīng)市場形勢，借鑒吸收外國先進(jìn)經(jīng)驗，實現(xiàn)盈利模式的創(chuàng)新和發(fā)展，為證券市場和資本市場的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
參考文獻(xiàn)
[1]黃雪梅；我國證券公司盈利模式研究[J]山東大學(xué)；2012（03）
[2]蘭天；我國證券公司盈利模式研究[J]西南財經(jīng)大學(xué)；2012（11）
［關(guān)鍵詞］ 中外投資銀行業(yè)務(wù)比較 發(fā)展對策
投資銀行是優(yōu)化資源配置、推動資本市場發(fā)展的重要金融中介機(jī)構(gòu)之一，我國投資銀行經(jīng)過近二十年的發(fā)展，取得了長足的進(jìn)步，目前主要業(yè)務(wù)涉足證券承銷和經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并和收購、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)投資、財務(wù)顧問與咨詢、資本市場研究開發(fā)與創(chuàng)新等。與國際投資銀行業(yè)相比，我國投資銀行業(yè)還存在著一些制約其發(fā)展的因素。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加深以及我國加入WTO后資本市場的開放，我國投資銀行將面臨一些列挑戰(zhàn)，同時也面臨很多發(fā)展機(jī)遇。
一、我國投資銀行的現(xiàn)狀與問題
1.我國投資銀行的現(xiàn)狀
投資銀行有狹義與廣義之分，狹義的投資銀行一般僅指傳統(tǒng)意義上的投資銀行，主要指從事證券發(fā)行承銷和證券交易業(yè)務(wù)的證券公司；廣義的投資銀行是指任何經(jīng)營資本市場金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括證券公司、信托公司、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理公司等。本文主要分析狹義投資銀行業(yè)務(wù)。
20世紀(jì)80年代末,隨著我國資本市場的產(chǎn)生和證券流通市場的開放,產(chǎn)生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行。1997年以后,隨著商業(yè)銀行法的實施,我國金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營及管理的體制逐步形成,銀行、保險、信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤,誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。截至到2009年末，我國有證券公司106家，其中12家股票已在A股市場上市；總資產(chǎn)中位數(shù)為109.2億元，總資產(chǎn)最多的是海通證券公司為1103.5億元，最少的是長江保薦2.36億元；凈資產(chǎn)中位數(shù)23.6億元，凈資產(chǎn)最多的是中信證券為524.6億元，最少的是航天證券為1.27億元。這些證券公司主要承擔(dān)了國內(nèi)1718家公司的國內(nèi)上市，共26162.85億股股份的發(fā)行、上市流通；股票市值達(dá)243939.12億元，占2009年GDP的72.7%。經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國投資銀行已經(jīng)具備了一定的實力。
2.目前我國投資銀行業(yè)務(wù)的問題
（1）業(yè)務(wù)單一、缺乏創(chuàng)新能力。中國投資銀行呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同，業(yè)務(wù)品種單一，主要集中在經(jīng)紀(jì)、承銷和自營三項業(yè)務(wù)，企業(yè)并購、資產(chǎn)證券化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、國際化業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)還有待開拓。從收入來源看，中國大部分證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)收入占到總收入的80%左右，其中，前5大證券公司自營業(yè)務(wù)收入占總收入的比重為32.18%，也就是說，國內(nèi)證券公司對風(fēng)險較大的股票自營業(yè)務(wù)依賴程度較高，存在較高的經(jīng)營風(fēng)險。而在美國，證券公司收入來源多元化，經(jīng)紀(jì)、自營、承銷三項業(yè)務(wù)之占總收入的40%左右。高盛、摩根、雷曼兄弟、美林、JP摩根等國際投資銀行的國際性業(yè)務(wù)收入依次占總收入的45.9%，37.3%，36.8%，34.8%，26.2%平均達(dá)到36.3%。其中高盛的國際化程度最高，在其2006年376.7億美元的凈收入中，有45.9%來自于國際業(yè)務(wù)。
（2）資本資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差。2009年底，我國前 106家證券公司注冊資本總和約為1240億元人民幣，總資產(chǎn)規(guī)模約為4400億元人民幣，與國外單個投資銀行數(shù)千億資本資產(chǎn)規(guī)模比較相差甚遠(yuǎn)。我國最大的投資銀行銀河證券的注冊資本金為45億元人民幣，最小的投資銀行注冊資本金只有1000萬元人民幣，而摩根斯坦利的注冊資本就有1231億美元；資產(chǎn)方面，中國證券公司的總資產(chǎn)規(guī)模為1240億美元，同期美林集團(tuán)的總資產(chǎn)為4072億美元。中外投資銀行的資本資產(chǎn)規(guī)模差距巨大。
中國投資銀行由于資本資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差，在每一次系統(tǒng)風(fēng)險來臨時，破產(chǎn)、關(guān)閉、合并重組等都不乏其例。1996年萬國證券炒作“327國債”失敗，被迫與申銀證券合并；2006年，南方證券由于代客理財導(dǎo)致虧損嚴(yán)重，被法院宣告破產(chǎn)。
（3）公司治理不規(guī)范，違規(guī)違法現(xiàn)象多。我國投資銀行公司治理不完善表現(xiàn)在融資業(yè)務(wù)上，我國證券商靠拉攏、腐蝕、賄賂上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的行為不在少數(shù)；在自營業(yè)務(wù)上，非法挪用巨額客戶證券交易結(jié)算資金，大規(guī)模從事違規(guī)自營；在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有相當(dāng)多的咨詢服務(wù)是為券商的自身利益著想，通過欺騙，隱瞞等手段使股民上套。公司治理不規(guī)范，必然導(dǎo)致違規(guī)違法現(xiàn)象增多。2005年南方證券、閩發(fā)證券、遼寧證券、漢唐證券、大鵬證券、五洲證券等13家券商也因類似原因先后被托管、重組甚至關(guān)閉，2006年約有50家中小型券商被關(guān)閉、托管或者合并給大型券商。
（4）缺少核心競爭力。目前國內(nèi)有106家券商業(yè)務(wù)基本雷同，只是規(guī)模稍有不同。各家業(yè)務(wù)鮮有特色，創(chuàng)新能力不足，加入WTO后，與外國同行相比缺少核心競爭力。美國美林是世界領(lǐng)先的債券及股權(quán)承銷人，高盛以咨詢業(yè)務(wù)聞名等，都在各自領(lǐng)域特色鮮明。
二、我國投資銀行業(yè)務(wù)問題的原因分析
1.體制缺陷
體制缺陷是制約我國投資銀行發(fā)展的原因之一。我國投資銀行業(yè)實行的是特許經(jīng)營制，這一方面在國內(nèi)使新投資銀行的進(jìn)入非常困難，另一方面，也使很多券商跨出國門，進(jìn)行國際化業(yè)務(wù)也很困難，獲得資格的投資銀行對外競爭乏力，難以形成一個真正競爭自由的市場化環(huán)境；券商的融資渠道被嚴(yán)格限制，渠道少，融資困難；對券商的公司治理缺少嚴(yán)厲的制度安排等。
2.法制不健全
我國的《證券法》雖已出臺,但是還比較籠統(tǒng),還未涉及到許多具體的投資銀行業(yè)務(wù),投資銀行法有待出臺。目前在我國的投資銀行業(yè)務(wù)中還存在著大量的違規(guī)行為，一些管理條例還很不完善。例如《股票發(fā)行和交易管理暫行條例》中的一些規(guī)定與投資銀行本身的業(yè)務(wù)相矛盾。它規(guī)定任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款,而根據(jù)國際慣例,投資銀行在從事并購時,可以為并購公司提供資金融通。要使投資銀行規(guī)范其行為,首先要有完善的法規(guī)體系,穩(wěn)定的法律框架,方能有法可依。
3.多頭管制、政出多門
我國目前投資銀行業(yè)務(wù)的管理體制是:證券機(jī)構(gòu)的檢查與審批由中國人民銀行管理,從事債券交易的財政證券公司由財政部管理,其它證券業(yè)務(wù)由中國證監(jiān)會管理。這種多頭管理格局導(dǎo)致的結(jié)果往往是各管制部門你吹你的號、我唱我的調(diào),使投資銀行業(yè)難以得到協(xié)調(diào)統(tǒng)一的管理,并由此造成效率低下。
4.缺乏專業(yè)人才
我國證券公司業(yè)務(wù)單一，缺乏創(chuàng)新性，這主要是因為相當(dāng)多的投資銀行人員是素質(zhì)不高，缺乏專業(yè)的、經(jīng)驗豐富的投資銀行家。
三、我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展途徑與趨勢
1.政府政策和監(jiān)管措施的完善
中央政府對投資銀行的監(jiān)管，要逐步采用市場化的政策，放寬進(jìn)入門檻，允許公平競爭，嚴(yán)把公司治理關(guān)。
政府更多的是完善監(jiān)管的法律法規(guī)，近些年來,世界各國投資銀行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了由自律管理向立法管理過渡的趨勢。我們必須根據(jù)自己的國情，一方面制定相應(yīng)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則，對投資銀行的管理主體、設(shè)立條件、業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)原則、檢查和稽核作出明確的規(guī)定；另一方面,我們也要通過證券交易所和證券業(yè)協(xié)會,按照證券法規(guī)的要求對投資銀行進(jìn)行監(jiān)控和管理，保證投資者和融資者雙方的利益，謀求投資銀行業(yè)在自律的氛圍中得以健康發(fā)展。
2.投行正確的戰(zhàn)略定位
隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的迅速發(fā)展和我國加入WTO，我國的金融市場將在更大領(lǐng)域和更深層次上與國際金融市場接軌，使我國的證券公司面臨國內(nèi)國外同行的極大挑戰(zhàn)。為了不再重蹈日本證券公司的覆轍，我國的證券公司不管是在規(guī)模上還是在業(yè)務(wù)上都無法同國際著名的投資銀行相比，因而要想獲得生存和發(fā)展必須要市場定位，進(jìn)行金融創(chuàng)新，形成自己專業(yè)化的業(yè)務(wù)特色。
3.產(chǎn)品創(chuàng)新與人才培養(yǎng)
目前我國投資銀行的產(chǎn)品大同小異,沒有形成差異化服務(wù),而爭取客戶的關(guān)鍵是提供個性化服務(wù)。我國的投資銀行應(yīng)該順應(yīng)投資銀行發(fā)展的歷史潮流,以新產(chǎn)品開發(fā)為契機(jī)，強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)局限，利用各種可以利用的資源,推動主體業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)型向創(chuàng)新型以及衍生型轉(zhuǎn)變，走多元化發(fā)展道路，從而實現(xiàn)收入來源的多元化和穩(wěn)定增長,提高自身抗風(fēng)險能力和競爭力,滿足來自企業(yè)等不同層面的需求。我國的投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新最主要的是依靠對人才的培養(yǎng)。在不斷培養(yǎng)國際型人才的背景下,使創(chuàng)新成為自己的核心競爭力。
4.完善公司治理結(jié)構(gòu)
嚴(yán)格按照《公司法》的要求完善投資銀行的公司治理制度。第一，嚴(yán)格貫徹執(zhí)行統(tǒng)一法人體制，對屬于高風(fēng)險行業(yè)的投資銀行來說，統(tǒng)一法人體制是減少管理層次、淡化行政色彩，從而達(dá)到高度集權(quán)、控制風(fēng)險、提高效益的重要手段。第二，嚴(yán)格推行目標(biāo)責(zé)任制管理、等級管理和授權(quán)管理；第三，盡快建立垂直領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)部稽核審計體系；第四，要逐步構(gòu)建與完善風(fēng)險管理架構(gòu)，在公司最高領(lǐng)導(dǎo)層的支持下，實施清晰明確、切實可行的風(fēng)險管理戰(zhàn)略目標(biāo)，設(shè)置合理的風(fēng)險管理組織架構(gòu)和職能分工，制定系統(tǒng)、持續(xù)的風(fēng)險管理流程，選用勝任的風(fēng)險管理人才和顧問，采納先進(jìn)的風(fēng)險管理知識及風(fēng)險管理工具，運用支持風(fēng)險管理體系運作的信息技術(shù)與信息系統(tǒng)。
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美國國會1999年底通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。2000年初，中國國內(nèi)一些人士包括一些較高級別的領(lǐng)導(dǎo)干部，曾積極呼吁中國的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)混業(yè)經(jīng)營，針對此，本人2000年4月、7月和8月間分別在《中國證券報》、《人民日報》和《財經(jīng)》雜志幾次撰文嚴(yán)肅指出：“從發(fā)展方向看，我同意并相信中國的金融業(yè)必然要走上混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管的道路。但是，至少在目前，我們實施的分業(yè)經(jīng)營的原則不會變，也不應(yīng)該變……在目前堅持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的框架下，有必要加強(qiáng)對金融控股公司的研究，這不失為我國從分業(yè)經(jīng)營逐步走向混業(yè)經(jīng)營的一個現(xiàn)實選擇”（見夏斌等著《金融控股公司研究》中“代序”）。即在堅持分業(yè)經(jīng)營的原則下，通過母公司投資控股，設(shè)立具有獨立法律實體資格的子公司從事不同的金融業(yè)務(wù)，以間接實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營。
兩年后的今天，盡管國內(nèi)媒體又開始紛紛討論金融控股公司問題，一些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)正在運籌帷幄，研究設(shè)立金融控股公司，然而準(zhǔn)確地說，迄今國內(nèi)現(xiàn)行的任何一部法律、法規(guī)和有關(guān)部門的規(guī)章，都從未提及“金融控股公司”、“金融集團(tuán)”的字眼，也從未對“金融控股公司”和“金融集團(tuán)”下過嚴(yán)格的定義。只是我國的《公司法》第12條在講到一公司向其他公司累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)50％時提到，“除國務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司外”時用了控股公司字眼，但并未明確是指“金融性”控股公司。
巴塞爾銀行監(jiān)督委員會、國際證券聯(lián)合會、國際保險監(jiān)管協(xié)會三大國際監(jiān)管組織支持設(shè)立的金融集團(tuán)聯(lián)合論壇，經(jīng)過幾年的努力工作，1999年了《對金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則》。根據(jù)該“原則”定義，金融控股公司是指在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同的金融行業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)。
如果根據(jù)此定義來觀察、研究國內(nèi)目前未被正式承認(rèn)、未直接注冊、稱謂金融控股公司或金融集團(tuán)，但實際上已控股國內(nèi)銀行、證券、保險、信托、金融租賃、集團(tuán)財務(wù)公司、基金管理公司等七類金融機(jī)構(gòu)中兩個以上金融機(jī)構(gòu)（未含城鄉(xiāng)信用社）的控股企業(yè)，目前全國有多少，缺乏準(zhǔn)確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。就其公司組織形態(tài)分析，主要有兩種：
一是事業(yè)型控股公司或稱經(jīng)營型控股公司，即控股公司作為母公司，其本身有其主營業(yè)務(wù)，同時控股兩個以上從事不同金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這類公司具體可分兩種：（1）工商企業(yè)控股了金融機(jī)構(gòu)，如首創(chuàng)集團(tuán)、東方集團(tuán)、海爾集團(tuán)等企業(yè)。當(dāng)然這類集團(tuán)有的正在通過股權(quán)整合，將母公司逐漸演變成下屬純粹型控股公司。進(jìn)一步說，如果包括工商企業(yè)已控股一個金融企業(yè)，正準(zhǔn)備控股更多金融機(jī)構(gòu)的這類集團(tuán)公司，估計全國不下二三百個。（2）由金融企業(yè)控股其他金融機(jī)構(gòu)而形成的控股公司。如一些信托公司控股、參股了證券公司、基金管理公司，利用我國現(xiàn)行法規(guī)和境內(nèi)外法規(guī)的不同，中國銀行通過香港的中銀國際，工商銀行通過香港的工商東亞分別控股了其他金融機(jī)構(gòu)，建設(shè)銀行在境內(nèi)控股了中金公司等。
二是純粹的控股公司，即母公司作為控股公司，其本身不從事任何具體業(yè)務(wù)的經(jīng)營，公司主要業(yè)務(wù)是投資管理。這類控股機(jī)構(gòu)從投資主體看目前有三類，一是政府的，如國家級的國家投資開發(fā)公司，地方性的如上海、深圳的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，他們分別參股、控股了不少銀行、證券、保險、信托等金融機(jī)構(gòu)。二是純工商企業(yè)出資成立的或者通過對原有股權(quán)整合演變的，如山東電力集團(tuán)對若干金融機(jī)構(gòu)的控股已整合為山東電力集團(tuán)下屬的山東鑫源控股公司對金融機(jī)構(gòu)實行控股。三是原金融企業(yè)根據(jù)分業(yè)經(jīng)營原則通過對原有股權(quán)整合演變形成的，如平安保險集團(tuán)等。
這里需特別指出的，因多方面的原因，中國還存在一種管理性控股公司，其基本特征是控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本紐帶，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時，又投資設(shè)立了若干個金融機(jī)構(gòu)，并把母公司對金融機(jī)構(gòu)子公司的投資控股管理業(yè)務(wù)集中委托于金融性控股公司這一子公司進(jìn)行管理，但金融性控股公司和下屬若干個金融機(jī)構(gòu)之間沒有直接的股權(quán)關(guān)系，嚴(yán)格意義上它們都是母公司并列投資的兩類公司。此種模式的典型如重組后的中信集團(tuán)公司。由于國家對此沒有明確的監(jiān)管制度安排，出于公司運作中的現(xiàn)實方便，國內(nèi)其他一些集團(tuán)公司也有仿照之趨勢。
二、控股公司設(shè)立可能性的法律認(rèn)定
依據(jù)中國現(xiàn)行的《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險法》以及國務(wù)院的法規(guī)、國務(wù)院有關(guān)部門的規(guī)章，盡管均不承認(rèn)金融控股公司或金融集團(tuán)，但在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，按照國家和政府部門已頒布的法規(guī)，
按照設(shè)立金融控股公司的實際可能性，從制度限制由松到緊的程序進(jìn)行分析：
(一)普通的工商企業(yè)、信托投資公司屬于法律、法規(guī)和部門規(guī)章明確允許運用自有資本可以向任何金融機(jī)構(gòu)投資的法人機(jī)構(gòu)。
(二)企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、金融租賃公司從人民銀行的有關(guān)規(guī)章看，在運用自有資本向其他金融機(jī)構(gòu)投資方面幾乎沒有限制，但從中國證監(jiān)會的規(guī)章看有些模糊不清?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》第七條規(guī)定，申請設(shè)立基金，主要發(fā)起人為按照國家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司、基金管理公司。但《關(guān)于申請設(shè)立基金管理公司若干問題的通知》中又明確，基金管理公司的主要發(fā)起人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立的證券公司或信托投資公司，其他市場信譽(yù)良好，運作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可以作為發(fā)起人參與基金管理公司的設(shè)立。目前實際經(jīng)濟(jì)生活中尚未出現(xiàn)集團(tuán)財務(wù)公司（據(jù)說正在籌劃）、金融租賃公司特別是后者成為基金管理公司發(fā)起人的事例。
(三)按照金融控股公司的定義，依據(jù)現(xiàn)有的法律、法規(guī)及部門規(guī)章，證券公司、基金管理公司、保險公司、商業(yè)銀行應(yīng)是不可能成為金融控股公司?！糎T〗從法規(guī)上看，《證券公司管理辦法》沒有限制證券公司的股東為證券公司，但《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司監(jiān)管的若干意見》中明確，證券公司不得相互參股。近日，媒體卻又披露銀河證券公司參股了亞洲證券公司。
這里還需補(bǔ)充三點：一是成立金融控股公司是意味對下屬子公司有實際控股的可能性，但由于我國目前的一些法規(guī)和規(guī)章對投資比例的限制，所以實際有的金融控股公司是參股而不是控股子公司。例如，證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定明確，基金管理公司發(fā)起人最高持股限額為20％；證券公司的股東出資比例，除國有資產(chǎn)代表單位、綜合類證券公司、信托投資公司之外，直接或間接的投資總金額不得超過該證券公司注冊資本的20％。但盡管如此，在實際生活中又難以排除一些機(jī)構(gòu)投資者在直接參股證券公司20％股份的同時，曲折注冊一工商企業(yè)，通過工商企業(yè)參股證券公司而達(dá)到實際控股證券公司的目的。另外，《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》規(guī)定，企業(yè)集團(tuán)外企業(yè)投資企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司比例最高不得超過40％，意味企業(yè)集團(tuán)外企業(yè)不管采取什么措施，實際是不可能控股企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司。二是不排除得到有關(guān)監(jiān)管部門的同意，如保險、證券公司的控股股東實際成為金融控股公司控股股東的可能性，即通過股權(quán)的調(diào)整，將對保險、證券公司的投資調(diào)整為投資設(shè)立金融控股公司，由金融控股公司投資保險、證券公司，同時又投資控股其他金融機(jī)構(gòu)。平安保險公司擬重組、調(diào)整為平安保險集團(tuán)是個典型案例。三是利用境內(nèi)外法規(guī)的差異達(dá)到實際金融控股的目的，如中國銀行的中銀國際控股公司，工商銀行的工商東亞控股公司等。
三、成立金融控股公司的動因分析
目前盡管中國的法律、法規(guī)或任何國務(wù)院有關(guān)部門的部門規(guī)章未對金融控股公司作過嚴(yán)格的定義界定，為什么一些企業(yè)集團(tuán)紛紛研究、抓緊設(shè)立金融控股公司，分析其動因，歸納起來有以下五種：
(一)明顯地想獲得稀缺的金融資源的利潤。在中國目前金融機(jī)構(gòu)的市場進(jìn)入仍采取審批制，且國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入產(chǎn)品相對過剩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整階段，實體經(jīng)濟(jì)的投資收益增長緩慢，稀缺的金融資源的收益誘惑，引導(dǎo)有實力的工商企業(yè)集團(tuán)紛紛尋求投資控股金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會。
(二)利用金融機(jī)構(gòu)籌資功能，大量籌集資金，擴(kuò)大市場占有份額。具體有兩個方面原因：一是通過設(shè)立事業(yè)型金融控股公司，控制金融企業(yè)，盡可能地擴(kuò)大籌資、融資功能，為其主營業(yè)務(wù)服務(wù)，擴(kuò)大主營產(chǎn)品的市場份額，特別是當(dāng)主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、流通的領(lǐng)域。二是盡快地把集團(tuán)母公司的整體經(jīng)營規(guī)模做大，盡快地擴(kuò)大集團(tuán)公司在國民經(jīng)濟(jì)中的市場份額（這里不排除有的集團(tuán)公司控股了某類金融機(jī)構(gòu)，但不知某類金融機(jī)構(gòu)為何物，如何經(jīng)營，有盲目傾向）。
(三)貫徹分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管原則的需要。如原有的平安保險公司投資信托公司、招商銀行投資招商證券等，這一切與現(xiàn)行法規(guī)相悖的歷史遺留問題需要解決。為此，通過股權(quán)調(diào)整，自然形成金融型控股公司。
(四)為了全面提升企業(yè)集團(tuán)的管理水平和內(nèi)部風(fēng)險控制水平。當(dāng)一個企業(yè)集團(tuán)已分別控制著不同的工商企業(yè)領(lǐng)域和金融業(yè)領(lǐng)域，并且又分別控制著受不同監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管、監(jiān)管政策不一的金融機(jī)構(gòu)時，為了有效防范集團(tuán)內(nèi)企業(yè)風(fēng)險的傳播，提高專業(yè)管理水平，有必要統(tǒng)一整合信息資源、電腦資源、內(nèi)部審計稽核資源，構(gòu)筑綜合金融服務(wù)平臺，最大限度地降低成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高整體管理水平。
(五)最大限度地發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)，提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的競爭力。協(xié)同效應(yīng)即經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說的范圍經(jīng)濟(jì)，包括集團(tuán)內(nèi)金融與非金融企業(yè)業(yè)務(wù)自身的協(xié)同、集團(tuán)內(nèi)各公司間人才的協(xié)同，產(chǎn)品研究和開發(fā)的協(xié)同，客戶資源的協(xié)同服務(wù)等等。例如集團(tuán)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，利用集團(tuán)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)同時開展消費信貸業(yè)務(wù)，對客戶服務(wù)得好，肥水不外流。集團(tuán)內(nèi)有保險、基金、證券、財務(wù)公司的情況下也同理，業(yè)務(wù)協(xié)同得好，可達(dá)到肥水盡可能不流外人田的目的。
當(dāng)然，也不排除有些金融控股公司股東投資的目的，是看好資本回報的予期，俟時機(jī)成熟，則擇價出售。
總體上說，隨著市場機(jī)制的逐步健全和市場競爭的加劇，在分業(yè)經(jīng)營的框架下，為了盡快提高整個企業(yè)集團(tuán)競爭力，設(shè)立金融控股公司更凸現(xiàn)其必要性。
四、當(dāng)今中國金融控股公司的風(fēng)險分析
由于中國缺乏對金融控股公司相關(guān)的法律法規(guī)安排，銀行、證券、保險三個監(jiān)督部門對事實上已存在的金融控股公司又缺乏有針對性的監(jiān)管制度安排，即對分別監(jiān)管的機(jī)構(gòu)當(dāng)其母公司為同一資本控股情況下，監(jiān)管信息的溝通和不正當(dāng)內(nèi)部交易防范措施的考慮欠周到，往往產(chǎn)生以下五大風(fēng)險：
(一)資本不充足的風(fēng)險
建立資本充足率制度是監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)制度中一項基本又重要的內(nèi)容。如果母公司資本投資一金融性子公司，子公司注冊投資一個不受監(jiān)管的工商企業(yè)，該企業(yè)又持有母公司股份。母公司與子公司間的資本就有重復(fù)計算之嫌，如果母公司股份擴(kuò)大后進(jìn)而可進(jìn)一步投資一子公司，子公司再注冊另一工商企業(yè)，該企業(yè)又可持有母公司股份或者該企業(yè)又可持有母公司下屬另一金融性子公司。這樣同樣一筆資金被同時用于兩個或更多的法人實體投資，資本不斷被重復(fù)計算。當(dāng)前由于我國三個監(jiān)管部門之間在機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入時的股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司、孫子公司之間互相持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，因此在金融機(jī)構(gòu)資本充足問題上隱藏著很大風(fēng)險。
(二)高財務(wù)杠桿風(fēng)險
例如從母公司層面看有三種形式：一是母公司通過舉債等負(fù)債形式籌集資金，投資控股子公司；二是母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向銀行抵押套取現(xiàn)金，投資控股子公司；三是母公司為下屬子公司（甲）作擔(dān)保向銀行套取資金，投資控股另一子公司（乙）等。上述一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等資金鏈中，只要有一個子公司經(jīng)營稍有不慎，其風(fēng)險即刻傳播到母公司或其他子公司。
(三)不正當(dāng)?shù)膬?nèi)部交易或關(guān)聯(lián)交易隱蔽著更大的風(fēng)險
由于金融機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管部門間監(jiān)管信息缺乏溝通，當(dāng)母公司以其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作抵押取得銀行貸款后，貸款（法規(guī)不允許，實際生活中變相操作又何其多）給公司管理層中不守法者注冊的私人公司，私人公司又投資控股與母公司毫無關(guān)系的證券公司。證券公司賺取利潤，利潤歸個人，證券公司虧本，則銀行貸款或母公司資產(chǎn)受損。這是一個極其簡單的例子，在現(xiàn)實生活中，控股公司下股權(quán)和資金運作的復(fù)雜性（有些是故意復(fù)雜操作，反復(fù)轉(zhuǎn)賬，為避開監(jiān)管者視線），往往是有過之而無不及。其形成的風(fēng)險，不僅僅是資金鏈中斷引起的公司間財務(wù)風(fēng)險的暴露，而且往往形成巨額國有資產(chǎn)損失的風(fēng)險，形成大批國有資產(chǎn)流入個人的腰包。
(四)金融控股公司“掌門人”的管理風(fēng)險
由于金融控股公司尚未有正式的法律地位，進(jìn)而也未列入監(jiān)管當(dāng)局的視野，其負(fù)責(zé)人又往往是下屬被控股金融子公司的實際掌門人，掌握了資金的調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營決策權(quán)，但監(jiān)管部門對其缺乏任職資格的監(jiān)管。這些“掌門人”或許由于金融知識的缺乏，或許由于故意違規(guī)操作、惡意經(jīng)營，往往會產(chǎn)生重大的經(jīng)營風(fēng)險。而且可怕的是，這些風(fēng)險不到危機(jī)爆發(fā)之時往往不易被人察覺，但一旦暴露已難以收拾。
(五)大量資金違規(guī)進(jìn)入股市的風(fēng)險
由于對金融控股公司缺乏正式監(jiān)管，人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個監(jiān)管部門在對金融控股集團(tuán)以上列舉的四大風(fēng)險防范，缺乏監(jiān)管制度的默契，因此，我國經(jīng)濟(jì)生活中實際已存在的不少金融控股公司可以通過各種手段以負(fù)債資金進(jìn)行投資子公司，可以通過各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量的資金，也可以通過各種手段以金融性公司和非金融性公司炒作股票，最終極易引發(fā)股市泡沫風(fēng)險。此種風(fēng)險當(dāng)從微觀主體的具體經(jīng)營操作的每個環(huán)節(jié)上看，往往都是合法合規(guī)，分別符合三個監(jiān)管部門制定的游戲規(guī)則。但其實質(zhì)后果往往是產(chǎn)生不堪設(shè)想的、宏觀意義上的風(fēng)險。這也許又是大量違規(guī)資金入股市屢查不禁的主要原因。
五、對金融控股公司監(jiān)管制度的安排已刻不容緩
金融控股公司的存在已是
中國經(jīng)濟(jì)社會中一個不爭的事實。我在2000年6月曾說過，現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中資本增殖的本性，已在驅(qū)使更多的企業(yè)不斷尋找機(jī)會，通過各種形式進(jìn)行跨行業(yè)投資。實業(yè)資本控制金融機(jī)構(gòu)以及金融資本控制金融資本的現(xiàn)象正趨于逐步放大的趨勢。如果長期缺乏對名稱上不為金融控股公司實為金融控股公司進(jìn)行宏觀管理，銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門又不能在監(jiān)管信息上形成溝通，監(jiān)管制度上達(dá)成有效的配合，名義上我們堅持了分業(yè)經(jīng)營，實際長期以往，必然會埋下新的、巨大的金融風(fēng)險。我們不能再亡羊補(bǔ)牢，再一次交“學(xué)費”了。在此，再一次呼吁：當(dāng)前金融控股公司的風(fēng)險，最主要的是制度風(fēng)險，即三個監(jiān)管部門缺乏有效配合的監(jiān)管制度的風(fēng)險。抓緊時機(jī)，研究、確立對金融控股公司的監(jiān)管制度安排，把對金融控股公司監(jiān)管的研究擺到人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會三個監(jiān)管部門共同的議事日程上已是當(dāng)務(wù)之急。其宏觀層面的意義有三條：
一是有利于防范和化解事實上存在的金融控股公司的已有風(fēng)險。上述分析的金融控股公司風(fēng)險，由于缺乏對其正式的監(jiān)管，自然缺乏全國性的統(tǒng)計與度量分析。目前的風(fēng)險暴露與解決，往往是分別對單個公司出問題后，通過運用公共資金或人民銀行再貸款孤立地解決。因此，一般不表現(xiàn)為金融控股公司的風(fēng)險。
二是面臨金融業(yè)入世承諾僅剩4年多的時間，迫切需要加快發(fā)展、壯大民族金融業(yè)。在國家財政拿不出更多的資本投資金融企業(yè)，化解金融風(fēng)險，提高資本充足率的情況下，金融企業(yè)又缺乏迅速自我積累能力，在這種別無他路的大背景下，向民間資本、向私營資本、向產(chǎn)業(yè)資本尋求金融資本，是必然的趨勢。與其放任自流逐步集聚風(fēng)險，不如明令引導(dǎo)，加強(qiáng)監(jiān)管，在加快提高金融機(jī)構(gòu)全行業(yè)資本充足率的同時，把事實上已存在的金融控股公司風(fēng)險降到最低程度。
其實，相比于曾經(jīng)的中國資本市場弄潮兒的身份，以及與唐萬新的“德隆系”、魏東的“涌金系”并駕齊驅(qū)的資本譜系，近年來，肖建華與“明天系”多少淡出了人們視線。
作為中國資本市場發(fā)展歷程中最具代表性的巨鱷之一，此番肖建華與“明天系”重回輿論中心，再度引發(fā)了外界對其神秘發(fā)家史、資本運作術(shù)的興趣和剖析。
從1996年出擊資本市場，20年時間已過，肖建華如何一手搭建了神秘的“明天系”？分析和反思“明天系”這一公司案例，對于當(dāng)前和未來的中國資本市場監(jiān)管和完善，又有什么借鑒意義和現(xiàn)實價值？
外界常常將“明天系”與“德隆系”、“涌金系”相提并論，但肖建華自認(rèn)為“明天系”與“復(fù)星系”更近似。
肖建華曾在接受媒體采訪時稱，明天集團(tuán)最大的優(yōu)勢是投資能力?！吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)，這種“投資能力”已讓“明天系”在20年的運作中形成了一個規(guī)模龐大的“帝國”。
2013年，有媒體發(fā)表文章稱，歷時3個月調(diào)查，查詢數(shù)十家相關(guān)企業(yè)的工商檔案，最終得以部分揭開“明天系”資產(chǎn)版圖的神秘面紗，“‘明天系’掌控、左右9家上市公司，控股、參股30家金融機(jī)構(gòu)。這30家金融機(jī)構(gòu)，具體包括12家城商行、6家證券公司、4家信托公司、4家保險公司、2家基金公司、1家期貨公司、1家資產(chǎn)管理公司，這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總規(guī)模近萬億，‘明天系’儼然是一個全能型的混業(yè)金融巨鱷。”
對于以上說法，肖建華在同年接受媒體專訪時回應(yīng)稱，“我覺得對明天集團(tuán)的實力有很大的夸大”，并表示，“計算方法不能因為投資銀行就把銀行的總資產(chǎn)看成企業(yè)集團(tuán)的總資產(chǎn)”。
肖建華還聲稱，明天集團(tuán)對金融機(jī)構(gòu)的投資，是財務(wù)性投資，這與史玉柱等投資民生銀行類似。如果要在國內(nèi)找一家對標(biāo)企業(yè)的話，他認(rèn)為郭廣昌掌控的復(fù)星集團(tuán)是“明天系”的一個參照物。
“明天系”控股、參股的上市公司有多少
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者通過公開披露的資料了解到，“明天系”從1998年涉足第一家上市公司明天科技至今，期間曾參股數(shù)十家A股上市公司，目前仍控股、參股多家上市公司。
據(jù)統(tǒng)計，“明天系”明確控股的A股上市公司有：ST明科（600091.SH）、華資實業(yè)（600191.SH）、西水股份（600291.SH）。此外，市場傳聞游久游戲（600652.SH）亦為“明天系”控制的公司。游久游戲原名愛使股份，目前第一大股東為持股17.11%的天天科技有限公司（下稱“天天科技”），而外界一直傳聞天天科技與“明天系”關(guān)系深厚。
2016年7月，上交所曾就ST明科轉(zhuǎn)讓34%泰山能源股權(quán)給天天科技的交易發(fā)出問詢函，指出本次交易可能為關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險，要求ST明科予以澄清。ST明科公告稱，天天科技及其股東與上市公司及其控股股東、實際控制人之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
記者查詢游久游戲2015年年報發(fā)現(xiàn)，天天科技的三名股東為劉祥、雷憲紅、張立燕，分別持股45%、30%、25%，曾有媒體援引“明天系”內(nèi)部人士消息稱，雷憲紅是肖建華妹夫，張立燕是肖建華肥城老鄉(xiāng)，劉祥是肖建華妻子周虹文包頭老鄉(xiāng)。但這一“內(nèi)部消息”沒有得到相關(guān)官方確認(rèn)。
除去控股的上市公司，市場傳聞“明天系”參股的A股上市公司有新黃浦（600638.SH）、建新礦業(yè)（000688.SZ）、金地集團(tuán)（600383.SH）、農(nóng)產(chǎn)品（000061.SZ）、東凌國際（000893.SZ）等；參股的港股上市公司則有首鋼資源（0639.HK）、恒嘉融資租賃（0379.HK）等。
“明天系”金融版圖復(fù)雜、多變
此外，“明天系”還通過不斷掌控銀行、證券、保險、信托、期貨、基金等金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)建起涵蓋證券、銀行、保險、信托、期貨、PE、基金等在內(nèi)的幾乎完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，這也讓“明天系”成為持有金融全牌照的民營資本。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和官網(wǎng)披露的定期報告獲悉，“明天系”仍參股、控股恒泰證券、新時代證券，涉足過的太平洋證券曾經(jīng)給其帶來諸多非議和壓力，早在7年前就被悄悄轉(zhuǎn)手，曾經(jīng)參股過的申銀萬國證券和國泰君安證券，如今已套現(xiàn)離場。
對于外界傳聞的“明天系”控股、參股的包商銀行、濰坊銀行和哈爾濱銀行，記者查詢到包商銀行法人股東――包頭明天科技股份有限公司，曾于2010年12月6日與呼和浩特市信翔致遠(yuǎn)商貿(mào)有限責(zé)任公司簽署了一份《關(guān)于包商銀行股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，前者將持有的2724.347萬股包商銀行股權(quán)，以3.82元/股價格轉(zhuǎn)讓給了后者，轉(zhuǎn)讓總價款約為1.04億元。確定為“明天系”旗下公司的包頭草原糖業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司也曾出現(xiàn)在包商銀行2009年年度報告中十大股東之列。
對于濰坊銀行，曾有媒體報道稱，上海銀炬實業(yè)發(fā)展有限公司曾有一位名為閆紅兵的自然人股東，其曾出任包商銀行董事、明天科技監(jiān)事和濰坊銀行行長，應(yīng)該是“明天系”的代表。記者通過查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，在濰坊銀行的主要人員名單里出現(xiàn)了閆紅兵的名字，其身兼濰坊銀行董事及總經(jīng)理，但記者查詢上海銀炬實業(yè)發(fā)展有限公司的股東時，閆紅兵的身影已消失不見，取而代之的是兩家法人股東，分別是濰坊科虞科技有限公司和深圳冠辰長益科技有限公司。濰坊銀行2016年中期報告顯示，“明天系”旗下的上海德萊科技有限公司以8.26%的持股比例位列第三大股東。
對于市場傳聞的“明天系”參股北京銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、平安銀行和交通銀行等5家股份制商業(yè)銀行和泰安銀行、內(nèi)蒙古商業(yè)銀行、包頭大眾城市信用社等10家城商行的信息，記者通過查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和銀行官網(wǎng)的定期報告，并未發(fā)現(xiàn)名稱或身份明顯隸屬“明天系”的機(jī)構(gòu)或個人。但有資本市場人士分析認(rèn)為，現(xiàn)在金融監(jiān)管越來越嚴(yán)，“明天系”一直采取分散隱蔽策略游走在股權(quán)投資市場，如果它用不同的“空殼公司”“馬甲公司”入股，就會很難查證。
除在證券、銀行領(lǐng)域布局，“明天系”深度涉足保險領(lǐng)域。《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“明天系”通過旗下的上市公司等平臺不斷增持天安財險、天安人壽、華夏人壽和富德生命人壽的股份?！懊魈煜怠逼煜碌奈魉煞輳?010年4月就開始認(rèn)購天安財險股份，2015年又兩次增資天安財險，2016年合計持有和控制天安財險50.87%的股權(quán)一舉成為控股股東。
天安人壽前身為恒康天安人壽保險有限公司，由美國恒康人壽保險公司和中國天安保險股份有限公司于2000年11月合資組建而成，于2009年改制為股份有限公司，記者通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢到，目前天安人壽的五大法人股東分別是：領(lǐng)銳資產(chǎn)管理股份有限公司 、陜西華秦土地復(fù)墾整理工程有限公司、北京金佳偉業(yè)信息咨詢有限公司 、北京供銷社投資管理中心、天安保險股份有限公司，在該系統(tǒng)中，排名第一和第三位的法人股東，兩者均作為出質(zhì)人為質(zhì)權(quán)人新時代信托股份有限公司質(zhì)押股權(quán)數(shù)額為2769.2308股和26666.6667股，為其股權(quán)融資服務(wù)，而新時代信托股份有限公司屬于“明天系”。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，華夏人壽也屬“明天系”參股的保險公司之一。 2015年，華資實業(yè)開展非公開發(fā)行事項，計劃募集約316.8億元資金，用于增資華夏人壽，增資完成后，公司將持有華夏人壽不超過51%的股權(quán)，2016年7月發(fā)行方案已獲證監(jiān)會發(fā)審委批準(zhǔn)。
富德生命人壽注冊于2004年4月12日，初始股東為彭思棋、尚世駿、姜兵?！懊魈煜怠痹局皇歉坏律藟鄣男」蓶|，持股9.94%，其控股股東地位是后來通過深圳市富德金融投資控股有限公司逐步增資實現(xiàn)的。保險業(yè)內(nèi)人士曾向媒體透露，該公司是“明天系”為控股富德生命人壽成立的公司，背景相對干凈。記者在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)也查詢到富德生命人壽法人股東里有深圳市富德金融投資控股有限公司，而根據(jù)富德生命人壽官網(wǎng)公開披露的2015年報顯示，其仍占有20%的股權(quán)比例，處于控股地位。
控股上市公司業(yè)績黯淡背后：擅長資本運作，弱于產(chǎn)業(yè)運營
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析發(fā)現(xiàn)，相比于其資本投資和資本運作的“高手”美譽(yù)，對于產(chǎn)業(yè)運營和發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)方面，肖建華控制的“明天系”顯然不算是“能手”，這從他多年控股的數(shù)家上市公司一直以來黯淡的業(yè)績中可以看出，這樣的水平在A股中也應(yīng)該屬于“差等生”，其控股的華資實業(yè)、西水股份和ST明科等公司，在“明天系”多年經(jīng)營和運作下，盈利水平非常一般，資產(chǎn)規(guī)模也不是很大。
例如主營業(yè)務(wù)為甜菜制糖業(yè)和電子業(yè)的華資實業(yè)目前資產(chǎn)總計25.04億元，2016年前三季度營業(yè)收入為3463.7萬元，凈利潤為1596.19萬元，同比下降89.9%；2015年，在子公司包頭西水水泥停產(chǎn)后，西水股份便將公司主要業(yè)務(wù)集中在子公司天安財險上。據(jù)業(yè)績快報披露，西水股份資產(chǎn)總計3058.66億元，2016年凈利潤為3407.36萬元，同比下降80.84%；而作為包頭市首家上市的地方企業(yè)，ST明科目前資產(chǎn)總計為12.79億元，2016年前三季度營業(yè)收入1479.96萬元，凈利潤5107萬元。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，目前西水股份的總資產(chǎn)較高，達(dá)到3058.66億元，但這主要得益于注入保險類資產(chǎn)，即不斷籌集巨額保險資金，大手筆增加注冊資本，公司的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市值，但上市公司的自我增值和盈利能力并不強(qiáng)。有分析認(rèn)為，雖然“明天系”在資本運作和金融牌照獲取方面頗有所長，但旗下公司的產(chǎn)業(yè)整合和經(jīng)營能力并不突出，弱于產(chǎn)業(yè)運營，因此缺乏持續(xù)造血能力。
肖建華自稱是巴菲特的信徒，曾表示想把一些上市公司打造成金融投資型的公司，按照沃倫?巴菲特的理論，希望能夠慢慢通過上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，讓上市公司的股價提高，一步一步實現(xiàn)良性循環(huán)。但在如何運營實體企業(yè)方面，似乎難有建樹。早在2008年，ST明科投資內(nèi)蒙古海吉氯堿化工股份有限公司時就宣告失敗，在產(chǎn)業(yè)整合方面一直鮮有作為，媒體稱“明天系”控制下的ST明科公司轉(zhuǎn)型停留在口號上，沒有實質(zhì)性進(jìn)展，光說不練害苦小股東。
一位金融業(yè)內(nèi)人士稱，肖建華通過一系列資本運作，為自己打造出一個龐大的金融帝國，但在缺乏實業(yè)支撐的前提下，這個金融帝國一旦出現(xiàn)“黑天鵝”事件，其精心打造的帝國版圖也將會出現(xiàn)根基動搖的情況，前景因此將會變得撲朔迷離。
控股上市公司成其獲取金融牌照的運作平臺
肖建華一直以來對稀缺的金融牌照極為看重。“明天系”內(nèi)部人士曾稱，“在集團(tuán)資金鏈最為緊張的時候，肖總都沒有主動賣過一張金融牌照，因為這是稀缺資源，日后就算有錢也未必能夠買回來?！?/p>
有分析認(rèn)為，肖建華的目標(biāo)，不只是控股和參股更多上市公司，他的首要任務(wù)不在經(jīng)營上市公司，而是要在金融領(lǐng)域構(gòu)建更加完整的鏈條，獲取金融行業(yè)全牌照，掌控這一稀缺資源，就會有用之不盡的各路資金，更可以為他日后開展不斷的并購重組提供源源不斷的資金支持。
一位熟悉肖建華投資風(fēng)格的投資銀行人士說，在這樣的運作思路下，ST明科、西水股份和華資實業(yè)等“明天系”旗下上市公司，就成為了肖建華取得金融全牌照的幫手，更成為他繼續(xù)進(jìn)行資本運作的絕佳平臺。
這樣的思路可以從“明天系”參股恒泰證券（在香港以恒投證券名義開展業(yè)務(wù)，1476.HK）的過程中看到。
“明天系”旗下一度擁有太平洋證券、恒泰證券、長財證券、新時代證券、遠(yuǎn)東證券等多家證券公司的股份，“明天系”正是通過增資擴(kuò)股和收購法人股的機(jī)會，在證券行業(yè)低迷時期擴(kuò)股和收購證券公司的。
公開資料顯示，恒泰證券前身為內(nèi)蒙古證券，2002年增資擴(kuò)股并更名，2008年完成股改，早在2002年，“明天系”在恒泰證券進(jìn)行增資擴(kuò)股時就擇時進(jìn)入，當(dāng)時由“明天系”旗下的華資實業(yè)出資9680萬，認(rèn)購8800萬股恒泰證券，占其股權(quán)比例為13.42%，成為恒泰證券的股東之一，此后又進(jìn)一步增資恒泰證券。
2014年，恒泰證券就準(zhǔn)備在A股IPO，并于當(dāng)年2月在內(nèi)蒙古證監(jiān)局備案，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，當(dāng)時A股IPO速度慢如蝸牛，恒泰證券選擇于2015年7月轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，并于當(dāng)年10月15日在香港聯(lián)交所掛牌上市，這也是內(nèi)蒙古首家境外上市的金融機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)先河。
有知情人士稱，“明天系”對恒泰證券港股IPO有兩手準(zhǔn)備，最好的結(jié)果是恒泰證券順利上市，如果不能實現(xiàn)，就直接借殼華資實業(yè)上市。
《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者查詢恒投證券2016年中期報告發(fā)現(xiàn)，恒投證券的第一大股東為持股11.83%的華資實業(yè)，而中報顯示，華資實業(yè)與持股2.88%的中昌恒遠(yuǎn)控股有限公司（下稱“中昌恒遠(yuǎn)”）以及持股2.33%的上海怡達(dá)科技投資有限責(zé)任公司（下稱“上海怡達(dá)”）達(dá)成一致行動人，控股比例達(dá)17.04%。中昌恒遠(yuǎn)與上海怡達(dá)此前都曾被媒體披露與“明天系”聯(lián)系緊密，中昌恒遠(yuǎn)的身影還曾現(xiàn)身競購北京證券與魯能私有化的交易中。
“明天系”大手筆海外Y本市場運作
據(jù)多家媒體報道，2009年至2010年，肖建華曾通過香港博智金融和中策集團(tuán)，意欲以21.5億美元價格收購美國國際集團(tuán)（AIG）旗下的臺灣南山人壽。當(dāng)時臺灣地區(qū)媒體稱，2009年10月，AIG公告稱，香港中策集團(tuán)與博智金融以21.5億美元聯(lián)手中標(biāo)奪得臺灣子公司南山人壽97.57%股份，肖建華或為香港博智金融和中策集團(tuán)收購臺灣南山人壽提供資金支持。
依據(jù)臺灣地區(qū)的有關(guān)規(guī)定，大陸資金被禁止進(jìn)入臺灣地區(qū)保險公司，在南山人壽收購案審批過程中，收購方博智金融的收購資金被懷疑有大陸背景，而資金的提供者就是“明天系”掌門人肖建華，臺灣《今周刊》曾報道稱，肖建華還曾化名“張銘”，最終臺灣地區(qū)監(jiān)管部門懷疑并購交易中有大陸資金，該項并購被終止。
本文結(jié)合國內(nèi)外金融保險業(yè)發(fā)展趨勢，從保險業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的意義出發(fā)，探討保險集團(tuán)化經(jīng)營模式的要點，對集團(tuán)多元化發(fā)展趨勢中的相關(guān)問題進(jìn)行思考并闡述。
一、目前保險業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的現(xiàn)狀和特點
2002年《保險法》修正案頒布，允許保險公司資金用于設(shè)立保險企業(yè)。在法律的許可下，保險公司可以通過組建控股（集團(tuán)）公司，下設(shè)產(chǎn)險子公司、壽險子公司、資產(chǎn)管理資公司、保險銷售子公司和保險經(jīng)紀(jì)公司的方式來實現(xiàn)集團(tuán)化經(jīng)營。2003年，中國人民保險公司、中國人壽保險公司、中國再保險公司相繼完成了集團(tuán)化改造，完成了產(chǎn)、壽險在同一集團(tuán)下的融合。三大國有保險集團(tuán)的成立標(biāo)志著保險業(yè)以集團(tuán)化為主要模式的混業(yè)經(jīng)營時代的開始，加上平安保險公司和太平洋保險公司以集團(tuán)的形式參與市場競爭，保險集團(tuán)成了大型保險公司的共同選擇。
以人保集團(tuán)為例，2005年，人保健康、人保壽險、中盛國際、中元經(jīng)紀(jì)四個子公司成立。到2005年底，中國人保已經(jīng)由原來的一家公司發(fā)展為人?？毓杉捌?家子公司（含中盛、中人、中元三家經(jīng)紀(jì)公司）的保險集團(tuán)，業(yè)務(wù)經(jīng)營由原來的非壽險發(fā)展到壽險、健康險、資產(chǎn)管理、保險經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域。
再看中國再保險集團(tuán)公司，2003年，中國再保險公司進(jìn)行股份制改造，組建了中國再保險（集團(tuán)）公司，相繼發(fā)起、設(shè)立了中國財產(chǎn)再保險股份有限公司、中國人壽再保險股份有限公司、中國大地財產(chǎn)保險股份有限公司、中再資產(chǎn)管理股份有限公司、華泰保險經(jīng)紀(jì)有限公司等，經(jīng)營業(yè)務(wù)涉足再保、直保、投資、傳媒、保險經(jīng)紀(jì)、教育培訓(xùn)等多個領(lǐng)域。
從2005年開始，保險業(yè)集團(tuán)化發(fā)展顯示出強(qiáng)勁勢頭，出現(xiàn)了一些新的特點。從實際情況來看，保險集團(tuán)的發(fā)展，主要是通過橫向分工和縱向分工兩條路徑來實現(xiàn)。從橫向看，為了發(fā)揮主體公司的品牌優(yōu)勢，充分利用原有業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和客戶群，向相關(guān)業(yè)務(wù)延伸，在主體公司的基礎(chǔ)上，設(shè)立財產(chǎn)險、壽險、健康險、再保險等若干專業(yè)子公司；從縱向看，根據(jù)經(jīng)營環(huán)節(jié)，將不宜完全“外包”但需要實行公司化經(jīng)營的業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，成立專門的子公司進(jìn)行經(jīng)營，如組建資產(chǎn)管理公司進(jìn)行保險資金的專業(yè)化運作、建立保險銷售公司、組建進(jìn)行風(fēng)險評估、保險方案設(shè)計和客戶服務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司、提供保險損失勘查、責(zé)任認(rèn)定和賠款理算的公估公司等。
二、保險業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的意義
1、有利于保險業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營。
組建保險集團(tuán)公司，為實施專業(yè)化經(jīng)營搭建了平臺，集團(tuán)公司可根據(jù)自身的資源優(yōu)勢、外部市場狀況和政策條件，適時以設(shè)立子公司的形式發(fā)展新業(yè)務(wù)或?qū)υ袠I(yè)務(wù)進(jìn)行“拆細(xì)”，從而達(dá)到專業(yè)化經(jīng)營的目的。從橫向看，保險集團(tuán)公司設(shè)立財產(chǎn)險、壽險、專業(yè)健康險、再保險等若干專業(yè)子公司，“一業(yè)為主，多種經(jīng)營”，確定一定時期內(nèi)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，通過發(fā)揮多業(yè)務(wù)優(yōu)勢和內(nèi)部資本市場的作用，消減市場波動對集團(tuán)公司盈利的影響；從縱向看，按照保險產(chǎn)業(yè)價值鏈上的不同環(huán)節(jié)組建專門的公司進(jìn)行經(jīng)營，組建資產(chǎn)管理公司、銷售公司、經(jīng)紀(jì)公司、公估公司等保險中介主體，用市場交易代替內(nèi)部分工，使市場主體更加關(guān)注專業(yè)化經(jīng)營，更加注重技能培養(yǎng)，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)行業(yè)競爭力。
2、有利于壯大保險機(jī)構(gòu)的實力和競爭能力。
集團(tuán)化、大型化、綜合化是當(dāng)今世界金融業(yè)的發(fā)展趨勢。我國的保險機(jī)構(gòu)規(guī)模偏小，資金實力不足。2003年，人保財險凈資產(chǎn)為22億美元，中國人壽為75.43億美元，平安集團(tuán)為15.65億美元，而2002年美國國際集團(tuán)的凈資產(chǎn)為591.03億美元，2003年英之華為186.97億美元，荷蘭國際集團(tuán)為401.52億美元。大型跨國金融保險集團(tuán)大舉進(jìn)入我國保險市場。截至2005年底，我國已有38家外資保險公司；進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)的46家保險公司中，有27家在我國設(shè)立了營業(yè)機(jī)構(gòu)，全球最大的50家保險公司中有29家在我國開展保險業(yè)務(wù)。從2000年至今，進(jìn)入我國保險業(yè)的國外資本在保險業(yè)總資本中占比已由3%上升到37%.我國保險行業(yè)要提高市場競爭力，就必須充分利用WTO的保護(hù)期，在外資公司尚未在我國完成布局之前，通過戰(zhàn)略重組，盡快做大做強(qiáng)。通過組建保險集團(tuán)公司，是保險機(jī)構(gòu)實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和資源整合的極佳方式，可在較短時間內(nèi)形成規(guī)模巨大且業(yè)務(wù)多樣化的保險集團(tuán)，實現(xiàn)大型集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險分散和協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢。
三、保險業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的趨勢
當(dāng)前，大量產(chǎn)業(yè)資本深度融入證券、信托和保險業(yè)等金融領(lǐng)域。石油、航空、鐵路、郵政、電力、電信等行業(yè)的國有大型企業(yè)積極進(jìn)入金融和保險市場，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合，產(chǎn)生了一大批橫跨生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)兩大領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)。
如中國糧油食品（集團(tuán)）公司先后組建了合資的中英人壽保險公司、中怡保險經(jīng)紀(jì)公司，介入保險領(lǐng)域。
今年國家電網(wǎng)公司將相繼申報成立信托公司、財產(chǎn)保險公司和人壽保險公司，初步形成以財務(wù)公司、財險、壽險、信托和證券五大金融支柱為核心的金融運作平臺，由其金融資產(chǎn)管理部進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)和管理。
這些大型的產(chǎn)業(yè)金融集團(tuán)通常在內(nèi)部設(shè)有金融（保險）資產(chǎn)管理部門，可以在此基礎(chǔ)上建立金融（保險）控股公司，下設(shè)分別從事不同業(yè)務(wù)的子公司來實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營，各子公司在法律上和經(jīng)營上是相對獨立的法人，但同一控股公司下的財務(wù)公司、產(chǎn)壽險保險公司、信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)可以實現(xiàn)人員、業(yè)務(wù)交叉融合的混業(yè)經(jīng)營，即：集團(tuán)混業(yè)，經(jīng)營分業(yè)。這種模式不違背我國現(xiàn)行法律禁止在同一金融機(jī)構(gòu)內(nèi)從事銀行、保險、證券、信托等業(yè)務(wù)交叉的規(guī)定。
按照我國現(xiàn)行的對金融控股公司的主監(jiān)管制度，即對金融控股公司內(nèi)子公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)按照業(yè)務(wù)性質(zhì)實施分業(yè)監(jiān)管，而對金融控股公司的集團(tuán)公司是依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。金融控股公司的各子公司都是獨立的法人，有各自的財務(wù)報表，所從事的金融業(yè)務(wù)是單一的，各對應(yīng)監(jiān)管部門可以更清楚、更明確地對各個子公司進(jìn)行監(jiān)管。按照《公司法》規(guī)定，控股子公司的風(fēng)險由各家股東以出資額為上限承擔(dān)有限責(zé)任。
四、保險集團(tuán)化運作的模式
1、互補(bǔ)而非競爭的業(yè)務(wù)分工
保險集團(tuán)通過搭建具有互補(bǔ)性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)各業(yè)務(wù)單元的協(xié)調(diào)性和相互帶動。保險集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，建立在內(nèi)部子公司各自業(yè)務(wù)邊界清晰的基礎(chǔ)上，建立在集團(tuán)公司與其下屬公司之間、集團(tuán)內(nèi)部各子公司之間業(yè)務(wù)上的非競爭關(guān)系，對形成良好的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營秩序十分重要。
從縱向看，可以以保險公司為中心，向前端—保險或保險經(jīng)紀(jì)延伸設(shè)立子公司，也可以向后延伸設(shè)立保險公估公司。保險公司主要是為保險公司銷售產(chǎn)品；保險經(jīng)紀(jì)公司的特長是風(fēng)險管理服務(wù)和保險市場開發(fā)；保險公估公司則是客觀中立的進(jìn)行損失勘驗、保險賠款理算的第三方。產(chǎn)品開發(fā)、保險服務(wù)和資金運用是保險公司的專業(yè)特長。這些子公司業(yè)務(wù)分工明確，互相協(xié)作補(bǔ)充，在各自專業(yè)分工基礎(chǔ)上較易形成核心競爭力，并由此形成各自利潤源。
2、共享的營銷網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)支持
充分利用原有的營銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，建立集團(tuán)營銷協(xié)作機(jī)制，在專業(yè)分工基礎(chǔ)上進(jìn)行合作，發(fā)揮營銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的最大效能。
對很多新成立的保險公司來說，充分利用保險經(jīng)紀(jì)公司的分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)為客戶提供現(xiàn)場服務(wù)，是一種既經(jīng)濟(jì)又便捷的經(jīng)營模式。
集團(tuán)公司需要發(fā)展業(yè)務(wù)經(jīng)營創(chuàng)新和綜合研究的能力，充分掌握宏觀政策、行業(yè)及市場綜合信息，為子公司提供智力支持和咨詢服務(wù)。
3、統(tǒng)一的信息平臺
集團(tuán)公司應(yīng)構(gòu)筑統(tǒng)一的信息技術(shù)平臺，建立互通互聯(lián)的業(yè)務(wù)運營系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)、客戶信息系統(tǒng)，建設(shè)集團(tuán)公司公共網(wǎng)絡(luò)平臺、辦公與信息交換平臺，支持各子公司公用數(shù)據(jù)共享和信息交換，以節(jié)約經(jīng)營成本，實現(xiàn)資源共享。
4、系統(tǒng)化的品牌策略
品牌是保險集團(tuán)的重要資產(chǎn)，統(tǒng)一品牌對發(fā)揮集團(tuán)整體優(yōu)勢、塑造整體形象具有重要意義。集團(tuán)公司不僅應(yīng)有較強(qiáng)的品牌管理能力，而且更需要對集團(tuán)品牌形象與聲譽(yù)進(jìn)行系統(tǒng)開發(fā)和經(jīng)營，通過深度挖掘品牌價值，集中開展市場推廣，提高品牌強(qiáng)度。同時，集團(tuán)公司還應(yīng)幫助各子公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點，對集團(tuán)品牌進(jìn)行一定的延伸，并保證集團(tuán)主品牌與附屬品牌之間在視覺與內(nèi)涵上具有內(nèi)在的一致性和系統(tǒng)性。
征信系統(tǒng)是信用體系的核心組成部分之一，包括從事企業(yè)和個人資信調(diào)查的征信公司和進(jìn)行資信評級的資信評級公司，征信產(chǎn)品主要是信用報告和信用評級。
(一)征信體系分為公共征信與私人征信兩種模式
公共征信與私營征信是以經(jīng)營征信業(yè)務(wù)的主體來劃分的兩種征信經(jīng)營管理模式。公共征信是指由政府出資建立的信用信息系統(tǒng)。主要特點包括：一是覆蓋面較廣；二是由中央銀行或金融監(jiān)管部門作為系統(tǒng)的管理者；三是實際運作大多為非營利性；四是信用信息主要來源于金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)對象也主要限于金融機(jī)構(gòu)。公共征信模式以歐洲大陸多數(shù)國家為代表，在一些國家只有公共征信，而沒有私營征信。西歐國家的社會信用體系主要是為了防范金融信貸領(lǐng)域的違約風(fēng)險，西歐國家的中央銀行在社會信用體系中發(fā)揮舉足輕重的作用，社會信用體系采用以中央銀行建立公共信貸登記系統(tǒng)為主體的政府主導(dǎo)型模式。公共征信由于數(shù)據(jù)庫高度集中，有利于保護(hù)金融系統(tǒng)的信息安全，也能在較大程度上保護(hù)個人隱私；數(shù)據(jù)庫覆蓋面較廣，既能為金融機(jī)構(gòu)信貸決策提供服務(wù)，也能為金融監(jiān)管和貨幣政策提供服務(wù)。
歐洲征信系統(tǒng)是由私營征信局和公共信用信息登記系統(tǒng)組成的。私營征信局一般從事個人征信業(yè)務(wù)，公共信用信息登記系統(tǒng)屬于中央銀行管理，主要收集銀行信貸信息。但具體到每個國家征信機(jī)構(gòu)設(shè)置又有所不同。例如，英國的征信機(jī)構(gòu)是私人部門所有，德國和意大利既有國有的公共征信系統(tǒng)又有民營征信系統(tǒng)。由于這兩個系統(tǒng)之間存在一定的業(yè)務(wù)競爭關(guān)系，歐洲征信體制采取了一些制度調(diào)節(jié)機(jī)制，貸款信息匯報起點等。此外，歐洲征信模式最初是由政府推動的，公私征信系統(tǒng)都離不開中央銀行的金融信用信息，造成歐洲征信系統(tǒng)呈現(xiàn)了另一特點，即企業(yè)征信與個人征信制度結(jié)合緊密。美國征信業(yè)的主要特點是以市場為主導(dǎo)。征信機(jī)構(gòu)基本都是市場運作的企業(yè)。
(二)企業(yè)與個人信用數(shù)據(jù)來源與保護(hù)適用不同規(guī)則
個人信用記錄涵蓋內(nèi)容廣泛。在美國，每個企業(yè)、居民都有一個社會保障號碼(SocialSecu-rityNumber)，其中包括姓名、出生日期、電話和住址等個人信息。個人信用檔案一般包括兩方面：一是借款人向銀行申請借款時提交的貸款申請表，包括貸款歷史、居住、收入、婚姻等方面的信息；二是信用管理的專門機(jī)構(gòu)提供的與借款人信用歷史有關(guān)的資料，包括未償還的債務(wù)、信用卡透支情況，在其他金融機(jī)構(gòu)的貸款記錄等，而且都有各自的評分標(biāo)準(zhǔn)。通過對消費者住房情況、居住年限、職務(wù)、工作時間、銀行開戶情況、信用透支賬戶數(shù)目、信用額度利用率等指標(biāo)對消費者進(jìn)行評分。不良信用記錄會保存5－10年，有不良記錄的人將很難再取得工商注冊、銀行貸款和信用卡服務(wù)。在英國，個人資信評估有三方面指標(biāo)：穩(wěn)定性(是否擁有住房、工作時間長短)；態(tài)度(知識和技能，是否愿意留在收入穩(wěn)定的工作崗位)和安全性(個人預(yù)算、個人資產(chǎn)負(fù)債情況)。
企業(yè)信用記錄來源于企業(yè)內(nèi)外部。在國外，對企業(yè)的資信調(diào)查通常采用實地考察、查閱信用報告和財務(wù)報表等形式。企業(yè)資信調(diào)查公司的數(shù)據(jù)信息來源渠道主要有：公開的電話號碼簿、政府免費提供的工商、法院訴訟信息、上市公司信息、客戶企業(yè)主動提供的信息以及互聯(lián)網(wǎng)信息。目前，企業(yè)征信機(jī)構(gòu)可以在15個工作日內(nèi)完成對世界200個國家和地區(qū)有限責(zé)任企業(yè)的資信調(diào)查。
由于信用記錄保存時間長，影響面廣，一旦發(fā)生不良的信用紀(jì)錄，對個人的工作生活，對企業(yè)的經(jīng)營都會產(chǎn)生消極影響，所以，發(fā)達(dá)國家的個人和企業(yè)都十分重視信用紀(jì)錄。出于保護(hù)個人隱私的目的，對于消費者個人信用數(shù)據(jù)的傳播，法律制定了限制條款。一般情況下，美國三大信用局主要通過以下渠道免費獲取消費者的信息：一是銀行、信用卡公司、公用事業(yè)部門、零售商提供的消費者付款記錄的最新信息；二是雇主提供的消費者職業(yè)或崗位變化情況；三是政府公開的政務(wù)信息。在美國，信用局收集消費者個人信用信息不需要經(jīng)過被記錄者同意，大多數(shù)授信機(jī)構(gòu)也會將消費者的不良記錄主動提供給信用局，使失信消費者的信用記錄增加負(fù)面信息。美國法律對于取得企業(yè)資信調(diào)查報告沒有任何限制，有商業(yè)合同、委托書等文件，就可以購買其他公司的信用報告。在英國，企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)都是公開的，根據(jù)《公司法》規(guī)定，上市公司的財務(wù)報表必須在本財政年度結(jié)束后的10個月內(nèi)公開，以方便社會各界對該企業(yè)的信用和償債能力進(jìn)行確認(rèn)。
(三)信用評估機(jī)構(gòu)針對機(jī)構(gòu)與個人定位不同
美國目前從事信用服務(wù)的企業(yè)主要分為消費者信用評估機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)信用評估機(jī)構(gòu)兩大類。
美國的個人信用調(diào)查及資料的搜集工作既可以由銀行進(jìn)行，也可以由專門的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)來做。后者是美國信用調(diào)查的主要形式。在美國的資信調(diào)查機(jī)構(gòu)是信用局或叫消費信用報告機(jī)構(gòu)，都是專業(yè)化的公司。信用局是向需求者提供消費者個人信用調(diào)查報告的供應(yīng)商。信用局的基本工作是收集消費者個人的信用記錄，合法地制作消費者個人信用調(diào)查報告，并向法律規(guī)定的合格使用者有償傳播信用報告。信用局按其經(jīng)營的區(qū)域和規(guī)?？煞譃榈胤叫孕庞镁?也稱信用事務(wù)所)和全國性信用局。其中全國性消費信用局主要有三個，即美國投資者控股的全聯(lián)公司(TransU－nion)、艾貴發(fā)公司(Equifax)和英國投資者控股的益百利公司(Ex—perian)。這三大消費者信用局對消費者個人信用信息進(jìn)行收集、加工、評分并銷售信用報告，其信息數(shù)據(jù)庫幾乎涵蓋美國所有成年人，每個人的信用關(guān)系平均有8－12個，每份個人信用資料兩三天更新一次。這三家機(jī)構(gòu)的運作方式和服務(wù)領(lǐng)域有所不同。其中，益百利公司專門向具有一定規(guī)模和聲望的客戶提供征信服務(wù)，其信息來源主要由與其簽訂協(xié)議的各個會員(即客戶)提供，每個會員一般每月將與自己打交道的消費者的各種信息提供給益百利公司；全聯(lián)公司的業(yè)務(wù)主要是建立有關(guān)消費者信用狀況的信息網(wǎng)絡(luò)。全聯(lián)公司與其擁有的信用事務(wù)所和簽署協(xié)議的地方性信用事務(wù)所一起組成覆蓋全美的消費者信用信息網(wǎng)絡(luò)。艾貴發(fā)公司與上述兩個公司具有不同的特點，該公司是以專項調(diào)查的方式為客戶提供服務(wù)。當(dāng)客戶要求了解某一消費者的信用狀況時，該公司將派專人辦理。地方性信用局主要為合伙制或個人所有，其服務(wù)對象為本地區(qū)的各類客戶，包括銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)、零售商、各種服務(wù)提供者以及其他需要了解消費者信用的企業(yè)和機(jī)構(gòu)。目前，美國的地方性信用局有1000多家。負(fù)責(zé)對個人信用資料進(jìn)行搜集、加工整理、量化分析和售后服務(wù)，這些地方信用機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都隸屬于三大征信局，其數(shù)據(jù)系統(tǒng)覆蓋全美，有1.7億人的信用記錄。隨著個人信用征信業(yè)務(wù)的發(fā)展，各地方性信用局又成立了自己的行業(yè)組織——聯(lián)合信用事務(wù)所(AssociatedCreditBureaus)。聯(lián)合信用事務(wù)所的主要業(yè)務(wù)是為其成員相互交換不同地區(qū)消費者的信用資料提供服務(wù)，并且制定信用報告的標(biāo)準(zhǔn)。
對國家、企業(yè)和機(jī)構(gòu)等進(jìn)行信用評估的機(jī)構(gòu)可分為兩類：一是資本市場上的信用評估機(jī)構(gòu)，即對國家、銀行、證券公司、基金、債券及上市大企業(yè)的信用進(jìn)行評級的公司；二是對中小企業(yè)資信進(jìn)行評級的機(jī)構(gòu)。目前美國從事資本市場信用評級的公司主要有三家，即穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和菲奇公司。這三家公司是世界上最大的信用評級公司，據(jù)國際清算銀行的報告顯示，世界上所有參加信用評級的銀行和公司中，穆迪的業(yè)務(wù)涵蓋了80％的銀行和78％的公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾涵蓋37％的銀行和66％的公司。菲奇公司則涵蓋27％的銀行和8％的公司。鄧白氏集團(tuán)公司已發(fā)展成為美國乃至世界上最大的全球性征信機(jī)構(gòu)，它也是目前美國唯一的中小企業(yè)評級公司，在美國市場占主導(dǎo)地位。
此外，除了專門的信用評估機(jī)構(gòu)，銀行和金融機(jī)構(gòu)也會對企業(yè)和個人客戶進(jìn)行內(nèi)部評級。成功案例有美國的花旗銀行、大通摩根銀行、美國銀行、美林證券、高盛投資銀行等。大企業(yè)中較為成功的有IBM、福特汽車公司、通用電氣、AT&T等。
日本最早的企業(yè)征信公司為商業(yè)興信所，成立于1892年，有會員31家，年調(diào)查件數(shù)為1200件，主要面向銀行提供資信調(diào)查。在日本，消費者信用評估有銀行的“全國銀行個人信用信息中心”系統(tǒng)，郵購系統(tǒng)的“CIC”以及消費金融系統(tǒng)的“全國信用信息聯(lián)合會”三家機(jī)構(gòu)。信用信息機(jī)構(gòu)的信息主要是通過會員提供，要求會員提供客戶的借款情況、賬戶和信用卡的使用等情況。對借款情況要特別注明貸款的執(zhí)行、還款情況、是否提前還款、拖欠債務(wù)、呆賬、倒閉等，如遇情況發(fā)生變化時要及時更改。這三家信息機(jī)構(gòu)實行信息共享，相互交流信息。信用局每年要出具5億份信用報告，這對于信用支付起到了快速、簡化和安全保障的作用。目前，日本征信市場已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模，征信行業(yè)呈現(xiàn)出集中壟斷性，帝國數(shù)據(jù)銀行和東京商工兩家占據(jù)了60-70％的市場份額。
(四)建立信用數(shù)據(jù)登記系統(tǒng)推動企業(yè)利用信用數(shù)據(jù)
國外的應(yīng)收賬款登記系統(tǒng)發(fā)展較早。在英國，企業(yè)簽訂合同前，有權(quán)了解借款人曾咨詢過的信貸咨詢機(jī)構(gòu)的名稱和地址，提交書面申請并支付1英鎊的費用后可以要求信貸咨詢機(jī)構(gòu)提供有關(guān)檔案的副本，而且在必要的情況下有權(quán)采取措施，補(bǔ)充或更正檔案的副本。1901年，美國國際金融、信用及商業(yè)協(xié)會(FCIB)針對國際貿(mào)易提供信用信息交換，屬于非營利性的組織。
香港也有商業(yè)信貸資料庫，商業(yè)信貸資料庫專門收集中小企業(yè)(年營業(yè)額不超過5000萬港元)的信貸資料，如中小企業(yè)獲得貸款機(jī)構(gòu)提供的信貸安排的宗數(shù)、有關(guān)的信貸額度及拖欠還款的資料，并讓認(rèn)可機(jī)構(gòu)查閱。有關(guān)公司的資產(chǎn)或公司持有人的個人財富等資料不屬于收集范圍。貸款機(jī)構(gòu)只會在批出、檢討或續(xù)批中小企業(yè)信貸時才可使用上述資料。截至2008年9月底，資料庫已擁有3萬多個賬戶，已有約72％的中小企業(yè)客戶同意貸款機(jī)構(gòu)將其相關(guān)資料錄入資料庫。資料庫內(nèi)資料的儲存、交換及運作由鄧白氏(香港)委任的香港銀行同業(yè)結(jié)算所負(fù)責(zé)，由金管局監(jiān)管。資料除了可提供給貸款機(jī)構(gòu)作信貸決策參考外，中小企業(yè)客戶也可取得自己的信貸資料以作查證及核實。商業(yè)信貸資料庫的成立對香港銀行業(yè)界、中小企業(yè)及香港整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都將起到良好的促進(jìn)作用。對銀行來說，可以提高銀行的信貸風(fēng)險管理，減少銀行呆壞賬撥備，同時也可摒棄過去偏重抵押、質(zhì)押品的信貸模式，讓銀行可以更靈活、有效地提供貸款。對中小企業(yè)來說，可強(qiáng)化企業(yè)與銀行的議息能力，避免優(yōu)質(zhì)企業(yè)支付高息以補(bǔ)貼不良企業(yè)壞賬的情況，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資能力。
(五)商賬追收機(jī)構(gòu)依法追收到期債務(wù)
在發(fā)達(dá)國家，威脅客戶信用是僅次于法律訴訟的追賬武器。對一個企業(yè)來說，如果有追賬行為發(fā)生，就意味著其失信行為將被記錄到信用公司的信用數(shù)據(jù)庫內(nèi)，全世界的信用機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人都可以方便查詢。這種方式最大限度地壓縮了欠賬企業(yè)的發(fā)展空間。
商賬追收行業(yè)是為債權(quán)方提供應(yīng)收賬款回收服務(wù)，追收的手段主要是電話催收、依法交涉、威脅客戶信用、法律訴訟等。商賬追收服務(wù)機(jī)構(gòu)的營業(yè)收入主要來自對被追回賬款的提成，而且一般不追回欠款決不收費。只要委托專業(yè)追賬公司追賬，被追回的賬款會先收到追賬公司的賬戶上，然后再由追賬公司將賬款轉(zhuǎn)給其委托人。
收費標(biāo)準(zhǔn)一般是按照逾期賬款的賬齡收取不同比例的費用。對于海外追賬，從事商賬追收的信用機(jī)構(gòu)通常會預(yù)收300至500美元委托費，目的是為委托人墊付國際通訊、證據(jù)郵寄和應(yīng)收賬款診斷費用。如果追賬成功，委托費將從收費提成中扣除。
在美國，成立商賬追收公司需要向政府注冊部門交納抵押金。據(jù)美國收賬者協(xié)會統(tǒng)計，美國共有6000多家追賬公司，每年接手?jǐn)?shù)百萬件追賬請求，受托追討的海外欠款最高達(dá)上百億美元。其中，ABC公司是美國最具威望的國際商業(yè)信用風(fēng)險管理及國際商賬追收服務(wù)機(jī)構(gòu)。下設(shè)專業(yè)從事國際商賬追收服務(wù)的美國追帳局(AmericaBureauofCollec—tions)和專業(yè)從事商業(yè)信用審核、貿(mào)易風(fēng)險評估和企業(yè)應(yīng)收賬整體管理服務(wù)的AmegaGroup。其全球的商賬追收服務(wù)始于1960年，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全球140多個國家。企業(yè)可以通過數(shù)據(jù)庫查詢來了解買家公司是否曾被ABC記錄過債務(wù)方面的負(fù)面信息，這種查詢迅速、簡便，相比專門的資信調(diào)查費用低廉，對貿(mào)易額比較小或暫時不需要進(jìn)行詳細(xì)背景信息調(diào)查的企業(yè)來說，是一種最基本和迅捷的方式。需要注意的是只有注冊付費會員企業(yè)才能查詢，付費會員企業(yè)可享有每年免費查詢50次的優(yōu)惠。
在德國也有專業(yè)的商賬追收公司，據(jù)德國收賬者協(xié)會統(tǒng)計，2005年德國收賬公司一共接手了100多萬件追賬業(yè)務(wù)，總金額達(dá)到幾十億歐元。另外，德國政府建立了海外企業(yè)信用預(yù)警機(jī)制，每年都會一份海外企業(yè)的“信用黑名單”，以此來提醒外貿(mào)企業(yè)。對于貨款已經(jīng)被拖欠的企業(yè)，德國政府會提供援助。
國際著名信用保險公司裕利安宜、安卓和科法斯也都有商賬追收的業(yè)務(wù)。當(dāng)所承保的損失事件發(fā)生時，裕利安宜主要通過集團(tuán)的國際網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)不同國家、貿(mào)易行業(yè)和遲付原因，采取最適當(dāng)?shù)纳藤~追收措施。
二、我國信用服務(wù)業(yè)促進(jìn)政策體系設(shè)計
參考國際測算標(biāo)準(zhǔn)，人均GDP達(dá)到2000美元后，國家將進(jìn)入信用經(jīng)濟(jì)時代。2008年，中國人均GDP超過了3000美元，這標(biāo)志著中國已經(jīng)進(jìn)入信用經(jīng)濟(jì)時代。我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，發(fā)展和完善適合社會主義市場經(jīng)濟(jì)特點的信用服務(wù)業(yè)促進(jìn)體系。
(一)培育信用交易市場需求
國外信用服務(wù)業(yè)的發(fā)展得益于政府為信用產(chǎn)品應(yīng)用創(chuàng)造的巨大市場需求，利用多種手段引導(dǎo)更多的交易者參加信用評級或利用評級結(jié)果，使市場對信用產(chǎn)品的需求越來越旺盛。例如，許多公司要依靠評級機(jī)構(gòu)所作的信用等級來確立在金融市場上作為借款人或擔(dān)保人的可信度，許多消費者要依靠自己的信用等級獲得消費信貸。目前中國信用產(chǎn)品的市場需求十分有限。除了對發(fā)行企業(yè)債券有評級要求外，我國使用信用產(chǎn)品的領(lǐng)域很小。因此，政府要通過法規(guī)和政策來積極引導(dǎo)企業(yè)對信用服務(wù)的需求。一方面以政府立法、行業(yè)組織行規(guī)來引導(dǎo)全社會對信用產(chǎn)品的需求，增強(qiáng)各類社會主體的信用意識，使信用產(chǎn)品的運用成為經(jīng)濟(jì)社會活動中必不可少的環(huán)節(jié)，政府有關(guān)機(jī)構(gòu)在辦理工商注冊、行政審批、資質(zhì)認(rèn)定、質(zhì)量監(jiān)督等事項中，要按規(guī)定查詢企業(yè)信用報告。另一方面鼓勵信用服務(wù)機(jī)構(gòu)開發(fā)適銷對路的信用產(chǎn)品。
(二)完善信用服務(wù)行業(yè)管理
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府的主要角色是規(guī)則的提供者和監(jiān)管方。由于信用活動的廣泛性和復(fù)雜性，決定了信用立法是一個龐大、復(fù)雜的系統(tǒng)工程，信用法律體系不可能一蹴而就。在美國和歐洲信用法律建設(shè)的進(jìn)程中，都是先在市場流通和金融領(lǐng)域制訂一些級別較低的信用規(guī)章，然后在執(zhí)行過程中不斷修改，最終成為比較完善的法律，融入國家信用體系法律框架。鑒于我國的信用發(fā)展現(xiàn)狀及信用需求的迫切需要，可以根據(jù)商業(yè)信用交易的特點與需求，先行制訂和頒布程序法律級別較低的信用管理規(guī)章，如《信用信息公開條例》、《企業(yè)信用信息管理辦法》、《建立企業(yè)信用管理制度指導(dǎo)意見》、《不良信用信息披露辦法》和《商賬追收試點管理辦法》等，以解決當(dāng)前市場流通領(lǐng)域信用管理法律空白的緊迫之需，為下一步建立更高層次的信用法規(guī)提供經(jīng)驗、奠定基礎(chǔ)。
在信用體系發(fā)展的初期，需要政府的推動和規(guī)范；而在信用體系發(fā)展的后期，則應(yīng)主要依靠行業(yè)自律。正如“證監(jiān)會”、“保監(jiān)會”是國家用來監(jiān)督和保證銀行業(yè)和保險業(yè)健康發(fā)展一樣，信用服務(wù)行業(yè)也需要建立相關(guān)的監(jiān)督執(zhí)法機(jī)構(gòu)。目前國家對信用服務(wù)行業(yè)并沒有明確的主管部門，應(yīng)根據(jù)商業(yè)信用交易發(fā)展的特點，分別設(shè)立銀行信用管理部門和非銀行信用管理部門，并對各自的管理職能進(jìn)行明確分工。在市場、法制環(huán)境相對成熟后，應(yīng)考慮由行業(yè)協(xié)會發(fā)揮自律作用，強(qiáng)化會員的守信和維權(quán)意識，引導(dǎo)征信企業(yè)健全信用管理制度；制訂各行業(yè)的信用發(fā)展規(guī)劃，創(chuàng)造條件建立行業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫，并開展行業(yè)內(nèi)的聯(lián)合征信活動；提出有關(guān)的立法建議；建立行業(yè)內(nèi)的失信懲戒機(jī)制，合法地對嚴(yán)重失信者予以懲罰，改善行業(yè)內(nèi)的信用秩序。
(三)推動現(xiàn)有征信系統(tǒng)開放
各國經(jīng)驗表明，在一個國家內(nèi)有兩家或以上的信用局，會通過競爭降低信用報告的成本，提高信用報告的質(zhì)量，同時會提供更多符合使用者需要的信息增值產(chǎn)品。雖然我國已經(jīng)建立了三級征信體系，但是由于信用數(shù)據(jù)一般僅限于征信部門內(nèi)部使用，信用數(shù)據(jù)的價值沒有得到充分發(fā)揮。征信體系條塊分割，信息數(shù)據(jù)交換困難。借鑒美國征信數(shù)據(jù)的開放式管理，建議我國對于征信數(shù)據(jù)管理機(jī)構(gòu)在體制上改為事業(yè)單位或企業(yè)，在數(shù)據(jù)征集和使用方面，應(yīng)鼓勵其市場化運作，促進(jìn)其數(shù)據(jù)庫開放、共享和使用。支持民營征信企業(yè)，建立市場化的私營信用征信系統(tǒng)，促進(jìn)信用信息整合和共享，穩(wěn)步推進(jìn)我國征信體系建設(shè)。
目前我國開展商賬追收的企業(yè)很多，但是通過合法手段追收，并取得較好追收效果的較少。要依法規(guī)范組建行業(yè)性、區(qū)域性和權(quán)威性的商賬追收機(jī)構(gòu)和保理機(jī)構(gòu)，改變過去游擊式、地下式的做法。此外，還要鼓勵應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的發(fā)展。保理公司通過一系列管理措施監(jiān)控賬款，對銷售的貨物和客戶實時監(jiān)控，保證貨物和銷售程序的安全。在賬款過期后，要按照程序不斷施加壓力，保障賬款按時回收。一旦賬款逾期，立刻分階段加緊追收。
(四)探索交易數(shù)據(jù)交換系統(tǒng)