時(shí)間：2023-07-10 16:28:55
導(dǎo)語：在長期股票投資方法的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
我們作為一名金融專業(yè)的大學(xué)生，即將踏入社會(huì)，但是，我們?nèi)鄙儇S富的市場分析及理財(cái)常識，導(dǎo)致很多在校大學(xué)生不敢投資，或是盲目投資，無形中造成了資源的浪費(fèi)。顏老師通過五次的講課，為我們深刻剖析了如何在股票市場上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，取得先機(jī)，傳授了我們股票投資分析的一些技巧和方法。使我們受益匪淺。直到活動(dòng)結(jié)束，同學(xué)們都還意猶未盡。下面是我從這五次講座中所學(xué)到的知識及心得體會(huì)。
現(xiàn)在的社會(huì)是市場經(jīng)濟(jì)的社會(huì)，受社會(huì)發(fā)展形勢的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財(cái)富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財(cái)富去創(chuàng)造財(cái)富。
投資是調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復(fù)雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學(xué)的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學(xué)性，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。
股票投資分析顧名思義是指對股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在國外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實(shí)我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機(jī)，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會(huì)大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)社會(huì)極大地增強(qiáng)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個(gè)特性，無期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。
股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分?；痉治鲅芯坑绊懝善惫┙o和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進(jìn)行分析的方法，技術(shù)分析注重市場本身的活動(dòng)，其基本假設(shè)是：股價(jià)有市場上股票的供給和需求決定，供求關(guān)系又受許多理性與非理性因素的影響，股價(jià)除受市場短期波動(dòng)影響外，其變化趨勢可以持續(xù)一段時(shí)間，歷史會(huì)不斷重演，即使面對不同情況，不同時(shí)期的投資者或許會(huì)做出相同的反應(yīng)。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價(jià)變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號的分析中預(yù)測股價(jià)的變化趨勢，選擇股票投資時(shí)機(jī)。
影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素、心理因素。
顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時(shí)機(jī)。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。
投資之法是：一、長期價(jià)值投資之法，價(jià)格是月亮、價(jià)值是地球、時(shí)間是金錢；價(jià)格大大低于價(jià)值，買入并持有；價(jià)格適度高于價(jià)值，開始減持直至減空
二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時(shí)我入地獄、泰時(shí)成人之美
投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始
二、正常情況的下跌不止損，實(shí)質(zhì)性利空的下跌止損
三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實(shí)質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關(guān)注事件性機(jī)會(huì)
四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素
五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡單估值+財(cái)報(bào)分析+網(wǎng)絡(luò)追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經(jīng)驗(yàn)：牛時(shí)PE，熊時(shí)PB
六、弱周期股票估值相對穩(wěn)定，強(qiáng)周期股票估值相對不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進(jìn)入價(jià)值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財(cái)報(bào)補(bǔ)充、長期年份的追蹤等修正)
七、不太熟悉股票買入的周期相對要長一點(diǎn)，從試探性買入到建倉完畢至少需要一個(gè)月以上的時(shí)間
關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)核算；重要性；成本—效益原則；會(huì)計(jì)信息
abstract: the important principle is a basic principle which the accounting must follow, is manifesting the important principle spirit in accounting’s many aspects, the important principle mainly displays in accounting’s concrete utilization in accountant the account establishment, the accounting process choice and the accounting information disclosure three aspects.
key word: accounting; importance; cost - benefit principle; accounting information
前言
會(huì)計(jì)的目標(biāo)是向會(huì)計(jì)信息使用者提供對他們決策有用的信息，由于不同的使用者所要求的信息不完全相同，所以從會(huì)計(jì)信息使用者的角度來講，企業(yè)提供的信息越多、越全面越好，會(huì)計(jì)信息應(yīng)能滿足所有會(huì)計(jì)信息使用者的全部要求。但是，企業(yè)提供會(huì)計(jì)信息是要花費(fèi)成本的，如會(huì)計(jì)人員的工資和福利費(fèi)用、電腦等固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)及購買財(cái)務(wù)軟件費(fèi)用等，基于成本—效益原則的考慮，在會(huì)計(jì)核算中應(yīng)該遵循重要性原則，對交易或事項(xiàng)應(yīng)區(qū)別其重要程度，采用不同的核算方式處理以降低成本。本文主要論述重要性原則在會(huì)計(jì)核算中的具體運(yùn)用。
一、重要性原則的含義
成本—效益原則是一條普遍適用的原則，重要性原則就是成本—效益原則在會(huì)計(jì)核算領(lǐng)域中的體現(xiàn)，我國企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了會(huì)計(jì)核算必須遵循的一般原則，重要性原則就是其中的一條。所謂重要性原則是指在會(huì)計(jì)核算過程中，對交易或事項(xiàng)應(yīng)區(qū)別其重要程度，采用不同的核算方式，對資產(chǎn)、負(fù)債、損益等有較大影響，并進(jìn)而影響財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者據(jù)以做出合理判斷的重要會(huì)計(jì)事項(xiàng)，必須按照規(guī)定的會(huì)計(jì)方法和程序予以處理，并在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中予以充分、準(zhǔn)確的披露；對于次要的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，在不影響會(huì)計(jì)信息真實(shí)性和不至于導(dǎo)致財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者做出正確判斷的前提下，則可適當(dāng)簡化處理。
二、重要性的判斷標(biāo)準(zhǔn)
對于同一件事物，由于所處環(huán)境的差異等因素，人們的看法可能不同，所以，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)是否重要取決于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷。一般來說，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)的重要程度的判斷可以從質(zhì)和量兩個(gè)方面來進(jìn)行：從質(zhì)的方面來講，就是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)只要發(fā)生，就會(huì)對會(huì)計(jì)信息使用者的決策產(chǎn)生重大影響，則這樣的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)就是重要的；從量的方面來說，就是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或會(huì)計(jì)事項(xiàng)發(fā)生的次數(shù)如果比較少，對會(huì)計(jì)信息使用者的決策不會(huì)產(chǎn)生重大影響，但是發(fā)生的次數(shù)如果比較多，達(dá)到一定比例時(shí)也會(huì)對會(huì)計(jì)信息使用者的決策產(chǎn)生重大影響，則這種情況下，也認(rèn)為其具有重要性。
三、重要性原則在會(huì)計(jì)核算中的具體運(yùn)用
重要性原則在會(huì)計(jì)核算中的運(yùn)用主要表現(xiàn)在會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置、會(huì)計(jì)處理方法的選擇和會(huì)計(jì)信息的披露三個(gè)方面。
1.重要性原則在會(huì)計(jì)賬戶設(shè)置中的運(yùn)用
（1）主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)在成本、費(fèi)用方面的不同賬戶設(shè)置。企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的主次不同，分為主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)兩種。主營業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，所以在會(huì)計(jì)核算中，對主營業(yè)務(wù)的反映就是重要的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，正是基于此，在會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置上專門設(shè)置了反映主營業(yè)務(wù)成本增減變動(dòng)情況的“主營業(yè)務(wù)成本”賬戶和反映因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)產(chǎn)生的稅金及附加情況的“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”賬戶，主營業(yè)務(wù)成本和稅金及附加被分項(xiàng)反映。然而，對于其他業(yè)務(wù)，由于其相對次要，所以在會(huì)計(jì)賬戶的設(shè)置上只設(shè)置了一個(gè)“其他業(yè)務(wù)支出”賬戶，其他業(yè)務(wù)成本和稅金及附加等費(fèi)用全部都在這一個(gè)賬戶中記錄，沒有進(jìn)行分項(xiàng)反映。
（2）“累計(jì)折舊”賬戶的設(shè)置。在會(huì)計(jì)制度中，對固定資產(chǎn)專門設(shè)置了“累計(jì)折舊”賬戶來反映固定資產(chǎn)的損耗價(jià)值，對于包裝物、低值易耗品和無形資產(chǎn)等的價(jià)值損耗并沒有專設(shè)賬戶，而是將其損耗價(jià)值直接在賬面上注銷，究其原因主要是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)是企業(yè)的一項(xiàng)重要資源，尤其是在以有形資產(chǎn)為主的工業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，固定資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)總額中占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?，所以，對于固定資產(chǎn)不僅需要設(shè)置只反映其原始價(jià)值變化的“固定資產(chǎn)”賬戶，還需要設(shè)置專門反映其損耗價(jià)值的“累計(jì)折舊”賬戶，通過“累計(jì)折舊”賬戶余額對“固定資產(chǎn)”賬戶余額的抵減來反映固定資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，這樣，固定資產(chǎn)的原始價(jià)值及其損耗情況都得到了詳細(xì)的反映。目前，有人提出，隨著人類社會(huì)由工業(yè)經(jīng)濟(jì)向知識經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，智力、技能等無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中的地位日益重要，對于無形資產(chǎn)的損耗價(jià)值也應(yīng)像固定資產(chǎn)一樣專門設(shè)置相應(yīng)的賬戶進(jìn)行反映，而不應(yīng)直接在賬面上注銷，筆者認(rèn)為這是在充分考慮重要性原則基礎(chǔ)上提出的一種完全正確的觀點(diǎn)。
（3）“預(yù)付賬款”和“預(yù)收賬款”賬戶的設(shè)置。當(dāng)企業(yè)購買比較緊俏或者生產(chǎn)周期長、投資比較大的商品時(shí)，對方一般會(huì)要求企業(yè)預(yù)付一部分貨款，俗稱定金。在會(huì)計(jì)賬戶的使用上，對于企業(yè)預(yù)付的貨款應(yīng)該按照重要程度的不同采取不同的處理方式。如果企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的預(yù)付貨款業(yè)務(wù)比較多，使得預(yù)付貨款在企業(yè)資產(chǎn)總額中占據(jù)了一定的比重，那么，預(yù)付貨款業(yè)務(wù)就是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，對于預(yù)付貨款就必須專門設(shè)置“預(yù)付賬款”賬戶進(jìn)行核算；但是，如果預(yù)付貨款業(yè)務(wù)比較少，只是偶爾發(fā)生，則對于預(yù)付貨款就不需專門設(shè)置“預(yù)付賬款”賬戶，而應(yīng)該將預(yù)付貨款合并在“應(yīng)付賬款”賬戶中進(jìn)行反映，以簡化賬戶的設(shè)置。預(yù)收貨款的處理同預(yù)付貨款一樣，如果預(yù)收貨款比較重要，也是要單獨(dú)設(shè)置“預(yù)收賬款”賬戶反映，否則就合并在“應(yīng)收賬款”賬戶中進(jìn)行核算。
（4）“投資收益”賬戶核算的內(nèi)容。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，企業(yè)對外投資取得的收益和發(fā)生的損失都是在“投資收益”賬戶中反映，該賬戶的貸方記錄對外投資取得的收益，借方記錄對外投資發(fā)生的損失，貸方余額反映的是投資的凈收益，借方余額反映的是投資的凈損失。投資收益和損失為什么沒有分設(shè)賬戶進(jìn)行核算，筆者認(rèn)為主要原因在于，對于除投資公司以外的其他企業(yè)而言，對外投資活動(dòng)是企業(yè)在開展主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)以外所從事的一項(xiàng)活動(dòng)，是比較次要的，所以投資收益和損失就沒有分
項(xiàng)核算。
（5）“長期股權(quán)投資———股票投資（損益調(diào)整）”賬戶和“長期股權(quán)投資———股票投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備）”賬戶的分設(shè)。這兩個(gè)賬戶是在采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資損益時(shí)要使用的，權(quán)益法中，對于被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資方應(yīng)該按照享有的部分調(diào)整投資的賬面價(jià)值。引起被投資單位所有者權(quán)益發(fā)生變動(dòng)的原因有很多，但主要原因是由于被投資單位實(shí)現(xiàn)盈利或者發(fā)生虧損以及分派利潤或現(xiàn)金股利，所以，對于這些主要原因引起的被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資方在調(diào)整投資的賬面價(jià)值時(shí)是專門通過“長期股權(quán)投資———股票投資（損益調(diào)整）”賬戶來進(jìn)行的，而對于除此以外的任何其他原因引起的被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資方全都是通過“長期股權(quán)投資———股票投資（股權(quán)投資準(zhǔn)備）”賬戶調(diào)整投資的賬面價(jià)值。
（6）現(xiàn)金日記賬和銀行存款日記賬的設(shè)置。在對所有會(huì)計(jì)要素的核算上，企業(yè)會(huì)計(jì)制度要求對現(xiàn)金和銀行存款除了要設(shè)置相應(yīng)的總賬進(jìn)行總分類核算外，還必須設(shè)置相應(yīng)的日記賬進(jìn)行序時(shí)分類核算。筆者認(rèn)為，設(shè)置現(xiàn)金和銀行存款日記賬，是因?yàn)楝F(xiàn)金和銀行存款是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，很容易發(fā)生被盜竊或者被挪用等損失，所以必須要加強(qiáng)對它們的管理，現(xiàn)金和銀行存款的管理是財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。
2.重要性原則在會(huì)計(jì)處理方法選擇上的運(yùn)用
（1）個(gè)別計(jì)價(jià)法的選擇。個(gè)別計(jì)價(jià)法是存貨發(fā)出計(jì)價(jià)眾多方法中的一種，該方法是以發(fā)出存貨的實(shí)際進(jìn)貨單價(jià)計(jì)算發(fā)出存貨的成本，保持了存貨實(shí)物流轉(zhuǎn)和成本流轉(zhuǎn)的一致性，是一種最真實(shí)、合理和準(zhǔn)確的方法。但是，這種方法在操作中需要對發(fā)出和結(jié)存存貨的批次進(jìn)行具體認(rèn)定，操作起來比較復(fù)雜、工作量較大，所以，對于數(shù)量比較多、單價(jià)比較低的存貨不適宜采用個(gè)別計(jì)價(jià)法，而對于那些容易識別、存貨品種數(shù)量不多、單位成本較高的存貨，如房產(chǎn)、船舶、飛機(jī)、重型設(shè)備、珠寶和名畫等貴重物品才值得使用個(gè)別計(jì)價(jià)法，也只有對這些數(shù)量不多的貴重物品在選擇計(jì)價(jià)方法時(shí)應(yīng)該選擇個(gè)別計(jì)價(jià)法，力求成本計(jì)算的合理和準(zhǔn)確。
（2）出租、出借包裝物和低值易耗品的成本攤銷。對于出租、出借包裝物和低值易耗品的成本可以采用一次攤銷法、分期攤銷法和五五攤銷法等方法攤銷。在這幾種方法中，一次攤銷法最簡單，但是，由于該方法將出租、出借包裝物和低值易耗品的成本一次性地全部計(jì)入領(lǐng)用當(dāng)期的損益，使得各期損益反映得不均衡，針對上述缺陷，一般只在出租、出借包裝物和低值易耗品的數(shù)量不多、金額不大時(shí)采用該方法，否則應(yīng)采用其他方法。
（3）長期債券投資中發(fā)生的稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用的處理。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，對于企業(yè)以支付現(xiàn)金方式取得長期債券投資時(shí)發(fā)生的稅金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，如果金額較大，應(yīng)作為初始投資成本，計(jì)入“長期債權(quán)投資———債券投資（債券費(fèi)用）”賬戶單獨(dú)核算，在計(jì)提利息時(shí)分期平均攤銷，計(jì)入各期損益，但是，如果相關(guān)費(fèi)用金額較小，則可以直接計(jì)入當(dāng)期損益?？梢?，相關(guān)費(fèi)用金額較大時(shí)，如果直接計(jì)入發(fā)生當(dāng)期的損益，則會(huì)對當(dāng)期損益產(chǎn)生重大不利影響，不利于會(huì)計(jì)信息使用者的正確決策，所以就必須采用先計(jì)入投資成本，然后分期平均攤銷、計(jì)入各期損益的方式處理。
（4）短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提。短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提方法有按單項(xiàng)投資、按投資類別和按投資總體三種，企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定企業(yè)可根據(jù)自己的情況從三種方法中任選一種，在選擇按投資類別和按投資總體這兩種方法時(shí)，如果某項(xiàng)短期投資比較重大，占整個(gè)短期投資10%以上，則對此項(xiàng)短期投資應(yīng)先按單項(xiàng)投資計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，剩余的短期投資再作為類別或總體計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
（5）融資租入固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值的確定。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，融資租入的固定資產(chǎn)按租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值與最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中較低者記賬，但是，如果融資租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額比例等于或低于30%的，在租賃開始日，也可以按最低租賃付款額作為固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值。對融資租入固定資產(chǎn)按前述方法確認(rèn)入賬價(jià)值時(shí)，因要計(jì)算最低租賃付款額的現(xiàn)值并和原賬面價(jià)值進(jìn)行比較，所以操作起來很復(fù)雜，當(dāng)融資租入固定資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)總額中所占比重不大時(shí)，就應(yīng)該采用簡化的方法處理，按最低租賃付款額作為固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值。
（6）股票發(fā)行時(shí)發(fā)生的傭金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用的處理。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，股份公司委托其他單位發(fā)行股票支付的傭金、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，減去發(fā)行股票凍結(jié)期間的利息收入后的余額，從發(fā)行股票的溢價(jià)收入中不夠抵銷的，或者無溢價(jià)的，若金額較小，直接計(jì)入當(dāng)期損益；若金額較大，則作為長期待攤費(fèi)用，在不超過兩年的期限內(nèi)平均攤銷，計(jì)入各期損益。在金額較大時(shí)采用分期平均攤銷，也是為了均衡反映各期損益，便于會(huì)計(jì)信息使用者的正確決策。
（7）短期借款利息費(fèi)用的處理。短期借款利息費(fèi)用的處理可以采用預(yù)提和支付時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期損益兩種方法，其中，預(yù)提利息費(fèi)用的方法符合權(quán)責(zé)發(fā)生制以及收入和費(fèi)用配比原則，更能真實(shí)地反映企業(yè)的損益，但是處理起來相對復(fù)雜一些，所以，一般是在借款利息按季支付或者到期一次支付且數(shù)額較大時(shí)采用該法，如果數(shù)額不大應(yīng)在支付時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期損益。
（8）專門借款輔助費(fèi)用的處理。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，因安排專門借款發(fā)生的輔助費(fèi)用，屬于在所購建固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)之前發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生時(shí)予以全額資本化，不需要與固定資產(chǎn)支出掛鉤，做出此規(guī)定，就是考慮到輔助費(fèi)用不像借款利息金額那么大，一般金額比較小，所以為簡化核算，在確定其資本化金額時(shí)就不需要與相應(yīng)的固定資產(chǎn)支出掛鉤了。
3.重要性原則在會(huì)計(jì)信息披露方面的運(yùn)用
財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)對外提供財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的重要手段，由會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說明書三部分組成，其中的會(huì)計(jì)報(bào)表附注主要包括兩方面內(nèi)容：一是對會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目的補(bǔ)充說明；二是對會(huì)計(jì)報(bào)表中無法描述，而又必需要說明的重要財(cái)務(wù)信息的披露，這些信息對于會(huì)計(jì)信息使用者的決策將會(huì)產(chǎn)生重大影響，依據(jù)重要性原則，必須將這些信息進(jìn)行披露。
重要性原則是會(huì)計(jì)核算必須遵循的一條基本原則，在會(huì)計(jì)核算的很多方面都體現(xiàn)著重要性原則的精神，只有深入地領(lǐng)會(huì)這種精神，在會(huì)計(jì)核算中堅(jiān)持貫徹重要性原則，才能既滿足會(huì)計(jì)信息使用者
對會(huì)計(jì)信息的合理需求，又降低信息的提供成本。
參考文獻(xiàn)
[1] 中華人民共和國財(cái)政部。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—2001[m].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001.
根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資》(以下簡稱《準(zhǔn)則》)規(guī)定，在非企業(yè)合并情況下，以發(fā)行權(quán)益性證券取得的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行權(quán)益性證券的公允價(jià)值作為初始投資成本。而公允價(jià)值與面值之間的差額如何處理，《準(zhǔn)則》并未說明。這一業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)可以看作是企業(yè)發(fā)行權(quán)益性證券，然后用籌集的資金投資其他企業(yè)取得長期股權(quán)投資，只是從形式上省略了發(fā)行證券募集資金然后用現(xiàn)金作長期股權(quán)投資這一過渡性程序。筆者認(rèn)為，這一業(yè)務(wù)可比照發(fā)行股票的會(huì)計(jì)處理方式進(jìn)行處理，即以權(quán)益性證券公允價(jià)值與面值的差額，調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。
[例1]A公司看好非關(guān)聯(lián)B公司經(jīng)營效益，決定增發(fā)普通股股票1000萬股投資B公司，股票面值每股1元，市價(jià)每股2.5元。A公司取得B公司股份的10％，對B公司無重大影響。其會(huì)計(jì)處理為：
借：長期股權(quán)投資――B公司(成本) 25000000
貸：股本 10000000
資本公積――股小溢價(jià) 15000000
[例2]假設(shè)例1中A公司股票售價(jià)為每股0.8元，其他資料同上。則會(huì)計(jì)處理為：
借：長期股權(quán)投資――B公司(成本) 8000000
資本公積――股本溢價(jià) 2000000
貸：股本 10000000
假如A公司資本公積只有150萬元，則會(huì)計(jì)處理為：
借：長期股權(quán)投資――B公司(成本) 8000000
資本公積 1500000
盈余公積 500000
貸：股本 10000000
二、投資者投入長期股權(quán)投資約定價(jià)值不公允的會(huì)計(jì)處理
《準(zhǔn)則》第4條(三)規(guī)定，投資者投入的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)按照投資合同或協(xié)議約定的價(jià)值作為初始投資成本，但合同或協(xié)議約定價(jià)值不公允的除外。約定價(jià)值不公允的情況如何處理，在2006年8月的《〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資〉解釋(征求意見稿)》(簡稱《解釋》)中提出：“投資者在合同或協(xié)議中約定的價(jià)值明顯不公允的，應(yīng)當(dāng)按照取得長期股權(quán)投資的公允價(jià)值作為其初始投資成本，所確認(rèn)的長期股權(quán)投資初始投資成本與計(jì)入企業(yè)實(shí)收資本金額之間的差額，應(yīng)調(diào)整資本公積(資本溢價(jià))。長期股權(quán)投資存在活躍市場的，應(yīng)當(dāng)參照活躍市場中的價(jià)格確定其公允價(jià)值；不存在活躍市場、無法參照市場價(jià)格取得其公允價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)按照一定的估價(jià)技術(shù)等合理的方法確定其公允價(jià)值”。但在2006年10月的《〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資〉應(yīng)用指南》(簡稱《指南》)中則刪除了此內(nèi)容。
對此種情況，如果投資者投入的長期股權(quán)投資存在活躍市場，應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》進(jìn)行核算，即按公允價(jià)值和交易費(fèi)用之和借記“可供出售金融資產(chǎn)”，按合同約定價(jià)值貸記“實(shí)收資本(或股本)”，二者的差額借記或貸記“資本公積”。如果投資者投入的長期股權(quán)投資不存在活躍市場，無法參照市場價(jià)格取得其公允價(jià)值的，應(yīng)按照一定的合理方法確定其公允價(jià)值，按公允價(jià)值確認(rèn)的長期股權(quán)投資初始投資成本與計(jì)入企業(yè)實(shí)收資本金額之間的差額，調(diào)整“資本公積――資本溢價(jià)”。
[例3]A公司將持有的B公司普通股股票50萬股投資c公司，占B公司股份的5％，對B公司無重大影響。投資時(shí)B公司股票在證券交易所的市價(jià)為每股3元，A公司與c公司的投資合同按每股2元計(jì)價(jià)，發(fā)生的手續(xù)費(fèi)5000元由c公司用銀行存款支付。c公司與B公司無關(guān)聯(lián)。則c公司的會(huì)計(jì)處理如下：
借：可供出售金融資產(chǎn)――股票投資――B公司(成本) 1505000
貸：股本 1000000
資本公積――股本溢價(jià) 500000
銀行存款 5000
[例4]假如上例中B公司股票未上市，僅有成立時(shí)的幾個(gè)發(fā)起人持有，不能參照市場價(jià)格取得公允價(jià)值。經(jīng)資產(chǎn)評估公司評估后認(rèn)定每股價(jià)值3元。則c公司的會(huì)計(jì)處理如下：
借：長期股權(quán)投資――B公司(成本) 1505000
貸：股本 1000000
資本公積――股本溢價(jià) 500000
銀行存款 5000
三、成本法下投資成本收回的會(huì)計(jì)處理
《準(zhǔn)則》第7條規(guī)定，采用成本法核算的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)按照初始投資成本計(jì)價(jià)。追加或收回投資應(yīng)當(dāng)調(diào)整長期股權(quán)投資成本。被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。投資企業(yè)確認(rèn)投資收益，僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額，所獲得的利潤或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分作為初始投資成本的收回?！督忉尅分凶髁巳缦陆忉屝砸?guī)定：“通常情況下，投資企業(yè)在取得投資當(dāng)年自被投資單位分得的現(xiàn)金股利或利潤應(yīng)作為投資成本的收回；以后年度，被投資單位累計(jì)分派的現(xiàn)金股利或利潤超過投資以后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤的，投資企業(yè)按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的部分應(yīng)作為投資成本的收回”。在2006年10月財(cái)政部的《〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號――長期股權(quán)投資〉應(yīng)用指南(草案)》中則刪去了這部分內(nèi)容。對于《準(zhǔn)則》和《解釋》的規(guī)定，筆者有如下看法：
第一，投資成本收回的規(guī)定把簡單問題復(fù)雜化。成本法核算的本意就是將非重大影響事項(xiàng)采用簡化處理，初始成本入賬后一般保持不變。而目前規(guī)定與舊投資準(zhǔn)則相同，雖符合國際慣例，實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)國際趨同，但明顯與成本法的初衷相違背，過分考慮了清算性股利，且與稅法規(guī)定不一致，增大了工作量和操作難度，也不符合重要性原則。在實(shí)際工作中，由于股利分配具有滯后性，此規(guī)定并不能給報(bào)表使用者及時(shí)提供重要信息。因此建議按稅法的原則進(jìn)行修訂，即只要是被投資單位從稅后利潤中支付的分配額均作為投資收益；當(dāng)累計(jì)分配額超過被投資單位可供分配的累計(jì)未分配利潤和盈余公積時(shí)，超出部分沖減投資成本，投資成本不足沖減的部分視為投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，計(jì)人營業(yè)外收入。
[例5]甲公司2002年1月1日以銀行存款50萬元購入乙公司10萬股普通股，每股5元，占乙公司總股份的10％，甲公司對乙公司無控制和重大影響。乙公司2002年凈收益40萬元，累計(jì)可供分配的未分配利潤和盈余公積為45萬元，2002年12月31日支付2002年度現(xiàn)金股利30萬元。其會(huì)計(jì)處理為：
(1)2002年1月1日取得投資
借：長期股權(quán)投資――乙公司(成本) 500000
貸：銀行存款 500000
(2)2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益
借：銀行存款 30000
貸：投資收益 30000
假如2002年12月31日支付2002年度現(xiàn)金股利50萬元，則
借：銀行存款 50000
貸：長期股權(quán)投資――乙公司(成本) 5000
投資收益 45000
假如2002年12月31日乙公司支付現(xiàn)金股利550萬元，則
借：銀行存款 550000
貸：長期股權(quán)投資――乙公司(成本) 500000
營業(yè)外收入 5000
投資收益 45000
第二，即使對成本法不作修訂，《解釋》中“以后年度，被投資單位累計(jì)分派的現(xiàn)金股利或利潤超過投資以后至上年末止被投資單位累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤的，投資企業(yè)按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的部分應(yīng)作為投資成本的收回”的說法也值得研究。雖然上述作法是國際慣例，但按照《準(zhǔn)則》及國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資方獲得的利潤或現(xiàn)金股利，超過應(yīng)分得的被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額的部分，作為初始投資成本的收回。需要注意的是，“累積凈利潤的分配額”與“累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤”在概念上不一致，在價(jià)值上不相等。一般情況下，實(shí)現(xiàn)的凈利潤要在彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積和公益金之后才能進(jìn)行分配，顯然前者要比后者小。按前者核算的結(jié)果是沖減的投資成本較高，確認(rèn)的投資收益較低，更符合會(huì)計(jì)核算的謹(jǐn)慎性原則和客觀性原則。因此建議將“累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤”修訂為“累計(jì)可供分配的凈利潤”，這樣更符合《準(zhǔn)則》原意?，F(xiàn)舉例對兩種方法作一比較：
關(guān)鍵詞：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；長期股權(quán)投資
一、前言
2007年1月1日新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系開始在我國所有上市公司中實(shí)行，總共包括1項(xiàng)基本準(zhǔn)則和38項(xiàng)具體準(zhǔn)則，其中關(guān)于第2號長期股權(quán)投資的規(guī)定相對于舊的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來說變化較大。新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在會(huì)計(jì)核算方法、長期股權(quán)投資的規(guī)定范圍、初始成本的確定、報(bào)表的信息披露等方面都有較大的改進(jìn)。尤其是公允價(jià)值的引入標(biāo)志著我國企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)入了一個(gè)與國際會(huì)計(jì)慣例趨同的新時(shí)期。鑒于這些改變會(huì)對我國的企業(yè)財(cái)務(wù)工作產(chǎn)生比較大的影響，因此，作者結(jié)合新準(zhǔn)則實(shí)施一年多來的情況，在分析完新舊準(zhǔn)則差別的基礎(chǔ)上，著重對新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中長期股權(quán)投資變化的影響進(jìn)行探討。
二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)于長期股權(quán)投資的規(guī)定
長期股權(quán)投資指持有時(shí)間超過一年的對企業(yè)的股權(quán)投資。長期股權(quán)投資是一種虛擬資本的體現(xiàn)，是企業(yè)的一項(xiàng)金融資產(chǎn)。其對投資方而言通常是一項(xiàng)金融資產(chǎn)，而對于被投資方而言則是一項(xiàng)權(quán)益。按是否指定為套期的項(xiàng)目，長期股權(quán)投資可以分為未被套期長期投資和被套期長期股權(quán)投資。
新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定當(dāng)企業(yè)的投資占被投資企業(yè)股權(quán)比例低于五分之一且沒有重大影響的情況下，會(huì)計(jì)核算方法可以分為兩種情況。一種情況是采用成本法核算，初始投資以投資支付現(xiàn)金或者換出資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量，后續(xù)計(jì)量按未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確定是否計(jì)提減值準(zhǔn)備；另一種情況是當(dāng)公允價(jià)值能可靠計(jì)量時(shí)，按公允價(jià)值計(jì)量計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)，初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量均按公允價(jià)值，后續(xù)計(jì)量時(shí)前者的計(jì)量差額計(jì)入當(dāng)期損益，后者計(jì)入所有者權(quán)益。
當(dāng)投資企業(yè)對被投資企業(yè)有重大影響時(shí)按照權(quán)益法進(jìn)行核算，權(quán)益法核算內(nèi)容與原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定有一定不同。初始計(jì)量：初始投資成本大于應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，不調(diào)整；小于的，初始投資成本調(diào)整為被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值，二者差額計(jì)入當(dāng)期損益。后續(xù)計(jì)量：被投資單位發(fā)生損益和宣告分派利潤或現(xiàn)金股利的，進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整；投資企業(yè)的長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值和其他實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對被投資單位凈投資的長期權(quán)益，減至零為限，投資企業(yè)負(fù)有承擔(dān)額外損失義務(wù)的除外；被投資單位的損益應(yīng)當(dāng)以投資時(shí)的公允價(jià)值、投資企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)期間為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整；被投資單位所有者權(quán)益的其他變動(dòng)，也應(yīng)當(dāng)調(diào)整。當(dāng)投資企業(yè)占被投資企業(yè)股權(quán)比例超過50％。投資企業(yè)對被投資具有控制權(quán)，采用成本法核算，但編制合并報(bào)表時(shí)按權(quán)益法調(diào)整。分為企業(yè)合并形成的和非企業(yè)合并形成的。其中企業(yè)合并形成的，又分為：同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并。具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量：被投資單位宣告分派的現(xiàn)金股利或利潤，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益；資產(chǎn)負(fù)債表日，按未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值確認(rèn)是否計(jì)提減值準(zhǔn)備。
當(dāng)終止確認(rèn)所有長期股權(quán)投資，均將原計(jì)入所有者權(quán)益的部分轉(zhuǎn)為當(dāng)期損益，并且將賬面價(jià)值與收到金額之間的差額確認(rèn)為當(dāng)期損益。在了解完這些基本情況以后，接下來我們將對新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)核算方法的主要差異進(jìn)行分析，進(jìn)而探討新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中長期股權(quán)投資變化的影響。
三、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中會(huì)計(jì)核算方法的主要區(qū)別
對于企業(yè)長期股權(quán)投資的處理方法，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在不同的處理方式，并且新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理在很多方面和舊的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有不同。以下將具體探討細(xì)節(jié)上的差異：
1.縮小了準(zhǔn)則規(guī)范的范圍，同時(shí)對投資進(jìn)行更細(xì)致的分類
原投資準(zhǔn)則規(guī)范的內(nèi)容包括短期投資、長期債權(quán)投資和長期股權(quán)投資。新準(zhǔn)則僅包含了長期股權(quán)投資。同時(shí)新的《長期股權(quán)投資》準(zhǔn)則又將投資細(xì)分為：投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長期股權(quán)投資；投資企業(yè)對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資；投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資；投資企業(yè)對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資。相比較而言，我們知道新準(zhǔn)則考慮了更多具體情況，這本身對于不同種類的長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算提出了更高的要求了。
2.對于初始投資成本的計(jì)量更加規(guī)范了
舊的準(zhǔn)則中對初始投資成本的確認(rèn)方法主要區(qū)分成本法和權(quán)益法兩種方法，并在權(quán)益法下對初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者賬面權(quán)益份額的差額，計(jì)入股權(quán)投資差額；同時(shí)，在舊準(zhǔn)則中則明確指出準(zhǔn)則不涉及企業(yè)合并。而新準(zhǔn)則在企業(yè)合并業(yè)務(wù)下分為同一控制下和非同一控制下兩種情況處理。權(quán)益法核算中取消了股權(quán)投資差額的做法，對初始投資成本大于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，屬于商譽(yù)的部分，不需調(diào)整初始投資成本；如小于時(shí)應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，調(diào)增相關(guān)長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值?？梢婋S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)不再單一，股權(quán)投資也從簡單的直接對外單位投資和股票投資向外擴(kuò)展，采用企業(yè)合并戰(zhàn)略已經(jīng)為很多企業(yè)所接受，成為企業(yè)的一項(xiàng)重要的投資業(yè)務(wù)，相關(guān)的會(huì)計(jì)賬務(wù)處理也需要統(tǒng)一規(guī)范。
3.兩種會(huì)計(jì)核算方法（權(quán)益法和成本法）的確認(rèn)差別
權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法：當(dāng)投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有共同控制或重大影響的，并且在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)改按成本法核算，并以權(quán)益法下長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值作為按照成本法核算的初始投資成本。成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法：因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施共同控制或重大影響但不構(gòu)成控制的，應(yīng)當(dāng)改按權(quán)益法核算，并以成本法下長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值或按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中關(guān)于金融工具的規(guī)定確定的投資賬面價(jià)值作為按照權(quán)益法核算的初始投資成本。這項(xiàng)規(guī)定，運(yùn)用的是未來適用法，不需要對長期股權(quán)投資進(jìn)行追溯調(diào)整。同舊準(zhǔn)則相比，新準(zhǔn)則簡化了此種情況下長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理。按舊準(zhǔn)則規(guī)定，成本法轉(zhuǎn)換為權(quán)益法時(shí)，需要對股權(quán)投資的賬面價(jià)值進(jìn)行追溯調(diào)整。
此外，長期股權(quán)投資確認(rèn)時(shí)原投資準(zhǔn)則按持股比例確定享有被投資單位賬面凈利潤的份額，確認(rèn)為投資損益；而新準(zhǔn)則主要以取得投資時(shí)被投資各項(xiàng)可辨認(rèn)的資產(chǎn)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，對被投資單位的賬面凈利潤進(jìn)行調(diào)整后進(jìn)行確認(rèn)。
4.長期股權(quán)投資減值會(huì)計(jì)處理的差別
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定如果按成本法核算的在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資減值應(yīng)當(dāng)按照金融工具確認(rèn)和計(jì)量的方法處理；其他按照資產(chǎn)減值準(zhǔn)則規(guī)定方面處理；在減值損失核算方面，新準(zhǔn)則規(guī)定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。這就意味著長期投資減值損失一旦計(jì)提將永久的減少企業(yè)利潤，企業(yè)無法再通過減值損失轉(zhuǎn)回來調(diào)高利潤。原準(zhǔn)則在處理減值損失時(shí)對由于被投資單位經(jīng)營狀況變化等而導(dǎo)致其可收回金額低于投資的賬面價(jià)值，應(yīng)將可收回金額與賬面價(jià)值之間的差額計(jì)提的減值準(zhǔn)備，確認(rèn)為損失，以后會(huì)計(jì)期間恢復(fù)時(shí)，可以轉(zhuǎn)回。
四、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中長期股權(quán)投資變化的影響
1.兩種會(huì)計(jì)核算方法（權(quán)益法和成本法）規(guī)定的影響
由上面的差別分析，我們知道新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定當(dāng)投資企業(yè)對被投資企業(yè)有實(shí)際控制權(quán)時(shí)，長期股權(quán)投資核算方法由原來采用權(quán)益法核算改為采用成本法來核算，然而當(dāng)編制會(huì)計(jì)合并報(bào)表時(shí)有應(yīng)當(dāng)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。這實(shí)際上是說母子公司型的企業(yè)必須要編制兩張表報(bào)：一張用成本法編制和一張用權(quán)益法編制。這項(xiàng)變更不影響合并報(bào)表的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但對母公司報(bào)表的影響較大，主要影響母公司投資收益，進(jìn)而影響母公司的年終分紅的能力。
2.不再確認(rèn)投資差額的影響
新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中不再確認(rèn)長期股權(quán)投資差額，也取消了有關(guān)股權(quán)投資差額攤銷的規(guī)定。這一規(guī)定將會(huì)使那些存在巨大的長期股權(quán)投資借方差額的企業(yè)受益，使他們的凈利潤增加；反之，若股權(quán)投資差額為貸方余額的，凈利潤將減少。這樣做的道理是顯而易見的，如果這些差額與企業(yè)合并沒有關(guān)系，且沒有辦法和被投資企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價(jià)值進(jìn)行區(qū)分，其結(jié)果是對于該類企業(yè)的利潤將不再需要對其股權(quán)投資差額進(jìn)行攤銷。
3.公允價(jià)值應(yīng)用的影響
新準(zhǔn)則中有兩處提到了公允價(jià)值：一處是在投資成本的確定時(shí)，對于發(fā)行證券取得長期股權(quán)投資的采用公允價(jià)值確認(rèn)初始投資成本；另一處是在后續(xù)計(jì)量中，采用權(quán)益法核算時(shí)引入了被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的概念，以公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)計(jì)量的基礎(chǔ)。事實(shí)上早在1998年的時(shí)候我國政府就曾將公允價(jià)值引入債務(wù)重組的計(jì)量中，結(jié)果由于制度不健全而成為上市公司利潤操控的一個(gè)靶子，最終于2001年取消?，F(xiàn)今在我國市場經(jīng)濟(jì)條件下，大量引入公允價(jià)值這一計(jì)量基礎(chǔ)會(huì)對于企業(yè)的權(quán)益產(chǎn)生重大影響，同時(shí)能否發(fā)揮出其積極的作用或者是否會(huì)再次成為企業(yè)盈余操縱的工具，還要繼續(xù)研究。
4.關(guān)于長期股權(quán)投資減值損失規(guī)定的影響
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對于長期股權(quán)投資規(guī)定其減值損失一旦確認(rèn)，在以后年度期間就不得轉(zhuǎn)回。通常企業(yè)會(huì)在虧損年度通過轉(zhuǎn)回前期所計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以達(dá)到減少當(dāng)期費(fèi)用，增加當(dāng)期利潤的目的。相反在盈利年度進(jìn)行反向操作，大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，增加當(dāng)期費(fèi)用，降低當(dāng)期利潤，以便以后期間利潤下降時(shí)再予以轉(zhuǎn)回。因此，這一規(guī)定的實(shí)施能夠有效地遏制利用資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余操縱的行為。
總之，新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在原來會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上變化較大，尤其是有關(guān)于長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理規(guī)定方面。這些新規(guī)定更加規(guī)范了企業(yè)有關(guān)于長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)操作，最終使得企業(yè)提供的會(huì)計(jì)報(bào)表信息更加準(zhǔn)確。然而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)行時(shí)間不是很長，有些存在的問題還需要我們進(jìn)一步探索。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞： 多空頭股票策略； 運(yùn)用； 對沖基金
中圖分類號： F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A文章編號： 1009-055X（2013）03-0035-07
多空頭股票（Long/short Equity）對沖基金主要投資于股票市場， 多數(shù)情況下也會(huì)根據(jù)股票價(jià)格決定機(jī)制對沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 即既有多頭投資， 也有空頭投資； 并且， 此類基金也常常運(yùn)用期貨和期權(quán)對沖其認(rèn)可的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。不同的是， 此類多空頭股票對沖基金并不保持零風(fēng)險(xiǎn)敞口， 它會(huì)根據(jù)其對市場整體走勢的判斷， 有時(shí)是多頭風(fēng)險(xiǎn)敞口， 有時(shí)維持空頭風(fēng)險(xiǎn)敞口。此類對沖基金的投資策略的樣性還表現(xiàn)在， 它既可以實(shí)行價(jià)值投資， 也可以實(shí)行成長性； 既可以投資小市值股票， 以可以投資大市值股票。
一、 數(shù)據(jù)來源及其特征
目前， 全球公認(rèn)的最有權(quán)威的對沖基金數(shù)據(jù)庫有三個(gè)， 分別是： TASS （CSFB/Trement Hedge Fund Index簡稱TASS）； HFR（Hedge Fund Research Index ， 簡稱HFR）和MAR/hedge Index（簡稱MAR）。這三家非官方的對沖基金專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)對對沖基金的真實(shí)狀況都有一些偏差， 但是， 有一點(diǎn)共識的是， 由于TASS數(shù)據(jù)庫所披露的數(shù)據(jù)是唯一根據(jù)對沖基金樣本的管理資產(chǎn)總量為權(quán)重得出的加權(quán)平均數(shù)據(jù)， 學(xué)術(shù)界較多地認(rèn)為TASS數(shù)據(jù)庫公布的月度數(shù)據(jù)更具有代表性。
本文在隨后的數(shù)據(jù)分析中， 除了特別說明了來源的數(shù)據(jù)外， 一般都采用TASS數(shù)據(jù)庫公布的對沖基金數(shù)據(jù)， 即CSFB/Trement Hedge Fund Index。本文選用了自TASS數(shù)據(jù)庫創(chuàng)立伊始1994年1月至2005年12月共144個(gè)月度數(shù)據(jù)。由于對沖基金在此期間異常活躍， 分析該時(shí)段的對沖基金走勢顯得更有現(xiàn)實(shí)意義： 既有利于投資者充分認(rèn)識到對沖基金在波動(dòng)頻繁的市場里的所表現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)和收益等方面本質(zhì)特征， 又有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)正確認(rèn)識對沖基金在危機(jī)期間對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)影響。[1]
二、 參照物
為了正確反映對沖基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征， 本文選擇了股票和債券等兩個(gè)傳統(tǒng)投資工具和方法的時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為參照物進(jìn)行比較， 以發(fā)現(xiàn)對沖基金的歷史表現(xiàn)與傳統(tǒng)投資方法的量化差異。[2]
（一）標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）
本文在比較對沖基金的風(fēng)險(xiǎn)收益時(shí)， 用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)來代表全球（美國）股票市場的整體風(fēng)險(xiǎn)和收益， 通過比較對沖基金指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)之間的差異， 來分析對沖基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。
（二）摩根司丹利全球債務(wù)指數(shù)（MSCI World Sovereign Index）
本文采用摩根司丹利債務(wù)指數(shù)來代表全球債券投資市場的整體風(fēng)險(xiǎn)收益水平， 通過計(jì)算和分析對沖基金風(fēng)險(xiǎn)收益水平和摩根司丹利債務(wù)指數(shù)的差異來發(fā)現(xiàn)對沖基金收益風(fēng)險(xiǎn)特征。
（三）無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Risk free Rate）
本文采用一年期美國國債的收益率水平作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率指標(biāo)， 為了簡化計(jì)算， 我們?nèi)?994-2005年的算術(shù)平均值， 經(jīng)計(jì)算得出無風(fēng)險(xiǎn)收益率為年4.398%。
三、 對沖基金從事多空頭股票套利的形式
指數(shù)套利（index arbitrage）。該股票套利形式是指對沖基金可以買入某一指數(shù)證券的同時(shí)， 賣出另一種指數(shù)類證券； 也可以買入某一時(shí)期的指數(shù)產(chǎn)品（通常是期貨）的同時(shí)， 賣出另一時(shí)期的指數(shù)產(chǎn)品。對沖基金還有一種指數(shù)套利的方法。這種做法是， 根據(jù)某一市場指數(shù)構(gòu)成的股票成分， 買入一攬子成分股票的同時(shí)， 賣出或賣空該指數(shù)期貨， 以構(gòu)成對沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的投資結(jié)構(gòu)。在這種投資組合里， 買入的成份公司股票， 通常是那些基金經(jīng)理認(rèn)為被市場低估的股票。
股利追逐（dividend capture）， 嚴(yán)格意義上講， 股利追逐的投資組合并不是標(biāo)準(zhǔn)的多空頭股票套利， 但是， 由于這種單邊投資的時(shí)間非常短暫， 人們通常也將其近似地歸類為多空頭股票套利。
股票價(jià)格反映地是預(yù)期股利的時(shí)間價(jià)值， 因此理論上股利發(fā)放前后的股價(jià)都應(yīng)該一致地反映這種時(shí)間價(jià)值關(guān)系。通常， 股利的發(fā)放一般遵循這樣的程序： 在較早的時(shí)間公布分紅除權(quán)日（the ex-dividend date）， 在除權(quán)日的稍后時(shí)間根據(jù)除權(quán)日的股東名冊實(shí)行紅利發(fā)放， 這一時(shí)間通常稱之為紅利發(fā)放日（the dividend payment date）。由于各投資者的所得稅率不一（例如在美國， 普通投資者的所得稅率為35%， 而養(yǎng)老金和捐贈(zèng)基金的所得稅率為零； 而離岸基金的所得稅率幾乎都是零。）， 使得即將分紅派息的股票的價(jià)格在除息日臨近的時(shí)的價(jià)格下降的幅度大于除息價(jià)和稅后利息之和。如此， 對沖基金便可以在除息日買入該公司股票， 待次日開盤后不久拋出。這樣的隔日交易就構(gòu)成了對沖基金的股利追逐套利。
這一類對沖基金一般專注于某一地區(qū)的股票， 比如歐洲市場或者美國市場的股票； 有的則選擇專注投資于某一行業(yè)， 比如IT產(chǎn)業(yè)， 或者金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的股票。多空頭股票對沖基金投資組合的股票的行業(yè)和地區(qū)集中度通常都比其他對沖基金要高。
四、 多空頭股票投資組合風(fēng)險(xiǎn)敞口的特點(diǎn)
多空頭股票對沖基金構(gòu)建投資組合主要投資特點(diǎn)為： 在某一類股票群當(dāng)中找出失衡的比價(jià)關(guān)系， 買入比價(jià)偏低的股票， 賣空比價(jià)偏高的股票。
盡管在決定賣空數(shù)量的過程中， 基金經(jīng)理的卻需要根據(jù)貝塔（β）系數(shù)的大小決定其對沖比例， 但是， 多空頭對沖基金并不刻意保持其投資組合的零風(fēng)險(xiǎn)敞口， 而是根據(jù)市場的整體走勢， 適度保持其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口， 即：
在整體市場走勢呈上揚(yáng)態(tài)勢時(shí)， 盡可能使其投資組合保持凈多頭風(fēng)險(xiǎn)敞口， 以便在未來股票市場整體趨勢上升時(shí)獲得多頭盈利； 如果市場下跌， 對沖基金將要承受一定的損失。
在整體市場趨勢呈下降態(tài)勢時(shí)， 盡可能使其投資組合保持凈空頭風(fēng)險(xiǎn)敞口， 以便在未來股票市場整體趨勢下跌時(shí)獲得空頭盈利。當(dāng)市場上升， 對沖基金將要承受一定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。[4]
由于沒有完全對沖股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 顯然， 多空頭股票對沖基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口要大于股票市場中性對沖基金。但是， 由于此類對沖基金仍然有相當(dāng)比例的風(fēng)險(xiǎn)對沖， 總的來說， 這種基金還是屬于低風(fēng)險(xiǎn)敞口。
五、 實(shí)證分析及結(jié)果
在分析過程中所運(yùn)用的主要指標(biāo)體系包括收益率分析、 收益率分布特征分析和相關(guān)性數(shù)據(jù)分析三大類。以下， 以多股票對沖基金全行業(yè)數(shù)據(jù)序列數(shù)據(jù)分析為例來陳述本文的主要分析方法。
（二）收益率分布特征
絕大多數(shù)金融投資領(lǐng)域的學(xué)者們認(rèn)為， 僅僅收益率和標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)并不能準(zhǔn)確、 全面的反映投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征。為了更精準(zhǔn)地反映對沖基金收益和風(fēng)險(xiǎn)特征， 通常的做法是對投資組合的收益率分布的多次冪特征數(shù)值進(jìn)行逐步計(jì)算。[6]95-101
均值（Mean）， 反映的是投資收益率的算術(shù)平均數(shù)； 方差（Variance）， 表示的是樣本數(shù)據(jù)平均偏離其均值的程度； 偏度（Skewness）， 反映的是樣本收益率分布是偏離其均值的左邊， 還是右邊。如果偏度數(shù)值為負(fù)值， 表明樣本收益率在均值左邊， 即小于均值的幾率更大； 如果偏度數(shù)值為正值， 表明樣本收益率落在均值的右邊， 即大于均值的幾率更大。毫無疑問， 投資者歡迎偏度大于零的投資組合， 拒絕偏度小于零的投資組合。
（三）與股票、 債券市場收益率的相關(guān)關(guān)系
通過對歷史收益率的分布特征的分析， 能夠發(fā)現(xiàn)對沖基金和股票市場走勢， 和債券市場走勢的差異性， 同時(shí)， 還可以發(fā)現(xiàn)這種時(shí)間序列的分布與正態(tài)分布的差異性。但是， 對沖基金和所有投資者一樣， 都是投資于股票， 債券， 其他固定收益證券及相應(yīng)的衍生工具， [8]股票市場和債券等固定收益市場的變動(dòng)肯定在一定程度上影響著對沖基金的變動(dòng)。為了測度這些變量之間聯(lián)動(dòng)變化的關(guān)聯(lián)性， 本文選用了以下幾項(xiàng)金融市場分析指標(biāo)。
1. 24個(gè)月滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)
下圖反映的是多空頭股票對沖基金收益率與股票、 債券市場指數(shù)收益率的滾動(dòng)相關(guān)系數(shù)的關(guān)系。
通過圖5， 可以發(fā)現(xiàn)， 多空頭股票對沖基金的收益率和股票市場的走勢具有穩(wěn)定的正相關(guān)性， 其相關(guān)系數(shù)的變動(dòng)值最低為0.18， 出現(xiàn)在1996年下半年， 正是全球金融市場比較穩(wěn)定的時(shí)期； 最高為0.83， 出現(xiàn)在俄羅斯國債危機(jī)和長期資本管理公司崩盤期間， 國際金融市場最為動(dòng)蕩的時(shí)期。另一次高度相關(guān)性時(shí)期出現(xiàn)在2005年下半年， 正是全球石油價(jià)格瘋漲時(shí)段。我們基本可以初步做出這樣的結(jié)論： 股票市場越動(dòng)蕩， 對沖基金和股市的相關(guān)性就越大。[9]
六、 結(jié)論
根據(jù)以上分析， 本文得出以下結(jié)論：
多空頭股票投資組合具有低風(fēng)險(xiǎn)敞口的特點(diǎn)。這種套利屬于最典型的套利方式， 對沖基金在股票市場買入的多頭和賣出的空頭數(shù)量進(jìn)行對沖， 盡可能使投資組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口為零。
在整體市場走勢比較明確的市場， 很多對沖基金并不介意適度的風(fēng)險(xiǎn)敞口， 因此， 他們在構(gòu)建投資組合時(shí)不一定要保持零風(fēng)險(xiǎn)敞口， 而是適當(dāng)保持多空頭相抵后凈多頭或者凈空頭。很可能是， 在牛市保持一定的多頭敞口， 即多頭頭寸大于空頭， 以期在牛市獲得更大的盈利； 在熊市保持一定的空頭敞口， 即多頭頭寸小于空頭， 以期在下跌的熊市獲得更大的盈利。
多空頭股票對沖基金全行業(yè)平均收益率高于代表傳統(tǒng)投資工具的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和全球債券指數(shù)收益率； 多空頭股票對沖基金收益率的時(shí)間序列不服從正態(tài)分布， 其三維和四維的分布特征表明其歷史收益率雖然出現(xiàn)異常波動(dòng)的概率較低， 但一旦出現(xiàn)， 損失很大； 多空頭股票對沖基金收益率與傳統(tǒng)投資工具的股票、 債券市場收益率之間沒有明顯的相關(guān)性， 多空頭股票對沖基金能夠抵御市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 在上漲和下跌的市場條件下都能夠獲得絕對收益。
從風(fēng)險(xiǎn)、 收益這兩個(gè)方面分析， 多空頭股票對沖基金是很有成效的一種投資策略。多空頭股票對沖基金的整體表現(xiàn)好于股票市場指數(shù)和債券市場指數(shù)的表現(xiàn)， 對沖基金并不比傳統(tǒng)投資工具更“危險(xiǎn)”。
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【關(guān)鍵詞】強(qiáng)制分紅；股票市場；股權(quán)結(jié)構(gòu)
1.強(qiáng)制分紅政策的概述
1.1 強(qiáng)制分紅政策的理論
由于在許多國家公司治理系統(tǒng)難以有效的約束上市公司主動(dòng)發(fā)放股利回報(bào)投資者，所以有些國家借助于強(qiáng)制性股利政策來強(qiáng)制上市公司發(fā)放股利以保護(hù)投資者利益。所謂強(qiáng)制性股利政策，一般是在已有法律和資本市場都無法促使企業(yè)的內(nèi)部人主動(dòng)發(fā)放現(xiàn)股利時(shí)保護(hù)外部股東的一種措施（肖星和陳曉，2002）。強(qiáng)制性股利政策一般對上市公司的凈利分配比例或分配形式做出了硬性規(guī)定，其主要目的在于提供股東滿意的股利支付水平以及保護(hù)東的股利分配權(quán)。
基于我國上市公司的分紅意愿及分紅水平較低的現(xiàn)實(shí)背景，證監(jiān)會(huì)從2001年起將上市公司再融資資格與股利分配水平相掛鉤，不滿足股利分配要求的上市公司將不能進(jìn)行再融資。2008年10月證監(jiān)會(huì)又的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，提出了“強(qiáng)制分紅”的說法就要求進(jìn)行再融資的上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于最近三年凈利潤的30%。不過，這個(gè)“強(qiáng)制分紅”條款只是針對有公開再融資要求的公司。
1.2 強(qiáng)制分紅政策特點(diǎn)
我國的強(qiáng)制性股利政策具有其自身特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：
（一）非強(qiáng)制性，由證監(jiān)會(huì)規(guī)定不具有這種強(qiáng)制性，上市公司仍擁有自主分紅權(quán)，從每年都有大量公司不分配股利便可一窺端倪。
（二）軟約束，而由于我國上市公司的股利分配與再融資資格存在著聯(lián)系。使得證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定雖帶有“軟約束”性質(zhì)，可以對那些有再融資需求或潛在的再融資需求的上市公司形成有效約束。
2.我國上市公司分紅現(xiàn)狀及問題
2.1 雖有改善，但“鐵公雞”仍然很多
股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，投資者承受高投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)應(yīng)該得到上市公司相應(yīng)的補(bǔ)償，但是很多上市公司卻都缺乏這種應(yīng)有的責(zé)任感，在A股市場，經(jīng)常存在籌資多，分紅少的情況，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，滬深兩市上市公司通過IPO、增發(fā)和配股募資共計(jì)募集4.1964萬億元，而過去二十年內(nèi)，上市公司共計(jì)分紅約2.1萬億元。上市公司全年不分紅司空見慣，為數(shù)不少的上市公司甚至是多年一毛不拔的“鐵公雞”①。
《大眾證券報(bào)》統(tǒng)計(jì)了A股上市公司2001年―2010年的分紅情況，發(fā)現(xiàn)連續(xù)十年沒有分紅的公司有85家（表2-1），僅有1次分紅的公司有57家。當(dāng)然，并非所有的公司都是“鐵公雞”。有184家公司連續(xù)十年都實(shí)施分紅，與上述“鐵公雞”形成了鮮明的對比。
數(shù)據(jù)顯示，在最近十年內(nèi)，包括世紀(jì)星源（000005）、深物業(yè)A（000011）、寶安地產(chǎn)（000040）在內(nèi)的84家公司分紅次數(shù)為0，占所有上市公司的比例為3.81%；包括華聯(lián)控股（000036）、豐原藥業(yè)（000153）、東方賓館（000524）在內(nèi)的57家公司分紅次數(shù)為1，占所有上市公司為2.59%。截至2011年3月，A股已年報(bào)的657家上市公司中，有119家近三年內(nèi)“一毛不拔”，其中“有紅不分”者超過一半②
2.2 現(xiàn)金分紅金額及回報(bào)率偏低
在成熟資本市場中，現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)股東的重要方式，且分紅政策在一定時(shí)期內(nèi)一貫而透明，有利于投資者做出選擇。有數(shù)據(jù)顯示美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例在20世紀(jì)80年代為40%―50%，現(xiàn)在不少上市公司稅后利潤的50%―70%用于支付紅利。從股息率的角度看，即使在低利率的環(huán)境下，美國上市公司的現(xiàn)金分紅股息率仍然比貨幣市場基金利率高出0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。
相比較而言，我國上市公司現(xiàn)金分紅水平明顯偏低，重融資、輕回報(bào)是極為普遍的現(xiàn)象，上市公司沒有回報(bào)股東的壓力，導(dǎo)致股市投資者得到的現(xiàn)金分紅還抵不上稅費(fèi)。例如，即使貴州茅臺推出10派23元的高派現(xiàn)方案，但其股息回報(bào)率也只有1.24%，不及銀行存款利率的一半。在2009年實(shí)施現(xiàn)金分紅方案的995只個(gè)股中，僅有33只個(gè)股的現(xiàn)金股息率超過了3.07%，高于最新的一年期定期存款利率?，F(xiàn)金分紅金額的統(tǒng)計(jì)。我國A股上市公司2005年至2009年現(xiàn)金分紅金額情況如圖表2-2所示，從圖形可以看出2005年以來，我國上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例逐年下降，一方面由于現(xiàn)金分紅新規(guī)頒布以及2008年的金融危機(jī)的影響等等，另一方面不可忽視的因素是我國現(xiàn)金分紅重融資、輕回報(bào)的歷史影響。
2.3 法律法規(guī)缺乏約束力
現(xiàn)金分紅新規(guī)雖然將利潤分配比例從20%提高到了30%，也將送股形式的分配方式剔除，但規(guī)定僅限于需要再融資的上市公司，而對那些沒有再融資計(jì)劃的上市公司而言，分不分紅、分多少、什么時(shí)候分，該新規(guī)卻沒有涉及，因此，現(xiàn)金分紅新規(guī)還是無法從根本上解決中國上市公司不愿分紅的現(xiàn)狀。
要讓現(xiàn)金分紅新規(guī)能給所有的投資者都帶來必要的投資回報(bào)，就必須使分紅制度更具強(qiáng)制性，使分紅新規(guī)的效力遍及所有的上市公司。
2.4 配套措施不完善
強(qiáng)制分紅對上市公司違反該規(guī)定的處罰問題并沒有明確。即沒有規(guī)定如果上市公司違反了這些規(guī)定，應(yīng)進(jìn)行如何處罰等關(guān)鍵問題。比如針對我國大多數(shù)上市公司仍然沒有明晰的股利政策目標(biāo)，在股利政策的制訂和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，帶有很大的盲目性和隨意性等等問題，若上市公司不符合規(guī)定，上市公司頂多不能實(shí)現(xiàn)其再融資計(jì)劃，而不會(huì)再有其他影響。所以新規(guī)定應(yīng)該要求上市公司在章程中明確公司的現(xiàn)金分紅政策目標(biāo)，并要求若盈利了但未分配的應(yīng)說明原因和留存資金的使用用途以及應(yīng)披露分紅預(yù)案的執(zhí)行情況等。強(qiáng)制分紅還應(yīng)進(jìn)一步明確并加大對違反規(guī)定的上市公司的處罰力度。
3.強(qiáng)制分紅的實(shí)施對我國股票市場的積極影響
3.1 減少投機(jī)行為，鼓勵(lì)長期投資
由于上市公司不分紅的現(xiàn)象意味著那些長線投資者多年來顆粒無收，特別是處于大熊市的背景下；也就意味著投資者要想從股票上獲取收益，只能通過做短線或進(jìn)行投機(jī)，助長了市場的投機(jī)氛圍。
實(shí)施強(qiáng)制分紅政策以后，分紅政策透明及可預(yù)期，投資者很容易了解上市公司的分紅水平，從而作出是否長期投資的決定，引導(dǎo)市場參與者由目前的投機(jī)者轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y者。例如，如果上市公司將一定時(shí)期的凈利潤以進(jìn)行現(xiàn)金分紅，股價(jià)合理，整體投資者的預(yù)期收益率將大于銀行存款利率，將吸引那些投機(jī)性不強(qiáng)、以獲取長期穩(wěn)定收益為目標(biāo)的市場參與者并使他們成為真正的投資者，進(jìn)而有利于價(jià)值投資、長期投資理念的形成，促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展。
3.2 有利于保護(hù)中小投資者權(quán)益
“顧客是上帝”，上市公司不僅有義務(wù)而且有必要向投資者提供投資回報(bào)。否則，股市就會(huì)逐漸喪失作為投資者，特別是中小投資者進(jìn)行投資的重要場所的功能，走上畸形發(fā)展的道路。強(qiáng)制分紅是法律對中小股東有效保護(hù)的結(jié)果。如果法律比較完善，則中小股東能利用法律迫使公司吐金，中小股東的權(quán)力越大，他們從公司榨出的現(xiàn)金股利就越多。打擊“重圈錢、輕回報(bào)”的不良思想，所以我國實(shí)施強(qiáng)制分紅政策可以視為我國股市向其投資功能的回歸，尤其是對中小投資者權(quán)益的保護(hù)，它能夠推動(dòng)我國股市向理性化投資方向發(fā)展。
3.3 有利于穩(wěn)定資本市場
由于在成熟資本市場，股票投資被看成是投資者的一種穩(wěn)定投資方式，投資者進(jìn)入股市首先是為了分紅，其次才是賺取。所以理性化投資有利于資本市場的穩(wěn)定。另外，在成熟的資本市場中，完善的股利政策是衡量公司經(jīng)營業(yè)績及其成長性的一個(gè)重要尺度，在西方發(fā)達(dá)國家，股利政策的差異是反映公司質(zhì)地差異的極有價(jià)值的信號，股票的價(jià)格又通過其內(nèi)在價(jià)值來反映公司的經(jīng)營業(yè)績和成長性。所以強(qiáng)制分紅有助于降低成長性企業(yè)的負(fù)擔(dān)，客觀的反映股利政策與股價(jià)之間的關(guān)系，引導(dǎo)股價(jià)的合理性。
4.強(qiáng)制分紅的實(shí)施對我國股票市場的消極影響
4.1 強(qiáng)制分紅并不能讓投資者得到利益
強(qiáng)制分紅改變不了現(xiàn)金紅利的最大多數(shù)流向控股股東的事實(shí)。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置上的不合理，公司的股份大部分都被大股東廉價(jià)掌控。而公眾投資者卻只能用高價(jià)來認(rèn)購極少數(shù)的股權(quán)，他們雖然出錢甚多，但得到的股份卻甚少。在上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅時(shí)，最大量的紅利流向了控股股東或大股東，而公眾投資者所得紅利甚少。
而強(qiáng)制分紅無助于改變這種不合理的局面，以現(xiàn)金分紅為例，經(jīng)過除息，投資者所得到的紅利就被除掉了，以A公司為例，假如派現(xiàn)登記日的收盤價(jià)是200.00元，公司實(shí)施10派現(xiàn)20元的分配方案后，經(jīng)過除息，每股價(jià)格變成了198.00元，股價(jià)每股減少2.00元。投資者并沒有因?yàn)橘F州茅臺實(shí)施分紅得到利益。相反，每股2.00元的紅利還要征收10%的紅利稅，即征收投資者每股0.20元的紅利稅，投資者因此每股虧損0.20元。由此，強(qiáng)制分紅還應(yīng)該讓投資者有所得，而不是什么也得不到。
4.2 為再融資而分紅
現(xiàn)金分紅規(guī)定是以“最近三年以現(xiàn)金分配累計(jì)分配利潤不少于最近三年的年均可分配利潤的30%”來作為再融資的門檻，所以上市公司的股利政策在很大程度上受再籌資行為所制約，甚至成為再籌資行為的附屬物。一些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司為了達(dá)到配股的目的，采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額從而相應(yīng)提高凈資產(chǎn)收益的辦法，發(fā)放現(xiàn)金股利從表象上看是回報(bào)投資者，但實(shí)際上成了公司實(shí)現(xiàn)配股行為的一種手段。
導(dǎo)致某些企圖分紅派息作為其再資時(shí)融取更多資金的手段，在“先分后融”的過程中投資者還必須承擔(dān)10%的股利稅負(fù)。以清華同方為例，2000年12月以46元高價(jià)增發(fā)套牢中小股民，而后使出10送5的方案，最低跌到8.21元。到2007年8月以23.20元的價(jià)格非公開發(fā)行5400萬股新股，讓參與非公開發(fā)行的10家機(jī)構(gòu)投資者賺了一筆，為了表示安撫，今年5月以16元的價(jià)格配股。如此來回炒作，清華同方與機(jī)構(gòu)各得其所，中小投資者權(quán)益收到損失。
5.規(guī)劃建議
5.1 完善相關(guān)法律法規(guī)
為了激勵(lì)投資者參與到證券市場來，許多國家從立法上對公司股利政策做出了嚴(yán)格規(guī)定。首先，強(qiáng)制上市公司派現(xiàn)并制定最低現(xiàn)金分紅率，通過帶有強(qiáng)制約束力的法律法規(guī)，迫使公司強(qiáng)制分紅，進(jìn)一步引導(dǎo)公司逐步實(shí)現(xiàn)股利政策的理性化。然后，加強(qiáng)監(jiān)督力度，完善信息披露制度。增強(qiáng)上市公司股利政策的透明度，比如，上市公司要是不分配，在年報(bào)中應(yīng)詳細(xì)披露不分配的原因，并要求公司公開長期股利分配政策。同時(shí)對于不現(xiàn)金分紅的公司還要披露其留用資金以及配股資金的用途，擬分配的公司，應(yīng)披露其分配的理由。其次，加強(qiáng)對上市公司再融資條件的鑒別，以防止上市公司通過現(xiàn)金分紅來融資“圈錢”，造成資金使用低效率的惡性循環(huán)，保護(hù)中小股民的利益。
5.2 完善中介結(jié)構(gòu)職能
投資者通過上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告等信息，了解上市公司盈利能力、財(cái)務(wù)狀況以及管理層情況。即主要經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，而且主要針對會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性進(jìn)行審計(jì)。我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗(yàn)，即通過機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)分析師以及投資銀行等對上市公司的信息進(jìn)行全方位的關(guān)注，我國也應(yīng)充分發(fā)揮種中介機(jī)構(gòu)職能。
5.3 加強(qiáng)相關(guān)利益者的引導(dǎo)
一方面，引導(dǎo)投資者特別作為中小投資者的正確投資理念，建立長期投資理念。另一方面，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制。改善上市公司融資環(huán)境，創(chuàng)新融資手段，積極培育債券市場等金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對上市公司資金的支持。
對于強(qiáng)制分紅政策不能搞“一刀切”，要因地制宜，比如對壟斷行業(yè)公司、現(xiàn)金流充沛的成熟型公司的再融資資格應(yīng)規(guī)定較高的現(xiàn)金分紅比例，但對高競爭行業(yè)公司、高成長性公司可適當(dāng)降低現(xiàn)金分紅要求。毫無疑問，強(qiáng)制分紅有其積極意義，但是只有與之配套的系列制度逐步建立和完善后，強(qiáng)制分紅制度才能從根本上促進(jìn)我國股市更加健康、穩(wěn)定的發(fā)展。
注釋：
①
②news.省略/fortune/2011-04/18/c_121315356.htm
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股票市場作為金融市場的重要組成部分，最初產(chǎn)生的目的是為企業(yè)獲得融資，使企業(yè)獲得充足的資金，以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。自從1976年羅斯提出APT理論以來，宏觀經(jīng)濟(jì)變量與風(fēng)險(xiǎn)一起成為了影響股票市場的因素，使得股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互關(guān)系有了理論依據(jù)。從此，股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互影響關(guān)系就成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)問題。股票市場的發(fā)展壯大不僅增強(qiáng)了資本市場的活動(dòng)能力，一定程度上也將反作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對各個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生影響，再由宏觀經(jīng)濟(jì)變量反作用于股票市場而起到循環(huán)作用。而政府采取宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，也是基于這樣的作用機(jī)制來對資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。因而，在目前情況下對我國的股票市場和宏觀經(jīng)濟(jì)變量是否存在關(guān)聯(lián)性進(jìn)行深入的研究，顯得十分必要。世界上所有的新興證券市場都會(huì)不可避免的受到宏觀調(diào)控的干預(yù)，中國股票市場作為一個(gè)發(fā)展僅有二十余年的新市場，更是需要國家的宏觀調(diào)控。但是，國家對股票市場的宏觀調(diào)控不能盲目的進(jìn)行，要實(shí)行有效的調(diào)控措施，對宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場的關(guān)系必須有明確的了解。由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量眾多，且與股票市場的關(guān)系也各不相同，因此宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票市場的作用機(jī)制比較復(fù)雜。本文以實(shí)證的方式，通過運(yùn)用多種計(jì)量方法建立模型來研究股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是否存在關(guān)聯(lián)性，以及存在怎樣的關(guān)聯(lián)性。
二、文獻(xiàn)回顧
Chen等（1986）在APT的基礎(chǔ)上建立了一個(gè)向量自回歸（VAR）模型，他們研究發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量通過影響貼現(xiàn)率成為股市風(fēng)險(xiǎn)因素之一，還發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和股票價(jià)格之間存在長期的均衡關(guān)系。Grange（r1981）提出了協(xié)整分析理論，為檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股市的關(guān)聯(lián)性提供了的另一種方法。Fama（1990）用多因素模型證實(shí)了美國經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹率對股市收益率有顯著的影響，并指出貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹是通過影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長來對股市產(chǎn)生作用的。Benranke和Kuttne（2004）利用VAR方法，考察了未預(yù)期貨幣政策對股票市場的影響。實(shí)證結(jié)果表明，貨幣政策對股票市場有影響，但貨幣政策的變動(dòng)只能解釋部分股票價(jià)格的變動(dòng)。鐘小強(qiáng)（2008）利用VAR模型和協(xié)整理論對于貨幣政策對股市的有效性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明股指和貨幣供應(yīng)量、利率之間存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系；同時(shí)貨幣供應(yīng)量是股指的格蘭杰原因，利率不是股指的格蘭杰原因；相對于利率，貨幣供應(yīng)量對股市的影響更大。孫云玉（2009）采用2000—2007年的數(shù)據(jù)分析中國股市價(jià)格波動(dòng)與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系，結(jié)果表明二者之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，股市價(jià)格對不同層次貨幣供應(yīng)量影響程度不同，M1對股市價(jià)格影響最大，但反過來股市價(jià)格則對M0影響最大，對M1僅有一定程度的影響。三、宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場關(guān)聯(lián)性的理論分析及研究假設(shè)本文將以股票定價(jià)理論為基礎(chǔ)，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票市場產(chǎn)生的影響和股票市場對宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的影響這兩個(gè)方面進(jìn)行簡要的理論分析，為實(shí)證分析提出相關(guān)的理論假設(shè)奠定基礎(chǔ)。
（一）股票定價(jià)理論
作為資本市場理論的核心內(nèi)容，股票定價(jià)理論經(jīng)歷了從傳統(tǒng)理論向現(xiàn)論轉(zhuǎn)變的過程。傳統(tǒng)股票定價(jià)理論主要指穩(wěn)固基礎(chǔ)理論，其基本思想是，股票具有內(nèi)在價(jià)值，它是股票價(jià)格穩(wěn)固的基點(diǎn)，股票價(jià)格決定于內(nèi)在價(jià)值。股票價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)的，當(dāng)股票市價(jià)高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就出現(xiàn)賣出機(jī)會(huì)，反之亦然。傳統(tǒng)的定價(jià)理論著重于價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，即從企業(yè)角度入手考察股票價(jià)格決定因素?，F(xiàn)代定價(jià)理論則從投資者的角度出發(fā)，更多地考慮到投資者的現(xiàn)實(shí)情況，即投資者往往不是投資于一種股票，而是投資于由多種股票形成的組合?，F(xiàn)代股票定價(jià)理論的代表人物Markowitz在1952年發(fā)表了《證券組合的選擇》一文，他根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的均值、方差和協(xié)方差等指標(biāo)，將單個(gè)股票和股票組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，將復(fù)雜的投資決策問題簡化為收益-風(fēng)險(xiǎn)（期望值-方差）的二維問題，給出了投資者如何通過建立有效邊界，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇最優(yōu)投資組合，以實(shí)現(xiàn)投資效用最大化的一整套理論，即現(xiàn)代證券組合理論。
（二）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對股票市場產(chǎn)生的影響
股價(jià)的波動(dòng)取決于預(yù)期的未來現(xiàn)金流的波動(dòng)性、未來貼現(xiàn)因子的波動(dòng)性及兩者之間的相關(guān)性。而未來現(xiàn)金流、貼現(xiàn)因子直接受企業(yè)層面實(shí)體因素的影響，如企業(yè)的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、營運(yùn)杠桿、管理水平等；企業(yè)的實(shí)體因素又受行業(yè)因素、宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量（如國內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹、實(shí)際利率、匯率與進(jìn)出口等）及宏觀調(diào)控政策（如財(cái)政政策、貨幣政策）的影響。因此，股價(jià)的變動(dòng)因素取決于上述經(jīng)濟(jì)實(shí)體變量及相關(guān)政策變量，股指的變化也應(yīng)由這些變量的變化所決定。如圖1所示所有因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格。
（三）股票市場對宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生的影響
股票市場作為一種日益重要的投資方式，其在籌集資金、促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換和優(yōu)化資源配置這三方面對宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生越來越重要的影響。股票市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，主要是通過消費(fèi)、投資、貨幣政策和匯率等渠道來產(chǎn)生作用的：（1）股票價(jià)格一般被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，具有國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的功能。股票市場對GDP的作用主要通過股票市場的消費(fèi)和投資兩個(gè)渠道來推動(dòng)。（2）股市市場對貨幣供應(yīng)量的影響主要體現(xiàn)在股市價(jià)格波動(dòng)改變了貨幣需求的穩(wěn)定性,從而對貨幣供應(yīng)帶來沖擊，并推動(dòng)貨幣供應(yīng)的存量和結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)變化。（3）股票市場對匯率的影響主要體現(xiàn)在股價(jià)上升還將增加國內(nèi)投資者的財(cái)富，增加貨幣需求，推動(dòng)國內(nèi)利率的上升，而國內(nèi)利率的上升還將進(jìn)一步刺激資本流入，使本幣升值，匯率上升。
（四）研究假設(shè)
綜合已有的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場關(guān)系的理論研究，我們可以看出二者之間的影響是相互的，并且是復(fù)雜的、不確定的。具體到我國的經(jīng)濟(jì)來說，這種影響也是不確定的。這種不確定性，一方面是由于影響機(jī)制本身的復(fù)雜性，另一方面也與我國股票市場的自身發(fā)展特點(diǎn)密切相關(guān)。本文關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量和股票市場價(jià)格指數(shù)關(guān)聯(lián)性實(shí)證分析的理論假設(shè)如下：
假設(shè)1：股票市場價(jià)格指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值正相關(guān)消費(fèi)、投資和進(jìn)出口都是總產(chǎn)出的組成部分，它們增加表明國內(nèi)總需求增加，并決定國內(nèi)生產(chǎn)總值增加，公司利潤也隨之增加。國內(nèi)生產(chǎn)總值的任何增加，都會(huì)影響國內(nèi)公司現(xiàn)金流同方向變化。一般來說，在其他條件不變的情況下,股票價(jià)格也會(huì)同方向變化。因此，股市表現(xiàn)和國內(nèi)市場總值，甚至和消費(fèi)、投資、進(jìn)出口之間應(yīng)存在正向關(guān)系。
假設(shè)2：股票市場價(jià)格指數(shù)和通貨膨脹率成負(fù)相關(guān)通常認(rèn)為實(shí)際通貨膨脹率和非預(yù)期通貨膨脹率之間存在正相關(guān)關(guān)系。因此，在其他條件不變的情況下，通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格之間就會(huì)存在一種反向關(guān)系。如果通貨膨脹使產(chǎn)品售價(jià)上升，導(dǎo)致公司利潤增加，從而使公司現(xiàn)金流增加且這種增加是同步的，上述關(guān)系可能不再成立。因此，通貨膨脹和股票價(jià)格存在一種不十分確定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
假設(shè)3：股票市場價(jià)格指數(shù)和利率正相關(guān)一般假設(shè)名義利率和價(jià)值模型的無風(fēng)險(xiǎn)利率之間存在一種正相關(guān)關(guān)系，因此名義利率的變化將會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格向相反方向運(yùn)動(dòng)。因?yàn)槔式档鸵话闶雇顿Y者要求貼現(xiàn)率下降，在預(yù)期股利不變的條件下，股票的內(nèi)在價(jià)值將會(huì)上升。
假設(shè)4：股票市場價(jià)格指數(shù)和貨幣供應(yīng)量關(guān)系不確定從長期來看，股市上漲根本動(dòng)力應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)營利能力的增強(qiáng)。但在短期內(nèi)，資金是股市的物質(zhì)基礎(chǔ)，資金的流入流出是造成股市漲跌的直接因素。當(dāng)貨幣供應(yīng)增加超過民眾因經(jīng)濟(jì)增長及支付習(xí)慣和制度等變動(dòng)引起的需求增加時(shí)，市場利率會(huì)下降，就會(huì)存在部分資金流入股票市場，從而提高股市成交量和成交金額。當(dāng)股市擴(kuò)容有限時(shí)，股價(jià)將上漲?？梢?，貨幣變動(dòng)領(lǐng)先于股價(jià)變動(dòng)，且兩者之間是正相關(guān)關(guān)系，但同時(shí)貨幣供給增長會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長，會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金流增加，從而提高股票價(jià)格。可是貨幣供給增加有可能導(dǎo)致流通中的貨幣過多，這在一定程度上會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，從而使資產(chǎn)價(jià)格向相反的方向運(yùn)動(dòng)。這樣，股價(jià)指數(shù)和貨幣供給應(yīng)該反向變化。綜上所述,貨幣供給和股票價(jià)格變動(dòng)方向更應(yīng)該由經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來決定。
四、宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國股票市場關(guān)聯(lián)性的實(shí)證分
本文采用向量自回歸（VAR）模型對宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行考察，主要遵循如下步驟：首先進(jìn)行數(shù)據(jù)來源和變量的選擇，之后進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，并以平穩(wěn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)構(gòu)造VAR模型進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，最后從協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)等角度來進(jìn)一步驗(yàn)證變量之間的關(guān)系。
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)處理
本文選取1998年1月至2009年9月的月度數(shù)據(jù)對中國股票市場進(jìn)行實(shí)證分析，數(shù)據(jù)均來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫、大智慧系統(tǒng)軟件、中國統(tǒng)計(jì)年鑒和中國人民銀行的官方網(wǎng)站。由于月度數(shù)據(jù)會(huì)存在一定的季節(jié)性，因此，為了消除季節(jié)因素的影響，本文用X-n的方法對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，得到剔除季節(jié)因素的數(shù)據(jù)。
（二）變量定義
本文選取上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)（SZ）作為股市指標(biāo)；國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP由于是年度數(shù)據(jù)，很難得到月度數(shù)據(jù)，故在實(shí)證分析中我們將采用工業(yè)增加值（GYZJZ）來代替GDP；貨幣供應(yīng)量本文采用M2來反映貨幣供應(yīng)量;通貨膨脹率用某一具有代表性的物價(jià)指數(shù)比如居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）來反映通脹情況；利率作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的中間目標(biāo)之一，本文選用的是實(shí)際貸款利率并選6個(gè)月貸款利率作為短期利率的代表，以5年期貸款利率作為長期利率的代表；匯率本文選用外匯儲備（WHCB）作為匯率指標(biāo)。
（三）實(shí)證檢驗(yàn)
大部分有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)的模型，都是利用經(jīng)濟(jì)理論來建立變量之間關(guān)系的聯(lián)立方程模型。但是，經(jīng)濟(jì)理論通常并不足以對變量之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系提供一個(gè)嚴(yán)密的說明，而且內(nèi)生變量既可以出現(xiàn)在等式的左端又可以出現(xiàn)在等式的右端，這使得估計(jì)和推斷更加復(fù)雜。為解決這些問題，產(chǎn)生了一種用非結(jié)構(gòu)性方法來建立各個(gè)變量之間關(guān)系的模型，就是本章所采用的向量自回歸模型（VAR）。向量自回歸模型通常用于相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的預(yù)測和隨機(jī)擾動(dòng)對變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響，對宏觀經(jīng)濟(jì)變量這一時(shí)間序列的相關(guān)分析具有較好的預(yù)測和解釋能力。由于宏觀經(jīng)濟(jì)中包含有許多的變量，無法明確的知道每一個(gè)變量是如何影響股票市場的，故本文將他們拆分開來進(jìn)行研究。
1.GDP、投資、儲蓄、消費(fèi)、對外貿(mào)易與股票市場關(guān)聯(lián)性的研究。本節(jié)選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量有工業(yè)增加值（GYZJZ）、儲蓄額（CXE）、社會(huì)消費(fèi)總額（SHXFE）、固定資產(chǎn)投資（GDZCWCE）、進(jìn)出口額（JCKE）。（1）單位根檢驗(yàn)。由于Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，以及VAR模型的構(gòu)建是要求變量都是一階單整的，故本文要對所選的變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文選取的檢驗(yàn)方法是ADF檢驗(yàn)。由表1可知，我們所選取的變量都是一階單整的。
（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前也要先確定模型的滯后階數(shù)，本文參考了LR（極大似然比值）、SC值、AIC值，結(jié)合實(shí)際情況，選取滯后一階的VAR模型。由運(yùn)算結(jié)果我們可以看到上證綜指擬合的方程擬合優(yōu)度為0.90，調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.89，說明模型擬合的還算是比較成功的。得到上證綜指與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)學(xué)公式：SZ=0.85*SZ（-1）-0.005*CXE（-1）+0.02*GDZCWCE（-1）-0.23*GYZJZ（-1）+0.44*JCKE（-1）+0.15*SHIXFZE（-1）+25.53由上述公式我們可以看到，上證綜指與自身前一期的指數(shù)成正向變化，與固定資產(chǎn)完成額、進(jìn)出口額、社會(huì)消費(fèi)總額的前一期值成正向變化。固定資產(chǎn)完成額的增加，表明實(shí)業(yè)投資的增加，實(shí)業(yè)投資與股票市場投資是相互促進(jìn)的，實(shí)業(yè)投資的增加必然會(huì)帶動(dòng)股票市場的發(fā)展。進(jìn)出口的增加，則有利于國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，使得企業(yè)的利潤增加，同時(shí)使得企業(yè)的股票價(jià)格上揚(yáng)。而消費(fèi)的增加，一方面使得企業(yè)的銷售增加，另一方面消費(fèi)還推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這兩方面的作用都將有利于股票市場的發(fā)展，體現(xiàn)在股票價(jià)格的上揚(yáng)上。上證綜指與工業(yè)增加值的前一期變化成反向變化，在本期的關(guān)系中也是負(fù)向相關(guān)，這與我們前期理論分析結(jié)論有些出入，原因可能有以下幾點(diǎn)：第一，本文用工業(yè)增加值來替代GDP，替代性可能不夠。第二，我國股票市場的發(fā)展軌道與國外的股票市場很不一致。我國股票市場起步較晚，起步原因較特殊，而且還有中國股市自身特有的特點(diǎn)，這使得我國的股票市場的有效性不是很強(qiáng)，導(dǎo)致股票價(jià)格會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)異常性的波動(dòng)。
（3）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)是檢驗(yàn)變量之間是否存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。我們依然選用特征根檢驗(yàn)法對上述模型進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明這幾個(gè)變量之間存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系見表2：
這說明上證綜指和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系的。同時(shí)也說明了宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間也是存在著長期的相互關(guān)系的。這從另一方面為我們前面的理論假設(shè)中提到的宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間相互傳導(dǎo)影響股市提供了實(shí)證支持。協(xié)整方程式如下：SZ=1.49CXE+2.90GDZCWCE-5.38GYZJZ+12.97JCKE-2.005SHXFZE從上述公式中得出，長期儲蓄額的增加，使得貨幣供給增加，更多的資金進(jìn)入股市，讓股市資金充足，促使股價(jià)上升，因此股價(jià)與儲蓄額是正向波動(dòng)的，這和我們前面的理論假設(shè)是一致的。固定資產(chǎn)投資長期的增加，意味著社會(huì)大環(huán)境的良好發(fā)展，增強(qiáng)股票投資者的信心，從而給股票市場良好的信號，使得股票價(jià)格上漲，這也和我們前面的理論假設(shè)是一致的。進(jìn)出口額的增加表明我國對外貿(mào)易的良好發(fā)展，同時(shí)也表明國家大力發(fā)展對外經(jīng)濟(jì)。這至少對外貿(mào)企業(yè)是一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)會(huì)，外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，也會(huì)帶動(dòng)其他的提供原料和銷售的上下游的企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)基本面發(fā)展良好，反映在企業(yè)股票上，促使股票價(jià)格上升。但我們也可以看到社會(huì)消費(fèi)的增加會(huì)使股票價(jià)格下降。其可能原因?yàn)?，消費(fèi)的過快增加會(huì)使物價(jià)上漲過快，產(chǎn)生一定的通貨膨脹和投資心理恐慌，從而對股市產(chǎn)生不利影響。
（4）格蘭杰因果檢驗(yàn)。對上述變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，來檢驗(yàn)變量之間是否存在格蘭杰因果關(guān)系，見表3。由表3可知：工業(yè)增加值可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化，社會(huì)消費(fèi)總額的變化也可以單向格蘭杰引起上證綜指的變化。同時(shí)，上證綜指可以單向格蘭杰引起進(jìn)出口額的變化。固定資產(chǎn)完成額和進(jìn)出口額與上證綜指之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。這說明上證綜指與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間是存在格蘭杰因果關(guān)系的，不僅宏觀經(jīng)濟(jì)變量會(huì)引起上證綜指的變化，而且上證綜指也會(huì)反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)變量。最終我們可以發(fā)現(xiàn)，這五個(gè)變量可以同時(shí)格蘭杰引起上證綜指的變化，這與我們前面的理論假定相吻合，即宏觀經(jīng)濟(jì)變量可以通過錯(cuò)綜復(fù)雜的相互關(guān)系來共同對股票市場產(chǎn)生作用。
2.貨幣政策、財(cái)政政策、匯率與股票市場關(guān)聯(lián)性的研究。貨幣政策指標(biāo)、財(cái)政政策指標(biāo)和匯率是代表宏觀經(jīng)濟(jì)政策的傳統(tǒng)指標(biāo)，建立它們與股票市場的計(jì)量模型并進(jìn)行分析，可以更詳細(xì)的了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策與股票市場之間的相互影響機(jī)制。本小節(jié)選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量有貨幣供給（M2）、財(cái)政收入（CZSR）、財(cái)政支出（CZZC）、外匯儲備（WHCB）等。
（1）單位根檢驗(yàn)。由表4可知，上述的變量都是一階單整的。說明這些數(shù)據(jù)是符合我們進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的要求的。
（2）VAR模型的建立。建立VAR模型前，要先確定滯后階數(shù)。這里還是采用LR似然比和SC值、AIC值相結(jié)合的方法，綜合考慮，選取一個(gè)較合理的滯后階數(shù)。這里我們選取滯后一階的方式來構(gòu)建VAR模型。其方程式為：SZ=0.8352SZ（-1）+0.006CZSR（-1）+0.048CZZC（-1）-0.317WHCB（-1）+0.0169M2（-1）-2310.5由上面的公式我們也可以發(fā)現(xiàn)，上證綜指仍舊受自身前一期的影響。同時(shí)，短期財(cái)政支出和財(cái)政收入的變化均會(huì)引起上證綜指正向的變化。但從長期來看，財(cái)政收入的過多增加可能會(huì)不利于股市的發(fā)展，這和財(cái)政收入的來源有很大的關(guān)系。因?yàn)樨?cái)政收入主要來源于稅收和國債，稅收的增加，加重了企業(yè)和投資者的負(fù)擔(dān)，減少了資金供給，長此以往，對資本市場將產(chǎn)生不利影響。
M2將引起上證綜指的同向變化，這和我們前面關(guān)于貨幣供給量的理論假設(shè)是一致的。貨幣政策的預(yù)期效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)和內(nèi)在價(jià)值增長效應(yīng)都體現(xiàn)了貨幣供給量的變化將引起上證綜指的正向變化。短期外匯儲備將引起股票市場反方向的變化。外匯儲備雖然有利于貨幣供給量的增加，但是我國目前的外匯儲備量已經(jīng)過量，故而它的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。這也和我們的理論是基本一致的。
（3）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。對上述VAR模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)上述的模型中存在著協(xié)整關(guān)系。這說明了股票市場和宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系。我們將上證綜指的協(xié)整方程式列出，詳細(xì)地分析變量之間的長期關(guān)系。SZ=-1.24CZSR+4.03CZZC+2.17M2-26.74WHCB由上面的協(xié)整方程式，我們可以得到變量間的長期關(guān)系，和我們分析VAR模型時(shí)提到的一樣，財(cái)政收入的系數(shù)在長期協(xié)整關(guān)系式中變?yōu)樨?fù)數(shù)，即財(cái)政收入的增加，長期而言是不利于股市的。其余的變量的系數(shù)都沒有改變正負(fù)。這說明，在長期中，宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場之間的關(guān)系是符合我們的理論假設(shè)的。
（4）格蘭杰因果檢驗(yàn)。我們需要分析這幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股價(jià)是否存在格蘭杰因果關(guān)系，因此我們要對它們進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。我們從表5中可以看出，外匯儲備的格蘭杰引起上證綜指的變動(dòng)。而且，這些變量還能同時(shí)格蘭杰引起上證綜指的變動(dòng)，說明貨幣政策、財(cái)政政策和匯率不但可以單方面影響股票市場，而且可以綜合起來對股票市場產(chǎn)生一定的影響。表5格蘭杰因果檢驗(yàn)同時(shí)我們也看到，上證綜指不能格蘭杰引起財(cái)政政策變量的變化，不能格蘭杰引起貨幣供給量和匯率的變化。反過來看這也說明了就中國股市而言，匯率與股市是匯率導(dǎo)向模型的傳導(dǎo)機(jī)制。股票導(dǎo)向的傳導(dǎo)機(jī)制，在中國還沒有成熟的條件形成，股票市場對匯率的影響作用還沒有發(fā)揮作用。股票市場不能對貨幣供給量產(chǎn)生影響，這也和我國的實(shí)際國情有關(guān)，一般認(rèn)為貨幣供給量是受中央控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的。
【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；公允價(jià)值；會(huì)計(jì)核算
1.公允價(jià)值的定義
公允價(jià)值，英文為Fair Valve或Market Valve，亦稱公允市價(jià)或者公允價(jià)格。我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：“公允價(jià)值是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~?！痹跁?huì)計(jì)實(shí)務(wù)中，通常由相同或相似的市場價(jià)格或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)確定。另外需要說明的是：交易雙方應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營企業(yè)，不打算或不需要進(jìn)行清算、重大縮減經(jīng)營規(guī)模。如果交易一方或雙方在財(cái)務(wù)困難或面臨重大經(jīng)營規(guī)模調(diào)整，縮減時(shí)候，交易形成的價(jià)格往往是不是公允的，不是正常交易形成的價(jià)格。
2.新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中為何引入公允價(jià)值
2.1 公允價(jià)值的引入是滿足會(huì)計(jì)信息使用者的需要
以公允價(jià)值對資產(chǎn)和負(fù)債情況進(jìn)行計(jì)量，由于其反映了資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)時(shí)真實(shí)價(jià)值，對債權(quán)人、投資者、社會(huì)公眾來說，以此為計(jì)量基礎(chǔ)反映的會(huì)計(jì)信息提供了其決策更相關(guān)和有用的信息，極大地提高了會(huì)計(jì)信息的有用性，受到了社會(huì)公眾的普遍歡迎。
2.2 公允價(jià)值的引入是我國會(huì)計(jì)同國際接軌的需要
以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量已經(jīng)成為國際會(huì)計(jì)的一種潮流趨勢，代表了國際會(huì)計(jì)發(fā)展和改革的一個(gè)最主要的方向。近年來，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及歐美等一些市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，紛紛將公允價(jià)值作為重要甚至是首選的計(jì)量屬性來加以運(yùn)用，特別是對于可以取得公允價(jià)值的交易或者事項(xiàng)中，以提高社會(huì)公眾對于會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。從計(jì)量屬性角度看，公允價(jià)值在某種程度上代表著財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的發(fā)展方向。因此，其運(yùn)用的范圍和程度也就成了衡量一個(gè)國家或地區(qū)會(huì)計(jì)國際化程度的重要標(biāo)志。
我國新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)計(jì)量屬性之一，并在多個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中不同程度地加以運(yùn)用。公允價(jià)值的廣泛運(yùn)用，意味著我國傳統(tǒng)意義上單一的歷史成本計(jì)量模式被歷史成本、可變現(xiàn)凈值、重置成本、公允價(jià)值等多重計(jì)量屬性并存的計(jì)量模式所取代。
3.公允價(jià)值對我國企業(yè)會(huì)計(jì)核算的影響
在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，目前已頒布的38個(gè)具體準(zhǔn)則中，大約有20個(gè)準(zhǔn)則不同程度地運(yùn)用了公允價(jià)值的計(jì)量屬性，下面僅從公允價(jià)值對金融工具的確認(rèn)和計(jì)量、企業(yè)所得稅兩方面的影響加以闡述。
3.1 公允價(jià)值對金融工具確認(rèn)和計(jì)量的影響
根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，金融工具主要包括金融資產(chǎn)和金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。金融資產(chǎn)分為四類：交易行金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
3.1.1 對于交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照取得時(shí)的公允價(jià)值作為初始確認(rèn)金額，相關(guān)的交易費(fèi)用在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。支付的價(jià)款中包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目。資產(chǎn)負(fù)債表日按照公允價(jià)值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。按照這一規(guī)定，上市公司進(jìn)行短期股票投資的，將不再采用原先的成本與市價(jià)孰低法計(jì)量，而將純粹采用公允價(jià)值法。根據(jù)以前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司的證券投資如市價(jià)比成本低，必須計(jì)提減值準(zhǔn)備，但是，如果市價(jià)比成本高，公司并沒有拋出實(shí)現(xiàn)收益，賬面盈利并不能計(jì)入當(dāng)期損益。但按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，賬面盈利就能直接計(jì)入當(dāng)期損益。從而使得這一因?yàn)槭袃r(jià)升高而形成的賬面盈利也能成為凈利潤。
3.1.2 對于可供出售金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按取得該金融資產(chǎn)的公允價(jià)值和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額。支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息或已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目。資產(chǎn)負(fù)債表日按照公允價(jià)值對可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積（其他資本公積）。按照這一規(guī)定，上市公司進(jìn)行一級市場投資，將不再采用原先的成本與市價(jià)孰低法計(jì)量，而將純粹采用公允價(jià)值法。根據(jù)以前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司的證券投資如市價(jià)比成本低，必須計(jì)提減值準(zhǔn)備，但是，如果市價(jià)比成本高，公司并沒有拋出實(shí)現(xiàn)收益，賬面盈利并不能計(jì)入當(dāng)期損益。但按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，則浮動(dòng)盈虧計(jì)入資本公積。這沒有真正的現(xiàn)金流入或流出的價(jià)值變動(dòng)影響，將權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制很好的結(jié)合，同時(shí)這樣處理也不影響當(dāng)期的每股收益。
3.1.3 對于持有至到期投資，應(yīng)當(dāng)按取得時(shí)的公允價(jià)值和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額。支付的價(jià)款中包含的已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目。持有至到期投資在持有期間應(yīng)當(dāng)按照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，計(jì)入投資收益。
3.1.4 對于貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，主要是指金融企業(yè)發(fā)放的貸款和一般企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)形成的應(yīng)收款項(xiàng)等債權(quán)。貸款和應(yīng)收款項(xiàng)在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)。金融企業(yè)按當(dāng)前市場條件發(fā)放的貸款，應(yīng)按發(fā)放貸款的本金和相關(guān)交易費(fèi)用之和作為初始確認(rèn)金額。一般企業(yè)對外銷售商品或提供勞務(wù)形成的應(yīng)收債權(quán)，通常應(yīng)按從購貨方應(yīng)收的合同或協(xié)議價(jià)款作為初始確認(rèn)金額。
在資產(chǎn)負(fù)債表日，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生的變動(dòng)調(diào)整了該資產(chǎn)的賬面價(jià)值，使其賬面價(jià)值能夠及時(shí)反映出公允價(jià)值，有利于企業(yè)及時(shí)了解金融資產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況，但同時(shí)也對企業(yè)的所得稅產(chǎn)生了重要的影響。下面將對此進(jìn)行闡述。
3.2 公允價(jià)值變動(dòng)對所得稅的影響
執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，公允價(jià)值變動(dòng)損益是構(gòu)成企業(yè)利潤總額的重要部分，但上市公司要不要為此繳稅的問題也同時(shí)產(chǎn)生。為此，財(cái)政部和國稅總局曾專門發(fā)出通知，通知規(guī)定“對在股市和樓市上的投資浮盈暫不計(jì)稅，等盈利落袋即實(shí)際處置時(shí)，再按處置時(shí)的價(jià)款扣除歷史成本后的差額繳納所得稅”。
通知規(guī)定對一些公允價(jià)值變動(dòng)收益金額巨大的上市公司來說，暫不計(jì)繳所得稅的規(guī)定無疑可以避免短期內(nèi)一筆大的現(xiàn)金流出。如中信證券2007年公允價(jià)值變動(dòng)凈收益高達(dá)33億元，按公司當(dāng)前25%的所得稅率計(jì)算，若為這筆浮盈繳稅，賺到的錢還沒真正的現(xiàn)金流入就需流出一大筆現(xiàn)金，顯然對企業(yè)發(fā)展很不利。同樣道理，若公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為負(fù)數(shù)即浮虧時(shí)，也不可以在企業(yè)應(yīng)納稅所得額抵減。
公允價(jià)值在新準(zhǔn)則中的運(yùn)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不僅于此，其他方面的運(yùn)用。如收入準(zhǔn)則中規(guī)定，如果企業(yè)采用的是遞延方式分期收款銷售，實(shí)際上具有融資性質(zhì)，應(yīng)該按照應(yīng)收合同或者協(xié)議價(jià)款的公允價(jià)值確定銷售收入。相應(yīng)地，企業(yè)分期付款購入長期資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，實(shí)際上具有融資性質(zhì)，也應(yīng)按照應(yīng)收合同或者協(xié)議價(jià)款的公允價(jià)值確定資產(chǎn)的入賬價(jià)值。再如資產(chǎn)減值準(zhǔn)則中規(guī)定，確定可收回金額時(shí)，要按照資產(chǎn)或資產(chǎn)組的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。這些運(yùn)用對財(cái)務(wù)信息都有著一定影響，在此不再一一闡述。
4.新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值運(yùn)用存在的問題