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關(guān)鍵詞:國(guó)際金融監(jiān)管;模式;比較;經(jīng)驗(yàn)
一、國(guó)際金融監(jiān)管模式比較
1.自由開(kāi)放的監(jiān)管模式
世界上對(duì)于金融市場(chǎng)幾乎不加以任何直接或間接的行政管制的國(guó)家就是美國(guó),美國(guó)主要憑借其發(fā)達(dá)的金融信用信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)金融體系的監(jiān)管,美國(guó)目前正在使用的監(jiān)管信息系統(tǒng)主要有兩個(gè):全國(guó)檢查數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)和銀行機(jī)構(gòu)全國(guó)桌面系統(tǒng)。全國(guó)檢查數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)屬于美聯(lián)儲(chǔ)國(guó)家信息中心的一部分,該系統(tǒng)專(zhuān)門(mén)服務(wù)于監(jiān)管職能,因此,只有美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管人員能夠進(jìn)入和使用。銀行機(jī)構(gòu)全國(guó)桌面系統(tǒng)的最大特點(diǎn)是數(shù)據(jù)的共享性強(qiáng),通過(guò)一些新的功能設(shè)置能有效地增進(jìn)監(jiān)管部門(mén)之間的信息交流與合作,同時(shí)有助于監(jiān)管人員對(duì)不同機(jī)構(gòu)的同種業(yè)務(wù)類(lèi)別和風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行比較分析。
2.適度約束的監(jiān)管模式
英國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、意大利、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)屬于這一模式,它們都具有一個(gè)共同特征:都是從實(shí)行嚴(yán)格的金融管制已經(jīng)過(guò)渡到放寬管制,甚至完全取消管制。
a.英國(guó)金融監(jiān)管
在0多年的經(jīng)濟(jì)變革浪潮中,英國(guó)金融監(jiān)管體系始終書(shū)寫(xiě)著三國(guó)鼎力的鴻篇巨制。面對(duì)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,被推向風(fēng)口浪尖的英國(guó)金融監(jiān)管體系在改革的壓力下,終于邁出了向“中央集權(quán)靠攏的艱難一步。
新的監(jiān)管體制改革實(shí)現(xiàn)了微觀(guān)審慎監(jiān)管和宏觀(guān)審慎監(jiān)管的統(tǒng)一。他認(rèn)為,英國(guó)現(xiàn)行的金融體制是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)潮流中樹(shù)立起來(lái)的,其益處在于能順應(yīng)當(dāng)時(shí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)潮流,有利于英國(guó)金融業(yè)在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;其弊端則是政府放松了管制,“親商變成了放縱,導(dǎo)致金融業(yè)敗德行為泛濫,英國(guó)也成為僅次于美國(guó)的金融危機(jī)策源地。英國(guó)央行對(duì)金融集中監(jiān)管,有利于及時(shí)準(zhǔn)確地獲取和反饋信息,避免了多方監(jiān)管的低效和疏漏,有利于提高監(jiān)管效率,加大監(jiān)管力度,并降低金融風(fēng)險(xiǎn)。
b.日本金融監(jiān)管
日本傳統(tǒng)的金融監(jiān)管制度側(cè)重于事前限制,從而形成對(duì)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度保護(hù)的監(jiān)管機(jī)制,隨著金融監(jiān)督廳的設(shè)立和運(yùn)營(yíng),金融監(jiān)管將轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅厥潞蟊O(jiān)督,以國(guó)際統(tǒng)一會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和法律規(guī)范交易行為促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制,真正建立起透明、公開(kāi)、公正的金融市場(chǎng)。日本金融政策的制定和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管原來(lái)均由財(cái)政部負(fù)責(zé),權(quán)利過(guò)于集中,監(jiān)管部門(mén)缺乏獨(dú)立性。997年6月日本國(guó)會(huì)通過(guò)《金融監(jiān)督廳設(shè)置法》及其相關(guān)法案,進(jìn)行一元化金融監(jiān)管體制改革,將財(cái)政部的官方金融檢查部和證券交易等監(jiān)督委員會(huì)以及銀行、證券、保險(xiǎn)各局的監(jiān)督、檢查職能分離出來(lái),統(tǒng)一集中于金融監(jiān)督廳。其目的是增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性,增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
3.嚴(yán)格管制的監(jiān)管模式
這一類(lèi)國(guó)家大多實(shí)行外匯金融的嚴(yán)格管制,對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易項(xiàng)下的外匯使用都有嚴(yán)格的限制和規(guī)定,且?guī)缀鹾翢o(wú)例外地實(shí)行資本項(xiàng)目下的貨幣不可兌換。這些國(guó)家存在的一個(gè)共同特點(diǎn)是,一般歷史上都經(jīng)歷了或仍處在資金短缺的階段,金融監(jiān)管體系較為僵硬,不容易適應(yīng)國(guó)際新情況,相應(yīng)的配套法律及設(shè)施也很不完善,需要加強(qiáng)和改善的地方很多。中國(guó)也曾經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似的階段,分析學(xué)習(xí)這些國(guó)家在金融監(jiān)管方面的做法和經(jīng)驗(yàn),對(duì)于我們可以起到很好的借鑒作用。
匈牙利原來(lái)是實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家,在這種經(jīng)濟(jì)體制下經(jīng)濟(jì)資源的分配呈集權(quán)狀態(tài),因而整個(gè)金融體制以中央計(jì)劃為基礎(chǔ),在金融結(jié)構(gòu)方面,實(shí)行大一統(tǒng)的銀行制度。最近幾年,外國(guó)資本在匈牙利銀行業(yè)的股權(quán)已經(jīng)占到了65%左右,保險(xiǎn)部門(mén)中外資參與程度達(dá)到了90%,70%的投資基金受外資控制。在匈牙利,外資控制金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)完全合法化。這對(duì)匈牙利金融監(jiān)管形成了極大的挑戰(zhàn),消除金融系統(tǒng)的脆弱性也就變得更加重要。998年的國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的最大的警示之一就是:只有運(yùn)用綜合的、有彈性的、有預(yù)防的手段進(jìn)行金融監(jiān)管,才能適應(yīng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)交叉的新形勢(shì)的需要,從而促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)有序的發(fā)展。所有這些都導(dǎo)致了金融監(jiān)管體系和監(jiān)管規(guī)則的變化。
二、完善我國(guó)金融監(jiān)管體制的政策建議
目前國(guó)際現(xiàn)行的金融監(jiān)管方式主要有四類(lèi):分業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管,如韓國(guó);混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管,如美國(guó)和中國(guó)香港特別行政區(qū);混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管,如英國(guó)和日本;分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管,這是中國(guó)內(nèi)地采取的模式。當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管法律體系不健全。對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理行為的金融監(jiān)管必須獲得法律法規(guī)的明確界定,以保證金融監(jiān)管本身能夠嚴(yán)格按照法律法規(guī)的程序執(zhí)行,以杜絕隨意性,維護(hù)客觀(guān)性和公正性。另外,我國(guó)普遍缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施,監(jiān)管成本較高。在現(xiàn)行金融監(jiān)管中,“重審批、輕管理、“重國(guó)有銀行、輕其它銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)及“重外資、輕中資的傾向十分突出。對(duì)此,筆者擬提出為完善中國(guó)金融監(jiān)管體制的六點(diǎn)建議:
1.直接組建統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu),實(shí)行功能型監(jiān)管;
2.要建立金監(jiān)委、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委與人民銀行之間的定期會(huì)商機(jī)制;
3.要加強(qiáng)金融業(yè)的自律作用;
4.完善金融監(jiān)管法規(guī)體系;
5.積極主動(dòng)地加強(qiáng)與各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局、國(guó)際金融組織之間的交流與合作,杜絕跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管真空;
6.建立金融機(jī)構(gòu)的信息披露機(jī)制,加強(qiáng)社會(huì)公眾的監(jiān)督,深入開(kāi)展有關(guān)市場(chǎng)規(guī)則、金融意識(shí)和知識(shí)的教育,增強(qiáng)人們的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、社會(huì)信用觀(guān)念,遏制非法金融活動(dòng)的社會(huì)基礎(chǔ)。
天下大勢(shì),分久必合,合久必分。中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管體制,在歷經(jīng)25年緩慢發(fā)展并且成型不久,便已經(jīng)開(kāi)始面臨新的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)在提出的成立國(guó)家金融監(jiān)督管理委員會(huì)是否被接納,仍有待于進(jìn)一步觀(guān)察。但用了25年時(shí)間建立起來(lái)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制,還是與我國(guó)金融的發(fā)展程度和監(jiān)管的水平相適應(yīng)的、相符合的。這次的改革,應(yīng)該會(huì)于當(dāng)初的“一行三會(huì)的分離改革和當(dāng)前的“分久必合一樣,同具“完善金融監(jiān)管體系,改進(jìn)監(jiān)管方式,提高監(jiān)管質(zhì)量的性質(zhì),因?yàn)椴徽摻Y(jié)果如果,整個(gè)金融體系的健康高效運(yùn)行,才是金融監(jiān)管改革的最終目的。
參考文獻(xiàn):
[1] 趙曉. 英美金融監(jiān)管體制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與啟示.當(dāng)代金融.2009
[2] 李然. 國(guó)際金融監(jiān)管模式芻議.金融家.2007
關(guān)鍵詞：危機(jī) 金融監(jiān)管 政策
中圖分類(lèi)號(hào)：F832.1
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2012）11-185-03
一、各主要國(guó)家和地區(qū)的金融監(jiān)管改革
1.美國(guó)金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)和處理威脅國(guó)家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（2）設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局，負(fù)責(zé)對(duì)提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費(fèi)者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。（3）強(qiáng)化場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)監(jiān)管，將之前缺乏監(jiān)管的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)納入監(jiān)管視野。（4）設(shè)立新的破產(chǎn)清算機(jī)制，以防止金融機(jī)構(gòu)倒閉再度拖累納稅人救助。（5）限制銀行自營(yíng)交易及高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品交易。（6）賦予聯(lián)儲(chǔ)更大的監(jiān)管職責(zé)，同時(shí)對(duì)其實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)督。（7）美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督，以確保高管薪酬制度不會(huì)導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度追求。
2.英國(guó)金融難監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。英國(guó)金融監(jiān)管改革方案包括三個(gè)新機(jī)構(gòu)的建立。第一，英格蘭銀行成立一個(gè)獨(dú)立的金融政策委員會(huì)（FPC），以維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，掌握宏觀(guān)政策工具。第二，英格蘭銀行成立一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)——審慎監(jiān)管局 （PRA），以促進(jìn)金融公司的穩(wěn)定性。第三，成立一個(gè)金融行為監(jiān)管局（CPMA），以保護(hù)消費(fèi)者和管理金融市場(chǎng)。2011年6月英國(guó)政府還了《金融監(jiān)管新方法：改革藍(lán)圖》白皮書(shū)，對(duì)英國(guó)金融監(jiān)管體制進(jìn)行全面改革，明確了新成立的金融政策委員會(huì)將專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)宏觀(guān)審慎監(jiān)管，將金融服務(wù)局原有的微觀(guān)監(jiān)管職能劃分給新成立的審慎監(jiān)管局和金融行為監(jiān)管局承擔(dān)，同時(shí)著重規(guī)定了各類(lèi)法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)機(jī)制。
3.日本金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）促使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理。要求金融機(jī)構(gòu)要給與風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)應(yīng)有的地位和優(yōu)先性；更加關(guān)注金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況與資本充足率適應(yīng)性；督促綜合性金融集團(tuán)建立有效的內(nèi)部控制機(jī)制。（2）加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的約束和改進(jìn)不恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制。強(qiáng)化了對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審查。提出基于金融風(fēng)險(xiǎn)的薪酬調(diào)整機(jī)制，避免金融高管過(guò)于重視短期利潤(rùn)而忽視長(zhǎng)期金融風(fēng)險(xiǎn)。（3）加強(qiáng)信息披露，增強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信度和透明度。特別是增強(qiáng)證券化產(chǎn)品的透明度，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息透明度的要求，改進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。（4）擴(kuò)大監(jiān)管范圍，著眼于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。改變以往注重保護(hù)儲(chǔ)戶(hù)利益，重點(diǎn)監(jiān)管存款性金融機(jī)構(gòu)的做法，將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至保險(xiǎn)證券銀行等所有金融機(jī)構(gòu)。（5）實(shí)施全面審慎性監(jiān)管，并加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)際合作。
4.歐盟金融監(jiān)管改革的主要內(nèi)容。（1）創(chuàng)設(shè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。設(shè)立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（ESRB），其主要由成員國(guó)央行行長(zhǎng)組成，主要職責(zé)包括控制歐盟信貸總體水平和抑制“泡沫”，監(jiān)測(cè)整個(gè)歐盟金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)出預(yù)警并提出應(yīng)對(duì)相關(guān)情況的措施，以確保歐盟作為一個(gè)整體更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的金融危機(jī)。（2）建立超國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。成立三個(gè)超國(guó)家金融監(jiān)管局：一是歐盟銀行業(yè)監(jiān)管局，責(zé)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管。二是歐盟證券與市場(chǎng)監(jiān)管局，負(fù)責(zé)對(duì)證券行業(yè)的監(jiān)管。三是歐盟保險(xiǎn)與雇員養(yǎng)老金監(jiān)管局，負(fù)責(zé)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。（3）把保護(hù)消費(fèi)者作為金融監(jiān)管的中心目標(biāo)。歐盟金融改革法案成功將消費(fèi)者保護(hù)列為歐洲金融監(jiān)管局工作的絕對(duì)核心。
二、全球金融監(jiān)管改革的特點(diǎn)
縱覽各主要國(guó)家、經(jīng)濟(jì)體和國(guó)際金融組織推出的監(jiān)管改革措施，呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)。
1.市場(chǎng)主導(dǎo)原則和市場(chǎng)自由發(fā)展仍是金融體系運(yùn)行的基礎(chǔ)。從各改革方案的內(nèi)容來(lái)看，其主要目的在于彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，糾正由于市場(chǎng)過(guò)度自由而導(dǎo)致的市場(chǎng)參與者之間、市場(chǎng)與監(jiān)管之間的失衡狀態(tài)，而非對(duì)市場(chǎng)自由做出嚴(yán)格限制，市場(chǎng)主導(dǎo)原則和市場(chǎng)自由發(fā)展的環(huán)境仍然是金融體系運(yùn)行的基礎(chǔ)。
2.強(qiáng)調(diào)金融信息對(duì)金融監(jiān)管和金融市場(chǎng)的重要意義。金融是一個(gè)信息行業(yè)。無(wú)論是金融監(jiān)管當(dāng)局還是金融市場(chǎng)主體其工作開(kāi)展及效果都完全依賴(lài)于其所掌握的金融信息。金融危機(jī)的發(fā)生和蔓延同以下兩方面有關(guān)：一方面，金融市場(chǎng)交易主體在貪婪的驅(qū)使下，在未獲得充分的交易相關(guān)信息之前就參與了交易，從而產(chǎn)生其無(wú)法承擔(dān)的損失；另一方面，金融監(jiān)管當(dāng)局未能充分掌握相關(guān)信息，進(jìn)而未能作出及時(shí)反應(yīng)。因此，各監(jiān)管改革方案都重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融信息的收集與處理。
3.通過(guò)設(shè)立制度化實(shí)體機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。在各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的現(xiàn)行金融體系中，一般都存在多個(gè)金融監(jiān)管主體。多頭監(jiān)管容易出現(xiàn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)與權(quán)限劃分不清，導(dǎo)致監(jiān)管套利，從而變相地降低了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但不可否認(rèn)的是，多頭監(jiān)管體制也存在很多的優(yōu)越性：一方面，在金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局依然比較清晰之時(shí)，分業(yè)多頭監(jiān)管的專(zhuān)業(yè)性依然具有制度優(yōu)勢(shì)；另一方面，多頭監(jiān)管可以形成激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，為市場(chǎng)提供更有效的監(jiān)管。權(quán)衡利弊，多頭監(jiān)管至少在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍然是各個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融監(jiān)管體制的選擇。為此，各監(jiān)管改革方案都要求加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，設(shè)立實(shí)體化、制度化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。
4.強(qiáng)化貨幣當(dāng)局的金融穩(wěn)定職能。各改革方案都著力強(qiáng)化了貨幣當(dāng)局的金融穩(wěn)定職能，這反映了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中貨幣政策與金融穩(wěn)定之間關(guān)系的深化。在現(xiàn)代金融體系中，銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模介入資本市場(chǎng)，這就使得后者成為了銀行體系的重要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之一。與此同時(shí)，如果不考慮金融市場(chǎng)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制將無(wú)法建立，貨幣政策也就無(wú)法有效實(shí)施。此外，在金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，貨幣當(dāng)局作為最后貸款人也需要并且最適合于承擔(dān)救助職責(zé)以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在這一背景下，對(duì)于貨幣當(dāng)局來(lái)說(shuō)，維護(hù)金融穩(wěn)定就成為了與貨幣政策制定具有同等重要性的職責(zé)，其關(guān)注的范圍和領(lǐng)域也顯著擴(kuò)大，不再局限于銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，而是涵蓋了所有具有“系統(tǒng)重要性”的金融機(jī)構(gòu)。
5.突出對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。隨著現(xiàn)代金融體系的不斷復(fù)雜化，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為金融穩(wěn)定的重要威脅，本次全球金融危機(jī)就是一個(gè)最為突出的例子。有鑒于此，此次世界主要國(guó)家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革方案很自然地將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在了極為重要的位置。
6.加強(qiáng)監(jiān)管當(dāng)局的危機(jī)處置能力。在這次危機(jī)中，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)于問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的救助極為不力，這一方面是由于對(duì)危機(jī)進(jìn)程和嚴(yán)重性的誤判，另一方面則是由于金融監(jiān)管當(dāng)局缺乏危機(jī)處置的手段與能力。為此，各改革方案的一項(xiàng)重要內(nèi)容是明確監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)處置中的權(quán)限和程序，突出的一點(diǎn)的就是強(qiáng)調(diào)建立危機(jī)處置的完備預(yù)案，同時(shí)授予監(jiān)管當(dāng)局在危機(jī)狀態(tài)下“便宜行事”的權(quán)力。
7.對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表高度重視。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在反映表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的局限性與金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的不透明性是此次危機(jī)爆發(fā)與惡化的重要原因。各個(gè)國(guó)家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革都對(duì)此給予高度關(guān)注，但令人遺憾的是，它們?cè)谙鄳?yīng)的監(jiān)管措施上則缺乏具體內(nèi)容。這還需要國(guó)際協(xié)調(diào)合作與統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，而這也需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。
8.加強(qiáng)對(duì)投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù)。本次危機(jī)暴露出的一個(gè)重要問(wèn)題是，現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性使得市場(chǎng)微觀(guān)主體經(jīng)常難以正確理解產(chǎn)品的特征和對(duì)產(chǎn)品蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)作出正確評(píng)估，從而無(wú)法基于審慎的判斷作出交易決策，甚至落入欺詐陷阱。因此，保障投資者與消費(fèi)者的知情權(quán)與索賠權(quán)是各項(xiàng)改革方案中的共同內(nèi)容。
9.推進(jìn)國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。在各項(xiàng)金融監(jiān)管改革方案中都提出了加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的必要性。國(guó)際監(jiān)管合作不僅是防范外源性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，同時(shí)也有助于統(tǒng)一各經(jīng)濟(jì)在金融監(jiān)管改革上的尺度，避免其他國(guó)家和地區(qū)較為寬松的金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)自己國(guó)際地位造成威脅。
三、中國(guó)金融監(jiān)管改革的政策選擇
在此次金融危機(jī)中，中國(guó)所受的沖擊更多地是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面而非金融體系層面上。其中最主要的原因是，中國(guó)金融體系的開(kāi)放性不足避免了外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染，與此同時(shí)，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率為金融機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定、充足的資金來(lái)源，使得金融機(jī)構(gòu)不必求助于高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的融資渠道。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，人們對(duì)于金融服務(wù)多樣性需求的日益增長(zhǎng)，金融體系必將更為開(kāi)放，金融市場(chǎng)也將更為活躍，從而對(duì)金融監(jiān)管提出了更高的要求。為此中國(guó)應(yīng)借鑒世界主要國(guó)家和地區(qū)金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)中國(guó)金融監(jiān)管改革。
1.堅(jiān)持金融監(jiān)管全面覆蓋的原則?！叭娓采w”的監(jiān)管理念是金融監(jiān)管發(fā)展的潮流，不論是較早改革的英國(guó)、日本還是危機(jī)過(guò)后的美國(guó)，其金融改革都明顯地反映出這種趨勢(shì)。中國(guó)的金融監(jiān)管體制一直秉承了全面覆蓋的理念，并在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面取得了較好的成績(jī)。我們不僅要繼續(xù)堅(jiān)持全面覆蓋的監(jiān)管理念，更應(yīng)該付諸實(shí)踐以有效保證這一理念的貫徹與落實(shí)。
2.堅(jiān)持適度監(jiān)管，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。美國(guó)金融危機(jī)暴露的一個(gè)重要問(wèn)題就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新，如金融衍生品的監(jiān)管過(guò)于松散，甚至缺位。而中國(guó)的情況卻恰恰相反，中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)都不發(fā)達(dá)，中國(guó)金融監(jiān)管對(duì)金融創(chuàng)新的權(quán)利限制過(guò)嚴(yán)。雖然這避免了類(lèi)似于美國(guó)金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，但是也嚴(yán)重約束了金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力，阻礙了金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。這種現(xiàn)象所導(dǎo)致的結(jié)果就是金融產(chǎn)品和服務(wù)供給不足，難以滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融消費(fèi)者與投資者的需求。與此同時(shí)，在金融全球化的背景下，過(guò)度管制很容易削弱本國(guó)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，導(dǎo)致金融資源的外流。因此，我們不能因噎廢食，由于擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而阻礙金融創(chuàng)新，相反，必須將金融創(chuàng)新的主導(dǎo)權(quán)還給市場(chǎng)。
3.加快推進(jìn)金融監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)金融信息聯(lián)通與共享。金融監(jiān)管當(dāng)局充分掌握金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的相關(guān)信息，對(duì)于進(jìn)行宏觀(guān)審慎性監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定具有重要的意義。中國(guó)推進(jìn)金融監(jiān)管信息建設(shè)主要可以從以下三個(gè)方面著手。第一，完善征信體系，在為金融機(jī)構(gòu)決策提供依據(jù)的同時(shí)，有助于監(jiān)管當(dāng)局通過(guò)違約率了解宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為審慎性監(jiān)管提供支持。第二，健全支付清算體系及其信息挖掘，匯集經(jīng)濟(jì)交易信息，以此反映交易活躍狀況、經(jīng)濟(jì)景氣程度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化情況等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要側(cè)面，為金融穩(wěn)定狀況的評(píng)估提供背景。第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管當(dāng)局內(nèi)部及其與各經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的信息系統(tǒng)整合與共享，在可能的情況下制定明確的、有時(shí)間表的金融信息資源整合方案。
4.建立實(shí)體化、法治化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，提高金融監(jiān)管的有效性。目前，中國(guó)初步形成了“一行三會(huì)”的金融分業(yè)監(jiān)管格局，但是監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏正式制度保障，僅處在原則性框架層面，監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度未能有效發(fā)揮作用。因此，在現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下，應(yīng)將協(xié)調(diào)機(jī)制法治化、實(shí)體化。在時(shí)機(jī)成熟的情況下，可以考慮組建有明確法律權(quán)限、有實(shí)體組織的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，以監(jiān)督指導(dǎo)金融監(jiān)管工作。
5.突出消費(fèi)者利益保護(hù)這一金融監(jiān)管目標(biāo)。完備的金融消費(fèi)者保護(hù)措施是發(fā)達(dá)金融體系的共同特征，也是構(gòu)成金融體系國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。如果金融監(jiān)管只關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的利益訴求而忽視了對(duì)消費(fèi)者利益的切實(shí)保護(hù)，就會(huì)挫傷消費(fèi)者的金融消費(fèi)熱情而使金融業(yè)發(fā)展失去廣泛的公眾基礎(chǔ)和社會(huì)支持。所以，要使中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有所作為，就必須對(duì)消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，促進(jìn)這些產(chǎn)品透明、公平、合理，使消費(fèi)者獲得充分的有關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)的信息。
6.加強(qiáng)宏觀(guān)審慎性監(jiān)管，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。在不同的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展階段，不同金融體系所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與傳導(dǎo)機(jī)制存在著差異。目前，我國(guó)金融發(fā)展所處階段和金融體系的特定結(jié)構(gòu)決定了我國(guó)的金融市場(chǎng)并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。但是，隨著綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展和金融體系的進(jìn)一步開(kāi)放，中國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征將會(huì)與當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步趨同，金融控股公司等大型混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)快速發(fā)展。為了應(yīng)對(duì)金融業(yè)快速發(fā)展對(duì)金融監(jiān)管提出的新要求，我國(guó)應(yīng)在明確系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，確立監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的專(zhuān)門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)目前的情況，可以考慮將這一職責(zé)賦予中國(guó)人民銀行。通過(guò)“牽頭監(jiān)管”模式，并與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)密切合作，解決監(jiān)管過(guò)程中可能存在的“盲區(qū)”。
7.加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的監(jiān)管，改進(jìn)監(jiān)管手段。隨著金融創(chuàng)新的飛速發(fā)展，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表及表外業(yè)務(wù)規(guī)模也在迅速擴(kuò)張之中。為此，中國(guó)必須加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表的監(jiān)管。首先，完善資產(chǎn)負(fù)債表的編報(bào)規(guī)則，使金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠在資產(chǎn)負(fù)債表中得到充分的體現(xiàn)。其次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)及時(shí)、充分掌握金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)情況，為微觀(guān)審慎性監(jiān)管提供依據(jù)。再次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該在考慮到金融體系內(nèi)部復(fù)雜聯(lián)系的基礎(chǔ)上，在宏觀(guān)層面上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的總體變化情況進(jìn)行監(jiān)控，并據(jù)此對(duì)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)水平作出評(píng)估，在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)發(fā)出預(yù)警。最后，監(jiān)管當(dāng)局需要通過(guò)資本充足率要求和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的改進(jìn)，消除或削弱與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)的順周期性，平滑金融體系運(yùn)行中的波動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。
8.加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作，與國(guó)際金融發(fā)展步調(diào)一致。在當(dāng)前形勢(shì)下，中國(guó)積極參與國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作具有重要的意義。首先，這是回應(yīng)國(guó)際社會(huì)輿論的要求，樹(shù)立負(fù)責(zé)任大國(guó)形象的需要。其次，目前國(guó)際金融監(jiān)管合作仍然處于醞釀和起步階段，中國(guó)的及早參與有助于爭(zhēng)取主動(dòng)，確立規(guī)則，最大程度地維護(hù)自身利益。最后，盡管現(xiàn)階段中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的參與程度仍然非常有限，但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的進(jìn)一步開(kāi)放，中國(guó)也將面臨更大程度的傳染性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)的防范與處置也將越來(lái)越多地依賴(lài)于國(guó)際金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：金融衍生品 市場(chǎng) 統(tǒng)一監(jiān)管 監(jiān)管模式
Abstract: Along with the economic globalization and the financial internationalization's rapidly expand， the financial derivation transaction has become in the money market most to have the vigor and the influence financial product. In view of financial derivation characteristics and so on transaction's complexity， high release lever， hypothesized， noble character danger， various countries' government and the related international finance supervision organization takes each measure in abundance， improves the financial derivation market law supervision asthenia diligently the condition. Although our country's financial derivation market still occupied the development initial period， but the market supervision question actually may not belittle， the author believed that develops our country finance derivation market to choose the unification supervision pattern.
key word: Financial derivation market unification supervision supervision pattern
一、統(tǒng)一監(jiān)管模式是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)生需要
金融衍生品是對(duì)未來(lái)某個(gè)時(shí)期特定資產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)作出安排的金融協(xié)議，按照其自身的交易方法和特點(diǎn)劃分，其分為遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換四種形式。其產(chǎn)生的最初目的是為了降低金融自由化過(guò)程中金融基礎(chǔ)資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，在性質(zhì)上屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。金融衍生品貢獻(xiàn)巨大，在全球經(jīng)濟(jì)體系中扮演著極其重要的角色，以致于被美譽(yù)為"改變了金融的面目"[01]，促成了金融交易活動(dòng)的日益虛擬化。然而，由于金融衍生品涉及多個(gè)金融領(lǐng)域，系運(yùn)用多種技術(shù)的"金融合成物"，因此，對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管的法律制度就必然具備跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的綜合特征，那些將"混合物"分拆成"基本元素"分別進(jìn)行監(jiān)管的傳統(tǒng)方法必然會(huì)損耗金融監(jiān)管效率。對(duì)"基本元素"實(shí)施監(jiān)管的有效性并不必然導(dǎo)致對(duì)"合成物"金融監(jiān)管的有效性，換句話(huà)說(shuō)，它們不是機(jī)械地拼合在一起，而是發(fā)生了合成作用的"化學(xué)反應(yīng)"，事物的本質(zhì)特征已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。
無(wú)論是金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，還是金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，抑或是我國(guó)高層強(qiáng)調(diào)的金融綜合經(jīng)營(yíng)，其對(duì)金融衍生品的需求和應(yīng)用無(wú)不對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。一方面，隨著金融改革深化和金融自由化在全球的不斷發(fā)展，證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)借助層出不窮的新型金融衍生工具，通過(guò)各種資產(chǎn)組合，使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)特征和傳統(tǒng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)相似，從而使針對(duì)證券公司、保險(xiǎn)公司安全運(yùn)行而設(shè)置的各種金融監(jiān)管效力大大降低；同時(shí)銀行借助于這些金融衍生工具使得對(duì)銀行實(shí)施的審慎監(jiān)管要求同樣形同虛設(shè)。所以，有效的金融監(jiān)管制度必須針對(duì)"金融合成物"本身的性質(zhì)特征來(lái)設(shè)計(jì)。在此過(guò)程中，加強(qiáng)對(duì)"基礎(chǔ)成分"的分別監(jiān)管可以起到很好的輔助作用。另一方面，金融機(jī)構(gòu)集團(tuán)化趨勢(shì)日漸明顯。以英國(guó)為例，英國(guó)八家最大金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)范圍都涵蓋所有五種應(yīng)接受監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，而不再像20多年前，即使是最大的金融機(jī)構(gòu)也只經(jīng)營(yíng)其中一種金融業(yè)務(wù)。這些都使得單一監(jiān)管或稱(chēng)分業(yè)監(jiān)管在金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展中出現(xiàn)諸多不適應(yīng)癥，從而使統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)施顯得十分必要。金融衍生品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)表明[02]，統(tǒng)一監(jiān)管模式已成為金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)生需要。
二、統(tǒng)一監(jiān)管模式追求制度結(jié)構(gòu)的內(nèi)在統(tǒng)一和組織體系的相互協(xié)調(diào)
筆者認(rèn)為，金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管模式立足于維護(hù)國(guó)家金融安全，是在單一制監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，以有效實(shí)現(xiàn)確定的金融監(jiān)管目的而建立起來(lái)的，是對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)組織及其業(yè)務(wù)等實(shí)施多層次共同監(jiān)督和管理的金融監(jiān)管法律制度體系。該種監(jiān)管模式強(qiáng)調(diào)通過(guò)明確統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)，協(xié)調(diào)金融監(jiān)管當(dāng)局與金融自律組織、金融機(jī)構(gòu)等各層次的監(jiān)督管理行為和業(yè)務(wù)活動(dòng)，同時(shí)通過(guò)加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)控的國(guó)際合作，以有效實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融安全的監(jiān)管目標(biāo)。
實(shí)際上，統(tǒng)一監(jiān)管的制度結(jié)構(gòu)和單一制監(jiān)管結(jié)構(gòu)有著相似之處，前者吸收了后者所主張的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)理論，在監(jiān)管主體組織制度上也主張?jiān)O(shè)立一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)金融衍生品市場(chǎng)及從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的管理。但是，統(tǒng)一監(jiān)管和單一監(jiān)管畢竟不同，表現(xiàn)為單一監(jiān)管制度在一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之下，仍然按不同的金融行業(yè)來(lái)分而治之；而統(tǒng)一監(jiān)管制度則是主張以金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向來(lái)組織和建立金融監(jiān)控法律制度體系。正如倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家古德哈爾特（Goodhart）所指出的，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)圍繞監(jiān)管目標(biāo)設(shè)置，把不同目標(biāo)合并到一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，會(huì)產(chǎn)生理念和行為的沖突，從而抵消單一監(jiān)管結(jié)構(gòu)帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。而統(tǒng)一監(jiān)管模式以監(jiān)管目標(biāo)為基礎(chǔ)配置監(jiān)管職權(quán)，較好地解決了這種沖突和損耗。
從制度結(jié)構(gòu)上看，金融衍生品市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管模式追求金融監(jiān)管的全面統(tǒng)一，其不但強(qiáng)調(diào)監(jiān)管組織形式上的監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一，而且強(qiáng)調(diào)制度結(jié)構(gòu)以及監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。具體說(shuō)來(lái)，其內(nèi)容包括四個(gè)方面：
一是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一。即基于金融衍生品交易的特性，建立統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)監(jiān)管金融衍生品市場(chǎng)，有效監(jiān)控金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為避免產(chǎn)生權(quán)力巨大的壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，滋生官僚主義，在設(shè)置一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，要通過(guò)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制對(duì)具體的金融監(jiān)管權(quán)限進(jìn)行劃分，并通過(guò)設(shè)置聽(tīng)證會(huì)、咨詢(xún)程序等法律制度對(duì)該金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)行使監(jiān)管權(quán)力的行為進(jìn)行監(jiān)督，從制度上有效防止權(quán)力濫用或怠于行使權(quán)力的發(fā)生。統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的整體決策、市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、檢查監(jiān)督等全面監(jiān)管工作。
二是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的統(tǒng)一。即統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)在設(shè)置各個(gè)監(jiān)管部門(mén)時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循部門(mén)監(jiān)管目標(biāo)一致的原則，減少所謂"摩擦損耗"；同時(shí)，通過(guò)內(nèi)部協(xié)調(diào)合作機(jī)制的強(qiáng)化，將外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的沖突通過(guò)內(nèi)部機(jī)制予以消化。
三是多層次金融監(jiān)管的統(tǒng)一。即從多個(gè)角度、多個(gè)層次對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行立體監(jiān)管，注重金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局和行業(yè)自律組織監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)自控的合作和協(xié)調(diào)。尤其是在具體市場(chǎng)交易監(jiān)管中，要為實(shí)現(xiàn)有效地監(jiān)控金融衍生品市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而分工協(xié)作。
四是國(guó)際金融衍生品監(jiān)管的合作和統(tǒng)一。即在金融衍生品市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控中，加強(qiáng)國(guó)際分工與合作，具體內(nèi)容包括各國(guó)監(jiān)管制度的協(xié)調(diào)、國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一等。國(guó)際監(jiān)管合作和統(tǒng)一適應(yīng)金融衍生品跨國(guó)界、跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的特點(diǎn)，在世界各國(guó)及有關(guān)國(guó)際組織的共同努力下發(fā)展迅速。近年來(lái)，金融衍生品交易頻繁引發(fā)的金融危機(jī)則進(jìn)一步促進(jìn)了國(guó)際統(tǒng)一監(jiān)管的前進(jìn)步伐。
從組織體系上看，統(tǒng)一監(jiān)管模式以監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為導(dǎo)向來(lái)構(gòu)建自己獨(dú)特的組織體系。直觀(guān)地看，統(tǒng)一監(jiān)管模式的組織結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一個(gè)金字塔結(jié)構(gòu)，最上端是統(tǒng)領(lǐng)金融監(jiān)管全局的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其內(nèi)部根據(jù)不同的金融監(jiān)管目的可以分設(shè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)、審慎經(jīng)營(yíng)監(jiān)管部門(mén)、金融商業(yè)行為監(jiān)管部門(mén)等金融監(jiān)管職能部門(mén)，而基礎(chǔ)層面上大量的自律組織管理和通過(guò)金融機(jī)構(gòu)預(yù)先承諾等形式進(jìn)行的自我約束，也是金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的重要組成部分。在統(tǒng)一監(jiān)管模式下，政府設(shè)立的單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)各種責(zé)任制與金字塔下層的各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起，共同發(fā)揮監(jiān)控金融衍生品市場(chǎng)的職責(zé)。
必須注意的是，統(tǒng)一監(jiān)管模式并不是由一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)包攬所有金融監(jiān)管的職責(zé)，而是將原來(lái)外部各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間配置的權(quán)利義務(wù)內(nèi)化，變?yōu)橄到y(tǒng)內(nèi)權(quán)責(zé)利的分配和協(xié)調(diào)，再通過(guò)崗位責(zé)任制、財(cái)務(wù)責(zé)任制、內(nèi)部授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任制等內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制的建立來(lái)發(fā)揮統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的作用。經(jīng)濟(jì)責(zé)任制作為其制度機(jī)制，本質(zhì)上要求"在其位謀其政"，它體現(xiàn)了人逐漸角色化和職業(yè)化的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，反映了財(cái)產(chǎn)因素和組織因素不斷融合的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)。
【關(guān)鍵詞】 金融全球化;新要求;缺陷;金融監(jiān)管
一、金融全球化
1.概念。金融全球化不僅是一個(gè)金融活動(dòng)越過(guò)民族國(guó)家藩籬的過(guò)程,還是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制相互聯(lián)系的過(guò)程,也是一個(gè)不斷深化的有明顯階段性的自然歷史過(guò)程。有學(xué)者提出:“全球化或經(jīng)濟(jì)全球化的重要內(nèi)容和最新特點(diǎn)就是金融全球化”,此觀(guān)點(diǎn)將經(jīng)濟(jì)全球化比喻成經(jīng)濟(jì)金融化,并指出“經(jīng)濟(jì)金融化”是指金融關(guān)系在經(jīng)濟(jì)關(guān)系中不斷擴(kuò)散和滲透,金融作為經(jīng)濟(jì)資源在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日益提高,金融政策逐漸成為經(jīng)濟(jì)政策核心的一種趨勢(shì)和過(guò)程。
2.金融全球化的特征。一是金融國(guó)際化。關(guān)貿(mào)總協(xié)定烏拉圭回合談判所達(dá)成的《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》及其金融附錄是金融國(guó)際化走向制度化的一個(gè)重要標(biāo)志,1991年世貿(mào)組織成員達(dá)成的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》則是金融國(guó)際化的重要里程碑。目前,世貿(mào)組織的一百多個(gè)成員作出了在金融服務(wù)部門(mén)開(kāi)放市場(chǎng)的承諾,全球金融化市場(chǎng)的開(kāi)放程度將會(huì)進(jìn)一步提高。二是金融自由化。自20世紀(jì)70年代以來(lái),以放松法律對(duì)金融的管制為特征的金融自由化改革在主要的發(fā)達(dá)國(guó)家不斷深化,并帶動(dòng)了拉美和亞洲的主要新興發(fā)展中國(guó)家先后走上了方式不盡相同的金融自由化道路。三是金融監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一化。金融監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一化的標(biāo)志就是巴塞爾協(xié)議體系的建立,不僅確定了跨國(guó)銀行的監(jiān)管原則、資本充足率的要求,還確定了對(duì)金融業(yè)全程監(jiān)管的核心原則。最近更是提出了對(duì)金融機(jī)構(gòu)資本充足率及執(zhí)行程序的評(píng)價(jià),通過(guò)有效的信息披露來(lái)促進(jìn)銀行運(yùn)行的安全、高效的新的監(jiān)管協(xié)議。四是金融政策協(xié)調(diào)國(guó)際化。在金融全球化趨勢(shì)下,各國(guó)所執(zhí)行的貨幣政策和匯率政策、國(guó)際收支平衡的調(diào)節(jié)和國(guó)際儲(chǔ)備的管理營(yíng)運(yùn),都會(huì)對(duì)其余的國(guó)家產(chǎn)生較大影響。五是金融市場(chǎng)一體化。由于電訊技術(shù)的發(fā)展,遍布世界各地的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)已緊密地聯(lián)系在一起,使遍布全球的金融中心和金融機(jī)構(gòu)正在形成一個(gè)全時(shí)區(qū)、全方位的一體化金融市場(chǎng)。六是金融信息全球化。這是指隨著金融中介、金融工具和金融市場(chǎng)的全球化,金融市場(chǎng)的參與者和監(jiān)管者在進(jìn)行決策時(shí)不能僅僅依據(jù)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融信息,必須廣泛的考慮其他國(guó)家和地區(qū)的金融信息。
二、金融監(jiān)管的重要性
1.概念。金融監(jiān)管是指對(duì)金融業(yè)的監(jiān)督和管理,是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)監(jiān)管法律或其他規(guī)范,利用其職權(quán)對(duì)監(jiān)管對(duì)象(包括被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管行為)進(jìn)行的監(jiān)督和管理,促使其依法穩(wěn)健運(yùn)行的一系列活動(dòng)的總稱(chēng)。
2.重要性。(1)金融市場(chǎng)失靈和缺陷。金融市場(chǎng)失靈是指金融市場(chǎng)對(duì)資源配置的無(wú)效率,主要針對(duì)金融市場(chǎng)配置資源所導(dǎo)致的壟斷或者寡頭壟斷、規(guī)模不經(jīng)濟(jì)及外部性等問(wèn)題,金融監(jiān)管則是試圖以一種有效方式來(lái)糾正金融市場(chǎng)失靈。(2)道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)是指由于制度性或其他的變化所引發(fā)的金融部門(mén)行為變化及由此產(chǎn)生的有害作用。金融監(jiān)管是為了降低金融市場(chǎng)的成本,維持正常合理的金融秩序,提升公眾對(duì)金融的信心,這是對(duì)金融市場(chǎng)缺陷的有效和必要補(bǔ)充。(3)信息的不確定性、不完備性和不對(duì)稱(chēng)性。信息的不完備和不對(duì)稱(chēng)式市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能像古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)描述的那樣完美運(yùn)轉(zhuǎn)的原因之一。金融體系中更加突出的信息不對(duì)稱(chēng)和不完備現(xiàn)象,導(dǎo)致即使主觀(guān)上醫(yī)院穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題而陷入困境。(4)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。在上個(gè)世紀(jì)90年代曾發(fā)生多起惡性金融事件(舉例如下),在現(xiàn)在這個(gè)金融全球化的時(shí)代,金融風(fēng)險(xiǎn)仍然潛在,必須加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)農(nóng)村發(fā)展信托投資公司成立于1998年,1991年問(wèn)題初現(xiàn),1995年期下屬公司原糖走私案發(fā),1996年出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)和群眾集資款支付危機(jī),1997年1月4日被關(guān)閉,中央銀行成立專(zhuān)案組。廣東恩平市關(guān)閉20家城鄉(xiāng)信用社事件。在1995年上半年建行恩平市支行因帳外高息存款出現(xiàn)嚴(yán)重金融風(fēng)波,建行總行為此調(diào)集26億元保障支付,1997年春節(jié)前后農(nóng)村信用社爆發(fā)支付危機(jī),社會(huì)秩序混亂。1998年7月,建行恩平市支行被撤銷(xiāo),農(nóng)行恩平市支行停業(yè)整頓,20家城鄉(xiāng)信用社行政關(guān)閉,損失國(guó)家資金68億元。廣西北海城市信用社整體關(guān)閉事件。1986年成立首家城市信用社,后增至12家,95～98年,城市信用社普遍出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難,直至出現(xiàn)嚴(yán)重的行業(yè)性支付危機(jī)。98年10月關(guān)閉了12家,并吊銷(xiāo)了2家金融營(yíng)業(yè)許可證,城市信用社全部退出當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)。
三、金融全球化對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管體制的新要求及我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的缺陷
1.在金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放形勢(shì)下外資金融機(jī)構(gòu)大量進(jìn)入,外資銀行具有很強(qiáng)的國(guó)際性,金融交易技術(shù)復(fù)雜,實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng);國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的交叉融合趨勢(shì)也日益增強(qiáng)。人民銀行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)之間的關(guān)系如何協(xié)調(diào),以防止監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管,這對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管模式提出了新要求。
2.外資銀行將在我國(guó)經(jīng)營(yíng)那些我國(guó)較少開(kāi)展的新型金融業(yè)務(wù),如金融租賃、投資組合、保險(xiǎn)中介及金融衍生產(chǎn)品;國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)出于市場(chǎng)壓力,也將加快金融創(chuàng)新。央行如何對(duì)這些不熟悉的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管,是一個(gè)嶄新的課題。
3.《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)有專(zhuān)門(mén)規(guī)定,要求各成員國(guó)公布該國(guó)所涉及或影響服務(wù)貿(mào)易的法律、法規(guī)、行政規(guī)章、司法判決、國(guó)際協(xié)定等。這對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管體系不完善、法律依據(jù)和監(jiān)管程序不很透明提出了改進(jìn)的要求。
4.隨著我國(guó)金融服務(wù)領(lǐng)域不斷開(kāi)放,各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,高科技的廣泛應(yīng)用在提高金融業(yè)整體運(yùn)行效率的同時(shí),也加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。如何對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范,保持我國(guó)金融的平穩(wěn)健康發(fā)展,是我國(guó)的金融監(jiān)管部門(mén)迫切需要解決的問(wèn)題。
我國(guó)金融監(jiān)管的主要毛病有:監(jiān)管方式單一,監(jiān)管部門(mén)缺乏獨(dú)立性,缺乏監(jiān)管的激勵(lì)機(jī)制,由于缺乏有效的處罰手段,監(jiān)管力度不夠。
1.目前,商業(yè)銀行的監(jiān)管職能主要是由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)。盡管負(fù)責(zé)監(jiān)管的人數(shù)不少,各種監(jiān)管制度和規(guī)定的條文也很清楚,由于監(jiān)管渠道單一必然帶來(lái)信息不暢通的弊病,監(jiān)管效果并不理想。
2.中國(guó)人民銀行不僅承擔(dān)著金融監(jiān)管的任務(wù)還負(fù)責(zé)執(zhí)行貨幣政策,宗旨上把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放在非常重要的位置。中央銀行的多重目標(biāo)常常相互沖突,貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)相混淆。作為政府的一個(gè)職能部門(mén),中央銀行監(jiān)管部門(mén)受到各級(jí)政府的干預(yù),在多重目標(biāo)中舉措不定,缺乏獨(dú)立執(zhí)行監(jiān)管政策的條件。
3.缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制。在當(dāng)前說(shuō)假話(huà)成風(fēng)的環(huán)境中,法不治眾,導(dǎo)致央行監(jiān)管局以及下屬的各分行、支行監(jiān)管處的人不會(huì)在監(jiān)管過(guò)程中嚴(yán)格執(zhí)法。
四、金融全球化給我國(guó)的啟示
1.設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu),建立集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系。根據(jù)目前國(guó)際上通常做法,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置不外乎這么四種情況:其一是中央銀行兼行金融監(jiān)管職能,對(duì)金融業(yè)實(shí)行全面監(jiān)管;其二是設(shè)立專(zhuān)門(mén)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一一金融監(jiān)管委員會(huì),由其獨(dú)立行使金融監(jiān)管職能,對(duì)金融業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管;其三是設(shè)立多個(gè)金融監(jiān)管部門(mén),對(duì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)分別實(shí)施監(jiān)管;其四是中央銀行兼行金融監(jiān)管職能,但僅僅實(shí)施對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管,而保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)則另設(shè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管。其中第二種模式,既能有效行使金融監(jiān)管職能,又不會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、協(xié)調(diào)性弱化的問(wèn)題?？梢灾袊?guó)人民銀行為主體,聯(lián)合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)共同組成中國(guó)金融監(jiān)管委員會(huì),由中國(guó)金融監(jiān)管委員會(huì)對(duì)我國(guó)金融業(yè)行使集中統(tǒng)一全面的監(jiān)管。
2.明確監(jiān)管目標(biāo),充分保障債權(quán)人利益。總的來(lái)講,金融監(jiān)管的一般目標(biāo)主要有兩個(gè),即保護(hù)債權(quán)人利益和維護(hù)金融穩(wěn)定。為了防止債權(quán)人利益受損,國(guó)家需要通過(guò)金融監(jiān)督約束金融機(jī)構(gòu)的行為,以保護(hù)債權(quán)人的利益不受損害。就維護(hù)金融穩(wěn)定而言,一方面金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)具有內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn);另一方面金融風(fēng)險(xiǎn)本身又具有較強(qiáng)的連帶性和易傳播性。為了控制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以維護(hù)金融穩(wěn)定,國(guó)家需要對(duì)金融業(yè)實(shí)施嚴(yán)格的金融監(jiān)管,這兩個(gè)目標(biāo)之間是一種相輔相成的關(guān)系。但從20世紀(jì)80年代特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái),隨著金融創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)的不斷發(fā)展以及金融自由化趨勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展,使金融風(fēng)險(xiǎn)大大增加,因而目前我國(guó)基本上應(yīng)將維護(hù)金融穩(wěn)定放在首位,同時(shí)也要兼顧債權(quán)人利益的保護(hù)。
3.改進(jìn)監(jiān)管方式,使非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)與現(xiàn)場(chǎng)檢查有機(jī)結(jié)合。從我國(guó)目前的金融監(jiān)管方式來(lái)看,雖然非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查都被運(yùn)用著,都沒(méi)能很好地發(fā)揮作用,非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)的作用更加有限。由于受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身行為的影響,非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)中存在著諸多問(wèn)題。必須盡快建立統(tǒng)一、科學(xué)、規(guī)范化的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)體系、法律體系和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo);建立規(guī)范化、程序化、標(biāo)準(zhǔn)化的會(huì)計(jì)報(bào)告制度;必須充分利用計(jì)算機(jī)等先進(jìn)作業(yè)工具,發(fā)揮其網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)作用;盡快實(shí)現(xiàn)由事后發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn)向事前預(yù)警和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化,健全非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)評(píng)級(jí)與信息披露制度,實(shí)現(xiàn)現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)的協(xié)調(diào)一致,真正使非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)成為現(xiàn)場(chǎng)檢查的目標(biāo)導(dǎo)向,現(xiàn)場(chǎng)檢查成為非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)的基本依據(jù),最后形成統(tǒng)一的監(jiān)管結(jié)論,采取統(tǒng)一的監(jiān)管行動(dòng)。
4.盡快建立適合我國(guó)國(guó)情的存款保險(xiǎn)制度。參照國(guó)際慣例,盡快建立我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度?？煽紤]組建隸屬?lài)?guó)務(wù)院的中國(guó)存款保險(xiǎn)公司。其初始資金由財(cái)政部出一部分,其余部分由參保銀行支付。鑒于我國(guó)己逐漸對(duì)外資銀行開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù),應(yīng)建立包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、外資銀行在內(nèi)參加的強(qiáng)制性的存款保險(xiǎn)制度。要建立充分、合理、公正、透明的法律規(guī)范制度,并嚴(yán)格執(zhí)行。
5.加強(qiáng)法制建設(shè),強(qiáng)化金融監(jiān)管的功能和作用。金融監(jiān)管體制是指金融監(jiān)管的職責(zé)和權(quán)力分配的方式和組織制度。從金融監(jiān)管的內(nèi)容來(lái)看,一般應(yīng)包括市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程監(jiān)管和市場(chǎng)退出監(jiān)管;從金融監(jiān)管的手段與方法來(lái)看,主要依據(jù)法律、法規(guī)來(lái)進(jìn)行,在具體監(jiān)管過(guò)程中,則主要運(yùn)用金融稽核手段來(lái)進(jìn)行;從我國(guó)金融監(jiān)管的現(xiàn)狀來(lái)看,主要集中于市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管方面,市場(chǎng)運(yùn)作監(jiān)管較弱,市場(chǎng)退出監(jiān)管幾乎是空白,而且金融監(jiān)管的法律、法規(guī)仍然不健全。
參考文獻(xiàn)
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一、雙邊合作模式的合作基礎(chǔ)
（一）金融監(jiān)管雙邊合作的兩種博弈類(lèi)型
雙邊合作作為國(guó)家間交往的一種重要模式，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，從投資、貿(mào)易、科技、文化到軍事防務(wù)、爭(zhēng)端解決，幾乎涵蓋國(guó)家交往中的所有領(lǐng)域。雙邊合作所表現(xiàn)出的廣泛性，主要是由于在這一交往模式中，參與方數(shù)量少且固定，合作程度的可選擇空間非常大，從對(duì)雙方具有完全約束性的正式雙邊條約（bilateraltreaty），到不具有約束效力的諒解備忘錄（memorandaofunderstanding）、聯(lián)合公告（jointpressreleases），參與方可以根據(jù)議題的領(lǐng)域、談判的時(shí)間、國(guó)內(nèi)的政治情況自主決定最終進(jìn)行合作的方式。雙邊關(guān)系的本質(zhì)是典型的雙人博弈過(guò)程，在這一博弈過(guò)程中，會(huì)因?yàn)樽h題的不同而呈現(xiàn)出不同的博弈類(lèi)型。在金融監(jiān)管的雙邊合作關(guān)系中，國(guó)家其實(shí)面臨著兩類(lèi)博弈情境。
首先，國(guó)家與他國(guó)，特別是在全球金融市場(chǎng)中與本國(guó)金融市場(chǎng)相比，具有較弱競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家，在金融監(jiān)管合作領(lǐng)域中呈現(xiàn)出典型的囚徒困境的博弈模式。盡管二者都明白在金融監(jiān)管領(lǐng)域進(jìn)行合作，對(duì)兩國(guó)而言將獲得更高的絕對(duì)收益。但同時(shí)，對(duì)于具有較強(qiáng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家而言，如果在金融監(jiān)管領(lǐng)域展開(kāi)合作，特別是就集中性較強(qiáng)的證券市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題展開(kāi)合作，會(huì)加大本國(guó)企業(yè)在證券市場(chǎng)上的融資壓力。因此，對(duì)于處在這種金融關(guān)系中的兩國(guó)，所具有的合作意愿是不同的，對(duì)于占有金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)家而言，并不具有強(qiáng)烈的合作激勵(lì)。
其次，金融交易技術(shù)手段的創(chuàng)新與便捷，使得巨額資本可以在很短的時(shí)間內(nèi)完成跨境轉(zhuǎn)移，從而給一國(guó)的資本市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)帶來(lái)巨大波動(dòng)；與此同時(shí)，現(xiàn)代金融交易技術(shù)與金融交易工具的創(chuàng)新，也給金融犯罪帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)空間。就維護(hù)兩國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)消費(fèi)者利益與打擊金融跨境犯罪而言，兩國(guó)的合作關(guān)系又體現(xiàn)出了“性別之爭(zhēng)”［1］107型的博弈模式①。即兩國(guó)對(duì)于在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定與打擊金融跨境犯罪領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)進(jìn)行合作是具有共識(shí)的。但是，鑒于相關(guān)的金融利益集團(tuán)在每個(gè)國(guó)家中的政治地位與影響力有所不同，兩國(guó)會(huì)在合作的范圍與方式等具體執(zhí)行問(wèn)題中存有分歧。
（二）合作的基礎(chǔ)
前文闡述了金融監(jiān)管雙邊合作中的博弈類(lèi)型，說(shuō)明了兩個(gè)國(guó)家面對(duì)金融監(jiān)管的不同問(wèn)題，具有不同的合作激勵(lì)。除了合作激勵(lì)以外，雙邊金融監(jiān)管合作制度的建立，還需要具備以下四個(gè)方面的條件。
第一，兩國(guó)具有較高的交易頻率。威廉姆森將交易頻率分為一次、數(shù)次和經(jīng)常三種類(lèi)型［2］35。交易頻率的高低在一定程度上決定著兩國(guó)間關(guān)系的聯(lián)系程度。較高的交易頻率意味著兩國(guó)之間的聯(lián)系度較高，有著較強(qiáng)的相互依賴(lài)關(guān)系。特別的兩國(guó)在金融領(lǐng)域具有較高交易頻率，就意味著由此產(chǎn)生的較強(qiáng)相互依賴(lài)關(guān)系，將給兩國(guó)帶來(lái)較高的監(jiān)管合作激勵(lì)，進(jìn)而提升兩國(guó)進(jìn)行金融監(jiān)管雙邊合作的意愿。
第二，兩國(guó)具有較高的同質(zhì)性。國(guó)家的同質(zhì)性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)類(lèi)型與政治制度。兩國(guó)如果同屬市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)型國(guó)家，且具有較為相近的政治制度，那么，兩國(guó)就具有較高的同質(zhì)性。金融是社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)重要組成部分，兩個(gè)具有不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型的國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與管理理念中會(huì)表現(xiàn)出一定的差異性，而這種差異性也會(huì)反映在金融監(jiān)管領(lǐng)域，包括金融監(jiān)管的目標(biāo)、金融監(jiān)管的水平和監(jiān)管部門(mén)的實(shí)際執(zhí)行能力。這種差異性越高，意味著金融監(jiān)管雙邊合作制度中的交易費(fèi)用就越大，而過(guò)高的交易費(fèi)用很可能使得雙方對(duì)監(jiān)管合作望而卻步。如果兩國(guó)政府能夠克服經(jīng)濟(jì)類(lèi)型的差異性，而決定開(kāi)展金融監(jiān)管合作，但如果兩國(guó)的政治制度存在較大的差異性，則會(huì)使得政府間達(dá)成的合作方案，在不同政治制度下最終獲得通過(guò)的概率有所不同，而這將直接影響金融監(jiān)管合作制度的順利執(zhí)行。
第三，兩國(guó)之間的了解程度。兩國(guó)之間的了解程度主要是指各自對(duì)對(duì)方金融監(jiān)管領(lǐng)域中的法律制度與監(jiān)管模式的了解程度。兩國(guó)之間的了解程度與交易頻率有關(guān)，兩國(guó)在金融領(lǐng)域的交往頻率越高，勢(shì)必對(duì)彼此的監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式了解的就越多?；鶜W漢與奈在關(guān)于世界政治的復(fù)合相互依賴(lài)?yán)碚撝校瑢?duì)復(fù)合相互依賴(lài)的三個(gè)特征做出了詳細(xì)的描述。其中，第一個(gè)特征就是強(qiáng)調(diào)社會(huì)之間的多渠道聯(lián)系。這種多渠道聯(lián)系包括國(guó)家間聯(lián)系、跨政府聯(lián)系和跨國(guó)聯(lián)系三個(gè)層面①。跨國(guó)銀行與跨國(guó)公司構(gòu)成了跨國(guó)聯(lián)系的主力。兩國(guó)在金融領(lǐng)域中較高的交易頻率，表明了兩國(guó)跨國(guó)金融企業(yè)往來(lái)密切。跨國(guó)金融企業(yè)通過(guò)具體實(shí)踐可以更多的、更為具體的了解對(duì)方的金融監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式，進(jìn)而幫助本國(guó)政府在實(shí)踐層面而非原則層面了解對(duì)方的監(jiān)管法律制度與模式。
第四，兩國(guó)之間的政治關(guān)系。兩國(guó)之間的政治關(guān)系是決定兩國(guó)能否在金融監(jiān)管領(lǐng)域開(kāi)展雙邊合作關(guān)系的一個(gè)前提性因素。如果兩國(guó)存在根本政治分歧，甚至處于嚴(yán)重政治對(duì)立狀態(tài)，即使已經(jīng)具備了前三項(xiàng)雙邊合作條件，兩國(guó)也絕對(duì)不可能在對(duì)國(guó)家具有重要戰(zhàn)略意義的金融領(lǐng)域展開(kāi)雙邊合作，甚至?xí)畏矫娼K止已經(jīng)存在的雙邊合作關(guān)系。由此可知，兩國(guó)間的政治關(guān)系直接決定了金融監(jiān)管雙邊合作的存續(xù)。
二、金融監(jiān)管?chē)?guó)際合作制度雙邊模式的兩個(gè)模型
（一）美國(guó)—?dú)W盟間的雙邊合作模型
美國(guó)與歐盟，作為世界上最大的兩個(gè)金融市場(chǎng)，代表了現(xiàn)代金融的發(fā)展方向。兩個(gè)金融市場(chǎng)之間聯(lián)系緊密，歐洲企業(yè)15％的股權(quán)融資來(lái)源于美國(guó)市場(chǎng)②，美國(guó)在銀行業(yè)與其他金融部門(mén)的對(duì)外直接投資的50％是在歐盟，而在銀行與保險(xiǎn)領(lǐng)域的歐洲投資者將75％的對(duì)外直接投資投向了美國(guó)③。鑒于美歐金融市場(chǎng)如此緊密的聯(lián)系，美國(guó)與歐盟在2002年設(shè)立了美國(guó)—?dú)W盟金融市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)話(huà)機(jī)制（USEUFinancialMarketsRegulatoryDialogue，簡(jiǎn)稱(chēng)FMRD）。美國(guó)與歐盟委員會(huì)派出本國(guó)的高層決策者與監(jiān)管者，通過(guò)一系列正式與非正式會(huì)議實(shí)現(xiàn)雙方的經(jīng)常性對(duì)話(huà)機(jī)制。雙方的會(huì)議議程，主要包括對(duì)各自管轄區(qū)域內(nèi)有關(guān)監(jiān)管政策變化的信息分享，解決雙方的監(jiān)管沖突以及協(xié)調(diào)雙方金融監(jiān)管方面的政策法規(guī)。由FMRD負(fù)責(zé)解決的問(wèn)題包括同意逐步完成美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際金融報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的趨同；由美國(guó)證監(jiān)會(huì)（USSecuritiesandExchangeCommission，簡(jiǎn)稱(chēng)SEC）負(fù)責(zé)組建一個(gè)監(jiān)管大型非銀行性金融聯(lián)合企業(yè)的部門(mén)，以符合歐盟對(duì)金融聯(lián)合企業(yè)的監(jiān)管要求；以及制定新的外國(guó)私人發(fā)行者撤銷(xiāo)登記的監(jiān)管要求。美歐金融監(jiān)管雙邊合作機(jī)制取得了良好的效果。歐盟委員會(huì)在2005年的一份有關(guān)美歐金融市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系的報(bào)告中指出，美歐良好緊密的金融市場(chǎng)關(guān)系，為兩個(gè)市場(chǎng)間節(jié)省了60％的貿(mào)易交易成本，增加了50％的雙邊貿(mào)易量以及降低了9％的股權(quán)融資成本①。美國(guó)與歐盟之間的金融監(jiān)管雙邊合作關(guān)系之所以能夠取得如此良好的成果，主要是因?yàn)殡p方具有良好的政治關(guān)系，在金融市場(chǎng)上具有較高的交易頻率和緊密的市場(chǎng)聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)類(lèi)型與政治制度方面較為相似，對(duì)彼此的金融監(jiān)管法律制度與監(jiān)管模式有著較為深刻的了解，且金融企業(yè)間的聯(lián)系緊密，符合上述金融監(jiān)管雙邊合作的所有條件。
（二）美國(guó)—澳大利亞雙邊合作模型
美國(guó)與澳大利亞在2008年簽訂的備忘錄（MOU）中，就兩國(guó)在證券市場(chǎng)中對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及交易業(yè)務(wù)的相關(guān)監(jiān)管問(wèn)題達(dá)成了合作共識(shí)。與美國(guó)—?dú)W盟的雙邊對(duì)話(huà)機(jī)制所關(guān)注的監(jiān)管合作范圍不同，美國(guó)—澳大利亞在諒解備忘錄中達(dá)成監(jiān)管合作共識(shí)的，僅限于證券市場(chǎng)中對(duì)跨境服務(wù)者，證券服務(wù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管權(quán)限分配問(wèn)題。在這份備忘錄中，美澳雙方允許一方的證券經(jīng)紀(jì)商在對(duì)方的司法管轄區(qū)域內(nèi)，為對(duì)方國(guó)民提供包括證券經(jīng)紀(jì)與證券交易兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的金融服務(wù)，前提是為對(duì)方消費(fèi)者提供服務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)商已得到了母國(guó)的嚴(yán)格監(jiān)管。與此同時(shí)，兩國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)須對(duì)本國(guó)與對(duì)方國(guó)家的證券經(jīng)紀(jì)商以同樣的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施同樣的監(jiān)管行為②。美國(guó)與澳大利亞在證券市場(chǎng)對(duì)彼此的證券經(jīng)紀(jì)商做出開(kāi)放性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)定，源于兩國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)于經(jīng)紀(jì)商以母國(guó)監(jiān)管為主的監(jiān)管原則達(dá)成共識(shí)的同時(shí)，要求母國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)需與東道國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)時(shí)時(shí)共享對(duì)證券經(jīng)紀(jì)商的監(jiān)管信息，并保證兩國(guó)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與所實(shí)施的監(jiān)管行為具有可比性。美國(guó)—澳大利亞的諒解備忘錄不僅要求雙方的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的制定上進(jìn)行合作，也要求它們?cè)趯?shí)施具體的監(jiān)管行為時(shí)進(jìn)行合作，以協(xié)調(diào)兩國(guó)在證券監(jiān)管方面的沖突，即真正做到了管制（regulation）與監(jiān)督（supervision）兩個(gè)方面③的雙邊合作。這與美國(guó)—加拿大間在對(duì)證券發(fā)行者監(jiān)管問(wèn)題上的合作模式有所不同。美國(guó)—加拿大“多重管轄披露系統(tǒng)（MultijurisdictionalDisclosureSystem）”中僅要求，加拿大證券發(fā)行者只要依照加拿大國(guó)內(nèi)有關(guān)證券發(fā)行信息披露的規(guī)定做出了發(fā)行信息披露，就可以在美國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)行證券④。美國(guó)—加拿大間在證券發(fā)行信息披露方面的監(jiān)管合作，僅體現(xiàn)在了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的承認(rèn)上，并不涉及在具體監(jiān)管行為實(shí)施階段的合作，與美國(guó)—澳大利亞監(jiān)管雙邊合作模式相比，在合作范圍與程度上都表現(xiàn)出了一定的局限性。
然而，有學(xué)者（PierreHuguesVerdier）也指出美國(guó)—澳大利亞金融監(jiān)管雙邊合作模式存在著一些問(wèn)題。首先，在美國(guó)—澳大利亞金融監(jiān)管雙邊合作模式中，缺乏一個(gè)與雙方都不存在利益關(guān)系的獨(dú)立執(zhí)行機(jī)構(gòu)；其次，美澳間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是建立在雙方各自的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)具有可比性的基礎(chǔ)上的，而沒(méi)有獨(dú)立的、包含具體細(xì)節(jié)的，適用于雙方的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在；最后，美澳間的合作關(guān)系并不牢靠。這種合作關(guān)系是建立在任何一方有權(quán)單方終止合作關(guān)系的潛在威脅基礎(chǔ)上的［3］81－83。首先，對(duì)于PierreHuguesVerdier教授指出的第一個(gè)問(wèn)題，本文認(rèn)為，金融監(jiān)管雙邊合作關(guān)系中，很難在兩國(guó)國(guó)內(nèi)設(shè)立一個(gè)與兩國(guó)沒(méi)有任何利益關(guān)系的獨(dú)立監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)；兩國(guó)也更不可能將合作監(jiān)管下的執(zhí)行任務(wù)交由除兩國(guó)以外的第三方執(zhí)行。這種高度的對(duì)外授權(quán)化行為，在關(guān)涉國(guó)家重要金融安全與利益的領(lǐng)域是不可能發(fā)生的。其次，關(guān)于兩國(guó)應(yīng)當(dāng)制定獨(dú)立的、具體的適用于兩國(guó)金融監(jiān)管合作關(guān)系的標(biāo)準(zhǔn)方面，在考慮時(shí)間成本與技術(shù)成本的情況下，這一做法似乎并不可行。這類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)的制定因?yàn)樯婕半p方在金融領(lǐng)域的根本利益，必然需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的談判協(xié)商，對(duì)于一些根本性利益雙方甚至很難做出妥協(xié)。與此同時(shí)，盡管雙方在證券監(jiān)管方面具有一定的同質(zhì)性，但這并不意味著沒(méi)有差異，雙方在監(jiān)管技術(shù)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能分配上都存有不同，完全的統(tǒng)一是不可能實(shí)現(xiàn)的；最后，對(duì)于合作關(guān)系建立在一方有權(quán)單方終止合作的基礎(chǔ)上是否牢靠的問(wèn)題，本文認(rèn)為，任何一類(lèi)松散的雙邊合作關(guān)系都存在單方終止的潛在威脅。顯然，國(guó)家不會(huì)因?yàn)檫@種潛在威脅的存在而決定是否展開(kāi)雙邊合作關(guān)系。金融監(jiān)管雙邊合作的開(kāi)展是建立在雙方因頻繁的交易活動(dòng)、緊密的市場(chǎng)聯(lián)系需要通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的監(jiān)管合作，以降低兩國(guó)金融機(jī)構(gòu)在雙邊金融交往中因監(jiān)管政策法規(guī)沖突而引發(fā)的交易成本，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的需求之上的。
【關(guān)鍵詞】金融監(jiān)管;金融危機(jī);風(fēng)險(xiǎn)管理;風(fēng)險(xiǎn)防范
一、在實(shí)施合規(guī)性監(jiān)管的同時(shí),進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
合規(guī)性監(jiān)管是指監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行有關(guān)政策、法律、法規(guī)情況所實(shí)施的監(jiān)管。20世紀(jì)末,以英國(guó)、美國(guó)、日本為代表的傳統(tǒng)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制紛紛為混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制所替代,各金融機(jī)構(gòu)間傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)界限日益模糊,金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了同質(zhì)化,產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的單位數(shù)量迅速膨脹?，F(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、傳導(dǎo)機(jī)制、發(fā)生頻率、擴(kuò)散速度等方面表現(xiàn)出許多新的變化特征,金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)頻率加快,數(shù)量增多,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)損失出現(xiàn)擴(kuò)大化的趨勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)速度加快、范圍擴(kuò)大、系統(tǒng)影響加重,同時(shí)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性因素增多,技術(shù)性因素上升,風(fēng)險(xiǎn)高度復(fù)雜化。各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局逐漸認(rèn)識(shí)到,盡管有些金融機(jī)構(gòu)能夠遵從監(jiān)管當(dāng)局制訂的各項(xiàng)規(guī)章制度,但是仍然不能確保有效地防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)合規(guī)性監(jiān)管的同時(shí),開(kāi)始注重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的早期識(shí)別、預(yù)警和控制,尤其注重金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理,注重考核金融機(jī)構(gòu)識(shí)別、衡量、監(jiān)測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)的能力和水平。
二、在不斷完善對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的同時(shí),強(qiáng)調(diào)對(duì)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
近些年來(lái),金融機(jī)構(gòu)以金融衍生品交易、網(wǎng)絡(luò)化銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展,這些業(yè)務(wù)在創(chuàng)造更大收益的同時(shí),也伴隨著更大的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系安全造成的沖擊也更為直接和猛烈。因此,各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的同時(shí),開(kāi)始注重對(duì)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,并制定相應(yīng)的監(jiān)管法規(guī)和操作指引,以規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展,督促金融機(jī)構(gòu)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。
三、強(qiáng)調(diào)監(jiān)管角度從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管
功能監(jiān)管的提出主要是由于金融機(jī)構(gòu)形式和內(nèi)容存在易變性,相對(duì)于金融機(jī)構(gòu)和金融組織形式而言,金融體系基本功能很少隨時(shí)間和地點(diǎn)的變化而發(fā)生變化,具有相對(duì)穩(wěn)定性。因而過(guò)去對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管現(xiàn)在可能出現(xiàn)問(wèn)題。一是隨著時(shí)間的推移,金融機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)雖然沒(méi)有發(fā)生變化,但是其性質(zhì)和職能已發(fā)生很大變化。二是在不同地域、法律和政策安排、人文傳統(tǒng)下,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍限定、職能定位上可能出現(xiàn)較大差別。三是對(duì)金融基本功能而言,執(zhí)行某項(xiàng)功能的載體有許多,而且同一機(jī)構(gòu)也可能具有不同的金融功能。四是從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看,金融產(chǎn)品正不斷地從金融中介向金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)移,即“非中介化”。所以,重要的是對(duì)金融功能進(jìn)行監(jiān)管,而不是傳統(tǒng)上對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。實(shí)施功能監(jiān)管而不是分機(jī)構(gòu)監(jiān)管,可以增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的靈活性和應(yīng)變性,減少尋租活動(dòng)的機(jī)會(huì),從而提高金融體系的效率。
四、強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理體系
國(guó)際金融組織和各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局都開(kāi)始高度關(guān)注公司的內(nèi)部控制,盡管金融監(jiān)管當(dāng)局建立了諸多監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn),但這種監(jiān)管畢竟是外部的,金融機(jī)構(gòu)是否能穩(wěn)健、安全經(jīng)營(yíng),關(guān)鍵還在于其自身能否實(shí)施有效的內(nèi)部管理,否則不僅不能實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范與控制,同時(shí)還會(huì)增加監(jiān)管的無(wú)效成本,增加投入的人力物力,卻達(dá)不到預(yù)期的監(jiān)管效果,結(jié)果是阻礙金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系時(shí),特別強(qiáng)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立和使用內(nèi)部評(píng)級(jí)體系與風(fēng)險(xiǎn)管理模型,通過(guò)建立內(nèi)部評(píng)級(jí)體系,對(duì)客戶(hù)的信用狀況進(jìn)行評(píng)估,并在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行統(tǒng)一授信;同時(shí),借助風(fēng)險(xiǎn)管理模型來(lái)識(shí)別、監(jiān)測(cè)和控制信用風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管理論的發(fā)展及各國(guó)經(jīng)驗(yàn)均證明,外部監(jiān)管既不能代替金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部有效控制,也不能成為金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控的補(bǔ)充。金融機(jī)構(gòu)良好的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機(jī)制是實(shí)現(xiàn)有效金融監(jiān)管的基礎(chǔ),只有建立完善的金融機(jī)構(gòu)自我約束和自我發(fā)展機(jī)制,加上有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,才能保證金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展。
五、監(jiān)管區(qū)域從國(guó)內(nèi)監(jiān)管轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)和國(guó)際監(jiān)管并重
近年來(lái),跨國(guó)銀行和其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速,成為金融監(jiān)管當(dāng)局不能忽視的監(jiān)管對(duì)象。在監(jiān)管的區(qū)域上,從一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)監(jiān)管向國(guó)內(nèi)和國(guó)際監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。金融業(yè)的國(guó)際化監(jiān)管主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,為了有效監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的境外業(yè)務(wù)和離岸業(yè)務(wù),各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局紛紛實(shí)行了金融機(jī)構(gòu)的跨境監(jiān)管,即對(duì)同是經(jīng)營(yíng)境內(nèi)業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和境內(nèi)外業(yè)務(wù)的并表監(jiān)管。目前已有的經(jīng)驗(yàn)表明,這種跨國(guó)監(jiān)管可以有效地防止金融監(jiān)管真空的出現(xiàn),因而是有效的。第二,金融監(jiān)管的國(guó)際合作日益增加。因此,隨著金融體系的國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì),監(jiān)管區(qū)域向國(guó)內(nèi)和國(guó)際監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變是勢(shì)在必行的。
六、強(qiáng)調(diào)信息披露與市場(chǎng)約束
不能充分的披露金融信息將使存款人和投資人不能對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)做出及時(shí)、客觀(guān)的判斷;使監(jiān)管當(dāng)局不能及時(shí)監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)和控制金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn);使金融機(jī)構(gòu)的自我約束放松,金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。許多國(guó)際金融組織及金融監(jiān)管當(dāng)局都把亞洲金融危機(jī)部分地歸結(jié)為亞洲國(guó)家的金融體系不透明,因此提倡和要求各國(guó)最大限度地充分披露金融信息,增加金融運(yùn)行的透明度。
七、強(qiáng)調(diào)監(jiān)管手段從傳統(tǒng)監(jiān)管技術(shù)向現(xiàn)代監(jiān)管技術(shù)轉(zhuǎn)變
由于金融創(chuàng)新和網(wǎng)絡(luò)銀行的迅速發(fā)展,金融業(yè)務(wù)本身所具有的技術(shù)含量逐漸上升;新的金融衍生產(chǎn)品層出不窮,金融產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的技術(shù)性程度加深;金融科技的發(fā)展和金融工程的應(yīng)用,使得金融監(jiān)管面臨了前所未有的挑戰(zhàn);道德風(fēng)險(xiǎn)和抽象會(huì)計(jì)原則導(dǎo)致金融財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性受到嚴(yán)重影響,因此單純依靠傳統(tǒng)的行政和司法手段,或單憑直覺(jué)經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)難以有效監(jiān)管規(guī)模日益巨大和加速變化的各種金融活動(dòng),對(duì)于金融監(jiān)管的技術(shù)創(chuàng)新要求與日俱增。監(jiān)管技術(shù)的現(xiàn)代化主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:一是針對(duì)計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融業(yè)的廣泛運(yùn)用,監(jiān)管當(dāng)局開(kāi)始對(duì)銀行業(yè)技術(shù)進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管。二是針對(duì)日益復(fù)雜的金融衍生工具,監(jiān)管的計(jì)算和計(jì)量技術(shù)日益復(fù)雜和精確。三是現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)稽查并重,并把建立有效監(jiān)管系統(tǒng)作為重要手段。許多發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管當(dāng)局充分利用計(jì)算機(jī)或計(jì)量模型監(jiān)管系統(tǒng)來(lái)收集和處理金融信息資料,評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)金融運(yùn)行狀況。此外,外部審計(jì)師更多地介入金融監(jiān)管過(guò)程也成為當(dāng)今金融監(jiān)管的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)。
八、強(qiáng)調(diào)反洗錢(qián)與防止金融犯罪
隨著制毒販毒等犯罪活動(dòng)的日益猖獗,犯罪分子利用銀行體系從事洗錢(qián)活動(dòng)的問(wèn)題越來(lái)越突出,并日益引起國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注。這一趨勢(shì)使傳統(tǒng)的銀行要為客戶(hù)保密的制度受到?jīng)_擊。許多國(guó)家制定專(zhuān)門(mén)的反洗錢(qián)法,不僅從道義上,而且從法律上明確規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)在防止犯罪分子利用金融體系從事洗錢(qián)活動(dòng)方面的職責(zé),強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)和完善內(nèi)部控制;要及時(shí)全面了解自己的客戶(hù);要具備識(shí)別判斷客戶(hù)的程序和能力;不得提供無(wú)業(yè)務(wù)背景的資金存取、轉(zhuǎn)移等銀行服務(wù);對(duì)認(rèn)為可疑的交易要及時(shí)向有關(guān)當(dāng)局報(bào)告。
九、對(duì)我國(guó)的啟示
我國(guó)金融監(jiān)管的改革與創(chuàng)新才剛剛開(kāi)始,為適應(yīng)建立開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的需要,確保金融市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定,對(duì)其實(shí)施全方位的監(jiān)管已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。吸收和借鑒國(guó)外金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),結(jié)合我國(guó)的具體情況,我們認(rèn)為,金融監(jiān)管制度創(chuàng)新必須建立在市場(chǎng)運(yùn)行法則的基礎(chǔ)上才能達(dá)到有效性和穩(wěn)定性兼顧的目的。金融環(huán)境是復(fù)雜多變的,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段金融活動(dòng)的特征亦是不同的,因而監(jiān)管制度應(yīng)該能在發(fā)展變化的環(huán)境中自我調(diào)整、自我適應(yīng),既要防止監(jiān)管松懈帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化,又要避免不計(jì)成本的監(jiān)管帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。要實(shí)施具有彈性的監(jiān)管策略,依據(jù)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展?fàn)顩r,適時(shí)變革金融監(jiān)管制度,不斷提高金融監(jiān)管的有效性。目前首先需要從強(qiáng)化監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)手段、減少行政審批手續(xù)入手,加快各種金融法律法規(guī)和制度建設(shè),采取多種方式培訓(xùn)監(jiān)管人員,轉(zhuǎn)變他們的思想觀(guān)念,提高他們的業(yè)務(wù)素質(zhì),同時(shí)還要加強(qiáng)與其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)際監(jiān)管組織的溝通與合作,以盡快適應(yīng)我國(guó)建立開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的需要。
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作者簡(jiǎn)介:
當(dāng)
前，我國(guó)的金融監(jiān)管體系正面臨重構(gòu)，不久前各種改革建議說(shuō)法紛紜。英國(guó)金融監(jiān)管改革走過(guò)的曲折之路，是我國(guó)可借鑒的案例和模式之一。
繼2015年底推動(dòng)宏觀(guān)審慎監(jiān)管升級(jí)后，中國(guó)人民銀行于2016年進(jìn)一步將多項(xiàng)外匯和資金跨境的業(yè)務(wù)納入宏觀(guān)審慎管理范疇。以宏觀(guān)審慎的名義擴(kuò)充監(jiān)管范圍和權(quán)限，是金融危機(jī)后全球主要國(guó)家央行的經(jīng)驗(yàn)做法，也表明中央銀行在金融監(jiān)管中應(yīng)被賦予更加重要的角色。
全球主要國(guó)家的金融監(jiān)管改革中，英國(guó)改革力度最大，其模式的明顯特征是由“超級(jí)監(jiān)管者”轉(zhuǎn)向“超級(jí)央行”。在反思2008年金融危機(jī)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，英國(guó)拆分了原來(lái)大一統(tǒng)的混業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融服務(wù)局（FSA），以增強(qiáng)中央銀行在金融監(jiān)管體系中的地位為主線(xiàn)，圍繞構(gòu)建“雙峰”監(jiān)管體制下的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和推動(dòng)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性監(jiān)管改革這兩大“支柱”，不斷強(qiáng)化中央銀行實(shí)施金融監(jiān)管和維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。
三大方面改革
在全球金融危機(jī)之前，英國(guó)實(shí)行單一監(jiān)管模式，即根據(jù)《2000年金融服務(wù)市場(chǎng)法》，將原先的9個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并為了金融服務(wù)管理局（FSA），成為所有金融業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即“超級(jí)監(jiān)管者”。而英格蘭銀行，則專(zhuān)注于實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。
金融危機(jī)重創(chuàng)英國(guó)金融業(yè)之后，曾引以為豪的金融監(jiān)管體系面臨前所未有的信任危機(jī)。2009年，英國(guó)政府提出徹底的系統(tǒng)性改革，體現(xiàn)在三個(gè)方面：
一是監(jiān)管體制從單一到雙峰。
2010年，英國(guó)政府將FSA拆分為兩個(gè)機(jī)構(gòu)：審慎監(jiān)管局（PRA）和行為監(jiān)管局（FCA）。PRA作為英格蘭銀行的下設(shè)機(jī)構(gòu)并負(fù)責(zé)對(duì)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和投資公司的監(jiān)管；而FCA則對(duì)所有公司的商業(yè)行為進(jìn)行監(jiān)管，側(cè)重于對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)。由此，英格蘭銀行在金融市場(chǎng)中的地位得以提高，開(kāi)始兼具宏觀(guān)審慎監(jiān)管與微觀(guān)審慎監(jiān)管的雙重職能。
二是監(jiān)管方式從“三方共治”到“超級(jí)央行”。
1997年至2010年，英國(guó)一直實(shí)行“三駕馬車(chē)”監(jiān)管模式，即：由FSA與英格蘭銀行、財(cái)政部共同分擔(dān)金融體系保護(hù)責(zé)任，但這一“三方共治”的監(jiān)管體系在金融危機(jī)中嚴(yán)重失靈。
為消除“宏觀(guān)監(jiān)管缺口”，英國(guó)議會(huì)2009年2月出臺(tái)了《2009年銀行法》，確立了英格蘭銀行作為中央銀行在金融穩(wěn)定中的核心地位，集貨幣政策、金融穩(wěn)定、金融市場(chǎng)運(yùn)行以及存款性金融機(jī)構(gòu)處置等職能于一身，成為“超級(jí)央行”，形成大一統(tǒng)的監(jiān)管局面。
三是銀行經(jīng)營(yíng)從全能銀行模式到結(jié)構(gòu)化綜合經(jīng)營(yíng)。
金融危機(jī)期間，英國(guó)實(shí)行的“全能銀行”模式造成了諸多監(jiān)管難度，并產(chǎn)生了系統(tǒng)性影響。2012年，根據(jù)英國(guó)獨(dú)立銀行委員會(huì)的建議，英國(guó)政府決定實(shí)施“圍欄法則”進(jìn)行結(jié)構(gòu)化監(jiān)管改革，打破“全能銀行”模式，在集團(tuán)內(nèi)部對(duì)零售銀行和投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行隔離，并由“超級(jí)央行”對(duì)金融集團(tuán)實(shí)施審慎監(jiān)管。
構(gòu)建“雙峰”監(jiān)管新框架
回看英國(guó)金融監(jiān)管改革的整個(gè)歷程，主要在于其貫徹了著名的“雙支柱”改革，即“雙峰”監(jiān)管體制改革和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性體制改革。
支柱之一，是構(gòu)建“雙峰”監(jiān)管體制的新框架。
英國(guó)于2013年4月開(kāi)始實(shí)施“雙峰金融監(jiān)管（Twin Peaks）”，這是金融危機(jī)以來(lái)其改革的重大成果。
在各國(guó)金融監(jiān)管實(shí)踐中，“雙峰”一般用來(lái)代指兩權(quán)分立的監(jiān)管結(jié)構(gòu)，可與統(tǒng)一監(jiān)管、三方監(jiān)管等架構(gòu)相對(duì)比。不過(guò)，英國(guó)的“雙峰監(jiān)管”有所區(qū)別，英格蘭銀行下設(shè)的金融政策委員會(huì)（FPC）與審慎監(jiān)管局（PRA），將宏觀(guān)審慎監(jiān)管與微觀(guān)審慎監(jiān)管統(tǒng)一于央行之下；同時(shí)審慎監(jiān)管局（PRA）和金融行為監(jiān)管局（FCA）組成了專(zhuān)司金融審慎與行為監(jiān)管的兩方組織架構(gòu)；PRA和FCA之間相互協(xié)調(diào)合作，并受到FPC的指導(dǎo)
“雙峰”監(jiān)管模式的最大特征是，英格蘭銀行金融監(jiān)管職責(zé)全面擴(kuò)充，集貨幣政策制定與執(zhí)行、宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監(jiān)管于一身，在金融監(jiān)管體系中處于核心地位。
第一，英格蘭銀行內(nèi)部設(shè)立FPC，負(fù)責(zé)識(shí)別、監(jiān)控、采取行動(dòng)消除或降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以維護(hù)和增強(qiáng)英國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，特別是通過(guò)對(duì)PRA和FCA進(jìn)行建議和指導(dǎo)，打通從宏觀(guān)政策到微觀(guān)監(jiān)管的傳導(dǎo)機(jī)制。
第二，英格蘭銀行下設(shè)附屬機(jī)構(gòu)PRA，直接負(fù)責(zé)對(duì)系統(tǒng)性重要的存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和大型復(fù)雜投資公司的審慎監(jiān)管。PRA作為英格蘭銀行的一部分，已于2013年4月正式運(yùn)行，負(fù)責(zé)實(shí)施審慎監(jiān)管職責(zé)，監(jiān)管對(duì)象包括存款機(jī)構(gòu)（銀行、房屋貸款協(xié)會(huì)、信貸公司等）、保險(xiǎn)公司和主要的大型投資公司。
第三，英格蘭銀行之外設(shè)立的FCA專(zhuān)注于金融行為監(jiān)管，以保護(hù)和增強(qiáng)公眾對(duì)英國(guó)金融系統(tǒng)的信心。FCA直接對(duì)英國(guó)議會(huì)和財(cái)政部負(fù)責(zé)，并接受金融政策委員會(huì)的指導(dǎo)和建議，對(duì)所有監(jiān)管對(duì)象實(shí)施行為監(jiān)管。
由此，那些系統(tǒng)重要的企業(yè)，包括金融公司、存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和大型復(fù)雜投資企業(yè)，將接受FCA和PRA的雙重監(jiān)管。
這種全新的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制中，最重要的是PRA與FCA間的協(xié)調(diào)，以及PRA/FCA與負(fù)責(zé)宏觀(guān)審慎監(jiān)管的FPC、負(fù)責(zé)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的英格蘭銀行之間的協(xié)調(diào)。
其一，PRA與FCA兩者存在“共同監(jiān)管利益”，必須簽訂一份備忘錄來(lái)說(shuō)明各自的監(jiān)管職責(zé)和協(xié)調(diào)職責(zé)。尤其是當(dāng)涉及雙重監(jiān)管企業(yè)時(shí)，雙方有必要相互協(xié)商，若無(wú)法取得一致，可選擇咨詢(xún)FPC；PRA還可動(dòng)用否決權(quán)，阻止FCA的相關(guān)規(guī)則。其二，F(xiàn)PC與FCA/PRA之間的協(xié)調(diào)，表現(xiàn)為事關(guān)金融穩(wěn)定的信息、建議和專(zhuān)業(yè)知識(shí)的雙向合作與交流。其三，英格蘭銀行與FCA之間，由前者直接全面負(fù)責(zé)清算所的監(jiān)管，成為清算所的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，且在一些關(guān)鍵領(lǐng)域需要與FCA密切合作。其四，英格蘭銀行與PRA之間，后者成為了英格蘭銀行的附屬機(jī)構(gòu)，因此與其關(guān)系比FCA密切，兩者之間主要是微觀(guān)信息的交流與共享。
結(jié)構(gòu)性綜合經(jīng)營(yíng)
“雙支柱”改革中的另一支柱，是銀行業(yè)結(jié)構(gòu)性監(jiān)管改革。
金融危機(jī)爆發(fā)后，人們重新評(píng)估全能銀行開(kāi)展自營(yíng)交易及其它證券市場(chǎng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)成本和效益，發(fā)現(xiàn)形式上的分業(yè)監(jiān)管已不適應(yīng)事實(shí)上的綜合經(jīng)營(yíng)，須有一個(gè)強(qiáng)有力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)全能銀行和綜合經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
因此，世界主要經(jīng)濟(jì)體均對(duì)銀行業(yè)實(shí)行了結(jié)構(gòu)性監(jiān)管，包括美國(guó)制定實(shí)施的沃克爾規(guī)則、英國(guó)維克斯報(bào)告、歐盟利卡寧報(bào)告等，其共同點(diǎn)在于將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)同某些證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)強(qiáng)制分開(kāi)。
其中，英國(guó)維克斯報(bào)告中最核心的內(nèi)容就是“圍欄法則”，在集團(tuán)內(nèi)部隔離零售銀行與投資銀行兩類(lèi)業(yè)務(wù)：“圍欄”內(nèi)的業(yè)務(wù)主要是歐盟區(qū)內(nèi)的個(gè)人及中小企業(yè)存貸款和支付結(jié)算服務(wù)；“圍欄”外主要是證券承銷(xiāo)、在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)貸款及其他金融工具等。零售銀行業(yè)務(wù)（零售存款、個(gè)人透支和對(duì)中小企業(yè)貸款）等必須在受保護(hù)實(shí)體內(nèi)。
“圍欄法則”的重點(diǎn)就是“集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)，機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)”。它允許同一集團(tuán)內(nèi)部的不同金融機(jī)構(gòu)之間隔離業(yè)務(wù)，受保護(hù)業(yè)務(wù)與分屬于另外獨(dú)立子公司的其他業(yè)務(wù)可共存于同一集團(tuán)內(nèi)，但不受保護(hù)的業(yè)務(wù)必須遵從更為嚴(yán)格的規(guī)定，包括限制內(nèi)部交易規(guī)模等。前述審慎監(jiān)管局（PRA）將據(jù)此對(duì)相關(guān)金融集團(tuán)進(jìn)行監(jiān)管，通過(guò)“超級(jí)央行”的審慎監(jiān)管職能實(shí)現(xiàn)整體金融業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行。
事實(shí)上，結(jié)構(gòu)性監(jiān)管改革并非完全隔離，只是將零售銀行業(yè)務(wù)與批發(fā)和投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行經(jīng)營(yíng)主體的區(qū)分，集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)的格局未變，內(nèi)部仍能實(shí)現(xiàn)資源共享，獲取來(lái)自綜合商業(yè)模式的多樣化收益。而當(dāng)非零售業(yè)務(wù)發(fā)生危機(jī)時(shí)，不得讓零售銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失，以確保儲(chǔ)戶(hù)等債權(quán)人不因投行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而受到損失，由此來(lái)保障集團(tuán)內(nèi)部核心銀行服務(wù)的連續(xù)性。
對(duì)中國(guó)的啟示
市場(chǎng)的發(fā)展挑戰(zhàn)了舊的監(jiān)管體系，而金融危機(jī)則是這種監(jiān)管體系失靈的最集中表現(xiàn)。英國(guó)之改革，代表了當(dāng)前世界對(duì)于建立有效監(jiān)管體系的探索。中國(guó)同樣存在前述的三方面問(wèn)題，這是分離了中央銀行金融監(jiān)管權(quán)之后全球的共性問(wèn)題。因此，我國(guó)可獲得以下幾點(diǎn)重要啟示。
第一，重構(gòu)中央銀行和金融監(jiān)管之間的關(guān)系，強(qiáng)化中央銀行金融監(jiān)管權(quán)。
此次英國(guó)的改革，力圖重構(gòu)中央銀行和金融監(jiān)管之間的關(guān)系。1997年英國(guó)剝離了英格蘭銀行監(jiān)管權(quán)成立了FSA，2010年后又撤銷(xiāo)FSA并成立PRA放于央行框架之下，其改革邏輯就是認(rèn)識(shí)到危機(jī)中，如果中央銀行和金融監(jiān)管分離，實(shí)施監(jiān)管應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在巨大的缺陷――即監(jiān)管的不協(xié)調(diào)和成本的提高、效率的降低，因此加強(qiáng)中央銀行金融監(jiān)管權(quán)成為全球共同的重要趨勢(shì)。
第二，重構(gòu)審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管的關(guān)系，消除金融監(jiān)管真空。
英國(guó)的“雙峰”監(jiān)管模式，是基于監(jiān)管目標(biāo)的不同，即分別從審慎的角度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)更加重視消費(fèi)者保護(hù)和對(duì)市場(chǎng)公平原則的貫徹。因此FCA和PRA之間的分工與協(xié)作值得中國(guó)認(rèn)真研究，這有利于消除金融監(jiān)管真空。
第三，重構(gòu)有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的管理體制。
當(dāng)前，英格蘭銀行設(shè)立了金融政策委員會(huì)（FPC）這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、應(yīng)對(duì)的機(jī)構(gòu)，不做具體處置，而是在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之后提出具體指令或者政策建議，要求各成員單位（包括財(cái)政部、英格蘭銀行、PRA和FCA）采取統(tǒng)一的、方向一致的，而不是方向相反的監(jiān)管措施。
關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管：信息不對(duì)稱(chēng)；激勵(lì)相容；金融脆弱性
中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－1428(2010)08－0051－05
一、引言
一些研究認(rèn)為，金融監(jiān)管是作為防止由于市場(chǎng)失靈引起的局部或整體金融危機(jī)的一種制度安排而被引入金融系統(tǒng)的；合理的制度安排將有利于降低金融系統(tǒng)的脆弱性。這類(lèi)研究主要以市場(chǎng)失靈作為其研究的出發(fā)點(diǎn)。金融市場(chǎng)相對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)而言更具信息不對(duì)稱(chēng)的特征(Stiglitz and Weiss，1981)，分散的市場(chǎng)參與者(投資者和存款者)難以獲取充分的信息對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管，因此建立相關(guān)的法律制度，強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息披露有利于降低金融系統(tǒng)的脆弱性。Diamond and Dybvig(1983)的模型證明即使經(jīng)營(yíng)狀況良好的金融機(jī)構(gòu)也可能由于市場(chǎng)預(yù)期的突然轉(zhuǎn)變或“協(xié)調(diào)失敗”而陷入流動(dòng)性危機(jī)，他認(rèn)為通過(guò)引入存款保險(xiǎn)制度可以降低由于協(xié)調(diào)失敗而導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)。Dewatripont and Tirole(1994)指出分散的市場(chǎng)參與人還受到有限理性的約束，即使在所有的信息都可獲得的情況下仍難以對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)督，這就要求政府建立相關(guān)的法律制度，防止金融機(jī)構(gòu)的失敗，進(jìn)而保護(hù)存款人和投資者免受金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的損害。Allen and Gale(2000)、Freixas et al(2000)的研究發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)之間往往存在信息溢出效應(yīng)和密切的信用關(guān)系，這種相互關(guān)系結(jié)構(gòu)使得風(fēng)險(xiǎn)在機(jī)構(gòu)之間傳染和蔓延，從而導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融危機(jī)。這意味著，金融機(jī)構(gòu)失敗具有典型的外部性特征，政府建立相應(yīng)的監(jiān)管制度，防止單一機(jī)構(gòu)危機(jī)向系統(tǒng)性金融危機(jī)的轉(zhuǎn)變，無(wú)疑有利于金融穩(wěn)定。另一些研究則認(rèn)為，金融監(jiān)管可能導(dǎo)致市場(chǎng)激勵(lì)扭曲和更加嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，使得金融系統(tǒng)更加脆弱。大量證據(jù)表明，完全的存款保險(xiǎn)不僅使存款人缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督的激勵(lì)。而且將道德風(fēng)險(xiǎn)引入了金融系統(tǒng)，如Hofiuchi(1999)的研究認(rèn)為政府建立的金融安全網(wǎng)是導(dǎo)致日本上世紀(jì)90年代不良貸款大量增加和金融脆弱性的重要原因。資本充足率要求被視為降低金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例的重要手段(巴塞爾協(xié)議Ⅱ特別強(qiáng)調(diào)了資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì))，但批評(píng)者認(rèn)為考慮風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資本充足率要求在操作上過(guò)于復(fù)雜難以執(zhí)行(Davies and Green，2008)，而且資本充足率要求具有典型的順周期性特征(Eva Catarineu-Rabellet al，2002)，可能加劇金融機(jī)構(gòu)的順周期行為和經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的波動(dòng)。Boyd and De Nicolo(2005)的分析指出旨在通過(guò)限制競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，可能產(chǎn)生與監(jiān)管目標(biāo)相反的結(jié)果：他認(rèn)為傳統(tǒng)分析只考慮了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，如果考慮金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，隨著市場(chǎng)集中度的提高，金融機(jī)構(gòu)的信貸比例將增大，從而導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和道德風(fēng)險(xiǎn)，加劇金融系統(tǒng)的脆弱性。
圍繞上述理論爭(zhēng)論經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)金融監(jiān)管與金融脆弱性之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，但由于研究對(duì)象、方法、數(shù)據(jù)來(lái)源的差異，得出的結(jié)論也各不相同，甚至相互矛盾。
因此，無(wú)論是理論或是實(shí)證研究，人們都遠(yuǎn)未就金融監(jiān)管與金融脆弱性之間的關(guān)系達(dá)成一致認(rèn)識(shí)。正如Santos(2001)所指出的，導(dǎo)致這種現(xiàn)象的原因是我們對(duì)金融監(jiān)管與金融脆弱性相互作用的內(nèi)在機(jī)制存在認(rèn)識(shí)上的不足。本文從金融系統(tǒng)最具能動(dòng)性的因素――金融企業(yè)家入手，以對(duì)金融市場(chǎng)中金融企業(yè)家行為的分析為出發(fā)點(diǎn)，揭示金融監(jiān)管制度中的激勵(lì)沖突通過(guò)扭曲金融企業(yè)家的行為進(jìn)而導(dǎo)致金融脆弱性的內(nèi)在機(jī)制。
二、金融監(jiān)管與金融脆弱性相互關(guān)系的內(nèi)在機(jī)理：基于激勵(lì)沖突與金融企業(yè)家行為的分析框架
(一)金融系統(tǒng)中的非對(duì)稱(chēng)信息、金融企業(yè)家與金融監(jiān)管
在經(jīng)典的Arrow-Deberu范式下，金融市場(chǎng)是完全的，僅僅市場(chǎng)本身就可以實(shí)現(xiàn)金融資源的最佳配置和風(fēng)險(xiǎn)的跨期分擔(dān)，無(wú)需現(xiàn)代金融體系(包括組織化的金融市場(chǎng)和金融中介)的存在，因此也就沒(méi)有金融監(jiān)管存在的必要。但現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)摩擦無(wú)處不在，分散化的存款人和投資者直接進(jìn)行金融交易常常受到信息不對(duì)稱(chēng)及其導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的困擾，這時(shí)金融體系就有存在必要。
但是僅從信息不對(duì)稱(chēng)的角度我們?nèi)噪y以揭示金融系統(tǒng)的產(chǎn)生和演進(jìn)，正如曹?chē)[(2006)所指出的，金融中介和金融市場(chǎng)的產(chǎn)生首先應(yīng)該是企業(yè)家追求利潤(rùn)行為。凡勃倫在其1904出版的《The Theory of Business Enterprise》一書(shū)中指出，金融企業(yè)家的行為是金融系統(tǒng)演化的原動(dòng)力。如果考慮金融企業(yè)家在金融系統(tǒng)中的重要作用，金融系統(tǒng)產(chǎn)生和演進(jìn)的內(nèi)在邏輯可以概括為：由于信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的高昂的交易費(fèi)用，內(nèi)生了降低這種交易費(fèi)用的組織安排的需求，追求貨幣收益最大化的金融企業(yè)家不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，推動(dòng)了組織化的金融市場(chǎng)和金融中介產(chǎn)生和發(fā)展。
但組織化的金融市場(chǎng)和金融中介在減少直接金融合約市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)和交易成本的同時(shí)又引入了新的信息不對(duì)稱(chēng)，如分散的存款人和投資者與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)等。這些信息不對(duì)稱(chēng)為金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為創(chuàng)造了條件。特別是，當(dāng)組織化的金融市場(chǎng)和金融中介在現(xiàn)代金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位后，金融企業(yè)家成為金融市場(chǎng)最為重要的參與主體，金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為成為導(dǎo)致金融脆弱性的重要因素。
金融監(jiān)管正是作為應(yīng)對(duì)金融交易中信息不對(duì)稱(chēng)，約束金融企業(yè)家的機(jī)會(huì)主義行為，克服金融系統(tǒng)的脆弱性的一種制度安排而引入金融系統(tǒng)的。但遺憾的是，正如金融中介不能消除金融市場(chǎng)交易中的信息不對(duì)稱(chēng)一樣，金融監(jiān)管也不能完全消除金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)，并帶來(lái)了新的信息不對(duì)稱(chēng)，如公眾與政府之間的信息不對(duì)稱(chēng)、政府與監(jiān)管部門(mén)的信息不對(duì)稱(chēng)以及監(jiān)管部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)等。
(二)金融企業(yè)家行為與金融脆弱性
金融企業(yè)家是通過(guò)與金融市場(chǎng)中的其他參與人相互作用的關(guān)系影響金融系統(tǒng)運(yùn)行的。因此，理解金融企業(yè)家行為對(duì)金融運(yùn)行和金融脆弱性的影響離不開(kāi)對(duì)金融市場(chǎng)參與人的認(rèn)識(shí)。在新古典經(jīng)濟(jì)理論中，金融市場(chǎng)中的參與人被假設(shè)成完全理性的，市場(chǎng)參與者能夠利用和處理各類(lèi)信息，并據(jù)此作出理性選擇，因此市場(chǎng)主體的行為不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的偏差。但行為
金融理論最新的研究成果表明，“信息可得并不意味著充分知識(shí)，對(duì)信息的理解和預(yù)期并不意味著行為理性，其中的細(xì)微差別都會(huì)導(dǎo)致選擇偏離最優(yōu)狀態(tài)”(Michaels et al，2008)。當(dāng)金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)和有限理性普遍存在，金融市場(chǎng)參與者只能依賴(lài)對(duì)未來(lái)的預(yù)期而進(jìn)行決策，而這種預(yù)期常常是主觀(guān)的、且具有很強(qiáng)的自我實(shí)現(xiàn)性和傳導(dǎo)性的特點(diǎn)，因此金融市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差是可能的，即行為金融理論所描述的“心理偏差”。
金融市場(chǎng)上這種由于信息不對(duì)稱(chēng)和有限理性而產(chǎn)生的心理偏差為金融企業(yè)家的市場(chǎng)操控行為提供可能。換句話(huà)說(shuō)，金融企業(yè)家可能利用市場(chǎng)中的心理偏差，以犧牲金融穩(wěn)定為代價(jià)，追求利潤(rùn)自身利益的最大化：金融市場(chǎng)上的心理偏差對(duì)金融企業(yè)家來(lái)說(shuō)，可能是有利的，也可能是有害的，如果這種心理偏差對(duì)金融企業(yè)家是有利的，他將引導(dǎo)市場(chǎng)放大這種偏差，從而獲取更多的收益(即使這種偏差可能導(dǎo)致投機(jī)泡沫，加劇金融脆弱性)，相反如果這種心理偏差對(duì)金融企業(yè)家是不利的，他將引導(dǎo)市場(chǎng)減少這種偏差，從而降低自己的風(fēng)險(xiǎn)(即使這種偏差有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，防止投機(jī)泡沫，降低金融脆弱性)。
金融企業(yè)家還可以通過(guò)創(chuàng)新金融工具和金融機(jī)構(gòu)追求利潤(rùn)最大化。這一過(guò)程往往伴隨新的信貸方式、新的金融工具或新的金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生。然而，金融創(chuàng)新在增加利潤(rùn)的同時(shí)，短期來(lái)看，還會(huì)導(dǎo)致信貸規(guī)模的擴(kuò)大，為經(jīng)濟(jì)繁榮提供融資手段，在投機(jī)需求存在的情況下，可能產(chǎn)生由于“過(guò)度交易”引發(fā)的投機(jī)泡沫：長(zhǎng)期來(lái)看，金融創(chuàng)新還意味著對(duì)既有金融結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度的突破，它擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的范圍，加劇了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融機(jī)構(gòu)的杠桿率，使得金融系統(tǒng)既有的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)被打破，金融系統(tǒng)變革更加脆弱。
(三)激勵(lì)沖突、監(jiān)管失靈與金融脆弱性
由于信息不對(duì)稱(chēng)和有限理性普遍存在，金融市場(chǎng)中的市場(chǎng)失靈以及金融企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)的操縱也經(jīng)常出現(xiàn)，建立相關(guān)的法律制度和完善金融監(jiān)管是防止市場(chǎng)操縱以及新型金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)泛濫，降低金融脆弱性的重要手段。前文述及，金融監(jiān)管的引入在減少金融交易的信息不對(duì)稱(chēng)、降低金融脆弱性的同時(shí)也產(chǎn)生了公眾與政府監(jiān)管部門(mén)之間、監(jiān)管部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)之間以及監(jiān)管部門(mén)之間的信息不對(duì)稱(chēng)。委托理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)雙方當(dāng)事人的目標(biāo)函數(shù)可能不一致，這時(shí)擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方(人)可能以犧牲信息劣勢(shì)一方(委托人)的利益為代價(jià)追求自身利益的最大化，即委托問(wèn)題。在金融監(jiān)管中，公眾與政府監(jiān)管部門(mén)之間、監(jiān)管部門(mén)與金融機(jī)構(gòu)之間以及監(jiān)管部門(mén)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，形成了金融監(jiān)管中的多層關(guān)系。即社會(huì)公眾與政府之間、政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的委托問(wèn)題。金融監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)如果不能很好地解決這些委托問(wèn)題，就會(huì)產(chǎn)生由于激勵(lì)沖突導(dǎo)致的監(jiān)管失靈，常常表現(xiàn)為更為嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管滯后以及金融監(jiān)管目標(biāo)沖突等。
由于金融監(jiān)管多層次委托問(wèn)題導(dǎo)致的激勵(lì)沖突。進(jìn)而導(dǎo)致的金融監(jiān)管滯后、目標(biāo)沖突等監(jiān)管失靈。使金融企業(yè)家的市場(chǎng)操縱與過(guò)度創(chuàng)新成為可能。世界各國(guó)金融發(fā)展和金融危機(jī)的歷史表明，金融企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)的操縱和金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系是一個(gè)動(dòng)態(tài)“博弈”的過(guò)程，金融發(fā)展一方面需要金融創(chuàng)新作為動(dòng)力，另一方面也需要加強(qiáng)金融監(jiān)管以維護(hù)金融安全，以利于金融業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展。從金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系來(lái)看，二者之間表現(xiàn)為：“金融創(chuàng)新――金融風(fēng)險(xiǎn)――金融監(jiān)管――金融再創(chuàng)新”的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程，即金融創(chuàng)新會(huì)打破金融環(huán)境原來(lái)的均衡狀態(tài)，產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，使原有的監(jiān)管措施失效。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的這種動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程實(shí)際上體現(xiàn)了金融企業(yè)家與金融監(jiān)管當(dāng)局之間的動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系。因此監(jiān)管當(dāng)局不僅應(yīng)對(duì)金融創(chuàng)新的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理等進(jìn)行監(jiān)管，更應(yīng)該審視在一個(gè)動(dòng)態(tài)演進(jìn)的金融系統(tǒng)中，既有的監(jiān)管制度所導(dǎo)致的激勵(lì)沖突，是否扭曲了金融企業(yè)家的行為。
三、從金融監(jiān)管激勵(lì)沖突的角度看美國(guó)次貸危機(jī)的成因
首先，次貸鏈條加劇了金融系統(tǒng)中的信息不對(duì)稱(chēng)。次級(jí)房貸經(jīng)過(guò)數(shù)次打包出售，交易鏈不斷延長(zhǎng)，資金的最終提供方與最終使用方之間的距離不斷拉大；同時(shí)隨著次貸衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性迅速增加，這不僅使分散的投資者難以了解其購(gòu)買(mǎi)的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，即使專(zhuān)業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管當(dāng)局也難以掌握金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。次貸鏈條增加了金融產(chǎn)品和交易的復(fù)雜性，延長(zhǎng)了金融市場(chǎng)資金供需雙方的距離，使投資者與金融機(jī)構(gòu)之間，監(jiān)管當(dāng)局、審計(jì)機(jī)構(gòu)以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題更加嚴(yán)重。
其次。金融企業(yè)家的市場(chǎng)操縱與過(guò)度創(chuàng)新行為是美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的微觀(guān)基礎(chǔ)。隨著次貸產(chǎn)品不斷復(fù)雜化、次貸鏈條不斷延長(zhǎng)和次貸產(chǎn)品規(guī)模不斷膨脹，金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)不斷加劇，分散化的市場(chǎng)參與主體對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行理性判斷、做出合理選擇幾乎是不可能的。這就為金融企業(yè)家的操縱和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。例如，在次貸產(chǎn)品的宣傳中，金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人主要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的收益而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示不足：金融機(jī)構(gòu)還通過(guò)引入信用評(píng)級(jí)等“增信”手段加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)等。由此我們可以勾勒出次貸危機(jī)產(chǎn)生的微觀(guān)基礎(chǔ)：即金融企業(yè)家通過(guò)創(chuàng)新次貸產(chǎn)品，加劇了市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)，從而為其操縱和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期創(chuàng)造條件，同時(shí)也為新一輪的金融創(chuàng)新創(chuàng)造條件，其結(jié)果是與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品不斷復(fù)雜化。金融市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和杠桿率不斷上升，金融系統(tǒng)的脆弱性不斷提高。由此可見(jiàn)，金融機(jī)構(gòu)高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿是金融企業(yè)家進(jìn)行市場(chǎng)操縱和過(guò)度創(chuàng)新的必然結(jié)果，在次貸危機(jī)形成的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和高杠桿率只是金融危機(jī)脆弱性的表現(xiàn)而不是原因。
最后，金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中的激勵(lì)沖突是放縱和扭曲金融企業(yè)家行為進(jìn)而導(dǎo)致金融脆弱性的制度根源。美國(guó)金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中的激勵(lì)沖突首先表現(xiàn)在社會(huì)公眾與國(guó)會(huì)以及其他立法機(jī)構(gòu)之間的沖突。長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)金融監(jiān)管改革始終遵循這樣的原則。即針對(duì)金融危機(jī)暴露的監(jiān)管失靈或者由于金融創(chuàng)新導(dǎo)致的不平等競(jìng)爭(zhēng)作出發(fā)應(yīng)。因此，國(guó)會(huì)和政府常常孤立地看待每一項(xiàng)具體的金融監(jiān)管改革，很少考慮市場(chǎng)對(duì)金融改革的反映(Eisenbeis，2004)。這一理念使得美國(guó)金融監(jiān)管?chē)?yán)重滯后于金融企業(yè)家的創(chuàng)新行為，監(jiān)管制度滯后于金融創(chuàng)新不僅可能導(dǎo)致金融監(jiān)管空白，而且可能導(dǎo)致原本有效的監(jiān)管制度在新的形勢(shì)下成為監(jiān)管當(dāng)局與金融企業(yè)家及金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生激勵(lì)沖突的根源。在次貸危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程中，正是這樣一些金融制度安排中的激勵(lì)沖突，扭曲了金融家的行為，加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。
四、中國(guó)金融監(jiān)管中的激勵(lì)沖突與金融脆弱性
從我國(guó)金融監(jiān)管的實(shí)際來(lái)看，金融監(jiān)管部門(mén)一直強(qiáng)調(diào)監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段的引進(jìn)，忽視了監(jiān)管制度建
設(shè)，金融監(jiān)管中的激勵(lì)沖突普遍存在。這不僅極大地制約了我國(guó)金融監(jiān)管效率的提升。而且導(dǎo)致金融企業(yè)家和金融機(jī)構(gòu)的行為扭曲，使得我國(guó)的金融系統(tǒng)具有較高的脆弱性。
一是過(guò)于嚴(yán)厲的金融管制。制約了金融企業(yè)家的金融創(chuàng)新，使得金融體系結(jié)構(gòu)單一，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。我國(guó)一直對(duì)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)厲的金融管制，這不僅帶來(lái)了監(jiān)管權(quán)力尋租、服務(wù)效率低下等一系列弊端，更為突出的問(wèn)題則是金融監(jiān)管導(dǎo)致金融創(chuàng)新激勵(lì)的喪失。一方面，過(guò)于嚴(yán)厲的合規(guī)性監(jiān)管因?yàn)榉梢?guī)章相對(duì)滯后而壓制了金融企業(yè)家金融創(chuàng)新的主觀(guān)能動(dòng)性：另一方面過(guò)于嚴(yán)厲的金融管制扼制了金融創(chuàng)新的有效空間。其結(jié)果是，在我國(guó)的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中銀行貸款一直占主導(dǎo)地位。其他金融資產(chǎn)發(fā)展緩慢。這種單一的金融結(jié)構(gòu)使得金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中，加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性。
二是金融監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)更多的是從監(jiān)管目標(biāo)出發(fā)，較少考慮金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，導(dǎo)致監(jiān)管目標(biāo)和金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的沖突，誘發(fā)違規(guī)行為，加劇金融系統(tǒng)的脆弱性。在金融監(jiān)管目標(biāo)和金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相沖突的情況下，監(jiān)管力度的加大只會(huì)提高監(jiān)管成本，不僅難以提高監(jiān)管效率，反而可能誘發(fā)各種惡性違法違規(guī)事件，導(dǎo)致金融系統(tǒng)的脆弱性。
三是金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中沒(méi)有體現(xiàn)分類(lèi)監(jiān)管的原則，缺乏鼓勵(lì)好的金融企業(yè)更快地?cái)U(kuò)張和創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在監(jiān)管制度設(shè)計(jì)中，針對(duì)不同的金融企業(yè)設(shè)置不同的監(jiān)管邊界，體現(xiàn)分類(lèi)監(jiān)管的原則，強(qiáng)調(diào)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理狀況好的金融企業(yè)以更好的、更為寬松的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)而鼓勵(lì)優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展。事實(shí)上，在缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)好的金融機(jī)構(gòu)更快地?cái)U(kuò)張和創(chuàng)新，往往在客觀(guān)上會(huì)促進(jìn)差的金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，其結(jié)果是金融系統(tǒng)更加脆弱。
四是以政府隱性擔(dān)保為核心的金融安全網(wǎng)，加劇了金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，造成金融機(jī)構(gòu)普遍的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和金融系統(tǒng)的脆弱性。與金融監(jiān)管相伴而生的金融安全網(wǎng)以及由此所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是美國(guó)以及世界各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局面臨的最大挑戰(zhàn)之一。在我國(guó)。盡管沒(méi)有建立明確的存款保險(xiǎn)制度，但政府提供的隱性擔(dān)保實(shí)際上具有“無(wú)限責(zé)任”的性質(zhì)。當(dāng)所有的金融機(jī)構(gòu)和存款都受到了政府信用的擔(dān)保，一方面存款人缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行甄別和篩選的激勵(lì)；另一方面，金融機(jī)構(gòu)缺乏強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的激勵(lì)，從而加劇了金融系統(tǒng)的脆弱性。
【關(guān)鍵詞】：金融市場(chǎng)：經(jīng)濟(jì)政策；金融監(jiān)管
我國(guó)的金融行業(yè)在不斷開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境下承接著創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，只有站在國(guó)際金融前沿，認(rèn)真審視世界金融發(fā)展的特點(diǎn)，進(jìn)而借鑒成功經(jīng)驗(yàn)為我所用，在才是金融創(chuàng)新基本前提。金融全球化的推進(jìn)，使各國(guó)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際合作不斷加強(qiáng)。毋庸置疑，面對(duì)在國(guó)內(nèi)國(guó)外因素共同作用下不斷變革的金融業(yè)，我國(guó)的金融監(jiān)管體制需要作出重大的變革，從而推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)更好更快的發(fā)展。
1 我國(guó)金融監(jiān)管體制的目前運(yùn)作形態(tài)
1.1 當(dāng)前我國(guó)金融監(jiān)管體制的基本特征是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)人民銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的職能，負(fù)責(zé)金融體系的支付安全，銀監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)各類(lèi)銀行以及信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、金融資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管，而證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)證券、期貨、基金監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。
1.2 近幾年特別是我國(guó)加入了WTO以后，隨著我國(guó)金融服務(wù)業(yè)的蓬勃發(fā)展，金融市場(chǎng)初具規(guī)模。為了適用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)必定想方設(shè)法避開(kāi)金融監(jiān)管，進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新。
1.3 當(dāng)今時(shí)代，中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)源于金融創(chuàng)新，這是實(shí)現(xiàn)在日益開(kāi)放的金融市場(chǎng)環(huán)境下提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要途徑。但我們?cè)诮鹑趧?chuàng)新與金融監(jiān)管方面仍然存在諸多的問(wèn)題，在一定程度上制約了商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的發(fā)展。因此，加強(qiáng)銀行業(yè)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新已經(jīng)是勢(shì)在必行。
1.4 隨著金融全球化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，金融監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了重大變化，這給我國(guó)金融業(yè)監(jiān)管帶來(lái)很大的考驗(yàn)，很多問(wèn)題逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。金融機(jī)構(gòu)為了自身的生存和發(fā)展壯大，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍以滿(mǎn)足客戶(hù)多種多樣的需求，盡可能提供“一站式”的金融服務(wù)。同時(shí)金融創(chuàng)新為金融機(jī)構(gòu)避開(kāi)金融管制開(kāi)展新業(yè)務(wù)提供了手段。
2 現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制存在的問(wèn)題
2.1 監(jiān)管范圍的真空或重復(fù)。在銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分業(yè)監(jiān)管的剛性模式下，容易出現(xiàn)監(jiān)管范圍的真空。對(duì)于金融控股公司的監(jiān)管，目前只有《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》中有規(guī)定，對(duì)金融控股公司的集團(tuán)公司可依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。此備忘錄并沒(méi)有明確指出確定金融控股公司業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，是根據(jù)母公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是所持其各金融機(jī)構(gòu)最大股份，其認(rèn)定在實(shí)際的監(jiān)管工作中仍然存在混亂。
2.2 三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏緊密合作與協(xié)調(diào)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和中國(guó)保監(jiān)會(huì)就建立起了監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度。但這一機(jī)制沒(méi)有達(dá)到其設(shè)計(jì)之初的目的。目前我國(guó)三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在法律上是獨(dú)立的平級(jí)主體，由于各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管目標(biāo)不同，相應(yīng)的操作方式也不相同，由此得出的監(jiān)管結(jié)論也可能不同。這些部門(mén)的職責(zé)缺乏嚴(yán)格界定，相互間缺乏協(xié)調(diào)，因而常常在實(shí)際操作中出現(xiàn)監(jiān)管過(guò)程重復(fù)、多頭、互相扯皮的現(xiàn)象，凸顯出監(jiān)管環(huán)節(jié)許多漏洞，跨業(yè)違規(guī)現(xiàn)象頻發(fā)。
2.3 金融監(jiān)管獨(dú)立性未實(shí)現(xiàn)。雖然中國(guó)人民銀行作為我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主體，獨(dú)立性有所提高，但仍存在許多不足。中國(guó)人民銀行制定和執(zhí)行政策、履行職責(zé)，多是服從政府的命令。尤其是中國(guó)人民銀行各分支行，當(dāng)實(shí)施金融監(jiān)管和地方政府利益相抵觸時(shí)，地方政府往往對(duì)監(jiān)管施加壓力，導(dǎo)致監(jiān)管作用不能充分發(fā)揮。
2.4 金融監(jiān)管措施不力。金融機(jī)構(gòu)自律監(jiān)管是抗御金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵防線(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)的金融監(jiān)管是以監(jiān)管當(dāng)局的外部監(jiān)管為主，忽視了金融機(jī)構(gòu)自身的內(nèi)部控制，有效的自律監(jiān)管還未形成；另一方面外資金融機(jī)構(gòu)的涌入使現(xiàn)行金融監(jiān)管體制力不從心。隨著金融業(yè)的日益開(kāi)放，很多跨國(guó)金融集團(tuán)開(kāi)始進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)際金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，新型金融衍生工具不斷出現(xiàn)，既增大了金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，又會(huì)使傳統(tǒng)的金融監(jiān)管制度、監(jiān)管手段失效。
2.5 金融法律法規(guī)體系尚不完善。我國(guó)金融法律法規(guī)體制尚不健全。雖然我國(guó)已有不少金融監(jiān)管立法，但這些立法中原則性規(guī)定較多，缺少實(shí)施細(xì)則，可操作性差。而且目前我國(guó)還沒(méi)有針對(duì)金融危機(jī)的應(yīng)急處理法律機(jī)制，在存款保險(xiǎn)制度的法律規(guī)制方面也是空白。
3 完善我國(guó)金融監(jiān)管制度的建議
3.1 改進(jìn)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度。改進(jìn)的會(huì)議制度將以一種委員會(huì)的形式固定在規(guī)范性文件中。聯(lián)席會(huì)議的職責(zé)不變，主要是研究銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管中出現(xiàn)的重大問(wèn)題，協(xié)調(diào)銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管問(wèn)題，交流有關(guān)監(jiān)管信息。會(huì)議參加成員除了原來(lái)的證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人以外，應(yīng)新增加中國(guó)人民銀行的高層管理員、國(guó)內(nèi)有聲望的金融學(xué)家。后增加的參加人數(shù)比例應(yīng)小于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)派出人員的人數(shù)。這樣的設(shè)計(jì)是為了更好地監(jiān)督監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度，督促聯(lián)席會(huì)議制度的定期召開(kāi)，多方參與制定監(jiān)管決策能保證決策的明智公正。監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度作出的關(guān)于三方監(jiān)管職能的可執(zhí)行性決議，應(yīng)作為立法建議及時(shí)報(bào)送國(guó)務(wù)院相關(guān)的立法部門(mén)。
3.2 改革金融監(jiān)管模式?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一監(jiān)管。在這種新趨勢(shì)下，單純的分業(yè)監(jiān)管體制已難以適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展。因此，我國(guó)應(yīng)建立混業(yè)經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一監(jiān)管的監(jiān)管模式，不斷改進(jìn)和完善金融監(jiān)管方式，提升金融監(jiān)管的效率，維護(hù)金融體系整體穩(wěn)定，減少監(jiān)管真空，對(duì)跨領(lǐng)域的金融產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，使金融風(fēng)險(xiǎn)能夠得到更好地防范和化解。確定監(jiān)管內(nèi)容合理性，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，提高金融監(jiān)管的有效性。通過(guò)技術(shù)援助、定期磋商、互訪(fǎng)及共同參與制定國(guó)際監(jiān)管規(guī)則等方式，加強(qiáng)與國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，提高我國(guó)的金融監(jiān)管水平和有效性。
3.3 全面構(gòu)建金融創(chuàng)新支持體系，逐步完善銀行業(yè)良性有效發(fā)展的生長(zhǎng)機(jī)制。監(jiān)管部門(mén)首先要規(guī)范金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，對(duì)那些有意逃避金融監(jiān)管、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性強(qiáng)、潛在風(fēng)險(xiǎn)大的創(chuàng)新業(yè)務(wù)要做到嚴(yán)控嚴(yán)管，設(shè)檻限制，讓審批制度成為監(jiān)管的閘門(mén)；對(duì)有利于增加企業(yè)效益、有利于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、有利于改進(jìn)服務(wù)的創(chuàng)新活動(dòng)要開(kāi)閘防水，給予大力支持和鼓勵(lì)。
3.4 建立金融同業(yè)自律機(jī)制。在金融監(jiān)管當(dāng)局的鼓勵(lì)、指導(dǎo)及輿論的倡導(dǎo)下，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的不同類(lèi)型、不同地區(qū)建立不同的金融同業(yè)工會(huì)，創(chuàng)造一種維護(hù)同業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)同業(yè)成員利益的行業(yè)自律機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管者行為的規(guī)范和約束，建立對(duì)監(jiān)管者的再監(jiān)管機(jī)制。要求監(jiān)管對(duì)象依法行事，同時(shí)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管行為也應(yīng)受到法律的約束。